資本成本影響因素的探討

林虹

摘要：隨著我國金融市場的不斷改革和完善，企業(yè)在籌集資本的過程當中獲取了更寬的渠道，以及更加有利的環(huán)境。資本成本是評價企業(yè)價值的重要依據(jù)，有許多因素都能夠?qū)ζ髽I(yè)的資本成本造成一定的影響。所以必須要充分的明確影響資本成本的因素，并采取合適的策略給企業(yè)最大程度的降低成本，減少資本風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：資本成本;影響因素;發(fā)展

一、資本成本含義

在市場經(jīng)濟環(huán)境的體制之下，資本成本指的就是資本的價格。從投資者方面來說，它是投資者進行投資時所獲得的資本報酬率，從籌資這方面來說，它是給企業(yè)獲取資本所付出的最低成本。不管是長期負債資本還是主權(quán)資本，都涉及到企業(yè)的資本成本的問題，所以資本成本主要包含籌資費用和使用費用，也是投資者在選擇籌資方式的時候主要的參考依據(jù)。企業(yè)在經(jīng)濟市場的環(huán)境當中起到了重要的作用，所以也對企業(yè)的資本供應(yīng)已經(jīng)不能簡單的依賴財政，更多的是取決于市場的供給。在企業(yè)的融資過程當中有著一定的順序，首先就是內(nèi)部融資，主要是留存收益融資。在外部融資的過程當中，首先是債權(quán)融資，其次才是股權(quán)融資。因此企業(yè)在選擇不同的融資方式時，需要關(guān)注資本成本的高低，才能夠在最大程度之上減少企業(yè)的成本，促進企業(yè)的經(jīng)濟效益。

二、影響資本成本的因素分析

（一）總體經(jīng)濟環(huán)境變動的影響

企業(yè)在考慮資本成本的使用和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整的時候，首先考慮到的就是總體經(jīng)濟環(huán)境情況。不管是選擇最低的資本成本，還是調(diào)整現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，都需要以企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境為背景，從而來考慮某一個特定時期的環(huán)境特點，做出有針對性的決策和合適的籌資方案?？傮w環(huán)境的變動主要指的是一些貨幣政策稅收政策以及資本市場中的條件和結(jié)構(gòu)等方面的變動，這些變動在一定程度上都能夠影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化，從而對資本成本和籌資活動形成一定的影響。

首先就是貨幣政策的影響，當經(jīng)濟產(chǎn)生過熱的情況時就會發(fā)生經(jīng)濟膨脹這個時候國家就會采取一定的緊縮型的貨幣政策來提高市場當中的利率，所以在這種情況之下企業(yè)的債務(wù)資本成本就會增加，因此企業(yè)就可以采取減少債務(wù)的情況來減少企業(yè)的債務(wù)資本比例。當經(jīng)濟蕭條時，國家就會采取擴張型的貨幣政策來降低市場當中的利率，因此就可以更好地促進投資，所以企業(yè)就可以向外部市場增加債券的發(fā)行量，來提高債券的資本比例，減少資本成本。

其次是稅收政策的影響。稅收政策的高低直接影響到了企業(yè)債務(wù)的利息底息稅的作用大小。當所得稅稅率較高時，債務(wù)利息抵稅的作用較大，所以企業(yè)可以利用債務(wù)來提高企業(yè)的自身價值，所以資本成本就可以降低。在資本市場的影響因素當中，如果資本市場的效率低下就不利于證券的流動性，所以投資者也會面臨更大的金融風(fēng)險，因此預(yù)期的報酬率較高，導(dǎo)致資本成本的增加。

（二）企業(yè)經(jīng)營特點的影響

企業(yè)在不同的發(fā)展階段有著不同的經(jīng)營特點，因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也有著不同的發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)的差異直接影響到了資本成本的變化。通常來說企業(yè)在初始階段就會為了減少財務(wù)風(fēng)險，選擇較低的債務(wù)資本比例來提高企業(yè)整體的股權(quán)資本比例，這樣一來就有效地減少了企業(yè)資本成本。在企業(yè)逐漸發(fā)展到成熟階段的時候，就有了較大的規(guī)模和較廣闊的經(jīng)營能力，銷售收入也在不斷增加，所以這時候企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險較低，因此就會采取更多的利益回報來提高債務(wù)資本比例，因此資本成本就會相對應(yīng)的增加。當企業(yè)發(fā)展到一定程度之后就會進入到衰退階段，這個時候又會面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，所以企業(yè)就會減少債務(wù)資本的比例，從而減少資本成本，保障自身經(jīng)營能夠在安全的范圍之內(nèi)進行。

（三）企業(yè)財務(wù)目標的影響

由于每個企業(yè)都有不同的組織類型，因此在不同的發(fā)展階段有著不同的財務(wù)目標，不同的財務(wù)目標就會影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)也會影響企業(yè)的資本成本。所以在通常情況之下，企業(yè)的財務(wù)目標可以分為三種，分別是利潤最大化，股東權(quán)益最大化以及企業(yè)價值最大化。在一些非股份制企業(yè)當中，他們的股權(quán)成本并不具備一定的市場價值，因此他們的產(chǎn)物標更偏向于利潤最大化，而在股份制企業(yè)當中他們的財務(wù)活動受到市場的影響，所以他們的財務(wù)發(fā)展目標偏向于股東權(quán)益最大化，而對于上市公司這兩種朝目標已經(jīng)不能滿足他們的需求，所以他們的主要財務(wù)目標更傾向于企業(yè)價值最大化。不同的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展特點和在市場當中的定位，選擇合適的才會發(fā)展目標，從而能夠及時的調(diào)整自身的資本結(jié)構(gòu)，選擇適合的資本籌集方法，適當?shù)慕档妥陨淼馁Y本成本，才能更好地維持企業(yè)的發(fā)展利益。

（四）企業(yè)管理人員的態(tài)度

不僅是在環(huán)境上制度上對企業(yè)的資本成本有著一定的影響，同時人為的主觀因素也會影響到企業(yè)資本成本的變化。因為管理制度是由管理者制定出來的，因此決策的好壞也會直接影響到資本結(jié)構(gòu)的變化，從而影響到資本成本的改變。假如管理人員具有較高的風(fēng)險偏好，那么他們就可能選擇較高的債務(wù)資本比例提高自身的資本成本。如果管理人員比較保守，他們就會傾向于規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，而選擇較低的債務(wù)資本比例降低自身的資本成本。企業(yè)的股票發(fā)行情況也會影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化和資本成本的變化。如果企業(yè)股票發(fā)行良好，那么就代表企業(yè)通過股票進行籌資是最常見的籌資方法，所以就有效地減少了自身的資本成本。

（五）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和行業(yè)因素影響

在企業(yè)的發(fā)展過程當中不斷地累積了很多資產(chǎn)，這些資產(chǎn)分布較為廣泛有著不同的種類，同時企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成也有著較大的差異，這些差異都直接影響到了企業(yè)的籌資方式，因此會影響寫的字的成本。某些企業(yè)固定資產(chǎn)比例較大，他們主要抽脂一次性的方法是長期負債和發(fā)行股票，所以他們的債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本比例較為平衡，而企業(yè)擁有較多流動資產(chǎn)的情況之下，就會選擇流動負債來籌集資金，這樣他們的債務(wù)成本較高，會提高企業(yè)的資本成本。同時兩個行業(yè)之間處在不同的競爭狀態(tài)，也會影響資本成本的變化，充滿競爭力的行業(yè)更加傾向于選擇股權(quán)融資來分散企業(yè)面臨的金融風(fēng)險，而一些較為壟斷性的行業(yè)更加傾向于債務(wù)融資，這些都會影響資本成本的變化[1]。

三、減少企業(yè)資本成本的措施

通通本文的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本成本的影響因素有許多方面，因此不管是主觀因素還是客觀因素，要想減少企業(yè)的資本成本，必須在上述的基礎(chǔ)之上制定相關(guān)的措施。

首先就是需要明確國際市場和國內(nèi)市場當中變化趨勢，以及國家政策的調(diào)整方向，及時的給企業(yè)內(nèi)部制定相關(guān)的應(yīng)對措施，從而可以順應(yīng)時代發(fā)展的產(chǎn)物，同時也可以減少企業(yè)在此過程當中產(chǎn)生的金融風(fēng)險。同時也要對市場環(huán)境做出合理的預(yù)測，明確市場利率的變化，盡量利用這種變化來及時的開展企業(yè)的籌資活動，或者是通過市場當中的固定利率以及浮動利率來調(diào)整企業(yè)資本成本的減少。其實也可以利用企業(yè)資金的使用程度來合理的安排籌資的期限，盡量減少企業(yè)的籌資期限，這樣就可以減少在這個過程當中不確定因素的產(chǎn)生，以免增加企業(yè)的金融風(fēng)險。企業(yè)也可以盡量的減少內(nèi)部的資金閑置情況，以便減少不必要的資本成本的產(chǎn)生。對企業(yè)內(nèi)部的資金使用情況進行合理統(tǒng)籌的安排，才能夠更好地保障資本成本能夠有最佳的使用途徑[2]。

在企業(yè)管理方面也可以通過強化企業(yè)內(nèi)部的管理，從而增加企業(yè)在市場當中的信用程度，建立起一個良好的社會形象，增強別人對企業(yè)的信任感，從而可以減少企業(yè)在籌資資金時的風(fēng)險，對于減少企業(yè)的資本成本有著十分促進的作用?？茖W(xué)地利用財務(wù)杠桿原理及其適用各種經(jīng)營手段，通過提高經(jīng)營杠桿的收益來減少企業(yè)的資本成本。其次也可以利用股票市場的增值機制吸引投資者對企業(yè)的投資，減少企業(yè)內(nèi)部的股利支出，可以有效地減少資本成本。最后就是通過對金融市場和資本市場及時預(yù)測，明確企業(yè)自身的財務(wù)運營情況來選擇適當?shù)姆椒ㄟM行籌資，這樣可以有效地優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)，從而可以減少資本成本。

四、資本成本影響因素的未來發(fā)展

由于我國經(jīng)濟市場是長起步較晚，對資本成本的管理，沒有專業(yè)的保障機制來維持它的規(guī)范化發(fā)展，所以對于資本成本的影響因素從各個方面都有著不同的影響。因此我們未來市場在規(guī)范資本成本使用的過程當中，需要對這些影響因素進行深刻的研究，并且探討之間的關(guān)系，從而可以構(gòu)建變量效度檢驗。因為一旦變量的度量產(chǎn)生失誤，就不利于市場的研究者來研究資本成本，甚至?xí)斐伤麄兊难芯渴д`，給企業(yè)和我國的經(jīng)濟市場環(huán)境帶來巨大的影響。

其次就是可以重新檢驗各個資本成本的質(zhì)量模型，在原有的基礎(chǔ)之上發(fā)展更加廣闊有深度的資本成本計量模型，建立出符合我國經(jīng)濟市場發(fā)展特點的資本成本計量模型。而我國很多企業(yè)的資本成本研究理論大多引進其他國家先進的資本成本經(jīng)驗，所以造成在資本成本的相關(guān)研究當中出現(xiàn)理念上的混亂和實踐上的盲目性，導(dǎo)致資本成本的研究理論和實踐脫節(jié)的現(xiàn)象。所以其實我國的政府和企業(yè)主體強化算成本的建設(shè)，深刻理解資本成本的相關(guān)理念，在實踐過程當中依據(jù)這些理念來進行工作，才能夠保證理念和實踐的有機結(jié)合。其次在成本計量方法之上，也可以充分的在實踐過程當中收集經(jīng)驗，將企業(yè)的價值和經(jīng)營關(guān)系有效結(jié)合起來，構(gòu)成完善的企業(yè)資本成本理論體系。

五、結(jié)語

資本成本作為企業(yè)在財務(wù)管理工作當中基本范疇，影響了企業(yè)對資本的使用效率，所以企業(yè)應(yīng)該充分的分析資本成本的影響因素，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，最大程度降低企業(yè)的資本成本，使企業(yè)有更高的經(jīng)濟效益。

參考文獻

[1]陳志旺.關(guān)于資本成本的影響因素分析及管控探討[J].居舍，2018（31）：132.

[2]李依林.探析企業(yè)資本成本的影響因素[J].引文版：工程技術(shù)，2016：82.