解讀云集二季報：GMV同比增46.4%付費會員破千萬

劉益

北京時間2019年8月22日晚間，云集發(fā)布2019年第二季度未經(jīng)審計財報，財報顯示，GMV較去年同期增加46.6%至人民幣82億元（文中出現(xiàn)金額單位同為人民幣：元）。

同時發(fā)布的云集2019上半年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，云集上半年GMV達150.55億元，同比2018年91.44億元，增速64.6 %。

截至2019年6月30日，付費會員從2018年6月30日的463萬人增至1 077萬人，同比增長132.1 %；在過去的12個月中，交易會員數(shù)從366萬人增至823萬人，同比增長125.1%。

2019年第二季度GMV同比增長46.4 %，從2018年同期的56億元增至82億元；

2019年上半年，云集GMV達150.55億元，同比2018年上半年的91.44億元增長64.6 %；

2019年上半年的商品毛利率從2018年的18.0 %增長至20.7 %，非美國通用會計準(zhǔn)則下，上半年實現(xiàn)盈利394.8萬元；

截至2019年6月30日，在過去的12個月中，交易會員從366萬增至823萬，同比增長125.1 %；

截至2019年6月30日，付費會員從2018年6月30日的463萬增至1 077萬人，增長132.1 %；

隨著會員基數(shù)的持續(xù)增長，會員計劃收入增長9.4 %，從2018年同期的2.445億元增至2.676億元；

2019年，云集推出商城業(yè)務(wù)，Q2貢獻GMV22億元。

營業(yè)費用總額為7.929億元，而2018年同期為5.903億元；

履約費用為2.965億元，相比2018年增長了2.3 %，占總收入的9.7 %，2018年的2.899億元占同期總收入的8.9 %；

銷售費用增長44.2%，為人民幣3.394億元，占總收入的11.1 %，2018年同期為2.354億元，占總收入的7.2 %；

為此，長期關(guān)注電商行業(yè)發(fā)展的網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特發(fā)布電商快評，供參考。

解讀一：GMV增速領(lǐng)先行業(yè)

本季度，云集依然保持GMV高速增長，由2018年同期的56億元增至82億元，增幅達46.4 %。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，與美股上市的其他頭部電商相比，云集46.4 %的GMV增速，領(lǐng)先于同時間段內(nèi)阿里的30 %和唯品會11.1 %的GMV增速，位居行業(yè)前列。

曹磊認(rèn)為，云集GMV的增長主要受會員數(shù)量的增長、商城模式的實施以及供應(yīng)鏈完善創(chuàng)新的推動，以及受益于2019年5月上市后帶來的公司整體品牌效應(yīng)。

在今年新推出的商城業(yè)務(wù)為二季度GMV貢獻了22億元。云集表示，未來還將繼續(xù)調(diào)整商城業(yè)務(wù)，提高其運營效率。

與此同時，云集會員的粘度非常高，憑借93.6 %的高復(fù)購率穩(wěn)居電商復(fù)購率前列。今年516云集四周年大促也極大地推動力二季度GMV的高速增長，創(chuàng)下該平臺最高10.8億元的單日成交金額紀(jì)錄。

解讀二：追求長期穩(wěn)健的成長邏輯未來盈利情況值得期待

GMV增速領(lǐng)先的同時，本季度云集的經(jīng)營成本也在上升。從2018同期的5.903億元增至7.929億元。其中，履約費用增長2.3 %、銷售費用增長44.2 %。

究其根本原因，曹磊認(rèn)為，這主要受云集整體規(guī)模的擴張影響。從內(nèi)部來看，員工人數(shù)大幅增加自然帶動了人工成本的支出增加；就外部而言，會員基數(shù)的持續(xù)增長使得相應(yīng)的管理費用、用戶信息安全費、服務(wù)器運維和品牌營銷活動等一系列成本投入上升。

曹磊還指出，前期加大投入是大多數(shù)電商搶占市場流量獲取紅利的必經(jīng)之路，同為社交電商上市公司的“拼多多”至今仍處于“燒錢補貼”戰(zhàn)略性虧損，國內(nèi)外頭部電商的亞馬遜、淘寶、京東也都是歷經(jīng)很多年甚至十幾年后，近幾年才開始逐漸大規(guī)模盈利。對于創(chuàng)立四年發(fā)展迅猛并成功上市的云集而言，有著自己長期穩(wěn)健的成長邏輯，堅守公司長遠發(fā)展的長期主義，這項策略也體現(xiàn)在不盲目參與618電商大戰(zhàn)。云集CEO肖尚略認(rèn)為，電商的年中大促需要花費巨額補貼，換來的新用戶質(zhì)量卻不符合云集的用戶標(biāo)準(zhǔn)。作為會員電商平臺，大量低質(zhì)量用戶的涌入反而對云集的運營和服務(wù)商資源是一種浪費。

此外，曹磊指出，從歷史上看，云集與同期的拼多多相比很多關(guān)鍵數(shù)據(jù)上值得“玩味”：第一，從營收上看：2018年，拼多多營收131.20億元，云集營收130.15億，幾乎不相上下，并且遠超微信生態(tài)服務(wù)商有贊5.85億元的營收和微盟8.65億元的營收，位居社交電商“第一陣營”；第二，從客單價上看：2018年云集平均客單價超過978元，拼多多2018年平均客單價只有42.49元，約為拼多多的23多倍。

從上述數(shù)據(jù)上看，曹磊認(rèn)為：這對于成立4年的“會員電商”云集來說，在產(chǎn)品組合上更注重自有品牌和新興品牌，而2類商品都有較高利潤率，今年上半年毛利率由2018年的18 %增長至20.7 %。按此策略發(fā)展，云集能夠維持較高的毛利率水平，未來的盈利情況值得期待。

解讀三：打破“流量紅利消失”交易會員逆勢三位數(shù)增長

財報顯示，截至2019年6月30日，在過去的12個月中，交易會員從366萬增至823萬，同比增長125.1 %；付費；77萬人，增長132.1 %。

研究歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：作為領(lǐng)先會員制電商，云集自2016年、2017年、2018年買家數(shù)一直持續(xù)上升，分別為250萬、1 690萬和2 320萬，付費會員則分別達90萬、290萬和740萬。而由于采用會員制發(fā)展，云集會員貢獻了云集66.4 %的GMV，2018年會員費15.52億元，占到公司收入的13.6 %，成為有別于其他電商平臺的一大特色。

在我國消費升級的背景下，“會員電商”這一在西方發(fā)達國家流行多年的概念已經(jīng)悄然開始在國內(nèi)率先開花結(jié)果，并成就云集“中國會員制電商第一股”。近兩年來，阿里、京東和網(wǎng)易考拉等綜合平臺以及云集的類平臺等也都紛紛“跟風(fēng)”效仿，推出了自己的付費會員系統(tǒng)。電商的用戶增長終歸有一定的天花板，用戶留存率對電商發(fā)展密不可分，尤其高價值的老用戶非常重要，曹磊認(rèn)為。

在社交電商集中發(fā)力的現(xiàn)下，引進新用戶和提高用戶留存率是實現(xiàn)平臺穩(wěn)定增長的關(guān)鍵所在，而云集在這方面具有自身獨到競爭力和特色。

曹磊指出，隨著網(wǎng)民數(shù)量增長紅利減弱，從爭取新用戶轉(zhuǎn)向保持用戶黏性、挖掘更高客單價，儼然成為電商平臺的必然選擇，這也是國內(nèi)外包括亞馬遜、京東和天貓等各大電商平臺紛紛推出會員制的原因所在。以前用戶在電商平臺間的切換成本極低，對于平臺而言，這意味著不確定性。發(fā)展會員電商模式可以保證用戶忠誠，復(fù)購率保持在一定水準(zhǔn)，從而使得很多數(shù)據(jù)變得可預(yù)測，這對于零售而言是寶貴的。

解讀四：修煉“內(nèi)功”優(yōu)化供應(yīng)鏈拓展“外功”玩轉(zhuǎn)“私域流量”

此外，云集宣布未來還將從選品、社交分享、產(chǎn)品價格以及物流4個方面進行發(fā)力，形成屬于云集的“飛輪效應(yīng)”，打造獨立的營銷模式。

財報指出，云集在迎合社會化協(xié)作和社會化分享的社交模式進行探索和創(chuàng)新，以滿足不同會員的商品需求。在追求經(jīng)濟效益穩(wěn)健增長的同時，云集極致優(yōu)化供應(yīng)鏈，讓銷售回歸零售商業(yè)本質(zhì)，聚焦創(chuàng)造會員價值，增強用戶粘性，實現(xiàn)了持續(xù)增長發(fā)展。

此前，在云集IPO時，曹磊曾指出“云集模式”具有強供應(yīng)鏈、品質(zhì)精選、用戶黏性高和社交分享四大特征。社交電商不能輕商品重社交，一些社交電商稀釋了平臺的品控能力，反而丟失了電商的根基，忘記了消費者的核心訴求依然是商品。因此，云集在保持“會員制”電商社交裂變的同時，重點發(fā)力供應(yīng)鏈和品控，“內(nèi)功”和“外功”兼修。

未來，云集增長點與核心競爭力在哪里？曹磊總結(jié)道：云集通過“精選”+自有品牌+獨家專供三大方式推動“商品供應(yīng)鏈升級”，不斷提升“內(nèi)功”：

第一，進一步改善商品和商家的精選。如云集，首先在每個細(xì)分品類中僅保留3到5家供應(yīng)商，形成有限充分競爭，并與他們進行深度合作，例如夢潔、蘇寧、名創(chuàng)優(yōu)品。其次，以更高效的用戶流量增加商家參與度，并對商品精細(xì)化分類，讓商家間形成競爭，對其進行長期跟蹤篩選，進行考核淘汰和更替，不斷優(yōu)化營銷策略，實現(xiàn)商品供應(yīng)鏈的升級，達到改善選品并增加用戶流量的目的。但是，正如云集CEO肖尚略所言，電商平臺商家和商品的精選和供應(yīng)鏈升級是長期的過程，需要時間追蹤表現(xiàn)和篩選供應(yīng)商，并進行考核淘汰和更替才會慢慢體現(xiàn)出來，預(yù)計會在下半年的Q3和Q4財報上有所反映。

第二，大力發(fā)展自有品牌商品和獨家專供商品。據(jù)云集肖尚略透露，一是投入更多運營支持，以孵化出一些好的自有品牌和獨家專供商品；二是引入更具品質(zhì)和價格競爭力的傳統(tǒng)知名品牌；三是創(chuàng)造豐富的毛利，以分享更多收益給社群服務(wù)商；四是以多樣化品牌和商品來滿足年輕主力用戶的消費需求。

第三，營造多樣化的會員制電商模式提升社群收益。把握好社交電商帶來的流量優(yōu)勢，在供應(yīng)鏈上提高平臺競爭力，在保障會員利益的同時提升社群商戶收益。云集以S2B2C的運營模式，利用大數(shù)據(jù)對平臺會員進行畫像分析，進行人和貨的雙向匹配，從而為云集會員及廣大消費者提供更好的商品服務(wù)，打造了一條極致精選供應(yīng)鏈。此外，云集啟動的“云零售”項目也為云集業(yè)務(wù)助力，進軍線下新零售，幫助門店運營私域流量，采用“線上+線下”的融合營銷，搭建一個多贏的智慧生態(tài)鏈，玩轉(zhuǎn)流量運營和用戶運營，提升社群收益。

值得注意的是，云集還不斷地增強履約能力、優(yōu)化消費體驗，2019年“516”四周年大促期間，云集單日最高發(fā)送包裹量達387萬單，90 %以上的包裹在3日內(nèi)送達客戶手中。此外，云集在賦能創(chuàng)新品牌、打造品牌爆款方面成績凸顯，截至2019年6月30日的過去12個月里，云集平臺上33個品牌銷售額過億元，展現(xiàn)了云集在爆款打造上的巨大優(yōu)勢。