企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)淺析

摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展背景下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，為保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，需要以企業(yè)并購(gòu)的方式對(duì)各項(xiàng)資源進(jìn)行整合，以此提高企業(yè)自身的實(shí)力，使其能夠更好地應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。然而企業(yè)并購(gòu)中存在諸多融資風(fēng)險(xiǎn)，這就需要深入分析這些融資風(fēng)險(xiǎn)，采取有效措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。鑒于此，本文就針對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出一些具體措施，希望能為企業(yè)并購(gòu)的順利開(kāi)展提供有利依據(jù)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)：融資風(fēng)險(xiǎn)：措施

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)面臨著更加嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，為謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，常常都會(huì)選擇并購(gòu)的方式對(duì)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行提升。雖然并購(gòu)能夠給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)諸多機(jī)遇，但是也帶來(lái)了諸多融資風(fēng)險(xiǎn)，比如常見(jiàn)的融資額度風(fēng)險(xiǎn)、融資方式選擇風(fēng)險(xiǎn)、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等等，若無(wú)法充分了解這些融資風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施進(jìn)行控制，勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)的有效進(jìn)行，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，有必要深入分析企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，探究企業(yè)并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的防范及控制措施，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的順利開(kāi)展。

一、企業(yè)并購(gòu)中的常見(jiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)

（一）融資額度風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，一旦融資額度不符合實(shí)際需求，很容易增加企業(yè)并購(gòu)的成本，以致企業(yè)面臨著過(guò)大的經(jīng)濟(jì)壓力。一般企業(yè)內(nèi)部資金都是作為企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的資金，所以在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的時(shí)候，對(duì)外界資金有一定的需求，而并購(gòu)成本決定著企業(yè)融資額度，這就需要充分了解被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況，進(jìn)而對(duì)并購(gòu)成本及發(fā)展?jié)撃苓M(jìn)行評(píng)估，最后以符合企業(yè)價(jià)值的成本進(jìn)行并購(gòu)。若是在企業(yè)評(píng)估過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，很容易造成融資額度風(fēng)險(xiǎn)，融資不足就無(wú)法滿足企業(yè)并購(gòu)對(duì)資金的需求，進(jìn)而影響到并購(gòu)計(jì)劃的有效實(shí)施：融資數(shù)量過(guò)多，則企業(yè)并購(gòu)的成本也會(huì)顯著上升。

（二）融資方式選擇風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，不同的融資方式會(huì)帶來(lái)不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，其中比較常用的融資方式包括了債務(wù)融資、股權(quán)融資等等。在選擇債務(wù)融資的方式進(jìn)行融資時(shí)，主要就是尋求外部金融結(jié)構(gòu)的資金扶持，整個(gè)過(guò)程較為煩瑣，既要支付一定的利息，也要以實(shí)物進(jìn)行抵押，甚至影響到企業(yè)信譽(yù)，給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)政危機(jī)。在選擇股權(quán)融資的方式進(jìn)行融資時(shí)，主要就是向股東群體融資，以股東所持的股票進(jìn)行發(fā)行，進(jìn)而獲取并購(gòu)所需的資金，這種方式會(huì)造成企業(yè)權(quán)力分散的情況，隨著企業(yè)發(fā)行的股票不斷增加，企業(yè)面臨著更大的生存危機(jī)。同時(shí)，股權(quán)融資所需的成本較大，需要一定的時(shí)間進(jìn)行股票發(fā)行，這就很容易影響到并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施，給企業(yè)帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

一般在企業(yè)的并購(gòu)融資過(guò)程中，企業(yè)需要的資金量較大，依靠單一的融資形式無(wú)法解決所有的資金問(wèn)題，這就需要采用多種融資方式，在保證資金充足的同時(shí)，也帶來(lái)了一定的融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題。融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著不同的組合形式出現(xiàn)變化，在選擇內(nèi)部融資作為主要的融資方式時(shí)，企業(yè)的日常運(yùn)行會(huì)受到一定影響，甚至失去一些發(fā)展機(jī)會(huì)：在選擇債務(wù)融資作為主要的融資方式時(shí)，企業(yè)面臨著較大的償還成本，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)逐漸增大，對(duì)企業(yè)形象造成一定的負(fù)面影響，難以保證企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、企業(yè)并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的防范及控制措施

（一）企業(yè)并購(gòu)成本的有效控制

為減少企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，需要充分掌握并購(gòu)成本，將其作為融資依據(jù)，并合理選擇融資的方式及結(jié)構(gòu)。就目前情況來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)的成本包括了基本運(yùn)營(yíng)成本、被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)及整合成本、企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。就基本運(yùn)營(yíng)成本來(lái)講，主要就是購(gòu)買企業(yè)產(chǎn)生的基本費(fèi)用，這也是主要的并購(gòu)成本。就被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)及整合成本來(lái)講，主要就是在完成企業(yè)并購(gòu)之后，需要對(duì)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)進(jìn)行銜接，并做出一定的改進(jìn)，以此促進(jìn)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，使企業(yè)規(guī)模得以不斷擴(kuò)大。就企業(yè)的機(jī)會(huì)成本來(lái)講，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程的占用資金量較大，以致企業(yè)儲(chǔ)備資金顯著降低，這個(gè)過(guò)程很容易失去其他的企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，且某些方面的經(jīng)濟(jì)效益也有所降低。因此，為促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的有效實(shí)施，需要充分了解被并購(gòu)企業(yè)的基本情況，對(duì)并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，對(duì)各方利益關(guān)系進(jìn)行均衡，對(duì)并購(gòu)成本進(jìn)行控制，進(jìn)而減少企業(yè)并購(gòu)存在的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)融資方式的合理選擇

對(duì)于企業(yè)融資方式的選擇，需要對(duì)融資成本及融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合考慮，進(jìn)而保證融資方式的合理性，使融資結(jié)果達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，為保證企業(yè)融資的有效進(jìn)行，還要充分考慮到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，將企業(yè)效益最大化作為目標(biāo)，進(jìn)而對(duì)不同的融資方式進(jìn)行合理選擇。由于內(nèi)部融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)較小，能夠降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，這就需要在保證企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行的條件下，盡可能選擇內(nèi)部融資方式，將外部融資方式作為輔助手段。若是以外部融資方式進(jìn)行融資，可以選擇正規(guī)的銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，盡可能減少股票發(fā)行，以此保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的集中，使企業(yè)能夠處于穩(wěn)定、健康的運(yùn)行環(huán)境。

（三）企業(yè)債務(wù)資本組成及期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

根據(jù)現(xiàn)狀來(lái)看，債務(wù)資金是企業(yè)融資中的主要部分.想要實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，就必須要充分了解企業(yè)債務(wù)資金的實(shí)際情況，對(duì)債務(wù)利率及構(gòu)成要素進(jìn)行分析，并準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化，對(duì)企業(yè)融資所需的金額、融資的償還年限、具體的借貸安排進(jìn)行科學(xué)部署，以此保證資金支出的數(shù)量及順序符合企業(yè)并購(gòu)的流程，保證企業(yè)融資的作用得到充分發(fā)揮。企業(yè)需要充分了解自身的運(yùn)營(yíng)情況，便于對(duì)資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效優(yōu)化，使企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段的資金供應(yīng)得到滿足。同時(shí)，需要對(duì)債務(wù)資本的組成進(jìn)行仔細(xì)分析，使工作人員能夠更好地進(jìn)行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，使企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃得以順利實(shí)施。

（四）對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理確定

在企業(yè)并購(gòu)所需的成本確定之后，需要根據(jù)不同情況采取不同的途徑進(jìn)行融資，以此保證資金來(lái)源的清晰，并對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行確定。具體來(lái)講，就是對(duì)各資金成分的比例關(guān)系進(jìn)行劃分，對(duì)企業(yè)融資面臨的環(huán)境進(jìn)行分析。對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定，需要充分把握好以下幾點(diǎn)注意事項(xiàng)。①擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模是企業(yè)并購(gòu)融資的主要目的，以此提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到提升。所以在確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的時(shí)候，需要與并購(gòu)目的相適應(yīng)，確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。②對(duì)外部融資的比例進(jìn)行確定時(shí)，需要對(duì)企業(yè)的未來(lái)償還能力及發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，將其控制在企業(yè)能夠承受的范圍內(nèi)。③對(duì)企業(yè)能夠承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)信用等級(jí)進(jìn)行綜合考慮，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行準(zhǔn)確的定位，盡可能減少企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理信息化建設(shè)

目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)預(yù)警理論的發(fā)展不夠成熟，未能建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，這就需要及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行優(yōu)化和完善，以此減少企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)的損失控制在最小范圍。具體來(lái)講，需要充分了解行業(yè)的發(fā)展情況，對(duì)企業(yè)可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)防，制定科學(xué)合理的融資計(jì)劃，并做好融資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，通過(guò)各種降低風(fēng)險(xiǎn)的金融工具將企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍。同時(shí)，需要加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理信息化建設(shè)，不斷完善融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高融資風(fēng)險(xiǎn)信息的傳播效率，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信息的高效共享和利用，進(jìn)而為融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供有利依據(jù)，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的有效實(shí)施。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)并購(gòu)需要的資金量較大，而融資是滿足企業(yè)并購(gòu)資金的主要途徑，不同的融資方式、融資成本及資本結(jié)構(gòu)都會(huì)帶來(lái)一定的融資風(fēng)險(xiǎn)，以致企業(yè)面臨著較大的經(jīng)濟(jì)壓力。為保證企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的有效實(shí)施，需要充分了解企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，重視企業(yè)并購(gòu)成本的控制、企業(yè)融資方式的選擇、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定、完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，通過(guò)各種措施減少企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到有效提升。

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作者簡(jiǎn)介：

王文正，山東魯華清潔能源有限公司，山東濟(jì)南。