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    淺析內(nèi)幕交易的法律責(zé)任

    2019-09-10 12:26:41李如
    大東方 2019年5期

    李如

    摘 要:為了使證券市場的資源得到合理的配置,維護(hù)市場秩序,并激發(fā)投資者投資的熱情,我們需要對證券市場的內(nèi)幕交易行為嚴(yán)格的從源頭上進(jìn)行規(guī)制,除此之外,切實(shí)可行的監(jiān)督制度也是必不可少的。相對于其它國家而言,資本市場在我國出現(xiàn)的時(shí)間是相對比較遲的。這也就導(dǎo)致了證券市場還存在很多問題,尤其是突出表現(xiàn)在法律方面,存在很多漏洞,還需要在今后中不斷進(jìn)行完善和改進(jìn)。

    關(guān)鍵詞:內(nèi)幕交易;內(nèi)幕信息;法律責(zé)任

    一、內(nèi)幕交易概述

    內(nèi)幕交易除了這個大家都耳熟能詳?shù)拿滞?,還有一個別稱叫內(nèi)線交易,它的具體含義是指雙方在交易過程中,其中一方運(yùn)用不合法、不符合規(guī)定的方法竊取了內(nèi)部秘密,或者把竊取到的秘密非法泄露出去讓別人知曉,并且通過自己竊取的秘密在后續(xù)的雙方交易中謀取利益的行為。說到內(nèi)幕交易就會涉及到內(nèi)幕信息和內(nèi)幕人員,其中又尤其以內(nèi)幕信息的界定尤為重要。內(nèi)幕信息,顧名思義就是還處于保密狀態(tài)而不為外人所知的信息,其對股票價(jià)格有著很重要的影響,不可以隨便公開。所有的內(nèi)幕交易都會涉及內(nèi)幕信息,為了更加方便有效的使我們識別內(nèi)幕交易,我們必須先甄別出內(nèi)幕信息,從而通過內(nèi)幕信息來抓出其中涉及到的內(nèi)幕人員及其所做的違法行為,通過法律來制裁她們的行為,實(shí)現(xiàn)法律的制裁與懲戒作用。

    二、內(nèi)幕信息的特征

    (一)實(shí)質(zhì)性

    首先是實(shí)質(zhì)性。那么我們應(yīng)該如何理解內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)性呢?按照通常說法,其是指這種信息會在實(shí)際生活中對雙方的證券交易過程中影響其的決定。為什么認(rèn)為內(nèi)幕信息的界定在實(shí)踐中至關(guān)重要呢?因?yàn)閾?jù)我們所知內(nèi)幕消息肯定是有關(guān)價(jià)格方面的內(nèi)容,或者是利好消息,或者是利空消息,無一例外都會影響證券的具體價(jià)格。綜上所述,我們可以體會到 內(nèi)幕消息這一特征的重要性?!翱陀^說”和“主觀說”是目前社會中有關(guān)如何判斷內(nèi)幕消息的具體準(zhǔn)則的兩種觀點(diǎn)。前一種觀點(diǎn)認(rèn)為產(chǎn)生實(shí)際波動才是實(shí)質(zhì)性信息,若未產(chǎn)生變化,則不被視為實(shí)質(zhì)性信息。即主要在看是否對股票價(jià)格造成影響。即使某人在主觀上積極主動利用其所知消息產(chǎn)生內(nèi)幕交易,不對股票價(jià)格造成影響就仍不被看作是實(shí)質(zhì)性信息。后一種觀點(diǎn)則認(rèn)為,不需要從實(shí)際上看,只要證券價(jià)格在某種情況下可能受到這一信息的影響,就應(yīng)該將其認(rèn)定為實(shí)質(zhì)性信息。

    (二)非公開性

    然后是非公開性。那么我們應(yīng)該如何理解內(nèi)幕消息的非公開性呢?按照一般理解,其是指這個信息還屬于保密狀態(tài),它并未被投資者所知曉。這種信息被一部分投資者所知曉,而另一部分投資者不知道的狀況就在投資信息間形成了一種不平等、有差異的關(guān)系,如果知情者利用所知信息進(jìn)行交易,就違法了公平交易的原則,會損害一部分投資者的合法利益,不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。而當(dāng)這一信息被公開后,前面所述那種不平等、不合理的現(xiàn)狀就會被打破。由此,我們需要運(yùn)用法律來對其進(jìn)行監(jiān)督與管理。

    (三)相關(guān)性

    最后是相關(guān)性。它一般是指該種信息會引起股票價(jià)格的波動。關(guān)于相關(guān)性的界定我國目前還沒有作出比較完善的界定。內(nèi)幕信息的界定在我國看來還是比較廣泛的。這也就意味著只要對證券價(jià)格有重要影響,就不問它的出處,都可以被認(rèn)定。所以這個信息可能來自公司內(nèi)部,也可能是由國家發(fā)布的政策帶出來的。

    三、內(nèi)幕交易的法律責(zé)任

    (一)行政責(zé)任

    行政責(zé)任是我國追究內(nèi)幕交易的主要手段,主要通過行政處罰來對其進(jìn)行懲戒,體現(xiàn)了政府部門的監(jiān)管職能。不可避免的是由于現(xiàn)實(shí)中的證券市場特別繁雜而又多有變化,而政府部門采取措施又需要一定的時(shí)間從而造成了問題解決的遲延,無法及時(shí)解決。在這種情況下,民事救濟(jì)無疑是一種更好的選擇。

    (二)刑事責(zé)任

    對內(nèi)幕交易者追究其刑事責(zé)任是很有必要的。這樣對懲戒罪犯是十分有效的,并且還可以起到威懾他人的作用,以減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。嚴(yán)苛的刑罰有利于更好的遏制內(nèi)幕交易。值得注意的是,我們在對其處以刑罰的時(shí)候要遵循一定的規(guī)則與要求,不可以隨意處置,否則就會起到反作用。

    (三)民事責(zé)任

    1、救濟(jì)作用

    救濟(jì)功能作為民事責(zé)任中至關(guān)重要的一部分,是必不可少的。內(nèi)幕交易造成了投資者的損失,通過民事責(zé)任可以彌補(bǔ)投資者受到的一部分損失,同時(shí)還對恢復(fù)投資者的信心起到了很大的作用,促使其再次投資,有利于證券市場的發(fā)展。也對內(nèi)幕交易者處以了經(jīng)濟(jì)方面的懲罰。

    2、懲罰作用

    除了救濟(jì)的作用以外,民事責(zé)任對內(nèi)幕交易的犯罪行為還具有懲罰的功能。通過法院對民事訴訟進(jìn)行判決,依據(jù)犯罪人內(nèi)幕交易的不法行為強(qiáng)制要求其承擔(dān)對受害人的給付義務(wù)和其他義務(wù)。以犯罪人向受害投資者賠償?shù)姆绞?,從金錢賠償上對犯罪人起到懲罰作用。同時(shí),也可以以此告誡其他可能犯罪的人,起到了一個警示的功能。

    3、管理市場作用

    上述的兩種作用歸根結(jié)底都是為了維護(hù)證券市場的秩序,所以民事責(zé)任制度恰恰可以實(shí)現(xiàn)這個管理證券市場的功能。民事責(zé)任制度的意義不只是維護(hù)投資人的利益,更多的是對整個證券市場秩序的穩(wěn)定。同時(shí)作為一名理性的投資者要爭取自己的權(quán)利,才能有效地制止內(nèi)幕交易。從某種意義上來說,民事責(zé)任更是推動證券市場良性發(fā)展的基石,所以發(fā)揮內(nèi)幕交易民事責(zé)任的市場管理功能是必不可少的。

    四、結(jié)語

    內(nèi)幕交易活動不僅損害了投資者的合法權(quán)益,同時(shí)也擾亂了市場經(jīng)濟(jì)的秩序。雖然近幾年我國完善了包括《證券法》在內(nèi)的相關(guān)法律,也加大了對證券市場的監(jiān)管力度,但是內(nèi)幕交易行為仍然沒有得到有效抑制,甚至部分內(nèi)幕交易活動已經(jīng)上升到了犯罪的層次。通過對內(nèi)幕交易活動現(xiàn)狀的研究發(fā)現(xiàn),法律制度的不完善、監(jiān)管的缺位等都是造成該活動屢禁不止的重要原因。當(dāng)下只有完善法律體系,加大對內(nèi)幕交易活動全方位、動態(tài)化的監(jiān)管力度,才能有效地遏制內(nèi)幕交易活動的產(chǎn)生。

    參考文獻(xiàn)

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