堵上監(jiān)管漏洞，防范上市公司財(cái)務(wù)造假

汪霜傲 劉剛

【摘要】美國(guó)股市十年連續(xù)上漲，印度股市連續(xù)十年上漲，而中國(guó)股市從2008年下跌以來(lái)，一直沒(méi)有恢復(fù)元?dú)猓@其中的原因不禁讓人反思。

【關(guān)鍵詞】監(jiān)管漏洞;上市公司;財(cái)務(wù)

1上市公司大規(guī)模財(cái)務(wù)造假，屢禁不止

2014年獐子島發(fā)布公告，稱因北黃海遭到異常的冷水團(tuán)，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬(wàn)畝即將進(jìn)入收獲期的蝦夷扇貝絕收，被市場(chǎng)諷刺為“扇貝游走了”。獐子島由預(yù)報(bào)盈利變?yōu)樘潛p約8億元。2017年，獐子島再次上演“扇貝游走了”，計(jì)虧損7000萬(wàn)。康得新公布2018年年報(bào)，公告稱122億賬上存款不翼而飛，原市值1千億的白馬股成為坑害投資者的垃圾股。

2008-2018年間共有198家A股上市公司因信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述發(fā)生過(guò)違規(guī)行為，違規(guī)案件合計(jì)243起，冠絕全球。A股151家上市公司2018年年報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了“非標(biāo)”意見(jiàn)，占上市公司總數(shù)的4.1%。

2中國(guó)財(cái)務(wù)造假違法懲罰力度不大

上市公司財(cái)務(wù)造假，坑害投資者的行為，屢禁不止，層出不窮，原因出在哪里，是經(jīng)營(yíng)不善還是惡意欺詐？為什么中國(guó)的上市公司財(cái)務(wù)造假事件特別多？

根據(jù)《證券法》規(guī)定，信息披露不實(shí)的頂格處罰，上市公司是60萬(wàn)，管理層是30萬(wàn)。相比數(shù)億到上百億的造假來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)數(shù)額的罰款簡(jiǎn)直可以忽略不計(jì)。其懲罰成本如此低而收益如此巨大。

中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一個(gè)資本市場(chǎng)若是頻發(fā)上市公司重大財(cái)務(wù)造假事件，會(huì)蠶食投資者幸福感，嚴(yán)重污染資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，但類似事件也可以促使資本市場(chǎng)監(jiān)管和公司內(nèi)部治理“鳳凰涅槃”，進(jìn)行脫胎換骨的改革。

3美國(guó)財(cái)務(wù)造假違法懲罰力度很大

對(duì)于財(cái)務(wù)造假，股民頭疼，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也很頭疼。作為擁有世界上最成熟的資本市場(chǎng)，我們看看美國(guó)怎么做的。

3.1制定高額的違法成本

美國(guó)股市對(duì)于公司造假行為的懲罰力度非常大，巨額罰款甚至?xí)?dǎo)致造假公司破產(chǎn)，參與造假事件的相關(guān)人員即使是死亡也會(huì)被追償。對(duì)造假嚴(yán)格的處罰措施使美國(guó)的上市公司面臨經(jīng)營(yíng)問(wèn)題時(shí)寧愿退市也不敢造假。

比如，拿曾經(jīng)轟動(dòng)華爾街的美國(guó)安然公司財(cái)務(wù)造假案為例。在2001年宣告破產(chǎn)之前，安然是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，擁有約21000名雇員，2000年披露的營(yíng)業(yè)額高達(dá)1010億美元。然而在對(duì)該公司財(cái)務(wù)造假丑聞曝光后，這個(gè)擁有上千億資產(chǎn)的公司于2002年破產(chǎn)?！鞍踩弧币呀?jīng)成為公司欺詐以及墮落的象征。為安然公司提供財(cái)務(wù)咨詢和審計(jì)服務(wù)的安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，也于2002年“安然事件”后倒閉。

具體來(lái)看：美國(guó)安然公司財(cái)務(wù)造假事件曝光后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)安然公司罰款金額高達(dá)5億美金，安然公司股票被剔除出道瓊斯指數(shù)并強(qiáng)制停止交易。同時(shí)安然公司還受到了美國(guó)司法部的刑事調(diào)查，公司CEO杰佛里·斯基林被判刑24年并處罰款4500萬(wàn)美元;財(cái)務(wù)造假的策劃者費(fèi)斯托被判處6年的監(jiān)禁并處罰款2380萬(wàn)美元;公司創(chuàng)始人肯尼思·萊在訴訟期間因病去世，但依然被處以1200萬(wàn)罰金。美股安然公司的投資者通過(guò)集體訴訟獲得高達(dá)71.4億美金的和解賠償金，這直接導(dǎo)致了安然公司的倒閉清算。與此同時(shí)作為負(fù)責(zé)安然公司財(cái)務(wù)的會(huì)計(jì)事務(wù)所，安達(dá)信因涉嫌妨礙司法公正被判有罪后破產(chǎn)，直接退出了審計(jì)行業(yè)。

由此可見(jiàn)美國(guó)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)造假的打擊力度之大。以安然事件為導(dǎo)火索，美國(guó)在2002年頒布了著名的“薩班斯法案”，法案規(guī)定：

對(duì)編制違法違規(guī)財(cái)務(wù)報(bào)告的刑事責(zé)任，最高可處500萬(wàn)美元罰款或者20年監(jiān)禁;篡改文件的刑事責(zé)任，最高可處20年監(jiān)禁;證券欺詐的刑事責(zé)任，最高可處25年監(jiān)禁;對(duì)舉報(bào)者進(jìn)行打擊報(bào)復(fù)的刑事責(zé)任，最高可處10年監(jiān)禁?！八_班斯法案”在法律層面大大提高了財(cái)務(wù)欺詐的違法成本。

3.2監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制

為鼓勵(lì)內(nèi)部人舉報(bào)上市公司欺詐行為，美國(guó)還設(shè)立了舉報(bào)獎(jiǎng)：舉報(bào)者可以獲得被舉報(bào)公司的罰款金額10%至30%的獎(jiǎng)金，2013年有舉報(bào)者因此而獲得了1400萬(wàn)美元的巨獎(jiǎng)。這一以來(lái)，幾乎每家上市公司都被專業(yè)人士給盯著。

美國(guó)由此產(chǎn)生了很多職業(yè)打假人士，拿著顯微鏡盯著上市公司，這樣的監(jiān)督機(jī)制下，上市公司造假時(shí)可謂膽戰(zhàn)心驚。

4加強(qiáng)對(duì)個(gè)人違的法懲罰力度，增加違法成本

兩相比較，只有對(duì)操縱股市的個(gè)人巨額罰款，沒(méi)有財(cái)務(wù)欺詐的個(gè)人巨額罰款，操作公司做假賬違法個(gè)人可謂高枕無(wú)憂。針對(duì)造假，建議大幅度提高違法者的成本，尤其是上市公司高管和主要負(fù)責(zé)人。

（1）建議根據(jù)造假造成的損害規(guī)模來(lái)制定罰款上限，大大提高違法的財(cái)務(wù)成本。過(guò)去造假的一個(gè)主要問(wèn)題就是成本過(guò)低，收益很高，因而高管敢于造假。

（2）支持資本市場(chǎng)投資者對(duì)造假者個(gè)人提起訴訟。有多次個(gè)體股民狀告上市造假公司及其高管的，都被相關(guān)部門以各種理由和借口搪塞過(guò)去，在所謂的調(diào)查后。不了了之，極大的助長(zhǎng)了造假者的氣焰。為了市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，建議相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)理直氣壯地支持股民對(duì)財(cái)務(wù)造假主要責(zé)任人提起訴訟。

（3）上市高管從業(yè)限制禁令。上市高管有違法證券法，涉及嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的，帶來(lái)巨大損失的，從政府層面限制其在5年內(nèi)擔(dān)任上市公司的高管。

（4）提倡遵守從業(yè)道德，建立黑名單制度。對(duì)有造假記錄的從業(yè)人員，實(shí)行黑名單等級(jí)制度，通報(bào)全體上市公司，呼吁企業(yè)不錄用這類有造假記錄的從業(yè)人員作為公司上市高管。

（5）鼓勵(lì)監(jiān)督和糾錯(cuò)的機(jī)制，證監(jiān)會(huì)設(shè)立監(jiān)督基金，對(duì)于舉報(bào)上市公司造假者大力獎(jiǎng)賞，除此以外，舉報(bào)者可以獲得因欺詐而被起訴賠償?shù)牟糠知?jiǎng)金。

綜上所述，許多上市公司沒(méi)有責(zé)任和契約精神，不僅不分紅，還財(cái)務(wù)造假，沉疴痼疾需要下決心治理，才能肅清市場(chǎng)頑疾，挽回廣大投資者信息，為股市長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的帶來(lái)希望。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：

第一作者：汪霜傲，男，中國(guó)政法大學(xué) 世界經(jīng)濟(jì)學(xué)博士

第二作者：劉剛，男，漢族，河南商丘人，本科，研究方向?yàn)楝F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)