長(zhǎng)沙銀行：高息差優(yōu)勢(shì)帶來(lái)高盈利彈性

江彬

日前，長(zhǎng)沙銀行公布2019年半年報(bào)。報(bào)表顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.58億元，同比增長(zhǎng) 26.4%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)26.72億元，同比增長(zhǎng)12.02%。資產(chǎn)總額為5781.06億元，較年初增長(zhǎng)9.77%;不良貸款率1.29%，與期初數(shù)據(jù)持平，顯示出長(zhǎng)沙銀行正處在穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)中。

業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)延續(xù)良好勢(shì)頭

公司整體資產(chǎn)質(zhì)量處于積極向好的態(tài)勢(shì)中。一方面是資產(chǎn)增速高于負(fù)債端增速。資產(chǎn)端的貸款總額2348.49億元，較年初增加304.46億元，增幅14.89%。2019年半年報(bào)顯示在報(bào)告期內(nèi)的負(fù)債端，共吸收存款3678.53億元，較年初增加266.50億元，增幅7.81%，低于資產(chǎn)端的14.89%的增速，這就說(shuō)明收入增速快于成本費(fèi)用增速，業(yè)績(jī)運(yùn)營(yíng)處于良好的發(fā)展勢(shì)頭中。

另一方面是不良貸款增速低于貸款總額增速。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年6月30日的貸款總額2348.49億元，較年初增加304.46億元，增幅14.89%。貸款較年初增速比一季度末的數(shù)據(jù)提升8.07個(gè)百分點(diǎn)。但相對(duì)應(yīng)是，不良貸款余額為30.36億元，不良貸款率為1.29%，與一季度數(shù)據(jù)持平。如此數(shù)據(jù)就可以推導(dǎo)出長(zhǎng)沙銀行的不良貸款增速低于貸款總額增速，就意味著公司的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，也使得公司的高息差優(yōu)勢(shì)有擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。據(jù)行業(yè)分析師推測(cè)，長(zhǎng)沙銀行的2019年一季度的年化凈息差為3.01%，高居上市城商行榜首。由于在2019年第二季度仍延續(xù)著一季度的經(jīng)營(yíng)情況，因此，在2019年半年報(bào)的高息差優(yōu)勢(shì)依然突出。

資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)

作為一家區(qū)域性銀行，優(yōu)質(zhì)的政務(wù)金融業(yè)務(wù)資源是長(zhǎng)沙銀行的業(yè)務(wù)特色之一。公司建立了以市級(jí)政務(wù)資源為主導(dǎo)，以省、區(qū)縣級(jí)政務(wù)資源為突破目標(biāo)的三級(jí)政務(wù)營(yíng)銷體系，不僅僅在國(guó)庫(kù)集中支付、非稅收入、社保等領(lǐng)域與當(dāng)?shù)卣３种L(zhǎng)期良好的合作關(guān)系;而且在與政府機(jī)構(gòu)及公共事業(yè)機(jī)構(gòu)賬戶合作方面，關(guān)系密切。這就意味著長(zhǎng)沙銀行有望獲得更為低成本的存款，提升了資產(chǎn)質(zhì)量的參數(shù)，降低了負(fù)債端的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

在資產(chǎn)端方面，長(zhǎng)沙銀行加大向零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型力度。長(zhǎng)沙銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展成亮點(diǎn)，背后則是長(zhǎng)沙銀行對(duì)金融科技、零售業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)金融、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新。在夯實(shí)個(gè)人存款增長(zhǎng)來(lái)源方面，長(zhǎng)沙銀行不斷開(kāi)拓獲客項(xiàng)目，推進(jìn)社區(qū)營(yíng)銷。深入推進(jìn)個(gè)人貸款業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化、集約化和線上化。鞏固個(gè)人消費(fèi)貸款優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新推出抵押類線上產(chǎn)品“快樂(lè)房抵貸”。在優(yōu)化客戶體驗(yàn)方面，長(zhǎng)沙銀行不斷深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，完善貴賓客戶權(quán)益體系。

如此的積極進(jìn)取，令長(zhǎng)沙銀行向零售銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效卓著。2019年半年報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)沙銀行個(gè)人存款1161.21億元，較年初增加132.74億元，增幅12.91%。個(gè)人貸款及墊款846.45億元，較年初增加134.35億元，增幅18.87%。零售客戶數(shù)1118萬(wàn)戶，較年初增加99萬(wàn)戶。此外，公司加快推進(jìn)農(nóng)金站業(yè)務(wù)發(fā)展，上半年新開(kāi)業(yè)農(nóng)金站271家。

高息差或推動(dòng)估值重估

近期一系列政策信息顯示，要實(shí)實(shí)在在地降低實(shí)體融資利率，比如說(shuō)關(guān)于去通道化，降低金融通道的套利空間;近期公布的央行改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，這可能會(huì)有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率整體趨于下行。據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，以長(zhǎng)沙銀行為代表的城商行的利差可能會(huì)有所收斂。但是，如果細(xì)細(xì)品味長(zhǎng)沙銀行的資產(chǎn)質(zhì)量以及自身的業(yè)務(wù)定位，可以看出，在銀行業(yè)息差收斂的大趨勢(shì)下，長(zhǎng)沙銀行的息差變化趨勢(shì)可能是同向的，但收斂的幅度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)窄于同行。主要是因?yàn)殚L(zhǎng)沙銀行的市級(jí)政策資源優(yōu)勢(shì)沒(méi)有弱化，反而有進(jìn)一步強(qiáng)化的態(tài)勢(shì)。湖南省“十三五”金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃明確提出要推動(dòng)長(zhǎng)沙銀行加快發(fā)展，建成具有全國(guó)影響力的城市商業(yè)銀行，從而意味著長(zhǎng)沙銀行在獲取政務(wù)資源優(yōu)勢(shì)方面有望進(jìn)一步強(qiáng)化，如此就顯示出長(zhǎng)沙銀行在獲取低成本的資金來(lái)源方面，不會(huì)有根本性的變化。目前行業(yè)發(fā)展的大背景更是顯露出高息差的長(zhǎng)沙銀行的估值優(yōu)勢(shì)，甚至在某種程度上，比如說(shuō)高息差、較為低廉成本的負(fù)債來(lái)源等，長(zhǎng)沙銀行是城商行經(jīng)營(yíng)的一面旗幟。因此，隨著同行息差的收斂，長(zhǎng)沙銀行的高息差優(yōu)勢(shì)有望更為突出，從而推動(dòng)著二級(jí)市場(chǎng)參與者重估長(zhǎng)沙銀行的內(nèi)在資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)估值，進(jìn)而激活二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)。