蒙古國礦山企業(yè)財務(wù)風險評價研究

Gantuya

摘要： 鑒于礦山產(chǎn)業(yè)是蒙古國經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，有必要評價礦山企業(yè)財務(wù)風險，以提升礦山的經(jīng)濟效益。結(jié)合礦山企業(yè)特點，提出通過絕對風險評價和相對風險評價確認礦山企業(yè)綜合財務(wù)風險評價等級的方法，并以蒙古國Erdenes-Tavan Tolgoi股份有限公司為例，通過公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)對2014年-2016年的財務(wù)風險進行分析并評價。結(jié)果表明，提出的評價方法實用性較好，能比較客觀地判斷出該公司的財務(wù)風險評價等級，并為礦山企業(yè)財務(wù)風險管理工作提供指導(dǎo)。

Abstract： In view of the fact that the mining industry is one of the pillar industries of Mongolia's economic development， it is necessary to evaluate the financial risks of mining enterprises to enhance the economic benefits of the mines. Combined with the characteristics of mining enterprises， this paper proposes a method for confirming the level of comprehensive financial risk assessment of mining enterprises through absolute risk assessment and relative risk assessment， and taking Erdenes-Tavan Tolgoi Co.， Ltd. of Mongolia as an example， through the company's financial statement data for 2014-2016 financial risk analysis and confirm the company's financial risk level. The results show that the proposed financial risk assessment method is practical and can objectively judge the risk assessment level of the company and provide guidance for the financial risk management of mining enterprises.

關(guān)鍵詞：礦山企業(yè);財務(wù)風險;風險評價;指標體系

Key words： mining enterprise;financial risk;risk assessment;indicator system

中圖分類號：F81 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1006-4311（2019）20-0122-04

0 ?引言

近年來，隨著蒙古國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，礦山行業(yè)在蒙古國經(jīng)濟的發(fā)展中扮演著越來越重要的作用，成為推動蒙古國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。但在礦山行業(yè)經(jīng)濟不斷發(fā)展的同時，礦山企業(yè)承擔的財務(wù)風險也越來越大。只有控制好礦山企業(yè)存在的財務(wù)風險，才能保證礦山行業(yè)財務(wù)管理的良性運行。

目前學(xué)者對企業(yè)的財務(wù)風險進行一定的研究，如：美國拉普蘭大學(xué)把礦山企業(yè)財務(wù)風險的影響因素分為外部和內(nèi)部兩類 ，其中：外部因素有國民經(jīng)濟發(fā)展水平、政治政策、通貨膨脹、匯價變動、財務(wù)市場環(huán)境、競爭水平、部門經(jīng)濟狀況等;內(nèi)部因素有財務(wù)戰(zhàn)略計劃、公司潛在現(xiàn)金金額、資產(chǎn)金額、公司政策和財務(wù)經(jīng)理的能力等[1];安永會計師事務(wù)所每年發(fā)布的“礦山行業(yè)面臨的十大商務(wù)風險”報告顯示，之前排名第一的生產(chǎn)率風險被新出現(xiàn)的現(xiàn)金優(yōu)化風險替代[2];Lombardi等通過分析50家公司的財務(wù)報表將公司的財務(wù)風險分為信用風險、流動性風險、交易風險、利率風險和商品價格風險五類，并對其進行分析形成風險評估報告[3];Cui X H等提出財務(wù)風險是公司風險的重要部分，建立上市公司財務(wù)風險評價指標體系，采用模糊層次分析法評估財務(wù)風險，并分析財務(wù)分析風險的變化趨勢[4];Fitzpatrick學(xué)者提出權(quán)益凈利率和產(chǎn)權(quán)比率這兩個顯著財務(wù)風險評價指標;Zhou H X等根據(jù)企業(yè)的償付能力、負債管理能力和盈利能力建立了由12個指標構(gòu)成的財務(wù)風險預(yù)警指標體系，并采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)進行風險預(yù)警[5];Ohlson（2006）得到預(yù)測公司財務(wù)風險的4個因素，即資本結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、經(jīng)營收益和資金流動性[6];劉啟鵬針對目前企業(yè)存在的風險提出一些降低財務(wù)風險的技術(shù)和管理方法，以保證企業(yè)正常的財務(wù)運行[7];Bokpin等提出影響企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的風險因素有債務(wù)比率、財務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和破產(chǎn)成本等，分析這些風險之間的關(guān)系并提出相應(yīng)的財務(wù)政策[8]。

可見，學(xué)者在財務(wù)風險評價方面進行了深入研究，但在評價指標權(quán)重設(shè)計時偏重主觀賦權(quán)，而且較少有對礦山行業(yè)進行有針對性的評價?；诖?，從風險防范的思想出發(fā)，用定量分析法設(shè)計礦山企業(yè)財務(wù)風險評價指標體系，并通過案例驗證評價方法的適用性，這不僅對礦山企業(yè)制定有效的財務(wù)戰(zhàn)略有指導(dǎo)意義，也對蒙古國其他行業(yè)企業(yè)進行財務(wù)風險管理有借鑒作用。

1 ?礦山企業(yè)財務(wù)風險評價

1.1 礦山企業(yè)財務(wù)風險特點

相較于其他行業(yè)，礦山企業(yè)要經(jīng)歷勘探、建設(shè)、經(jīng)營等階段，而且每階段通常需要不同數(shù)量的投資額，導(dǎo)致階段間支出和收入存在明顯的區(qū)別;另外，礦山企業(yè)的財務(wù)管理涉及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的煤炭開采、加工和銷售等各個環(huán)節(jié)。為此，評價礦山企業(yè)的一個重要條件是預(yù)期收益與投資回報[9]。

1.2 礦山企業(yè)財務(wù)風險評價

1.2.1 絕對風險評價分析

絕對風險主要指企業(yè)在償還到期債務(wù)時擁有足夠現(xiàn)金和足夠資產(chǎn)的能力，一般可依據(jù)資產(chǎn)負債表中的絕對財務(wù)和相對業(yè)績來評價礦業(yè)企業(yè)的破產(chǎn)風險。首先，可以根據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的靈活性和債務(wù)到期時間把資產(chǎn)和負債分為四種類型，如表1所示。

依據(jù)表1，可以建立礦山企業(yè)財務(wù)風險的四種水平：

①安全水平：當A1>P1、 A2>P2、A3>P3、A4

②可接受的風險水平：當A1

③較高的風險水平：當A1

④危險的風險水平：當A1 P4時，由于企業(yè)沒有自己的營運資金，實際上達到了破產(chǎn)風險的先決條件。

1.2.2 相對風險評價分析

相對風險評價主要通過各類償付能力評價指標和財務(wù)穩(wěn)定行評價指標實現(xiàn)，一般只要企業(yè)財務(wù)業(yè)務(wù)信息充分和真實就滿足，具體指標見表2和表3。

1.2.3 風險評價等級確認

依據(jù)礦山企業(yè)絕對性風險評價和相對性風險評價便可進行企業(yè)整體的財務(wù)狀況估計。根據(jù)表4對計算出的各項財務(wù)指標進行打分，根據(jù)打分結(jié)果匯總值便可進行財務(wù)狀況的等級分類，從而分析該企業(yè)的財務(wù)風險狀況[10]。具體的財務(wù)狀況的分類如下：

第一類：得分為97-100分，為財務(wù)狀況安全。該結(jié)果說明企業(yè)的利潤充足，資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)合適。

第二類：得分為67-96分，為財務(wù)狀況良好。該結(jié)果說明企業(yè)財務(wù)指標有些系數(shù)不滿足要求，但大部分指標值表現(xiàn)較好，在這種情況下企業(yè)獲利能力仍然較強。

第三類：得分為37-66分，為財務(wù)狀況中等。該結(jié)果說明企業(yè)可以滿足日常經(jīng)營支出，金融穩(wěn)定性正常。

第四類：得分為10-36分，為財務(wù)狀況不穩(wěn)定。該結(jié)果說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不足和償付能力已經(jīng)處于最低水平，貸款人可能無法獲得利息和本金。

第五類：得分為0-8分，為財務(wù)狀況惡劣。該結(jié)果說明公司財務(wù)不穩(wěn)定，已經(jīng)嚴重虧損并處于財務(wù)困境中。

2 ?案例應(yīng)用

2.1 Erdenes-Tavan Tolgoi股份有限公司（ETT公司）簡介

ETT公司于2010年3月28日正式啟動采礦業(yè)，根據(jù)蒙古國《礦產(chǎn)法》要求主要從事采礦作業(yè)和戰(zhàn)略礦床的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，負責煤炭開采、生產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、工廠、供水系統(tǒng)的開發(fā)及其它項目的勘探，并向國際市場交付產(chǎn)品及在國際和國內(nèi)資本市場進行貿(mào)易，為此，受到世界煤炭市場價格的影響較大[11]。

2.2 ETT公司的財務(wù)風險評價

為了判斷出ETT公司的財務(wù)風險等級，本研究以公司2014年、2015年和2016年這三年財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用構(gòu)建的絕對風險和相對風險評價方法進行公司財務(wù)風險評價。

2.2.1 ETT公司的絕對風險評價分析

公司近三年的絕對評價結(jié)果見表5。由表5可知：2014年公司的長期付款能力出現(xiàn)障礙，但屬于可接受的風險水平，但2015年、2016年短期和中期的償付能力低，使公司處于較高風險的水平。

2.2.2 ETT公司的相對風險評價分析

相對風險評價結(jié)果見表6和表7。由表6可知，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比每年呈下降趨勢，公司負債率很低，就算公司無法支付短期債務(wù)，理論上應(yīng)有足夠的流動資產(chǎn)避免風險。由表7可知，公司近三年的獨立能力均為負值，且逐年減少，表示該公司的獨立能力較弱，完全依賴外部因素。

2.2.3 ETT公司的綜合風險評價等級

公司綜合風險評價結(jié)果見表8。由表8可知，2014年公司的財務(wù)狀況良好，而2015、2016年公司財務(wù)狀況惡劣，發(fā)生財務(wù)危機，使公司處于不穩(wěn)定、無支付能力和虧損的狀態(tài)。該風險評價結(jié)果與公司實際運營中財務(wù)風險情況相符。在財務(wù)風險評價中可以看出，影響公司財務(wù)風險的主要因素有銷售收入、凈流動資本、股東所有權(quán)金額等，公司在日常經(jīng)營中應(yīng)重視這些影響因素以降低該公司的財務(wù)風險;同時，短期現(xiàn)金流能很好的衡量公司流動性風險，所以該公司應(yīng)注重改善運營資金管理并提高資本收益，這就要求公司在全球煤炭市場背景下，要增加公司的附加值和競爭優(yōu)勢，并結(jié)合大數(shù)據(jù)發(fā)展趨勢來創(chuàng)建財務(wù)風險管理系統(tǒng)。

3 ?結(jié)論

礦山行業(yè)本身是一種需要大量投資的特殊行業(yè)，礦山企業(yè)想要在競爭激烈的市場環(huán)境中發(fā)展下去，必須賺取高額的收益。由于風險和收益是成正比的，所以，礦山企業(yè)也承擔著較大的財務(wù)風險。為了促使礦山企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，針對礦山企業(yè)財務(wù)風險評價進行研究，得到如下的結(jié)論：

①提出較為完善的礦山企業(yè)財務(wù)風險評價方法。在分析礦山行業(yè)的現(xiàn)狀及企業(yè)的財務(wù)特點的基礎(chǔ)上，設(shè)計了絕對風險評價和相對風險評價相結(jié)合的方法，然后依據(jù)二者分析結(jié)果可以確定被評價公司的綜合風險評價等級，財務(wù)風險綜合等級分為財務(wù)狀況安全、良好、中等、不穩(wěn)定和惡劣五類。②構(gòu)建的礦山企業(yè)財務(wù)風險評價方法具有較好地適用性。以蒙古國ETT公司為案例，在研究2014-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，運用財務(wù)風險評價方法對公司財務(wù)風險進行絕對風險評價和相對風險評價，確定出的該公司的風險評價等級與公司的實際風險情況相符，表明該風險評價方法適用性較好。③形成的財務(wù)風險評價方法可以和其他方法相結(jié)合，從而更好地進行礦山企業(yè)財務(wù)風險評價，將是接下來的研究方向。④研究中提出的風險評價方法只對礦山企業(yè)進行適用性檢驗，未來可以引入其它行業(yè)，從而為其進行財務(wù)風險評價提供一定的參考。

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