天康生物：做一流的安全食品供應(yīng)商

作為新疆最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，天康生物一體化經(jīng)營、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的現(xiàn)代農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)模式，既發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，又分散了經(jīng)營風(fēng)險。

6月10日，天康生物發(fā)布生豬銷售簡報，5月份銷售生豬5.84萬頭，銷售收入0.60億元，銷量環(huán)比下降20.32%，同比增長9.90%；銷售收入環(huán)比下降 1.62%，同比增長19.18%。今年1—5月，累計銷售生豬34.25萬頭，較去年同期增長24.99%；累計銷售收入3.10億元，較去年同期增長18.32%。

銀河證券分析師謝芝優(yōu)表示，天康生物是新疆最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，預(yù)計2019年、2020年生豬出欄量分別為100萬頭、200萬頭，2019年下半年豬價有望創(chuàng)新高，天康生物生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將迎來顯著增長。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局

天康生物由新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國資公司控股，以成為中國一流的健康養(yǎng)殖服務(wù)商和安全食品供應(yīng)商為目標(biāo)，實現(xiàn)了現(xiàn)代畜牧業(yè)畜禽良種繁育、飼料與飼養(yǎng)管理、動物藥品及疫病防治、畜產(chǎn)品加工銷售四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的完整閉合，形成動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白、種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工及肉制品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。

天康生物去年實現(xiàn)營業(yè)總收入52.73億元，比上年同期增長13.89%，營業(yè)利潤3.33億元，比上年同期下降21.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.14億元，比上年同期下降22.95%。其中，飼料業(yè)務(wù)銷售收入為2.56億元，同比增長16.45%，飼料收入占營業(yè)收入的比重為48.59%。全年飼料銷售量為115.49萬噸，同比增長23.48%。其中，豬飼料51.11萬噸，同比增長34.85%；禽用飼料41.29萬噸，同比增長7.60%；水產(chǎn)飼料5.81萬噸，同比增長22.50%；反芻飼料14.46萬噸，同比增長26.82%。制藥業(yè)務(wù)銷售收入為7.5億元，同比增長10.90%。制藥業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為14.22%。全年動物疫苗銷售量為12.48億頭份（毫升），同比增長3.23%。其中，口蹄疫疫苗銷量7.16億頭份，同比增長4.01%，小反芻獸疫疫苗銷量3.7億頭份，同比下降4.17%，豬藍(lán)耳病疫苗銷量1834萬頭份，同比下降31.42%，豬瘟疫苗銷量800.95萬頭份，同比增長206.27 %，牛布病疫苗銷量13263.15萬頭份，同比增長30.14%。生豬養(yǎng)殖及食品加工業(yè)務(wù)銷售收入為8.55億元，同比增長15.15%，生豬養(yǎng)殖及食品加工業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為16.21%。全年共出欄生豬64.66萬頭，同比增長32.11%，2018年年末母豬存欄4.1439萬頭，商品豬存欄49.14萬頭。植物蛋白及油脂加工業(yè)務(wù)銷售收入為8.55億元，同比增長1.35%，植物蛋白及油脂加工業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為16.21%。

光大證券劉曉波團(tuán)隊認(rèn)為，天康生物的植物蛋白及油脂加工可以為飼料業(yè)務(wù)提供優(yōu)質(zhì)的植物蛋白原料，而公司生產(chǎn)的飼料和獸用生物制品在對外銷售的同時，又為自己的生豬養(yǎng)殖、屠宰加工業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的原材料供給。這種一體化經(jīng)營、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的現(xiàn)代農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)模式，能夠有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，分散經(jīng)營風(fēng)險。

天康生物表示，2019年，預(yù)計生產(chǎn)飼料125萬噸、動物疫苗16億毫升(頭份)、生豬出欄100萬頭、植物蛋白原料加工量40萬噸、玉米收儲量110萬噸，營業(yè)收入67.54億元，凈利潤4.13億元。

生豬：業(yè)績增長主動力

天康生物生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要采取自繁自養(yǎng)的模式，從生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)到屠宰加工，主要由公司自己完成，今后隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴大，將逐步擴大“公司+農(nóng)戶”飼養(yǎng)模式的比重。

在育種方面，天康生物專門設(shè)立了多個純種豬養(yǎng)殖場，并定期由加拿大、丹麥等地引進(jìn)國外先進(jìn)種豬族群。先后引進(jìn)了加系和丹系長白、大約克和杜洛克等多個品系的純種豬族群，根據(jù)自身的繁育技術(shù)對相關(guān)品系進(jìn)行雜交、改良，培育出適應(yīng)西北地區(qū)環(huán)境、氣候的各類種豬，并根據(jù)養(yǎng)殖反饋情況不斷進(jìn)行相應(yīng)的品種改良。其核心種豬場于2015年成為國家育種體系核心育種場。

在育肥方面，有養(yǎng)殖基地育肥和“公司+農(nóng)戶”育肥兩種模式。養(yǎng)殖基地育肥模式，通過子公司天康畜牧科技自有或租賃的養(yǎng)殖基地，通過現(xiàn)代化的養(yǎng)殖設(shè)施，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、集約化的商品豬育肥；“公司+農(nóng)戶”育肥模式，由天康畜牧科技與符合條件的農(nóng)戶簽訂協(xié)議，以支付養(yǎng)殖費的方式委托農(nóng)戶代為育肥商品豬。育肥期間由天康畜牧科技配套提供優(yōu)質(zhì)安全的飼料和藥品，并提供技術(shù)指導(dǎo)和幫助，協(xié)助農(nóng)戶按照標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖流程和方案進(jìn)行商品豬的生產(chǎn)。

天康生物的生豬養(yǎng)殖基地主要位于新疆地區(qū)和河南地區(qū)，新疆和河南及周邊地區(qū)也是其生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品市場。2018年生豬出欄量，在結(jié)構(gòu)上大致是新疆占2/3，河南占1/3。目前新疆區(qū)域100萬頭養(yǎng)殖產(chǎn)能已基本建成，河南區(qū)域100萬頭養(yǎng)殖計劃已經(jīng)落地建設(shè)中。

作為新疆地區(qū)主要的種豬繁育、生豬養(yǎng)殖和屠宰加工龍頭企業(yè)，天康生物主要產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌稣J(rèn)可度高，輻射范圍廣，加之較低的運輸成本，使得在新疆乃至整個西北地區(qū)均具有較強的市場競爭力。

天康生物立足新疆，逐漸向中原地區(qū)發(fā)展。早在2015年，天康生物就制定了“十三五”期間在新疆、河南各建100萬頭養(yǎng)殖產(chǎn)能的戰(zhàn)略規(guī)劃。2016年收購河南宏展科技，已有30萬頭生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能。借助河南宏展科技，天康生物在河南區(qū)域的養(yǎng)殖布局加快。

2017年12月，天康生物發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資10億元，其中5.9億元用于生豬產(chǎn)業(yè)化項目，包括新疆地區(qū)生豬產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目（天康原種豬豬場項目、中盛天康豬場項目）和河南地區(qū)生豬產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目（龜山分場項目、查山分場項目、五里鎮(zhèn)分場項目、龍井分場項目）。

2015年至2018年，天康生物生豬銷量分別為24.26萬頭、30.92萬頭、48.94萬頭、64.63萬頭，年均復(fù)合增速為37%。隨著其在新疆、河南區(qū)域產(chǎn)能建設(shè)的完成，預(yù)計出欄量將快速增長。根據(jù)其規(guī)劃， 2019—2020年出欄量將分別達(dá)到100萬頭、200萬頭。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場前瞻與投資預(yù)測分析報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010—2017年我國生豬存欄量維持在4.3億頭以上，生豬出欄量保持在6.6億頭以上。在2013年我國生豬存欄量增長至4.74億頭之后，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。加之2018年受豬瘟疫情影響，全年生豬存欄量繼續(xù)下滑。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年年末生豬存欄4.28億頭，下降3.0%；生豬出欄6.93億頭，下降1.2%。我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)在全球處于重要地位，數(shù)據(jù)顯示，我國生豬養(yǎng)殖量占世界生豬總養(yǎng)殖量56.6%，遠(yuǎn)高于美國、歐盟及其他國家。但長期以來，我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)以散養(yǎng)為主，規(guī)?；潭容^低。近年來，隨著外出打工等機會成本的增加以及環(huán)保監(jiān)管等因素的影響，散養(yǎng)戶退出明顯，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭让黠@提升，規(guī)?；堫^企業(yè)受益明顯。

劉曉波團(tuán)隊認(rèn)為，生豬供需格局已發(fā)生趨勢性逆轉(zhuǎn)，豬價進(jìn)入上漲周期。同時天康生物生豬產(chǎn)能進(jìn)入快速釋放期，兩個因素疊加，預(yù)計天康生物生豬業(yè)務(wù)將迎來黃金盈利期，推動公司業(yè)績快速增長。

疫苗及飼料：提供穩(wěn)定現(xiàn)金流

天康生物是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在新疆唯一的獸用生物制品定點生產(chǎn)企業(yè)，是全國七家口蹄疫疫苗定點生產(chǎn)企業(yè)之一，是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指定的豬瘟疫苗、豬藍(lán)耳病疫苗、小反芻獸疫疫苗的定點生產(chǎn)企業(yè)。目前天康制藥事業(yè)部已逐步構(gòu)建并基本形成了烏魯木齊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)口蹄疫疫苗、烏魯木齊高新區(qū)北區(qū)豬系列疫苗、吉林梅河口市冠界生物禽流感懸浮培養(yǎng)疫苗三大生產(chǎn)基地。

2018年，天康生物推出的豬瘟E2苗是我國最先推出的基因工程豬瘟疫苗，在免疫效果和凈化效果上領(lǐng)先，取得較好的市場反應(yīng)，預(yù)計將從2019年開始上量。今年2月，天康生物豬口蹄疫O型、A型二價滅活疫苗獲得獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號批件，該疫苗是應(yīng)用無血清全懸浮培養(yǎng)工藝制備的口蹄疫滅活疫苗，具有安全高效、保護(hù)更徹底、保質(zhì)期長等特征。隨著?？谔阋逴AI三價苗退出市場，未來豬OA苗大概率將會成為口蹄疫市場苗中的最大單品。

天康生物認(rèn)為，近年來，隨著國家對于動物疫情防治的重視程度不斷加強以及我國禽畜養(yǎng)殖逐漸規(guī)模化，我國的養(yǎng)殖業(yè)對于疫苗的需求不斷增加，尤其是市占率較高的豬疫苗的需求將進(jìn)一步增加。隨著我國禽畜養(yǎng)殖逐漸規(guī)?；?，我國的禽畜養(yǎng)殖量將保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢，禽畜養(yǎng)殖業(yè)對于疫苗的需求也將呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長態(tài)勢，預(yù)計到2025年我國的動物疫苗市場規(guī)模將達(dá)到620億元左右。天康生物表示，預(yù)計公司2019年動物疫苗銷量16億毫升(頭份)。

天康生物起步于單一飼料加工，歷經(jīng)十余年的發(fā)展，目前已發(fā)展為新疆地區(qū)飼料生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)。目前擁有近200萬噸飼料加工生產(chǎn)能力，生產(chǎn)配合料、濃縮料、預(yù)混料等，涉及雞、豬、反芻、水產(chǎn)等各類飼料。同時，業(yè)務(wù)范圍在不斷擴大，以新疆為出發(fā)點，已拓展到中原和東北、華北。

雖然飼料銷量在穩(wěn)步增長，但由于原材料價格、下游需求等因素影響，天康生物飼料業(yè)務(wù)收入有所下滑。為更好地迎合市場發(fā)展規(guī)律，以及更好地與公司快速發(fā)展的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)配合，天康生物近兩年來緊抓飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大豬飼料在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重。

近年來隨著農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，天康生物的主要原材料包括玉米、豆粕等成本也不斷上漲。國內(nèi)大豆等原料主要依賴進(jìn)口，受到國際行情及國家進(jìn)出口政策的影響，價格波動較大。為降低經(jīng)營風(fēng)險，天康生物在大宗原料主產(chǎn)區(qū)設(shè)立了專業(yè)的收儲公司，在原材料價格相對低位時收儲部分原材料，降低原材料價格波動風(fēng)險，同時積極開辟新的原料供應(yīng)渠道，努力降低原料成本。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《2018年全國飼料工業(yè)發(fā)展概況》顯示，全國萬噸規(guī)模以上飼料生產(chǎn)廠達(dá)3742家，比上年增加196家，飼料產(chǎn)量占總產(chǎn)量94.6%，比上年增加1.6個百分點；其中，10萬噸規(guī)模以上廠家數(shù)量達(dá)656家，比上年增加81家，產(chǎn)量占總產(chǎn)量49.7%，比上年增加5.4個百分點。全國有8家單廠產(chǎn)量超過50萬噸，單廠產(chǎn)量最大的廠家規(guī)模達(dá)114萬噸。萬噸以下廠家飼料產(chǎn)量占比降至5.4%，比上年減少1.6個百分點。全國工業(yè)飼料十強省合計產(chǎn)量占全國比重71.3%，比上年提高1.7個百分點。飼料產(chǎn)量超千萬噸的省份達(dá)11個，比上年新增1個；全國有4家企業(yè)集團(tuán)年產(chǎn)量超過1000萬噸，比上年增加2家，合計產(chǎn)量4760萬噸，占全國產(chǎn)量比重為21%。

天康生物生豬產(chǎn)能進(jìn)入快速釋放期

數(shù)據(jù)顯示，飼料企業(yè)也有逐步集中的趨勢，行業(yè)競爭加劇。受養(yǎng)殖業(yè)行情和產(chǎn)業(yè)形勢變化影響，飼料企業(yè)加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈布局，部分以商品飼料為主的企業(yè)加大向下游養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)為生產(chǎn)自用飼料，向全產(chǎn)業(yè)鏈模式發(fā)展，這恰恰是天康生物一直采取的模式。

劉曉波團(tuán)隊認(rèn)為，天康生物是我國口蹄疫疫苗龍頭企業(yè)之一，是新疆生產(chǎn)規(guī)模最大的飼料企業(yè)，疫苗新品帶動銷量快速增長，飼料業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，這兩項業(yè)務(wù)為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是拓展其他業(yè)務(wù)的堅實基礎(chǔ)。

在戰(zhàn)略規(guī)劃上，天康生物表示，將依據(jù)自身的專業(yè)能力和核心競爭力，緊緊圍繞養(yǎng)殖業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括飼料、良種繁育、動保以及養(yǎng)殖服務(wù)體系和金融服務(wù)體系，為養(yǎng)殖戶提供全面解決方案，提升養(yǎng)殖效益，實現(xiàn)公司和客戶的共贏發(fā)展，努力把公司打造成中國一流的“健康養(yǎng)殖服務(wù)商”和“安全食品供應(yīng)商”。