“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

楊君岐 任禹潔

【摘要】隨著時(shí)間的推移，“一帶一路”倡議得到了越來越多國家的響應(yīng)，而我國對“一帶一路”沿線各區(qū)域國家的投資規(guī)模也顯著擴(kuò)大，但由于沿線國家的經(jīng)濟(jì)形勢、文化背景、社會(huì)環(huán)境等要素的復(fù)雜性和世界政治、經(jīng)貿(mào)格局的多變性，使得我國企業(yè)在“走出去”的過程中面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，以中國社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告（2018）》中所載的原始數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以變異系數(shù)法確定權(quán)重，利用模糊綜合評價(jià)法從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)和對華關(guān)系五個(gè)方面，對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評估，給出相應(yīng)的投資建議并提示需要高度關(guān)注的事項(xiàng)，以期為我國企業(yè)對“一帶一路”沿線投資提供建議、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】一帶一路；投資風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；償債能力；社會(huì)彈性；政治風(fēng)險(xiǎn)

【中圖分類號】F125.4 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號】1004-0994（2019）02-0131-9

一、引言

自習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議以來，“一帶一路”建設(shè)進(jìn)展順利，成果豐碩，也得到了國際社會(huì)的廣泛認(rèn)同和支持，越來越多的國家參與到合作中來。但需要注意的是，由于“一帶一路”沿線國家所處的發(fā)展階段不同，國情復(fù)雜多樣，而且部分國家地緣政治復(fù)雜，使投資具有較大不確定性；再加上近年來對外投資受挫及虧損情況的多次發(fā)生，說明我國企業(yè)在“走出去”的過程中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，若是對這些風(fēng)險(xiǎn)不加以重視或是處理不當(dāng)，可能會(huì)造成更大的損失。因此，有效識(shí)別與應(yīng)對“一帶一路”沿線不同區(qū)域的投資風(fēng)險(xiǎn)，對協(xié)助中國企業(yè)海外投資具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

近年來，由于我國企業(yè)的海外投資備受關(guān)注，因此很多學(xué)者都對中資企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素從不同的角度進(jìn)行了相關(guān)理論分析。其中喬章鳳、韓萍、李鋒、吳艷文以及聶娜等學(xué)者對此進(jìn)行了較為深入的研究，學(xué)者們大多是從外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面對企業(yè)海外投資的廣泛風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行了歸納及分析；楊麗君、李婧以及趙菡菡等學(xué)者則針對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線的特定區(qū)域或國家的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的論述，并提出相應(yīng)的防范對策；而李香菊和王雄飛、楊淑霞和李鍵則是運(yùn)用數(shù)學(xué)模型的方法對企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評價(jià)。

綜上，現(xiàn)有成果沒有涉及對“一帶一路”沿線地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)，并且相關(guān)文獻(xiàn)大多是對投資風(fēng)險(xiǎn)的定性研究，缺乏數(shù)據(jù)支持及量化評估，而在為數(shù)不多的實(shí)證研究中，也存在樣本數(shù)據(jù)較少、評價(jià)范圍較小、未區(qū)分各指標(biāo)重要性等的不足。

因此，本文將在借鑒現(xiàn)有成果并力求改進(jìn)相關(guān)研究不足的基礎(chǔ)上，利用中國社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告（2018版）》中所附的原始數(shù)據(jù)，應(yīng)用模糊綜合評價(jià)的方法獲得對所有樣本國家投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)值，并根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)的總排名和各分項(xiàng)指標(biāo)的排名，先對各區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體描述，再從五個(gè)一級指標(biāo)入手，具體分析“一帶一路”沿線各區(qū)域國家的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、樣本選擇與區(qū)域劃分

本文選取了34個(gè)“一帶一路”沿線國家，全面覆蓋了東亞（1國）、西亞（7國）、南亞（4國）、中亞（5國）、東盟（9國）、獨(dú)聯(lián)體（3國）、中東歐（5國）這七大“一帶一路”主要區(qū)域，并且在當(dāng)?shù)氐耐顿Y額較大，占到2016年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資存量的96.5%，因此具有廣泛的代表性。具體評價(jià)樣本及我國對34國的投資存量數(shù)據(jù)見表1。

三、對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評價(jià)

為避免傳統(tǒng)分級評價(jià)中位于分級邊界值左右的值使評價(jià)結(jié)果出現(xiàn)“跳躍現(xiàn)象”，同時(shí)突出風(fēng)險(xiǎn)差異大的要素的核心影響，這里利用變異系數(shù)法計(jì)算權(quán)重，利用模糊綜合評價(jià)法進(jìn)行“一帶一路”沿線各區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)。

（一）評語集合

評語集合是指在對某一對象做出評價(jià)時(shí)所用到的評語級別和層次，本文定義對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的評語集合為Y={低，較低，一般，高}。

（二）建立評價(jià)指標(biāo)體系

本文采用《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告（2018版）》所建立的中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級體系作為對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)指標(biāo)體系，如表2所示。共納入經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)、對華關(guān)系五大一級指標(biāo)，包括41個(gè)二級指標(biāo)，力求全面量化和評估中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（三）模糊綜合評價(jià)

1.數(shù)據(jù)處理與樣本數(shù)據(jù)的選取。因《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告（2018版）》中所附原始數(shù)據(jù)存在個(gè)別指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的情況，所以在進(jìn)行模糊綜合評價(jià)之前，需要將缺失的數(shù)據(jù)采取科學(xué)合理的辦法填補(bǔ)完整。首先，利用2016年度和2017年度的《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告》對2018年報(bào)告中的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充；其次，通過觀察發(fā)現(xiàn)，缺少原始數(shù)據(jù)的指標(biāo)在其他具有完整數(shù)據(jù)的年份中的變化幅度很小，且沒有明顯差異，于是對于某一年份的指標(biāo)缺失數(shù)據(jù)，采取該指標(biāo)其他各年份完整數(shù)據(jù)的平均值作為原始數(shù)據(jù)的填補(bǔ)，對于一些個(gè)別缺失數(shù)據(jù)，采取相鄰年份該指標(biāo)數(shù)據(jù)的平均值來填補(bǔ)；最后將數(shù)據(jù)全部補(bǔ)充完整，使用不存在缺失的完整數(shù)據(jù)進(jìn)行模糊綜合評價(jià)。

考慮到近三年來“一帶一路”倡議對沿線國家經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及對華關(guān)系等方面產(chǎn)生的影響，本文主要選擇2014～2016年共三年的原始數(shù)據(jù)作為研究樣本。同時(shí)，為了減少筆者填補(bǔ)的數(shù)據(jù)與真實(shí)數(shù)據(jù)間的差異對某一年模糊綜合評價(jià)結(jié)果帶來的偏差，將以2014～2016年歷年的模糊綜合評價(jià)結(jié)果的平均數(shù)作為最終的“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家的模糊綜合評價(jià)值。

2.各級指標(biāo)權(quán)重的確定。本文通過變異系數(shù)法確定二級指標(biāo)的權(quán)重。在評價(jià)指標(biāo)體系中，指標(biāo)所占權(quán)重越大，說明各評價(jià)對象在該指標(biāo)上的值的差異越大，這樣的指標(biāo)更能反映被評價(jià)對象之間的差距，有利于識(shí)別影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要方面。以下是計(jì)算得出的二級指標(biāo)權(quán)重：

（四）對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)結(jié)果與分析

以七個(gè)區(qū)域共34個(gè)國家2014～2016年三年的原始數(shù)據(jù)為研究樣本，基于上述建立的模糊綜合評價(jià)系統(tǒng)，通過由最底層逐級向上綜合至目標(biāo)層的模糊變化，得到對“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)結(jié)果，如表3所示。數(shù)值越大代表投資風(fēng)險(xiǎn)越低，同時(shí)也列出了各國在五個(gè)一級指標(biāo)方面的三年平均評價(jià)值，數(shù)值越大表示該國在該一級指標(biāo)方面三年整體表現(xiàn)越好，可以將此作為對某一國家投資時(shí)的關(guān)注點(diǎn)，有利于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，可同時(shí)參考表4的各一級指標(biāo)評價(jià)結(jié)果排名。表5則列出了各區(qū)域分別在五大方面的評價(jià)值以及各區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)值，以了解七個(gè)區(qū)域在不同一級指標(biāo)方面的整體表現(xiàn)，同時(shí)確定“一帶一路”沿線七個(gè)區(qū)域的整體投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

通過表5可從整體上了解各區(qū)域在五個(gè)一級指標(biāo)方面的表現(xiàn)。中東歐在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面排名第一，其次是西亞和東盟，而中亞的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則較為薄弱；東盟是償債能力整體最高的區(qū)域，其次是中東歐，而中亞償債能力則相對較差；在社會(huì)彈性方面，中亞位居第一，西亞排名最后；但西亞的政治風(fēng)險(xiǎn)最低，而中東歐在該方面則存在較大的風(fēng)險(xiǎn)；在對華關(guān)系方面，中亞、東盟、南亞表現(xiàn)較好，中東歐國家在該方面相對得分最低。需要注意的是，由于樣本中屬于東亞的國家只有蒙古，與其他區(qū)域國家整體情況不具有可比性，所以這里沒有將東亞納入各區(qū)域間的比較。

綜合上述各區(qū)域在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)及對華關(guān)系方面的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)東盟是這七個(gè)區(qū)域中投資風(fēng)險(xiǎn)最小的，其次是西亞、中東歐，而中亞和獨(dú)聯(lián)體則相對來說存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，整體投資風(fēng)險(xiǎn)最小的三個(gè)區(qū)域都在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力這兩個(gè)方面排在前三名，而投資風(fēng)險(xiǎn)較大的區(qū)域則正好相反，說明經(jīng)濟(jì)因素是影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要要素。下面將按照表5中投資風(fēng)險(xiǎn)由低至高的順序，同時(shí)結(jié)合表3和表4對各區(qū)域具體情況展開分析。

1.東盟地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。表3中，東盟有三個(gè)國家的投資風(fēng)險(xiǎn)排名進(jìn)入了前十，即東盟國家投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低的是新加坡，其次是馬來西亞，第三名是柬埔寨；而緬甸和越南的投資風(fēng)險(xiǎn)則相對較高。其中，新加坡和馬來西亞的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)最好，而緬甸和老撾的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱。

表4中，新加坡在償債能力方面得分最高，即為表現(xiàn)最好的國家，但新加坡與其他各國在償債能力方面的得分差異較大，主要是受到該一級指標(biāo)下的“是否為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國”的二級指標(biāo)的影響。新加坡是所有樣本對象中唯一一個(gè)在一定程度上扮演國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國角色的國家，所以通過變異系數(shù)法所計(jì)算的該二級指標(biāo)權(quán)重也很大。這一差異極大提高了新加坡在償債能力方面的整體得分，與此同時(shí)，新加坡也存在因年末短期外債占總外債比重較大而面對短期內(nèi)爆發(fā)償債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

東盟雖在社會(huì)彈性方面的排名較為靠后，但整體經(jīng)商環(huán)境較好，我國企業(yè)在該區(qū)域投資時(shí)也有需要注意的地方。如新加坡的外資準(zhǔn)入政策十分寬松，但環(huán)境政策是東盟國家中最為嚴(yán)格的，對在新加坡投資企業(yè)的環(huán)保要求極高，一旦觸犯其相關(guān)法規(guī)，將面臨嚴(yán)格的懲罰措施；雖然柬埔寨、緬甸等國家擁有豐富且低廉的勞動(dòng)力，吸引到很多的投資者，但由于教育制度不完善，勞動(dòng)力受教育水平很低，缺乏高素質(zhì)人才；菲律賓是東盟國家中存在較大社會(huì)安全風(fēng)險(xiǎn)的國家，社會(huì)治安紊亂，所以中資企業(yè)人員需尤其注意在菲律賓的安全問題。

東盟還存在一定的政治風(fēng)險(xiǎn)，緬甸部分地區(qū)政治局勢極不穩(wěn)定，其中以北部克欽邦境內(nèi)持續(xù)的武裝沖突最為突出，所以企業(yè)投資要盡量避開這類具有較高風(fēng)險(xiǎn)的地區(qū)；菲律賓、越南和老撾則都存在不同程度上的腐敗、官僚主義及行政效率低的問題，一定程度上沖擊著中資企業(yè)投資的安全；印度尼西亞法制環(huán)境較差，法律體系不夠規(guī)范透明，并且一些法律規(guī)定還存在不太合理的地方，若外資企業(yè)想通過當(dāng)?shù)厮痉C(jī)關(guān)解決糾紛會(huì)比較困難。

在對華關(guān)系方面，東盟國家整體排名都較為靠前，尤其是老撾，還對我國有較高的直接投資和貿(mào)易依存度，并且投資受阻程度也較??；在對東盟國家投資時(shí)應(yīng)關(guān)注菲律賓與我國的雙邊政治關(guān)系，尤其是在2016年時(shí)因南海島礁問題兩國關(guān)系陷入僵局，但隨著兩國針對南海問題磋商機(jī)制的建立、進(jìn)一步鞏固中菲友好協(xié)商的共識(shí)，菲律賓與我國的雙邊政治關(guān)系有明顯改善，但仍需警惕不確定因素帶來的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.西亞地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。從表3中可以發(fā)現(xiàn)，西亞各國的投資風(fēng)險(xiǎn)排名顯示出明顯的兩極化，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和以色列排在投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小的前五名中，而伊朗、伊拉克和希臘則是投資風(fēng)險(xiǎn)較大的幾個(gè)國家。其中，沙特阿拉伯是表4中經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指標(biāo)方面居于首位的國家，其次是阿聯(lián)酋，而伊朗、伊拉克的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則較為薄弱。

表4中，希臘是償債能力單項(xiàng)指標(biāo)排名最后的國家，主要是因?yàn)?015年爆發(fā)了最為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，財(cái)政赤字占GDP比重為4.21%，而公共債務(wù)占GDP比重達(dá)到178.4%，這兩項(xiàng)指標(biāo)均在歐盟訂立的3%和60%的標(biāo)準(zhǔn)以外，尤其是公共債務(wù)占GDP比重這一指標(biāo)，充分說明了希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)的沉重。希臘近年來的旅游熱潮則為其經(jīng)濟(jì)提供了不少助力，在2017年其整個(gè)旅游業(yè)對該國的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)為350億歐元。最新消息顯示，希臘面臨的困難時(shí)期已結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢漸明，同時(shí)希臘國際信用評級自2018年起全面上升，前景展望為正面，市場和投資者信心也正在穩(wěn)步恢復(fù)。

伊拉克是社會(huì)彈性方面排名最后的國家，當(dāng)?shù)氐陌踩謩菀恢碧幱诓环€(wěn)定的狀態(tài)，一方面是其在政治、宗教與種族方面存在日益尖銳的矛盾，另一方面則是時(shí)有發(fā)生的暴力恐襲事件，這些使伊拉克隨時(shí)都有可能爆發(fā)新的沖突，這對在伊拉克的中資企業(yè)而言則是必須考慮的安全風(fēng)險(xiǎn)。伊朗在社會(huì)彈性指標(biāo)方面的排名也很靠后，是第三十一位，主要原因在于其較嚴(yán)格的勞動(dòng)力市場管制制度，該國在雇傭外籍員工方面具有非常嚴(yán)格的規(guī)定，如要求外國員工與伊朗本地員工的數(shù)量比至少應(yīng)達(dá)到1：3，而部分省市對本地雇員的占比要求更高，這在一定程度上成為部分外資企業(yè)在雇傭外籍員工方面的阻礙。同時(shí)，伊朗的核問題導(dǎo)致美伊局勢不斷惡化，尤其是自特朗普上臺(tái)后已對伊朗采取了十幾輪制裁，而涉華項(xiàng)目就占到了一半，說明中資企業(yè)遭受制裁的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，所以當(dāng)前形勢下，中資企業(yè)赴伊投資需謹(jǐn)慎考慮這一不確定因素將帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然西亞的政治風(fēng)險(xiǎn)整體較低，但個(gè)別國家的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。目前，伊拉克政府努力維持著當(dāng)?shù)卮嗳醯纳鐣?huì)平衡和穩(wěn)定，短期內(nèi)總體權(quán)力格局不會(huì)發(fā)生大的變化。但從長期來說，由于該國存在教派、種族和部落相互交織的矛盾，再加上外部環(huán)境的影響，可能會(huì)使伊拉克局勢動(dòng)蕩成為常態(tài)化，且更加持久和復(fù)雜。另外，伊拉克與外國公司簽署的技術(shù)服務(wù)合同周期較長，但其不完善的法律法規(guī)及尚未建立的配套法律體系大大增加了未來的變數(shù)，使外資企業(yè)在一定程度上面臨較大的政策法律風(fēng)險(xiǎn)。希臘新政府在2015年初宣誓就職當(dāng)天叫停出售其最大港口比雷埃夫斯港的多數(shù)股權(quán)，而中國中遠(yuǎn)集團(tuán)是五家潛在投資者之一，雖然該決定并不是針對中國，但提醒我國企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)絕不可忽略政治風(fēng)險(xiǎn)，特別是涉及大型項(xiàng)目應(yīng)考慮更長的風(fēng)險(xiǎn)周期，而不是僅僅囿于一屆政府的執(zhí)政期間。

西亞各國與我國的雙邊政治關(guān)系都較為不錯(cuò)，其整體對華關(guān)系方面排名靠后的原因主要是受到個(gè)別二級指標(biāo)的影響，如伊拉克與我國政府目前尚未簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定，如果出現(xiàn)重大政治變化，中資企業(yè)極有可能損失慘重；相較于其他西亞國家來說，希臘、以色列、土耳其和阿聯(lián)酋對我國的貿(mào)易依存度則較低。

3.中東歐地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。相比于東盟和西亞，表3中所示的中東歐國家的投資風(fēng)險(xiǎn)排名相對差異不大，其中，羅馬尼亞和捷克的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，相較而言保加利亞的投資風(fēng)險(xiǎn)偏大。通過表4可以發(fā)現(xiàn)，中東歐國家的整體經(jīng)濟(jì)水平較高，尤其是捷克、羅馬尼亞和匈牙利。

而中東歐的整體償債能力僅次于東盟，主要表現(xiàn)為保加利亞、捷克、羅馬尼亞等國家的低債務(wù)水平及其較充足的外匯儲(chǔ)備，并且所有中東歐樣本國家的財(cái)政赤字占GDP比重都在3%的警戒線內(nèi)。

社會(huì)彈性指標(biāo)方面，中東歐整體營商環(huán)境和社會(huì)安全較好，勞動(dòng)力素質(zhì)整體較高。但匈牙利的執(zhí)政黨聯(lián)盟具有強(qiáng)大的集權(quán)趨勢，內(nèi)部隱藏動(dòng)亂危機(jī)，曾經(jīng)還爆發(fā)了一系列的示威游行活動(dòng)；而羅馬尼亞在此前新通過的稅法修正案中，制定了一些對跨國公司向其他國家的利潤轉(zhuǎn)移的相關(guān)限制措施，這對在羅馬尼亞投資或從事工程承包的中資企業(yè)匯出利潤和資金是不利的。

中東歐存在較大的政治風(fēng)險(xiǎn)，尤其是波蘭，在表4中該一級指標(biāo)在中東歐國家中排名最末位，主要是因?yàn)樽?015年波蘭右翼政黨上臺(tái)，波蘭政府不止一次地陷入危機(jī)之中；波蘭民眾和國際社會(huì)對本屆政府部分政策有不滿情緒，且日益高漲，如民眾針對墮胎禁令和新聞媒體言論自由受限等方面的抗議。同時(shí)，因歐盟委員會(huì)認(rèn)為波蘭近來推行的司法改革嚴(yán)重違反法治原則，所以波蘭可能將面對歐盟所啟動(dòng)的“懲罰條款”。而在匈牙利，隨著其執(zhí)政黨權(quán)力的日益集中，伴隨的是新聞自由度的嚴(yán)重下降，使內(nèi)部存在潛在的動(dòng)亂威脅。而羅馬尼亞國內(nèi)政治社會(huì)的穩(wěn)定可能受到周邊動(dòng)蕩的局勢和區(qū)域局勢復(fù)雜性的影響，尤其是部分難民的涌入，甚至有恐怖分子與組織牽涉其中，為羅馬尼亞本身相對欠穩(wěn)定的政治社會(huì)環(huán)境又增加了某種不確定性。

中東歐在對華關(guān)系這一指標(biāo)整體得分較低的原因主要是受到二級指標(biāo)貿(mào)易依存度的影響，中東歐各國對我國的貿(mào)易依存度很低，其得分在所有樣本中排名較為靠后。不過中東歐國家與我國的雙邊政治關(guān)系友好，并且國家主席習(xí)近平以我國與中東歐國家關(guān)系為主題發(fā)表過多次重要講話，為兩個(gè)地區(qū)的友好關(guān)系奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，更為中國與中東歐國家關(guān)系指明了未來的發(fā)展方向。與此同時(shí)，結(jié)合表3和表4可以發(fā)現(xiàn)，綜合排名靠前的捷克卻在對華關(guān)系單項(xiàng)指標(biāo)排名最末位，主要是因?yàn)槭芏壷笜?biāo)“是否與我國簽訂BIT”的影響。而根據(jù)我國商務(wù)部2016年的數(shù)據(jù)顯示，捷克還未與我國簽訂BIT，而該協(xié)議的簽署將在一定程度上有利于減少中資企業(yè)在該國的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.南亞地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。在表3中，南亞國家投資風(fēng)險(xiǎn)的排名大多處于中等偏后的位置，其中，斯里蘭卡和巴基斯坦的投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，印度則存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)。表4中，南亞國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)排名較為靠后，印度則相對較好，GDP總量較大，但人均GDP同其他南亞國家一樣非常低。

表5中，南亞整體的償債能力與西亞、獨(dú)聯(lián)體并列第三，只是相較于東盟和中東歐而言得分較低，但南亞各國在償債能力方面并不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)。

社會(huì)彈性方面，巴基斯坦的總體營商環(huán)境存在較大風(fēng)險(xiǎn)，一方面是由于國內(nèi)局勢的長期不穩(wěn)定以及恐怖襲擊帶來的安全威脅，另一方面則是因社會(huì)動(dòng)蕩造成的當(dāng)?shù)卮罅扛咚刭|(zhì)人才的流出，使赴巴投資可能面對勞動(dòng)力短缺和技術(shù)人員短缺的風(fēng)險(xiǎn)，而且該國還存在稅負(fù)較高、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等問題。而孟加拉國則存在一定的安全問題，該國治安狀況不斷惡化，主要是由于當(dāng)?shù)叵鄬?qiáng)勢的黑勢力及較強(qiáng)的地方保護(hù)主義。與此同時(shí)，在中印經(jīng)貿(mào)合作中也存在一些問題，如印度的貿(mào)易保護(hù)行為、較嚴(yán)格的外資審查制度等，而且頻繁發(fā)生的教派沖突和一些極端暴力活動(dòng)也是對印投資需慎重考慮的風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)方面，印度政府不僅行政效率低下，其中官員腐敗更是猖獗，再加上其外資保護(hù)方面的法律體系不健全，一旦中資企業(yè)在當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)商業(yè)糾紛，幾乎找不到合理的維權(quán)渠道。巴基斯坦也同樣存在嚴(yán)重的腐敗問題，再加上其政權(quán)的長期不穩(wěn)定與政府的頻繁更替，導(dǎo)致政策的連續(xù)性較差，這些同樣給中資企業(yè)的安全帶來影響。孟加拉國的一些政府部門行政效率不高，同時(shí)嚴(yán)重的貪腐問題降低了經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行效率，極大地制約了該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響了投資者的積極性。

對華關(guān)系方面，巴基斯坦與我國非常親密，同時(shí)巴基斯坦對我國的貿(mào)易和投資依存度也很高。雖然中國和印度的友好合作是主流，但也有一些潛在的不利因素存在于兩國關(guān)系中，不可避免地會(huì)影響到赴印投資的中資企業(yè)。比如印度媒體拼命渲染的“中國威脅論”及一些對中國的負(fù)面報(bào)道，以及美、日等國家對印度的拉攏；印度將中巴友誼看作是一種安全威脅，并過度炒作。這些都是中印關(guān)系在持續(xù)健康發(fā)展道路上的阻礙，也使中資企業(yè)在赴印投資的過程中面臨很大的不確定性。與此同時(shí)，孟加拉國還未與我國簽署雙邊投資協(xié)定。

5.中亞地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。通過表3可以發(fā)現(xiàn)，中亞除哈薩克斯坦，其他國家都存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，哈薩克斯坦在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面也是中亞國家中最好的，而烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則很薄弱。

中亞的償債能力而排名最末位，其中吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦在償債能力方面的整體得分較低。主要是吉爾吉斯斯坦具有相對較高的債務(wù)水平、較低的經(jīng)常賬戶余額占GDP比重以及在外匯儲(chǔ)備方面的相對不足，而塔吉克斯坦的銀行不良貸款占總貸款余額的比重則相對較大。

社會(huì)彈性方面，中亞各國雖整體排名靠前，但也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。烏茲別克斯坦長期以來一直受到諸如烏伊運(yùn)、伊扎布特等極端宗教勢力的困擾，而吉爾吉斯斯坦則很可能爆發(fā)吉烏兩族的沖突，應(yīng)慎重投資；塔吉克斯坦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)極為落后，而且阿富汗局勢惡化也帶來國內(nèi)安全局勢的惡化；哈薩克斯坦的民族問題存在隱患，基礎(chǔ)設(shè)施也較薄弱，不過有很大的改善空間。

中亞的政治風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，主要表現(xiàn)為較低的政府穩(wěn)定性和有效性。盡管內(nèi)戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，但是塔吉克斯坦的地域政治集團(tuán)沖突問題并未得到解決；而烏克蘭危機(jī)在一定程度上影響著哈薩克斯坦的穩(wěn)定，并且哈薩克斯坦政府機(jī)構(gòu)的官僚主義問題一向很嚴(yán)重，同時(shí)還存在冗員和效率低下等問題；土庫曼斯坦國內(nèi)政治環(huán)境無法有效吸引外資，該國關(guān)于外商的政策透明度不高，官員腐敗嚴(yán)重，外資引進(jìn)不足。

中亞各國與我國的雙邊政治關(guān)系整體較好，尤其是哈薩克斯坦，與我國的雙邊政治交往較為頻繁。近年來，我國對中亞國家的投資不斷擴(kuò)大，合作范圍進(jìn)一步拓寬，貿(mào)易格局日益多元化；中亞國家已是我國企業(yè)開展境外投資的熱點(diǎn)地區(qū)。不過，吉爾吉斯斯坦還未與我國簽署B(yǎng)IT。

6.獨(dú)聯(lián)體地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。整體來看，獨(dú)聯(lián)體存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，其中投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小的國家是俄羅斯，而烏克蘭則正好相反，在表3中的綜合排名中是最后一名。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，即GDP總量最大，人均GDP水平也最高；而烏克蘭近些年的經(jīng)濟(jì)增長情況并不樂觀，從2013年GDP增速基本為零開始，在之后的兩年中，又由于先后受到烏克蘭危機(jī)和外圍市場動(dòng)蕩的影響，該國2014年和2015年的GDP增速指標(biāo)皆為負(fù)，烏克蘭與獨(dú)聯(lián)體其他國家相比，差異明顯。而償債能力方面，烏克蘭也具有相對較高的債務(wù)水平。

表4中，白俄羅斯社會(huì)彈性單項(xiàng)指標(biāo)排名第一，主要體現(xiàn)在該國的核心優(yōu)勢——營商環(huán)境，商品、服務(wù)、資金和勞動(dòng)力在市場自由流通，科技水平和勞動(dòng)力素質(zhì)較高，以及確立了一系列的優(yōu)惠制度。而在俄羅斯，黑社會(huì)組織的犯罪活動(dòng)日漸猖獗，該國社會(huì)安全問題尤為突出，這很容易使當(dāng)?shù)氐暮Ｍ馔顿Y公司在從事經(jīng)營活動(dòng)的過程中受到影響，并且相關(guān)員工的人身安全和財(cái)產(chǎn)保障方面也面臨威脅。

政治風(fēng)險(xiǎn)方面，俄羅斯政治腐敗問題由來已久，并且是該國系統(tǒng)性的政治難題。同時(shí)官僚主義盛行，政府工作效率和透明度低；俄羅斯立法變動(dòng)頻繁，在一定程度上造成了投資政策的不穩(wěn)定性，這無疑給海外投資者增加了更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然烏克蘭的國內(nèi)局勢現(xiàn)已整體呈現(xiàn)基本穩(wěn)定的態(tài)勢，但頓巴斯地區(qū)仍在未來有爆發(fā)小規(guī)模沖突的風(fēng)險(xiǎn)。不過目前烏克蘭西部地區(qū)相對穩(wěn)定安全，中資企業(yè)可以將其納入投資選擇的范圍中。

對華關(guān)系方面獨(dú)聯(lián)體國家與我國交往友好。中國與俄羅斯的關(guān)系一直是最重要的大國關(guān)系之一，也是最好的一組大國關(guān)系；中國與烏克蘭方面，主要是自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來，我國政府始終保持客觀公正與一貫負(fù)責(zé)的態(tài)度，主張通過政治手段而非軍事沖突解決問題，這一舉動(dòng)極大地獲得了烏克蘭人民對中國的信任；而白俄羅斯則與中國政府共同打造了中白合作工業(yè)園區(qū)，中白合作工為園區(qū)項(xiàng)目不僅是該國招商引資的最大項(xiàng)目，同時(shí)也是中國推進(jìn)“一帶一路”倡議的標(biāo)志性工程，因此也獲得了當(dāng)?shù)卣兔耖g的廣泛支持。

7.東亞地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。蒙古在表3中投資風(fēng)險(xiǎn)排名第三十位，存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，若中資企業(yè)有相關(guān)投資計(jì)劃，還需特別關(guān)注。近年來，蒙古經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，2014年蒙古的GDP增速為7.82%，在2015年則下降到2.3%，而2016年的經(jīng)濟(jì)增長率更是降至1%以下。除此之外，蒙古政府更是面對著高額的負(fù)債，負(fù)債比重自2014年之后連年攀升，如今已經(jīng)接近70%。

由于蒙古國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性失業(yè)狀況明顯，因此其為確保本國公民就業(yè)狀況良好在審批外籍勞務(wù)工作許可方面有著非常嚴(yán)格的制度，不僅如此，外資企業(yè)還需支付種類繁多的費(fèi)用；蒙古的社會(huì)安全存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，主要是不時(shí)冒出的排華思潮及針對華人的治安案件的時(shí)有發(fā)生。同時(shí)，蒙古的一院制使得政策的穩(wěn)定性較差，因?yàn)橹灰畵Q屆，新政府都要重新審議上屆政府尚未實(shí)施的議案，這給海外投資者帶來了較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

目前，中國是蒙古最大的投資國，而且自兩國關(guān)系提升為全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以來，總體發(fā)展勢頭向好，但也面臨著來自美、俄、日等國家和國際組織的競爭與挑戰(zhàn)，有可能對“一帶一路”倡議的實(shí)現(xiàn)構(gòu)成影響。

四、總結(jié)

本文運(yùn)用模糊綜合評價(jià)方法得到對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)值，結(jié)合指標(biāo)權(quán)重以及對“一帶一路”沿線不同區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體分析。研究發(fā)現(xiàn)，較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力是中國企業(yè)海外投資收益水平和安全性的根本保障，穩(wěn)定的社會(huì)運(yùn)行秩序能為企業(yè)提供較好的營商環(huán)境，較低的政治風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)安全投資的重要條件之一，而較好的對華關(guān)系則是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的重要緩沖。

我國企業(yè)在“走出去”的過程中，需充分識(shí)別所計(jì)劃投資的區(qū)域在這五方面存在的風(fēng)險(xiǎn)，提前了解投資區(qū)域的政治、文化及宗教背景，避免引起不必要的誤會(huì)與沖突，并提前熟悉其社會(huì)環(huán)境和法律法規(guī)，以減少在當(dāng)?shù)亟煌械哪Σ僚c懲罰，同時(shí)維護(hù)企業(yè)自身的合法權(quán)益。