華夏幸福：融資結構優(yōu)勢成就未來領跑者角色

艾麗

日前，華夏幸福發(fā)布了2019年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入387.3億元，同比增長10.74%;歸屬于上市公司股東凈利潤84.81億元，同比增長22.44%;扣非凈利潤84.42億元，同比增長30.67%，業(yè)績保持快速成長勢頭，充分展現(xiàn)了華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式的強勁生命力。

率先破局 引領產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流

近年來，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)收緊態(tài)勢，尤其是體現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的融資層面。2019年第二季度，監(jiān)管層對于地產(chǎn)行業(yè)的融資進行了新一輪嚴厲調(diào)控，前后兩批、多達20家房企被納入到限制在公開市場融資名單。7月份，銀保監(jiān)會約談22家信托公司，要求這些機構控制房地產(chǎn)信托業(yè)務的規(guī)模和增速，限制資金流入到房地產(chǎn)行業(yè)。因此，7月份地產(chǎn)集合類信托的融資規(guī)模為584.25億，環(huán)比下降20%，如此就使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金成本高企。如何獲得穩(wěn)定的資金來源渠道，尤其是低成本的資金來源渠道，已成為相關企業(yè)的突圍秘訣。

在2019年半年報中，華夏幸福的低成本籌集資金來源渠道已成為一個顯著的亮點。這得益于在2018年引進平安人壽作為戰(zhàn)略股東后，公司與中國平安簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在一站式綜合金融服務、實業(yè)協(xié)同發(fā)展方面展開全方位戰(zhàn)略合作。隨之，華夏幸福的融資環(huán)境及結構得到進一步的改善和優(yōu)化，同時為其未來業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展提供了保障。

2019年半年報顯示，華夏幸福的籌資性現(xiàn)金流量凈額由上年同期的-97億，提升為317億。上半年新增融資為632.55億元，籌資性現(xiàn)金流入達760.6億元。在632.55億元中，只有102.63億元為房地產(chǎn)項目融資，529.92億元為非房地產(chǎn)項目融資，占比84%。所謂非房融資是基于產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務的融資，如2019年6月，“武漢市新洲區(qū)問津產(chǎn)業(yè)新城PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”成立，發(fā)行規(guī)模21億元，發(fā)行期限1-6年，利率6%-7.3%。這是自2018年以來唯一一單園區(qū)類PPP項目資產(chǎn)支持計劃。

如此信息就顯示出華夏幸福已經(jīng)擁有了破解產(chǎn)業(yè)變局的能力。一是擁有雄厚實力股東的強有力的支持，令其獲得了低成本融資渠道的優(yōu)勢。二是從房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務轉(zhuǎn)型構建產(chǎn)業(yè)新城，也意味著華夏幸福在未來的融資過程中不再受到房地產(chǎn)開發(fā)的經(jīng)營屬性的束縛，融資渠道由此拓寬。華夏幸福已成為引領產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流的旗手。

長跑選手 在新賽道中繼續(xù)領跑

業(yè)內(nèi)人士認為已經(jīng)在過去五年持續(xù)保持復合成長35%的華夏幸福，有望在產(chǎn)業(yè)新城這一新賽道中繼續(xù)領跑。不僅是因為公司轉(zhuǎn)型擁有源源不斷的低成本的資金支撐，而且還在于公司的產(chǎn)業(yè)新城發(fā)展思路契合了當前的經(jīng)濟發(fā)展脈絡，已擁有強大的生命力。

這也得到了2019年半年報相關信息的佐證。一是業(yè)務布局方面環(huán)北京以外區(qū)域的銷售收入占比持續(xù)提升，顯示出產(chǎn)業(yè)新城的強大的復制能力。半年報顯示，環(huán)北京以外區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入148.08億元，同比增長96.54%，占公司主營業(yè)務營業(yè)收入的比例由上年同期的21.69%提升至38.47%;環(huán)北京以外區(qū)域的銷售額為375.64億元，同比增長16.82%，占公司整體銷售額比例從上年同期的39.94%大幅提升至58.21%;環(huán)北京以外區(qū)域的住宅業(yè)務銷售額264.67億元，同比增長10.91%，銷售額比重由上年同期的37.40%提升至55.24%，銷售面積比重由上年同期的47.21%提升至66.20%。二是產(chǎn)業(yè)新城的簽約數(shù)據(jù)喜人，顯示出產(chǎn)業(yè)新城強大的號召力。上半年，華夏幸福投資運營園區(qū)新增簽約入園企業(yè)328家，新增簽約投資額1052億元。華夏幸福新增簽約投資額連續(xù)4年保持高速增長，全年復合增長率近33%，今年中期同比上升9%。其中，百億級欣旺達電池項目入駐南京溧水產(chǎn)業(yè)新城，助力南京打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)地標;中國500強、上市公司之奇美偏光片項目落戶長豐產(chǎn)業(yè)新城，助力合肥打造千億級新型顯示產(chǎn)業(yè)集群。

如此諸多因素的聚集，就夯實了公司持續(xù)高成長的基石。一是盈利能力持續(xù)提升。2019年上半年，華夏幸福綜合毛利率為48.7%，同比提升2.9個百分點;整體凈利率同比增加2.1個百分點;加權平均凈資產(chǎn)收益率為21.3%，同比增加4.8個百分點。二是未來業(yè)績鎖定性強。截至2019年6月末，華夏幸福預收賬款余額1403億元，超千億元的預收賬款在未來3年將逐步結轉(zhuǎn)為公司營業(yè)收入與利潤。所以，在過去數(shù)年業(yè)績持續(xù)高成長的長跑選手，在未來新產(chǎn)業(yè)賽道中仍然有望保持著領跑者的角色。