淺談輕資產(chǎn)運(yùn)營模式及其財(cái)務(wù)績效

黃光亮

【摘要】當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期下，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式受到眾多公司的青睞，因此本文選擇將輕資產(chǎn)運(yùn)營模式作為研究內(nèi)容，論述了輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的概念、理論基礎(chǔ)等，并分析了輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下騰訊公司的財(cái)務(wù)績效特征。

【關(guān)鍵詞】輕資產(chǎn)；輕資產(chǎn)運(yùn)營模式；財(cái)務(wù)績效

伴隨著新資產(chǎn)的引入，全球規(guī)模最大的實(shí)體商業(yè)巨頭，萬達(dá)商業(yè)更名為萬達(dá)商管集團(tuán)，輕資產(chǎn)戰(zhàn)略思路在房地產(chǎn)業(yè)又刮起了新一輪熱潮。輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式對于中國企業(yè)來說并不陌生，本世紀(jì)初，麥肯錫公司就對當(dāng)時的光明乳業(yè)提出了輕資產(chǎn)的概念，在此之后，我國的企業(yè)開始也逐漸接受這種模式，并最早在海爾、格力等少數(shù)企業(yè)中得到了較好的應(yīng)用。而在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期下，中國大多企業(yè)遭受了前所未有的沖擊，紛紛尋求商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換，在此時，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式為中國企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了一種指引。

一、概念和理論基礎(chǔ)

（一）輕資產(chǎn)

輕資產(chǎn)是相對于重資產(chǎn)而言的一種資產(chǎn)，重資產(chǎn)在企業(yè)中主要指企業(yè)的廠房、設(shè)備等需要占用大量資金的資產(chǎn)，而輕資產(chǎn)則在企業(yè)中多數(shù)以無形資產(chǎn)的形式存在，例如企業(yè)的品牌影響力、企業(yè)文化、研發(fā)能力等。輕資產(chǎn)雖然無形，卻扮演著不可忽視的角色，大部分輕資產(chǎn)并不在企業(yè)的報(bào)表中體現(xiàn)，有時卻比有形資產(chǎn)為企業(yè)帶來更多的價(jià)值，因此輕資產(chǎn)逐漸成為企業(yè)更加關(guān)注的對象。

（二）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式即企業(yè)重點(diǎn)將資金投入到能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來高附加值的環(huán)節(jié)，而對固定資產(chǎn)等方面投入較少的資金，通過輕資產(chǎn)的不斷積累為自己創(chuàng)造價(jià)值。以輕資產(chǎn)為運(yùn)營模式的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注自己的核心優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而將自己并不擅長且不能帶來高附加值的環(huán)節(jié)外包或者租賃出去，從而以最少的資金投入，為企業(yè)帶來最大的利潤。

（三）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的理論基礎(chǔ)

1.價(jià)值鏈分工理論

價(jià)值鏈分工理論由邁克爾.波特在《競爭優(yōu)勢》一書中最早提出，他認(rèn)為并不是價(jià)值鏈上的每個環(huán)節(jié)都能創(chuàng)造價(jià)值，而能夠創(chuàng)造價(jià)值的環(huán)節(jié)就是“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。企業(yè)必須保證在“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”的優(yōu)勢，才能獲得長期的發(fā)展。通常價(jià)值鏈的上游和下游的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)是所謂的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，是能夠創(chuàng)造高價(jià)值的環(huán)節(jié)，而中游的制造環(huán)節(jié)則是較低價(jià)值的環(huán)節(jié)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的企業(yè)應(yīng)將資金投入到“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，從而獲得競爭優(yōu)勢。

2.微笑曲線理論

微笑曲線理論由宏碁集團(tuán)的施振榮先生于1992年提出，顧名思義，其名稱的取得正是因?yàn)榍€的形狀像是微笑著的上揚(yáng)嘴型。微笑曲線兩端較高，中間較低，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，左右兩邊較高的部分分別代表著高附加值的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，而中間處于低端的部分則代表的是低附加值的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，企業(yè)為了獲得更高的附加值，應(yīng)該將關(guān)注點(diǎn)放在兩側(cè)高附加值的環(huán)節(jié)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式與微笑曲線的理論相吻合，將企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)和資金放在研發(fā)和銷售等輕資產(chǎn)方面，而對生產(chǎn)、制造環(huán)節(jié)的資金投入較少，從未能夠最大程度的為企業(yè)帶來更高的附加值。

（四）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的財(cái)務(wù)特征

一是固定資產(chǎn)和存貨占比較小。輕資產(chǎn)模式相比于重資產(chǎn)模式最大的不同在于其固定資產(chǎn)部分資金投入較少，而無形資產(chǎn)投入占據(jù)較多，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式將企業(yè)的重點(diǎn)放在高附加值的研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，因而對于主要集中于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的固定資產(chǎn)投入較少。與此同時，由于對于下游的銷售環(huán)節(jié)的重點(diǎn)關(guān)注，存貨的周轉(zhuǎn)速度也因此較快。二是研發(fā)和銷售推廣費(fèi)用較高。由于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式重視無形資產(chǎn)的投入，主要依靠研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)獲取高附加值，因此企業(yè)將大量資金投入到研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，通過這兩個環(huán)節(jié)來獲取企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。三是無息負(fù)債比例較低。采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的企業(yè)，由于其企業(yè)地位的不可替代性，占據(jù)供應(yīng)鏈上的主導(dǎo)地位，從而可以大量地獲取供應(yīng)鏈上的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供大量無息負(fù)債，促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。

（五）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的特點(diǎn)

1.降低企業(yè)成本。

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)會將需要投入大量資金的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)外包給其他企業(yè)，從而減少資金和人力的投入，避免了企業(yè)初期的大量初始投資，降低了企業(yè)的成本。而將資金投入到研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)等高附加值環(huán)節(jié)。

2.增強(qiáng)企業(yè)的靈活性

隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)為了保持自己的競爭優(yōu)勢，需要不斷調(diào)整自己以適應(yīng)市場的變化。傳統(tǒng)運(yùn)營模式下的企業(yè)，由于生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)占據(jù)了主要位置，很難快速對市場做出相應(yīng)反應(yīng)，因而不能更好地應(yīng)對激烈的競爭環(huán)境。由于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)盈利點(diǎn)多在研發(fā)、品牌影響力等無形資產(chǎn)方面，多將生產(chǎn)等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到其他等代工企業(yè)，精簡了組織結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)的靈活性，從而可以更快速的地適應(yīng)市場變化。

3.保障現(xiàn)金流安全

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的企業(yè)往往在供應(yīng)鏈上占據(jù)主導(dǎo)地位，憑借這一優(yōu)勢，企業(yè)可以從上游供應(yīng)商處獲得大量無息負(fù)債，既減少了財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，又保障了企業(yè)手中留存足夠的現(xiàn)金，有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

二、騰訊公司輕資產(chǎn)運(yùn)營模式財(cái)務(wù)分析

騰訊公司成立于1998年11月，是中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)提供商之一。自成立以來，騰訊公司始終處于穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，從其營運(yùn)模式方面來看，一方面得益于其龐大的用戶群，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2017年底，QQ的月活躍賬戶達(dá)到8.43億；微信和WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)達(dá)9.8億，龐大的用戶數(shù)量足以見得騰訊公司品牌的影響力以及其在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主導(dǎo)地位，好的品牌影響力是輕資產(chǎn)運(yùn)營模式公司重要的無形資產(chǎn)之一。另一方面也得益于騰訊公司對于研發(fā)環(huán)節(jié)的重視，目前，騰訊員工中50%以上為研發(fā)人員，對于研發(fā)的重視，使得騰訊公司一直穩(wěn)定在互聯(lián)網(wǎng)公司前列。十多年的不斷發(fā)展中，騰訊公司不斷調(diào)整改進(jìn)創(chuàng)新，形成了自己獨(dú)特的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。

（一）騰訊輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的財(cái)務(wù)特征

流動資產(chǎn)、現(xiàn)金儲備較高。2012年到2016年五年間，騰訊公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均值大約是50%左右，現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重一直在20%左右；固定資產(chǎn)占比較低。五年來，騰訊公司的固定資產(chǎn)占比一直保持在6%左右，符合輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的特征；研發(fā)和銷售費(fèi)用較高。作為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)，研發(fā)和銷售是騰訊公司一直以來十分重視的環(huán)節(jié)，因此對于這方面資金的投入近幾年一直保持穩(wěn)步增長的趨勢；應(yīng)收賬款占比較低。應(yīng)收賬款近五年來一直保持在3%左右

（二）騰訊輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的財(cái)務(wù)績效分析

（1）盈利能力分析。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。騰訊公司的銷售收入在2012年為4389371百萬元，而到了2016年則上升到了151938百萬元。毛利率近五年的平均值在60%左右，體現(xiàn)出了企業(yè)良好的盈利能力。

（2）營運(yùn)能力分析。通過對2011年到2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的分析可以看出，騰訊公司的資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比較穩(wěn)定。

（3）償債能力分析。近五年來，騰訊公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率波動不大，流動比率五年來平均保持在152%左右，速動比率在151%左右，現(xiàn)金比率在67%左右，短期償債水平還可以。

（4）發(fā)展能力分析。通過對騰訊公司近五年來營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率分析可得，騰訊公司具有較好的發(fā)展前景，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

三、結(jié)語

本文在對輕資產(chǎn)運(yùn)營模式概念、理論基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)特征、特點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合騰訊公司案例，通過盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力，分析了輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下騰訊公司的財(cái)務(wù)績效，希望能夠?qū)ζ渌髽I(yè)帶來些許啟示。

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