藍思科技　邁入5G新周期

8月30日，藍思科技（300433.SZ）發(fā)布2019年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入113.59億元，較上年同期增長4.27%;扣非凈利潤-3.53億元，同比增長11.01%。

藍思科技是全球消費電子智能終端外觀防護零部件行業(yè)的開拓者和領(lǐng)先者。秉持“技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)潮流，打造受國際尊敬的企業(yè)”的發(fā)展思路，在優(yōu)質(zhì)客戶、技術(shù)水平、產(chǎn)能規(guī)模、智能制造水平等方面均行業(yè)領(lǐng)先。

藍思科技已經(jīng)連續(xù)7年入圍中國民營企業(yè)500強，2019年以集團營業(yè)收入697億元排名第96位，比2018年上升12位，排名再創(chuàng)新高。

公司主要產(chǎn)品是玻璃、藍寶石、陶瓷等材質(zhì)的外觀防護零部件及組件，廣泛應用于中高端智能手機、平板電腦等視窗及外觀防護。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已與蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亞馬遜等一眾國內(nèi)外知名優(yōu)秀品牌達成長期深度戰(zhàn)略合作。

2019年上半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營總體平穩(wěn)，收入同比增長4.27%至113.59億元。其中，外銷收入62.08億元，同比增長1.33%;內(nèi)銷收入50.72億元，同比增長32.15%。內(nèi)銷收入顯著增長，主要由于作為國內(nèi)品牌客戶中高端產(chǎn)品的核心供應商，公司受益較大，份額持續(xù)上升。

經(jīng)營性現(xiàn)金流是這份中報最大的亮點，2019年上半年同比大幅增加147.56%至17.3億元，無論是增幅還是絕對額均表現(xiàn)亮眼。現(xiàn)金流是業(yè)績的先行指標，隨著5G時代的加速到來，藍思科技有望開啟新一輪成長周期。

2019年，行業(yè)正處于5G時代來臨的重要節(jié)點，5G通信技術(shù)在全球各主要國家和地區(qū)加速大規(guī)模商用，智能手機、智能汽車等市場將出現(xiàn)一輪巨大的升級換代需求。藍思科技下游客戶對公司主要產(chǎn)品需求將顯著增加，其他有賴于高速通信技術(shù)的新型智能終端也有可能實現(xiàn)市場突破，消費電子行業(yè)將迎來新一輪重大發(fā)展機遇。

2019年下半年，蘋果公司將推出新iPhone，與此同時，華為是藍思科技在安卓陣營的重要客戶，下半年華為將發(fā)布多款高端旗艦機型。

下游大客戶存在較為明顯的外觀創(chuàng)新周期。

中泰證券認為，2019年下半年，新機后蓋工藝將有所變化，ASP提升較為明顯，有望推動藍思科技業(yè)績筑底回升。

2020年，各大品牌5G手機都將推出，目前大客戶現(xiàn)有外觀ID設(shè)計已歷經(jīng)三年，2020年或?qū)⒂瓉磔^大變化，有望帶動藍思科技邁入一個新周期，業(yè)績彈性不可低估。

公司加大了對國內(nèi)品牌客戶的創(chuàng)新支持與供貨保障，國內(nèi)外品牌中高端手機前后蓋3D玻璃產(chǎn)品的銷量顯著增多，隨著5G商用持續(xù)推進，換機潮到來，后續(xù)業(yè)績增量空間較大。

2019年5月，公司被納入MSCI指數(shù)，8月份，MSCI指數(shù)A股再擴容，預計帶來1400億元增量資金，在北上資金持續(xù)流出，市場交投低迷的情況下，被動資金配置會非常明顯，消費和金融龍頭為主要受益對象。作為消費電子領(lǐng)域極具影響力的企業(yè)，藍思科技基本面良好、核心競爭力較強，獲得外資配置的概率較大，利好后續(xù)發(fā)展。

公司最后一次下修后的“藍思轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格為10.46元/股，公司股價近期受多重概念利好影響漲幅較大，后半年，隨著各合作廠商發(fā)布新機型、5G商用進入新階段，正股價有望持續(xù)走高，若超過轉(zhuǎn)股價，或?qū)O大促進債轉(zhuǎn)股，有效減輕公司付息財務(wù)壓力。