黃浦江資本：“第一名”投資收集者

早期“泛癌癥”篩查測(cè)試企業(yè)Grail、體育共享平臺(tái)ClassPass、批發(fā)電商平臺(tái)Boxed Wholesale、奢侈品買手店平臺(tái)Farfetch、跨境物流平臺(tái)Flexport、旅游搜索平臺(tái)Skyscanner、飛行汽車公司Terrafugia、國(guó)內(nèi)自助健身房超級(jí)猩猩、激光傳感器公司禾賽科技、區(qū)塊鏈和人工智能算力芯片公司比特大陸、首批掛牌科創(chuàng)板的云計(jì)算和人工智能芯片公司瀾起科技……

這些明星創(chuàng)業(yè)公司背后，隱藏著一家低調(diào)的投資機(jī)構(gòu)——黃浦江資本HuangPu River Capital（HPR）。

黃浦江資本的投資策略是尋找細(xì)分領(lǐng)域“第一”的公司，成為其戰(zhàn)略股東，和企業(yè)深度綁定 ，分享它上市的紅利。在投資過(guò)程中，黃浦江資本善于利用自身能力，幫助項(xiàng)目企業(yè)獲得行業(yè)內(nèi)的稀缺資源，加速企業(yè)全方位成長(zhǎng)。

《陸家嘴》雜志最近采訪到黃浦江資本的創(chuàng)始合伙人趙博文（Angela Zhao），請(qǐng)她談一談如何選擇優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)、如何投資優(yōu)秀企業(yè)。在她看來(lái)，優(yōu)秀的投資人應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立、理性的判斷力，不應(yīng)該只想著“賺快錢”，更要尊重投資的基礎(chǔ)邏輯。

產(chǎn)業(yè)資源賦能頂級(jí)企業(yè)

《陸家嘴》：黃浦江資本的過(guò)往已投案例名單特別華麗，請(qǐng)問(wèn)基金的投資策略是什么？如何選擇標(biāo)的？

趙博文：我們的標(biāo)準(zhǔn)是看這家公司是否在全球，或者中國(guó)市場(chǎng)的某個(gè)細(xì)分行業(yè)內(nèi)做到第一名。

“第一”包括多個(gè)層面，例如市場(chǎng)份額第一、擁有最大行業(yè)訂單、有絕對(duì)的資源優(yōu)勢(shì)，或者有特殊的護(hù)城河、稀有的行業(yè)牌照、專業(yè)技術(shù)壁壘、獨(dú)家渠道等等。

同時(shí)我們還關(guān)注公司的業(yè)績(jī)，我們關(guān)注投資的核心問(wèn)題，即“它是不是一家賺錢能力很強(qiáng)的公司”所有投資的中心思想就是業(yè)績(jī)。如果一家公司每年的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)，或利潤(rùn)增長(zhǎng)在50%以上，并且這種勢(shì)頭能夠維持三到五年時(shí)間，那它的業(yè)績(jī)就更能支撐未來(lái)的估值。

當(dāng)一家公司滿足上述條件，我們?cè)倏此膬r(jià)格。

《陸家嘴》：面對(duì)這類頭部公司的融資機(jī)會(huì)，能夠“上牌桌”的玩家已是少之又少，黃浦江資本是怎么能投進(jìn)去的？

趙博文：也有一些團(tuán)隊(duì)能看到和我們類似的策略，但是這條路并不適合所有人，他們投不進(jìn)去。我們也是逐漸成長(zhǎng)起來(lái)的。

一家好的企業(yè)，本身是被投資人追逐的。好的公司自己的造血能力非常強(qiáng)，也不愿意稀釋股份。他們接受股東一定是為了獲得特殊的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。這就要求投資人錢之外，還能提供別人沒(méi)有的東西。錢都是一樣的錢，區(qū)別在于頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)有獨(dú)特能力。比如阿里有阿里的平臺(tái)，騰訊有騰訊的生態(tài)。我們黃浦江資本同樣也有別人沒(méi)有的珍稀資源。舉個(gè)例子，我們做盡職調(diào)查，就不僅僅是停留于書(shū)面的、走形式的盡調(diào)——假合同和蘿卜章的事情大家都已經(jīng)看到過(guò)——我們會(huì)直接找到公司的老板，直接確認(rèn)信息的真實(shí)性。這就是我們獨(dú)特化、差異化的能力之一。

一家公司能不能獲得所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本青睞也很重要，基于產(chǎn)業(yè)的資本投了，獲得賦能后，你想倒閉都很難。

各條產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)構(gòu)分別有各自的能力優(yōu)勢(shì)。我們也有自己的背景、有自己投資能力、有自己的資源優(yōu)勢(shì)，所以可以做一些其他機(jī)構(gòu)做不到的事情。

《陸家嘴》：所以黃浦江資本強(qiáng)于投后管理？

趙博文：我們也不把這個(gè)叫做投后管理。

我們參與投資的企業(yè)都是絕對(duì)的行業(yè)龍頭。它們自己對(duì)行業(yè)更加了解，比我們更加專業(yè)，我們只是給人家資源。好的公司是不需要我們投資人去幫忙管理的。

當(dāng)然，募投管退是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的流程，我們很注意把握尺度，給企業(yè)提供新價(jià)值，但又不去干涉企業(yè)的日常管理。

《陸家嘴》：這么好的項(xiàng)目，作為跟投機(jī)構(gòu)，會(huì)參與議價(jià)嗎？

趙博文：我們并不采取主動(dòng)議價(jià)，而是判斷企業(yè)的估值是否合理，合理就投。

資本市場(chǎng)的一個(gè)底層邏輯就是公司的利潤(rùn)是多少？?jī)r(jià)格是多少？PE倍數(shù)是不是合理的？如果真能堅(jiān)持這個(gè)核心邏輯，我不理解為什么有人會(huì)虧錢。

之前我們也接觸過(guò)某些案例，當(dāng)時(shí)企業(yè)只有1億元人民幣利潤(rùn)，但是對(duì)外報(bào)價(jià)200億美元估值，這個(gè)賬就算不下來(lái)。我們認(rèn)為那家公司是好公司，產(chǎn)品也很好，但它不值那些錢。

市場(chǎng)上有一部分做金融服務(wù)的人，總在幻想一夜暴富，不肯踏踏實(shí)實(shí)地干活。他們最喜歡高估值的項(xiàng)目。因?yàn)楸P子大了，他們?cè)谥虚g倒一手，收幾個(gè)點(diǎn)傭金、抽一點(diǎn)管理費(fèi)，那也是不少錢。

像他們這樣混，有時(shí)候也能蒙上一把。問(wèn)題是它后面有隱患，為什么？干了這一筆，你是賺了幾百萬(wàn)，但后來(lái)人家虧了好幾個(gè)億。

我們并不是割韭菜，或者割大一點(diǎn)的韭菜。我們反而會(huì)勸投資人別去投一些項(xiàng)目。這個(gè)行業(yè)的口碑和信譽(yù)很重要。我們不能只看到當(dāng)下的收費(fèi)，還要想完成這個(gè)交易，自己內(nèi)心感覺(jué)是不是坑了別人，要不然可能就只有一期基金，再發(fā)不出第二期基金。

《陸家嘴》：黃浦江資本的LP主要是哪些群體？

趙博文：美元基金主要是對(duì)接海外大學(xué)基金會(huì)、家族基金會(huì)；在國(guó)內(nèi)，黃浦江資本服務(wù)的LP包括一些中國(guó)頂級(jí)的上市公司資本和30多個(gè)“企業(yè)家”的家族財(cái)富。這批超高凈值人群，除了本身的企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)之外，也越來(lái)越認(rèn)識(shí)到應(yīng)該把企業(yè)生意和家族財(cái)產(chǎn)分開(kāi)管理，讓專業(yè)機(jī)構(gòu)打理一部分資金。如果國(guó)內(nèi)LP原先就有海外資產(chǎn)的，我們也可以幫助他們管理海外資金。

這批LP群體本身就有專業(yè)水準(zhǔn)——在他們自己的能力圈內(nèi)，包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游，以及社會(huì)上的人脈都有很多投資機(jī)會(huì)。雖然理論上超高凈值客戶能夠承受更高的風(fēng)險(xiǎn)，但事實(shí)上如果沒(méi)有業(yè)績(jī)，他們也會(huì)離開(kāi)。

如何服務(wù)好LP呢？我們不會(huì)給投資人買大閘蟹、送新年禮品（笑）。我們就是認(rèn)真做業(yè)務(wù)，給投資人合理的回報(bào)。投資人切實(shí)能看到我們的投資策略和普通機(jī)構(gòu)不一樣。我們業(yè)績(jī)確實(shí)好，自然就會(huì)有人愿意和我們合作。

具體操作上，我們會(huì)按照單一項(xiàng)目成立特殊目的機(jī)構(gòu)等多種形式，并不采用資金池的形式，這樣可以保證“效率第一”，快速完成項(xiàng)目。

另外在投資中，通常我們團(tuán)隊(duì)自己的錢也會(huì)進(jìn)去。這樣投資業(yè)績(jī)就和我們切身利益相關(guān)，也使得投資決策更加理性，不會(huì)有拿著別人的錢去冒險(xiǎn)的心態(tài)。

我們沒(méi)有賺快錢的需求，我們也不求多做幾筆業(yè)務(wù)（靠傭金）實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。賺錢是重要的，但它不是唯一重要的事情。我們投資企業(yè)天然就有一種責(zé)任。

責(zé)任投資、獨(dú)立決策

《陸家嘴》：說(shuō)到責(zé)任投資，看到黃浦江資本也投了醫(yī)藥健康和健身項(xiàng)目，為什么會(huì)投這些項(xiàng)目？

趙博文：因?yàn)橘嶅X。

比如說(shuō)我們投資的兩個(gè)共享健身項(xiàng)目，都具有顛覆性，收益很好。我們投入后幾年之內(nèi)估值就翻了幾番。

再比如我們投資的瀾起科技，它處于中國(guó)整個(gè)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)版圖中一個(gè)極重要的位置。我們的資本投入，也是助力整個(gè)行業(yè)科技力量的發(fā)展。

投資項(xiàng)目的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)我們一貫都會(huì)重視。比如我們考量創(chuàng)始人的背景，他對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的態(tài)度，他的項(xiàng)目是不是給社會(huì)帶來(lái)了價(jià)值。

舉個(gè)例子，我投資的Grail公司是做癌癥早期篩查的。他們未來(lái)也許可以挽救千萬(wàn)條生命。我們應(yīng)該投資嗎？應(yīng)該做。反觀前幾年比較火的直播，當(dāng)時(shí)確實(shí)有部分公司賺到快錢，但是它能不能做長(zhǎng)久呢？我們也看到直播行業(yè)發(fā)展早期曾出現(xiàn)過(guò)一些不是很健康的內(nèi)容。社會(huì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也是公司本身的風(fēng)險(xiǎn)。從理性投資的角度出發(fā)，這樣的公司就存在重大監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

我們幾個(gè)合伙人常年做“靈修”，關(guān)注心靈的修為和建設(shè)，一切都從內(nèi)看自己，看自己能為大家做什么。這也是我們黃浦江資本的文化基礎(chǔ)。

我們接觸項(xiàng)目的時(shí)候，也會(huì)彼此把心聊明白，看清楚大家的心智是什么樣，也就能判斷這個(gè)項(xiàng)目要不要合作。

《陸家嘴》：推薦一本書(shū)吧，我們雜志有固定推薦圖書(shū)環(huán)節(jié)。

趙博文：專業(yè)書(shū)籍我就不推薦了，一本叫《活法》的書(shū)值得一讀。我推薦的原因是它很薄（笑），比較適合在一次飛行的航班上看完。

它講的內(nèi)容跟我自己的心境不謀而合。首先要斷舍離、拋開(kāi)顧慮、拋開(kāi)私心、拋開(kāi)依賴性，才能夠做一個(gè)非常獨(dú)立的企業(yè)家，不依賴物質(zhì)，不依賴周圍的合作伙伴，不依賴員工，不依賴產(chǎn)品。

我們做投資的，這種獨(dú)立意識(shí)更為寶貴。假設(shè)我們的策略、我們的資源、我們的心態(tài)、我們的心境和別人都是一樣的，那我們最后獲得的投資收益也就是一樣的，我們就會(huì)和普通機(jī)構(gòu)沒(méi)有什么差別。

另外很重要的一點(diǎn)是“少一點(diǎn)抱怨”。普通人遇到問(wèn)題挫折，永遠(yuǎn)都認(rèn)為是別人不好，這個(gè)事情不怨我，都怨誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)，結(jié)果下次遇到問(wèn)題，還是解決不了。我認(rèn)為遇到問(wèn)題別老找借口，而是應(yīng)該反思自己“是不是哪一塊沒(méi)做好？”如果有沒(méi)做好的地方，我就把自己提升一下。人一直這樣提升自己，就會(huì)變得越來(lái)越厲害。

創(chuàng)投這份工作特別好，可以接觸到最優(yōu)秀的這幫人，從他們身上得到很多正能量。

等我退休了，我也希望能找到像自己這樣的投資人，包括投資心態(tài)、投資水平各方面的綜合能力。我真的希望把錢都給他們，讓他們?nèi)ネ顿Y。