風(fēng)險視角下企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債分析

摘要：社會主義市場經(jīng)濟(jì)在不斷地發(fā)展和完善，很多企業(yè)在發(fā)展過程中進(jìn)行資金籌集的環(huán)節(jié)也會有很多的方式來進(jìn)行融資，但是從大部分的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，其獲得資金的途徑主要都是通過負(fù)債籌資的方式進(jìn)行資金籌劃的。負(fù)債籌資也確實能夠給企業(yè)帶來很多的機(jī)遇，同時促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，企業(yè)本身也就可以不用承擔(dān)那么大的成本。雖然負(fù)債籌資能夠給企業(yè)帶來更多的優(yōu)勢，但是對于債務(wù)負(fù)擔(dān)過高，或超過自身能力的企業(yè)，特別是產(chǎn)能過剩行業(yè)、缺乏核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢地位、公司治理不完善的，仍面臨因市場出清帶來的較大信用風(fēng)險。因此，本文主要從風(fēng)險的視角下對企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分析，并且針對這些風(fēng)險提出了一些銀行內(nèi)部審計應(yīng)重點關(guān)注的問題。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險視角;企業(yè)資產(chǎn);負(fù)債

一、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險理論基礎(chǔ)

企業(yè)的資金籌集環(huán)節(jié)是一個重要的環(huán)節(jié)，同時也是風(fēng)險較大的環(huán)節(jié)。企業(yè)通過負(fù)債籌集的資金不能夠與企業(yè)經(jīng)營的資金相統(tǒng)一相協(xié)調(diào)的話就很容易會引發(fā)資金上的風(fēng)險，給企業(yè)帶來虧損。雖然國家現(xiàn)在也大力支持企業(yè)通過負(fù)債籌資的方式進(jìn)行經(jīng)營，但是負(fù)債籌資需要與企業(yè)實際金融需求和償債能力相匹配才能保障安全性。本文針對四種負(fù)債籌資的方式進(jìn)行了理論的分析。

（一）發(fā)行企業(yè)債券

很多企業(yè)會選擇發(fā)行企業(yè)債券的方式進(jìn)行資金籌集，我國在企業(yè)債券的發(fā)行中，一般都是要求企業(yè)到期使用現(xiàn)金償還的方式一次性還清。而且該方式對企業(yè)的發(fā)展也有一定的優(yōu)勢，首先企業(yè)籌資的成本會相對更低，相比于股票的發(fā)行會更加穩(wěn)定和有保障。企業(yè)通過對外發(fā)行債券，能發(fā)揮抵稅的作用，企業(yè)的股東也能夠?qū)崿F(xiàn)對企業(yè)的控制掌握。通過發(fā)行企業(yè)債券，企業(yè)本身可以獲得更多的資金周轉(zhuǎn)，幫助企業(yè)在發(fā)行的過程中產(chǎn)生一定的收益。但是發(fā)行企業(yè)債券的方式也會存在一定的弊端，一方面是在發(fā)行的過程中會有一定的風(fēng)險;另一方面企業(yè)實施的過程中要面對很多的限制條件。如果企業(yè)真的存在負(fù)債比率偏高的情況，企業(yè)債券也會給企業(yè)帶來更大的成本。

（二）銀行借款

銀行借款的方式也是很多企業(yè)比較常用的一種資金籌集的方式，就是從一些金融機(jī)構(gòu)借款，并且賦予一定的期限，在到期之時借款人需要連本帶息的進(jìn)行償還。這個資金籌集的方式相對于企業(yè)發(fā)行債券而言，能夠在較短的時間內(nèi)完成資金的籌集，同樣也具備籌資成本較低的優(yōu)勢，利息也相對比較穩(wěn)定。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間能夠進(jìn)行協(xié)調(diào)，在借款時間、資金數(shù)量、借款期限、借款利息率等都可以通過協(xié)商的方式進(jìn)一步確定，但銀行借款對企業(yè)來說也還是會有一定的財務(wù)風(fēng)險。如果沒有在約定的時間將借款本息還清就會給企業(yè)與銀行帶來巨大的虧損，而且企業(yè)在經(jīng)營中的信譽度也會下降，銀行在借款中也會通過對企業(yè)設(shè)置限制條件來保障回收借款。

（三）融資租賃

融資租賃相對于其他的資金籌集方式來說能夠按照企業(yè)的發(fā)展需求來進(jìn)行，俗話說“借雞下蛋，買蛋賣雞”。融資租賃的方式對于企業(yè)而言就會更加靈活一些，只要在審查能夠有能力償還資金的前提下就可以進(jìn)行，而且辦理的效率也會比較高，基本上短期內(nèi)就能獲得資金。開展融資租賃的也是屬于金融行業(yè)的一種，所以企業(yè)在申請后也能夠享受到租賃公司的金融服務(wù)，幫助企業(yè)順利開展籌資業(yè)務(wù)。當(dāng)然，融資租賃能夠給企業(yè)帶來各項優(yōu)勢的同時，它所需要的成本還是比較高的，且融資租賃公司自身管理能力良莠不齊，也會潛在一定風(fēng)險。

（四）商業(yè)信用

商業(yè)信用的籌資方式與其他的籌資方式有所不同，就是它所對接的對象也是企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營、商品交易而相互連接的商業(yè)信用體系。商業(yè)信用在企業(yè)之間實施的過程中能夠更加直接和快速，減少了商品在社會上流通的一個環(huán)節(jié)，讓資金在短時間內(nèi)進(jìn)行周轉(zhuǎn)，能夠有效緩解資金短缺的問題，有利于應(yīng)對企業(yè)緊急發(fā)展的資金周轉(zhuǎn)不當(dāng)?shù)膯栴}。但是企業(yè)在進(jìn)行商品交換的過程中，其規(guī)模和數(shù)量是受到限制的，而且商品交易的對象一般都是固定的，商業(yè)信用也都只能適用于企業(yè)和企業(yè)之間。

二、負(fù)債籌資風(fēng)險的類型

（一）高杠桿風(fēng)險

這項風(fēng)險主要就是企業(yè)在借入資金數(shù)量上的問題，企業(yè)籌資一定要與本身的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r相匹配，同時盡可能地讓企業(yè)在借入了資金的情況下能夠得到有效的運轉(zhuǎn)或者一定的收益。如果超出了企業(yè)經(jīng)營償還的能力范圍就很有可能會讓企業(yè)面臨財務(wù)上的風(fēng)險，給企業(yè)與銀行帶來損失。一般主要表現(xiàn)為，一是部分企業(yè)公開市場違約后，大量通過“影子銀行”渠道的舉債浮出水面，實際資產(chǎn)負(fù)債率早已遠(yuǎn)超行業(yè)均值;二是部分產(chǎn)能過剩行業(yè)、缺乏核心技術(shù)企業(yè)通過兩司一行等機(jī)構(gòu)獲取高息融資、或采取各種方式套取信貸資金等，以保持籌資現(xiàn)金凈流入。

（二）流動性風(fēng)險

簡而言之，流動性風(fēng)險的出現(xiàn)就是在企業(yè)有了一定的債務(wù)下而不能夠按期進(jìn)行支付帶來的風(fēng)險。引起的主要原因也就是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營不當(dāng)，現(xiàn)金的流入不足，最終償還債務(wù)的時候不能夠有足夠的現(xiàn)金支付債務(wù)和利息。在上一個固定資產(chǎn)投資周期中，部分企業(yè)挪用短期融資用于新建項目、企業(yè)收購等長周期收益經(jīng)營活動。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革不斷深化的背景下，項目未達(dá)預(yù)期情況較為普遍，特別是個別企業(yè)通過非標(biāo)理財?shù)扔白鱼y行渠道加杠桿，隨著短期債務(wù)集中到期，再融資環(huán)境趨緊，流動性風(fēng)險凸顯。

（三）關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險

部分企業(yè)為了增加負(fù)債籌資額，并規(guī)避金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，往往會通過一些關(guān)聯(lián)企業(yè)過度資金，如不能有效識別將產(chǎn)生很大的風(fēng)險。前期，樂視網(wǎng)等一些上市公司通過關(guān)聯(lián)交易美化核心企業(yè)財務(wù)報表，進(jìn)而為核心企業(yè)提供融資便利，又通過關(guān)聯(lián)交易將融資款挪用。這種不可持續(xù)的超額融資行為帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，寬松的融資環(huán)境下企業(yè)還能通過債務(wù)擴(kuò)張維持現(xiàn)金流。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和融資環(huán)境下，此類行為不可持續(xù)性，有加速暴露的跡象。

三、銀行內(nèi)部審計應(yīng)關(guān)注的重點

結(jié)合企業(yè)負(fù)債籌資時可能出現(xiàn)的總量失控、結(jié)構(gòu)失衡、隱匿杠桿、重復(fù)融資等問題，內(nèi)部審計人員應(yīng)重點關(guān)注企業(yè)負(fù)債籌資是否對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，及企業(yè)是否利用不同金融機(jī)構(gòu)間信息不對稱，進(jìn)行多頭融資、重復(fù)融資和過度融資等問題。本文也針對上述風(fēng)險，提出了一些重點關(guān)注事項提供給內(nèi)部審計人員進(jìn)行參考。

（一）關(guān)注企業(yè)融資總量和結(jié)構(gòu)失衡問題

一是重點關(guān)注企業(yè)超實際收益、超現(xiàn)金流承受能力、超實際資金需求過度融資、多頭融資行為。包括帶有高杠桿低效財務(wù)特征的企業(yè)，如銷售收入持續(xù)下降、盈利能力明顯惡化、息稅前利潤難以有效覆蓋財務(wù)費用、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)等。二是重點關(guān)注企業(yè)存在短貸長用、債務(wù)期限錯配的情況，大量有息負(fù)債集中到期后造成的短期流動性風(fēng)險;關(guān)注信貸客戶綜合融資中非標(biāo)理財、債券融資、中小異地銀行貸款等融資渠道占比較大的，是否在融資渠道收緊后面臨再融資困難，特別是融資平臺、城投公司、房地產(chǎn)、建筑施工類等客戶。三是重點關(guān)注未將全部融資計入資產(chǎn)負(fù)債表，特別是通過影子銀行渠道的融資資金;關(guān)注資本公積金額巨大或在貸款前后出現(xiàn)明顯變化而不能作出合理解釋，調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）關(guān)注企業(yè)交叉違約問題

一是重點關(guān)注企業(yè)在債券、理財、融資租賃、海外、中小銀行等渠道有息負(fù)債到期后的安排，是否存在融資渠道收窄，難以再次融資，同時自身現(xiàn)金流難以償還債務(wù)而可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險;關(guān)注股權(quán)質(zhì)押融資“爆倉”風(fēng)險;關(guān)注公開評級連續(xù)下調(diào)或跨級下調(diào)主體的違約風(fēng)險;關(guān)注永續(xù)債到期后，發(fā)行方未贖回，因利率大幅跳升帶來的財務(wù)壓力。二是重點關(guān)注因?qū)ν鈸?dān)保債務(wù)潛在違約可能較大，代償風(fēng)險會引發(fā)企業(yè)流動性風(fēng)險;關(guān)注企業(yè)深陷復(fù)雜的高風(fēng)險擔(dān)保圈（鏈），破圈解鏈效果不佳。

（三）關(guān)注企業(yè)關(guān)聯(lián)交易問題

一是重點關(guān)注集團(tuán)企業(yè)通過空轉(zhuǎn)的關(guān)聯(lián)交易虛增營收、利潤等數(shù)據(jù)，粉飾核心借款主體的財務(wù)指標(biāo);關(guān)注通過關(guān)聯(lián)交易，隱匿信貸資金實際用途，挪用于融資受限行業(yè)。二是重點關(guān)注通過關(guān)聯(lián)交易構(gòu)造貿(mào)易背景，利用供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品套取銀行信用;關(guān)注通過關(guān)聯(lián)交易形成大額應(yīng)收賬款，做大資產(chǎn)規(guī)模。三是重點關(guān)注部分企業(yè)占用其關(guān)聯(lián)企業(yè)大量資金（其他應(yīng)付或預(yù)收款），降低名義有息負(fù)債結(jié)構(gòu)。

（四）關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營問題

一是重點關(guān)注企業(yè)的行業(yè)地位是否持續(xù)下滑，主營產(chǎn)品市場競爭力是否減弱，主營業(yè)務(wù)收入以及銷售利潤率等財務(wù)指標(biāo)是否持續(xù)降低，是否連年虧損。二是重點關(guān)注企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是否存在明顯下降，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入不足，難以有效覆蓋到期債務(wù)的風(fēng)險的情形。三是重點關(guān)注企業(yè)是否偏離主業(yè)，存在加高杠桿盲目向非熟悉行業(yè)，向房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩、泛金融等行業(yè)進(jìn)行急劇投資或擴(kuò)張的行為，導(dǎo)致債務(wù)安排不合理，多元化經(jīng)營未取得預(yù)期收益或現(xiàn)金流入，償債能力下降。四是重點關(guān)注企業(yè)是否進(jìn)行大量資本運作、并購重組等，商譽與凈資產(chǎn)占比大幅攀升，被并購企業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，企業(yè)面臨較大的商譽減值風(fēng)險。五是重點關(guān)注項目是否存在資金缺口、項目超概算、規(guī)劃發(fā)生變更等情形，導(dǎo)致項目建設(shè)停緩建，未能如期完工或未能按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，無法獲取投資回報;關(guān)注建設(shè)項目是否取得預(yù)期收益，實際收益是否與項目評估相差巨大，影響企業(yè)償債能力。

（五）關(guān)注企業(yè)受到外部沖擊問題

一是重點關(guān)注政策調(diào)整、行業(yè)周期變化等是否給行業(yè)帶來不利影響，企業(yè)是否受所處行業(yè)萎靡、前景不佳的因素影響，盈利能力大幅下降，自身抗風(fēng)險能力減弱;同時，部分行業(yè)盈利下滑可能沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游行業(yè)傳導(dǎo)風(fēng)險，或者有的行業(yè)回暖可能沿產(chǎn)業(yè)鏈向下游行業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本，關(guān)注受產(chǎn)業(yè)鏈影響較大的企業(yè)。二是重點關(guān)注當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)形勢、金融環(huán)境，分析易受環(huán)境影響的重點行業(yè)、重點企業(yè);尤其是政府財力較弱的地區(qū)，應(yīng)高度關(guān)注相關(guān)企業(yè)風(fēng)險及還款來源;關(guān)注地方整體金融環(huán)境，對一些金融環(huán)境較差的地區(qū)重點關(guān)注。

四、結(jié)束語

綜上所述，在日常的審計工作中，銀行內(nèi)部審計人員需要從客戶實際金融需求和償債能力角度出發(fā)，展開企業(yè)融資總量和結(jié)構(gòu)、交叉違約、關(guān)聯(lián)交易、生產(chǎn)經(jīng)營等多維度分析，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險與銀行的內(nèi)控缺陷，及時向高管層通報審計發(fā)現(xiàn)并督促被審對象積極整改，最終達(dá)到提高銀行運營效率，實現(xiàn)銀行健康長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

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作者簡介：

鐘為頎，中國建設(shè)銀行股份有限公司天津市分行天津。