美國(guó)人怎么管養(yǎng)老錢(qián)

宋怡青

人口老齡化是全球性問(wèn)題。早在上世紀(jì)40年代，美國(guó)就開(kāi)始進(jìn)入老齡化社會(huì)，遭遇了養(yǎng)老金不足、政府負(fù)擔(dān)重等一系列困境，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展和不斷改革，現(xiàn)已建立起全球最為成熟和完善的養(yǎng)老金體系之一。

根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)及美國(guó)社保部門(mén)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年底，美國(guó)養(yǎng)老金整體資產(chǎn)規(guī)模約為31萬(wàn)億美元，覆蓋全國(guó)95%以上的人口。

美國(guó)的養(yǎng)老金體系模式，近年來(lái)被越來(lái)越多的國(guó)家所借鑒。其養(yǎng)老金體系由三大支柱組成。第一支柱為政府強(qiáng)制的社會(huì)保障基金，覆蓋全美絕大部分就業(yè)人口，提供最基本的退休生活保障。第二支柱是雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，由雇主出資，帶有福利色彩。第三支柱則是個(gè)人養(yǎng)老金，它是由個(gè)人自愿參與、自行管理、聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠的補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃。

美國(guó)養(yǎng)老金體系充分體現(xiàn)了市場(chǎng)的作用。美國(guó)社保部門(mén)的數(shù)據(jù)顯示，第二、三支柱在整個(gè)養(yǎng)老資產(chǎn)中的占比超過(guò)90%。全美超過(guò)55%的家庭擁有雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，超過(guò)35%家庭持有一個(gè)以上的個(gè)人退休賬戶(hù)。

稅收優(yōu)惠、多樣的投資選擇、“謹(jǐn)慎人”監(jiān)管原則構(gòu)成了美國(guó)養(yǎng)老金體系的核心，也為其完善和發(fā)展提供了支撐。

三支柱模式

美國(guó)在社會(huì)保障體制中所遵循的原則不是全面“福利國(guó)家”，而是“幫助自助者”。這一方面節(jié)省了社會(huì)保障基金的支出，防止其過(guò)度成為財(cái)政負(fù)擔(dān)；另一方面降低了工作者依賴(lài)社保的機(jī)會(huì)成本，促進(jìn)了其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

第一支柱的社會(huì)保障基金是美國(guó)退休人員最基礎(chǔ)的養(yǎng)老保障收入來(lái)源。社會(huì)保障基金采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，基金收入實(shí)施全國(guó)統(tǒng)籌，由雇主和雇員共同繳納。

目前，美國(guó)的法定稅率標(biāo)準(zhǔn)為雇員繳納6.2%、雇主繳納6.2%。截至2017年底，美國(guó)社會(huì)保障基金總資產(chǎn)為2.79萬(wàn)億美元，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的比例約為10%。

為了保障資金安全，美國(guó)的社會(huì)保障基金自創(chuàng)設(shè)以來(lái)一直堅(jiān)持不入市，并規(guī)定當(dāng)年收支結(jié)余只能投資財(cái)政部特別發(fā)行的國(guó)債，因此收益率比較固定，也相對(duì)較低。

第二支柱的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，包括由聯(lián)邦、州和地方政府為雇員提供的公共部門(mén)雇主養(yǎng)老金計(jì)劃和企業(yè)雇主養(yǎng)老金計(jì)劃。截至2017年底，雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)為16.64萬(wàn)億美元，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的53.5%。

雇主養(yǎng)老金計(jì)劃可以入市投資，目前的投資重點(diǎn)是公募基金。個(gè)人可以隨時(shí)查閱自己賬戶(hù)的積累額并靈活選擇投資基金類(lèi)別。

作為第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金，主要包括個(gè)人退休賬戶(hù)（IRA）和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。截至2017年底，個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)為11.5萬(wàn)億美元，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的36.7%。

個(gè)人養(yǎng)老金在美國(guó)發(fā)展的歷程并不長(zhǎng)。1974年，美國(guó)頒布《雇員退休收入保障法案》，一方面鼓勵(lì)沒(méi)有雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的雇員通過(guò)基金公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立稅收遞延型退休儲(chǔ)蓄賬戶(hù)；另一方面允許退休人員和變動(dòng)工作的人員把雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)存至個(gè)人退休賬戶(hù)中。

與前兩大支柱相比，個(gè)人養(yǎng)老金的投資自由度更高，它可以委托金融機(jī)構(gòu)投資股票、債券、基金、年金保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)，也可以投資不動(dòng)產(chǎn)等。

得益于美國(guó)過(guò)去數(shù)十年的金融市場(chǎng)環(huán)境，個(gè)人養(yǎng)老金成長(zhǎng)飛速，成為美國(guó)養(yǎng)老金體系的重要組成部分。

稅收優(yōu)惠推動(dòng)

美國(guó)養(yǎng)老金稅優(yōu)政策的出臺(tái)，推動(dòng)了第二、三支柱的跨越式發(fā)展。

自20世紀(jì)70年代開(kāi)始，美國(guó)先后出臺(tái)了《雇員退休收入保障法案》和《國(guó)內(nèi)稅收法》給予第二、三支柱的養(yǎng)老金計(jì)劃合法稅優(yōu)遞延額度。

2006年，美國(guó)勞工部又頒布了《養(yǎng)老金保護(hù)法案》，針對(duì)第二、三支柱的發(fā)展瓶頸，在稅收領(lǐng)域再進(jìn)行了一系列優(yōu)惠改革。

總體來(lái)說(shuō)，針對(duì)第二支柱的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，美國(guó)的雇主與雇員兩方面都有稅收優(yōu)惠。雇主可根據(jù)繳費(fèi)金額的特定比例，選擇抵扣企業(yè)所得稅。這極大激勵(lì)了雇主為雇員設(shè)立養(yǎng)老金計(jì)劃。

雇員最基本的稅收優(yōu)惠就是遞延納稅。雇員向雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的個(gè)人賬戶(hù)注入資本時(shí)，可享受免征當(dāng)期個(gè)人所得稅的優(yōu)惠。個(gè)人賬戶(hù)的投資收益同樣免征當(dāng)期個(gè)人所得稅。雇員退休領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)再統(tǒng)一征稅。延遲納稅的意義在于將個(gè)人賬戶(hù)增值的大部分收益讓利給了個(gè)人。

美國(guó)對(duì)于雇員提取上述賬戶(hù)的養(yǎng)老金也有一定限制，即在59.5歲以前，個(gè)人原則上不能提取，否則要繳納10%稅收作為懲罰。

第三支柱的個(gè)人退休賬戶(hù)（IRA）也有遞延納稅的優(yōu)惠。即個(gè)人向賬戶(hù)注入資金和賬戶(hù)運(yùn)營(yíng)取得的收益免征當(dāng)期個(gè)人所得稅，納稅將延遲到領(lǐng)取環(huán)節(jié)。

為了公平起見(jiàn)，美國(guó)的個(gè)人退休賬戶(hù)每年繳納費(fèi)用有最高限額規(guī)定。而且當(dāng)個(gè)人年收入水平超越一定限額時(shí)，將不能享受稅收優(yōu)惠。

“謹(jǐn)慎人”監(jiān)管

在美國(guó)的整個(gè)養(yǎng)老金體系中，除了對(duì)第一支柱實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管之外，其余皆采取“謹(jǐn)慎人”監(jiān)管原則，即不對(duì)資產(chǎn)投資設(shè)定太多的比例監(jiān)管要求，賦予不同養(yǎng)老金賬戶(hù)更多的自主權(quán)，各養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)可自行進(jìn)行最優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)平衡。

第一支柱的社會(huì)保障基金，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)為美國(guó)勞工部雇員待遇保障局。社會(huì)保障基金只允許持有本國(guó)特別國(guó)債。

第二、三支柱的養(yǎng)老金計(jì)劃一般會(huì)委托保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，對(duì)此類(lèi)投資機(jī)構(gòu)，政府分為普通賬戶(hù)和獨(dú)立賬戶(hù)年金保險(xiǎn)，實(shí)行差異化監(jiān)管。

普通賬戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，聯(lián)邦政府更注重對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)的投資比例沒(méi)有強(qiáng)制要求。

對(duì)于獨(dú)立賬戶(hù)，美國(guó)各州政府實(shí)施獨(dú)立監(jiān)管，差異較大。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于投資債券、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品比例無(wú)限制，但是對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、境外投資多持謹(jǐn)慎。

在“謹(jǐn)慎人”監(jiān)管原則下，美國(guó)第二、三支柱的養(yǎng)老資產(chǎn)積極入市，與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。這使第二、三支柱的投資取得巨大發(fā)展，進(jìn)而完善了養(yǎng)老金制度。與此同時(shí)，養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資產(chǎn)的入市也成為美國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。

本世紀(jì)以來(lái)，全球化分散投資成為主流趨勢(shì)，美國(guó)第二、三支柱也加大了海外資產(chǎn)的配置力度，配置領(lǐng)域主要包括海外股票、債券和私募股權(quán)投資等。截至2017年底，美國(guó)第二、三支柱持有境外權(quán)益資產(chǎn)比例均在13%左右。（作者為該刊記者）

（本組文章均摘自《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》2019年第3、4期〈合刊〉）