農(nóng)藥行業(yè)整合進(jìn)行時(shí)

隨著生產(chǎn)、使用兩端受壓，農(nóng)藥行業(yè)的整合步伐不斷加快。是成為產(chǎn)能資源的“巨無(wú)霸”，還是某品類(lèi)的市場(chǎng)老大，供相關(guān)企業(yè)抉擇的時(shí)間不多了。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部6月26日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上披露的信息，今年病蟲(chóng)偏重發(fā)生幾率大于常年，草地貪夜蛾首次入侵國(guó)內(nèi)，已在19個(gè)省份1000多個(gè)縣發(fā)現(xiàn)，涉及面積約500萬(wàn)畝。

草地貪夜蛾（秋粘蟲(chóng)）已在全球近100個(gè)國(guó)家發(fā)生，是聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織全球預(yù)警的跨國(guó)界遷飛性重大害蟲(chóng)。今年1月以來(lái)，該蟲(chóng)相繼從境外遷入我國(guó)西南、華南地區(qū)，并快速向北遷飛擴(kuò)散。此蟲(chóng)繁殖力強(qiáng)、取食作物種類(lèi)多、遷飛擴(kuò)散距離遠(yuǎn)、防控難度大，已在世界多個(gè)國(guó)家造成嚴(yán)重危害，非洲及亞洲部分區(qū)域玉米、甘蔗等作物減產(chǎn)20%至30%，重者毀種絕收。而我國(guó)大部地區(qū)適宜草地貪夜蛾的棲息和繁殖，專(zhuān)家分析，該蟲(chóng)將成為我國(guó)又一個(gè)“北遷南回、周年循環(huán)”發(fā)生的遷飛性重大蟲(chóng)害，發(fā)生危害將成為常態(tài)。

全國(guó)農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心《2019年草地貪夜蛾防控技術(shù)方案（試行）》指出，成蟲(chóng)可搭配性誘劑和食誘劑，集中連片使用殺蟲(chóng)燈誘殺；幼蟲(chóng)可選用防控夜蛾科害蟲(chóng)的高效低毒的殺蟲(chóng)劑噴霧防治。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織防控草地貪夜蛾指導(dǎo)手冊(cè)及國(guó)外登記防控該害蟲(chóng)的化學(xué)農(nóng)藥有氯蟲(chóng)苯甲酰胺、氟氯氰菊酯、溴氰蟲(chóng)酰胺等。

資本市場(chǎng)反應(yīng)迅速，應(yīng)聲而動(dòng)，4月至5月，農(nóng)化類(lèi)上市公司迎來(lái)多次快速上漲，并多次觸及漲停板，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。草地貪夜蛾被資本市場(chǎng)視為植物界的“非洲豬瘟”，其入侵肆虐讓人們開(kāi)始重新重視作物用藥的同時(shí)也讓市場(chǎng)相信，農(nóng)藥行業(yè)會(huì)迎來(lái)一輪紅利期。

實(shí)際上，近年來(lái)雖然宏觀層面上政策趨緊，不僅使用端提出了農(nóng)藥零增長(zhǎng)到負(fù)增長(zhǎng)的要求，生產(chǎn)端的環(huán)保要求還不斷加碼，但農(nóng)藥企業(yè)卻仍然保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。而且隨著近兩年來(lái)大型企業(yè)兼并重組的加速和政策調(diào)控的作用，整個(gè)行業(yè)已逐漸擺脫小、散、亂的局面，行業(yè)集中度明顯提高。

環(huán)保擠壓 強(qiáng)者恒強(qiáng)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)業(yè)規(guī)模水平的提升，我國(guó)農(nóng)藥工業(yè)多年來(lái)發(fā)展十分迅速，農(nóng)藥產(chǎn)量一直位居世界第二位，行業(yè)總體呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的上游為化工原料和中間體，中游為農(nóng)藥制劑，下游應(yīng)用于種子和農(nóng)產(chǎn)品。一直以來(lái)，在農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈中，跨國(guó)公司通過(guò)控制制劑的登記與銷(xiāo)售渠道主導(dǎo)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要為其做原藥加工，并通過(guò)與跨國(guó)企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系發(fā)展成規(guī)模化企業(yè)，旨在能為其持續(xù)供應(yīng)新產(chǎn)品。因此，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要盈利環(huán)節(jié)集中在制劑及農(nóng)資服務(wù)，超過(guò)整體盈利分配六成，其次是原藥，配套中間體的原藥企業(yè)通常利潤(rùn)比較可觀。這樣的模式就暴露出我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，而創(chuàng)新能力弱、環(huán)保水平低等問(wèn)題，制約了農(nóng)藥工業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

2017年—2018年，我國(guó)掀起環(huán)保監(jiān)管風(fēng)暴，對(duì)農(nóng)藥行業(yè)影響很大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2018年年底化工園區(qū)數(shù)量減少為480家左右。山東就有50%化工園區(qū)遭裁撤，1500家企業(yè)被關(guān)停，河北、湖北等地也成了環(huán)保洗牌的重災(zāi)區(qū)。河北注銷(xiāo)96家?；飞a(chǎn)企業(yè)，其中農(nóng)藥企業(yè)10家；湖北近200家危險(xiǎn)化學(xué)品企業(yè)安全生產(chǎn)許可證被注銷(xiāo)，其中農(nóng)藥企業(yè)8家。隨著環(huán)保風(fēng)暴的愈刮愈烈，各種停產(chǎn)、限產(chǎn)導(dǎo)致原藥供應(yīng)緊張，農(nóng)藥不管原藥還是制劑價(jià)格一路飆升，甚至一度面臨有價(jià)無(wú)貨的局面。制劑企業(yè)面臨的壓力更大，原料上漲，利潤(rùn)壓縮。

優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象開(kāi)始在農(nóng)藥行業(yè)擴(kuò)大——環(huán)保能力強(qiáng)的農(nóng)藥企業(yè)，持續(xù)獲得跨國(guó)公司訂單支撐獲得市場(chǎng)肯定，并積極擴(kuò)產(chǎn)。相反受制于環(huán)保安全風(fēng)險(xiǎn)、一體化缺陷的企業(yè)，失去跨國(guó)公司長(zhǎng)期合作基礎(chǔ)被市場(chǎng)淘汰?？鐕?guó)公司采購(gòu)再分配，訂單集中化是趨勢(shì)，供應(yīng)有保障的企業(yè)將獲得更多份額，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

從前不久公布的2019中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單就可以看出，與往年相比，安道麥依然以200多億元的收入甩開(kāi)一眾跟隨者，牢牢占據(jù)第一。同樣前10名的企業(yè)也幾乎還是老面孔。

2019年安道麥以238.75億元的銷(xiāo)售額獨(dú)占鰲頭，北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司及南京紅太陽(yáng)股份有限公司分別以61.74億元和58.83億元的銷(xiāo)售額，位居榜眼和探花之位。據(jù)榜單顯示，2019中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)企業(yè)的入圍門(mén)檻為4.04億元，與去年相比，提高0.165億元，同比增長(zhǎng)4.26%。百?gòu)?qiáng)企業(yè)總銷(xiāo)售額達(dá)1718.09億元，同比增長(zhǎng)11.47%；位列榜單前十企業(yè)2018年銷(xiāo)售總額達(dá)667.04億元，同比增長(zhǎng)9.50%，占百?gòu)?qiáng)銷(xiāo)售總額的38.82%。此外，在百?gòu)?qiáng)排行榜上，銷(xiāo)售額超過(guò)10億元的企業(yè)達(dá)56家，較上年增加6家。

兩極分化 并購(gòu)取勝

就在環(huán)保高壓政策集中釋放的2017年、2018兩年，也是農(nóng)藥行業(yè)趁勢(shì)整合、尋求突破快速變革的兩年。

在上游生產(chǎn)端，農(nóng)藥企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和環(huán)保持續(xù)高壓下出現(xiàn)明顯的兩級(jí)分化，原料供應(yīng)穩(wěn)定的原藥企業(yè)業(yè)績(jī)得到大幅提升。2018年，原料漲價(jià)給原藥企業(yè)帶來(lái)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)平均在10%以上。制劑企業(yè)方面，有長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)原料供應(yīng)的制劑廠家表現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)，但小規(guī)模制劑廠家原藥供應(yīng)受限，銷(xiāo)量增長(zhǎng)困難，加上環(huán)保壓力，中小型制劑企業(yè)甚至面臨破產(chǎn)局面。2018年，原藥、環(huán)保等因素導(dǎo)致的農(nóng)藥企業(yè)兩極分化愈加明顯，優(yōu)勢(shì)企業(yè)與弱勢(shì)企業(yè)的差距進(jìn)一步凸顯。

這樣的兩級(jí)分化，勢(shì)必將加速行業(yè)整合的速度。而世界范圍內(nèi)，農(nóng)化巨頭的并購(gòu)重組，也逐步從國(guó)外傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，從大型跨國(guó)企業(yè)傳導(dǎo)到大中型企業(yè)。

2017年，中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)先正達(dá)這宗中國(guó)企業(yè)在海外最大規(guī)模的并購(gòu)案吸引了全球關(guān)注，高達(dá)430億美金的并購(gòu)金額也刷新了中國(guó)海外并購(gòu)金額的新高度。緊隨其后，沙隆達(dá)A耗資185億元收購(gòu)ADAMA的交易無(wú)條件過(guò)會(huì)。合并后的公司命名為安道麥，成為全球農(nóng)化行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

與此同時(shí)，貫穿2017年全年，多家國(guó)內(nèi)上市公司的并購(gòu)步伐也不斷加快。在國(guó)內(nèi)排名靠前的農(nóng)藥企業(yè)基本都進(jìn)行了具有戰(zhàn)略意味的并購(gòu)動(dòng)作。雖然影響力比不上前兩者，但對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的影響卻難以忽視。

2017年2月，聯(lián)化科技收 購(gòu)了英國(guó)Project Bond HOLD Co.,Ltd.公司100%的股權(quán)。成為聯(lián)華科技實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，進(jìn)一步打開(kāi)了聯(lián)華科技在全球農(nóng)化醫(yī)藥開(kāi)發(fā)定制的市場(chǎng)，為其開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。很快，聯(lián)華科技又收購(gòu)了郡泰醫(yī)藥20%的股權(quán)，與同期的利爾化學(xué)收購(gòu)湖南比德45%股份類(lèi)似，都旨在不斷擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)研發(fā)能力，搶占市場(chǎng)份額。

2017年3月，利民股份收購(gòu)河北雙吉79.50%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，利民股份將擁?萬(wàn)噸/年的代森類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)能，完成對(duì)國(guó)內(nèi)代森類(lèi)殺菌劑市場(chǎng)的初步整合，使得國(guó)內(nèi)主要代森類(lèi)生產(chǎn)廠商形成合力，從而鞏固國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，具備了在國(guó)際市場(chǎng)上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行抗衡的實(shí)力。

2017年下半年，穎泰生物直接控股了禾益化工。而率先布局下游農(nóng)服的諾普信開(kāi)始調(diào)整策略，對(duì)部分優(yōu)秀區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商由參股變控股。且控股步伐加快，到當(dāng)年年底諾普信控股經(jīng)銷(xiāo)商企業(yè)已達(dá)近30家，從海南到東北，貫穿全國(guó)。

到了2018年，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)并購(gòu)重組成為高頻事件。僅10月至今就有兩起大并購(gòu)出現(xiàn)，分別是利民化工股份有限公司作價(jià)8億元收購(gòu)有60年歷史的河北威遠(yuǎn)生物化工有限公司，布局阿維菌素相關(guān)產(chǎn)品鏈；江山股份第一大股東中化國(guó)際將買(mǎi)家敲定為福華科技，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)18.03億元。

此外，多家農(nóng)藥上市公司在并購(gòu)方面也動(dòng)作頻頻，且不乏海外并購(gòu)。如利爾化學(xué)增資收購(gòu)了賽科化工45%股權(quán)；紅太陽(yáng)完成收購(gòu)整合山東科信生物化學(xué)有限公司82.19%股權(quán)、并收購(gòu)阿根廷Ruralco公司；和邦生物公司已購(gòu)買(mǎi)澳洲農(nóng)業(yè)綜合上市公司ELD的6.25%股權(quán)等。

業(yè)績(jī)高漲 未來(lái)已來(lái)

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，隨著農(nóng)藥行業(yè)并購(gòu)重組的加快，原料端會(huì)越來(lái)越集中，一些化合物、產(chǎn)品產(chǎn)能、資源將被大型生產(chǎn)企業(yè)壟斷，

尤其是各項(xiàng)環(huán)保設(shè)施比較健全的企業(yè)，這是并購(gòu)重組的利好結(jié)果。在利民股份收購(gòu)河北威遠(yuǎn)之后，其將在殺菌劑、殺蟲(chóng)劑、除草劑三個(gè)板塊齊頭并進(jìn)，加上此前其并購(gòu)河北雙吉擁有的代森類(lèi)產(chǎn)品的掌控力，其行業(yè)地位愈加穩(wěn)固。

通過(guò)不同的兼并重組，可以使相關(guān)產(chǎn)品變得強(qiáng)大，形成局部產(chǎn)品的頭部市場(chǎng)占有。以穎泰嘉和生物為例，其通過(guò)兼并重組方式有望讓其主要的單個(gè)產(chǎn)品占到世界銷(xiāo)售額的60%-70%。同時(shí)，一些并購(gòu)重組還可以進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，成為擁有整體解決方案能力的企業(yè)。

所以，通過(guò)一系列的動(dòng)作，農(nóng)藥行業(yè)在前所未有的環(huán)保高壓下，仍能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，成為2018年化工行業(yè)中業(yè)績(jī)最為亮眼的板塊之一。

所以，嚴(yán)格的政策具有雙面性，在加劇小弱企業(yè)關(guān)停的同時(shí)，也擠出了落后產(chǎn)能，部分導(dǎo)致了農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格上漲，提升了行業(yè)盈利能力。從2018年上市農(nóng)藥企業(yè)業(yè)績(jī)可以看出，農(nóng)藥板塊營(yíng)業(yè)收入1000億元，同比增長(zhǎng)15.53%;歸母凈利潤(rùn)為85.57億元，同比增長(zhǎng)14.2%。板塊中除兩家企業(yè)虧損外，全部贏利，其中紅太陽(yáng)、揚(yáng)農(nóng)化工、長(zhǎng)青股份、中旗股份、新奧股份、興發(fā)集團(tuán)、新農(nóng)股份、先達(dá)股份凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

草地貪夜蛾的入侵使農(nóng)藥行業(yè)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)

但是，作為與農(nóng)業(yè)緊密聯(lián)系的農(nóng)藥行業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品低迷的行情，加之種植業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等等造成的下游需求的趨弱，是其必須正視的問(wèn)題，也是資本市場(chǎng)對(duì)其保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的原因。進(jìn)入2019年后，由于下游需求不足，部分農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格下行，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)藥板塊今年一季度營(yíng)業(yè)收入272.62億元，同比僅增長(zhǎng)4.34%;歸母凈利潤(rùn)為23.19億元，同比大幅下滑43.13%。

所以，由于草地貪夜蛾入侵這種極端事件帶來(lái)的短期市場(chǎng)火熱，并不能給農(nóng)藥行業(yè)注入持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。加之，我國(guó)藥肥雙減是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性決策，如何更好地服務(wù)于農(nóng)業(yè)的規(guī)劃化發(fā)展和綠色化、高端化發(fā)展趨勢(shì)，才是農(nóng)藥行業(yè)必須解答的問(wèn)題。