杜邦分析法在財務(wù)分析中的應(yīng)用

李曉 朱正根

摘要：我國人口老齡化問題愈演愈烈。對人們來說身體健康變得尤為重要，由此帶來一種對健康問題越來越重視的效應(yīng)。本文的研究對象是江蘇恒瑞醫(yī)藥有限公司，通過借助杜邦分析法對其財務(wù)報表展開了分析，主要針對該企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運能力，通過研究分析找出數(shù)據(jù)變動的主要原因，以此對企業(yè)的業(yè)績進行合理評價，得出企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展所存在的問題。這不僅有助于給公司的管理人員對于改善企業(yè)經(jīng)營決策提供可行的參考性建議，還有利于為同一類型的其他企業(yè)的發(fā)展提供些經(jīng)驗教訓(xùn)。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;營運能力;盈利能力;償債能力

1.引言

本文根據(jù)恒瑞醫(yī)藥2015-2018年的資產(chǎn)負債表、利潤表的數(shù)據(jù)，借助于杜邦分析法對該企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運能力展開深入分析，最終通過指標(biāo)的變動指出恒瑞醫(yī)藥目前可能存在的問題，并有針對性地提出改進的建議。與此同時，同一類型的企業(yè)可以借鑒恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展和經(jīng)營模式。

2.杜邦分析法在恒瑞醫(yī)藥財務(wù)分析中的運用

2.1恒瑞醫(yī)藥公司簡介

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司于1970年成立，30年后在上海證券交易所上市，主要研究和生產(chǎn)抗腫瘤藥。2018年5月，福布斯公布的全球最具創(chuàng)新力企業(yè)百強榜單中，入選的中國企業(yè)僅有7家，其中就包括位列榜單第64位的恒瑞醫(yī)藥。2019年4月趕超日本武田制藥，成功擠進廣為人知數(shù)據(jù)分析公司GlobalData最新公布的全球上市制藥公司25強的榜單。

2.2杜邦分析各項財務(wù)指標(biāo)

2.2.1償債能力的分析

恒瑞醫(yī)藥近四年來流動資產(chǎn)大于流動負債，營運資本為正，說明營運資本出現(xiàn)盈余;且營運資本三年的增長幅度為16.98%，19.25%，20.27%，這表明企業(yè)償債的風(fēng)險較小。恒瑞醫(yī)藥的流動比率和速動比率雖然都處在下降的局面，但是仍然高于行業(yè)平均水平。流動比率過高一方面可能是企業(yè)有太多的現(xiàn)金，另一方面可能是企業(yè)積壓存貨;速動比率過高表明企業(yè)資金利用率不是很好;現(xiàn)金比率過高可能表示恒瑞醫(yī)藥沒有充分利用通過負債方式所籌集的流動資金。

一般來說，資產(chǎn)負債率的最佳區(qū)域是40%-60%，恒瑞醫(yī)藥雖然在這4年間有小幅度上升，但若是與行業(yè)的平均水平相比，差距還是很顯著的，這在一定層面上反映出企業(yè)采取的是低負債經(jīng)營管理的模式。除此以外，低于行業(yè)平均標(biāo)準的還有產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)這兩個指標(biāo)，由此可見企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具備低風(fēng)險的特性。

2.2.2盈利能力的分析

2015-2018年，恒瑞醫(yī)藥的銷售毛利率均高于85%，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均高于20%并有輕微的波動。這說明企業(yè)銷售經(jīng)營能力較好，在同行業(yè)競爭中處于領(lǐng)先的地位;也可以為企業(yè)投資人、債權(quán)人提供高度的保障，企業(yè)獲利能力強。

2.2.3營運能力的分析

企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定，趨向于緩慢上升;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率前三年逐年降低，2018年分別增幅30.34%和35.66%。未來企業(yè)要繼續(xù)提升營運效率，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，合理處置投資固定資產(chǎn)。

3.恒瑞醫(yī)藥杜邦分析中的問題

3.1 成本投入過高，風(fēng)險大

恒瑞醫(yī)藥的資本結(jié)構(gòu)具有低風(fēng)險的特點，因此企業(yè)屬于高成本的資本結(jié)構(gòu)。恒瑞醫(yī)藥的主要競爭點在于不斷創(chuàng)新和研究新產(chǎn)品，相比較每年在研發(fā)新藥方面投放的成本多。然而研發(fā)新藥又具有風(fēng)險大，時間久的特征，同時研發(fā)能否成功，成功的話能否賣出，是否存在存貨積壓都是企業(yè)不得不面臨的難題。

3.2 企業(yè)管理水平不足

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率前三年逐年降低反映出其應(yīng)收賬款管理水平和存貨的管理水平在持續(xù)下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降可能代表企業(yè)賒銷的比率有問題、客戶可能故意拖欠、企業(yè)收賬政策存在缺陷等。存貨管理不善，過多的儲備原材料和庫存，容易造成周轉(zhuǎn)速度下降，使原料或成品發(fā)生減值、庫存品耗費增加、保管費增加等，導(dǎo)致營運資金占用時間增加，進而提高產(chǎn)品成本，導(dǎo)致利潤下降。

4.強化企業(yè)能力的建議及對策

4.1 降低成本

恒瑞醫(yī)藥最好要與主要的供應(yīng)商建立一種長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，降低原材料的成本，可以從整體上建造一種以規(guī)?；少彏榛A(chǔ)的戰(zhàn)略采購體系，同時還可以實施新技術(shù)的開發(fā)、減少原材料的消耗和增強企業(yè)生產(chǎn)的效率等方法來削弱原材料所需要的成本占據(jù)主營業(yè)務(wù)成本的比例。應(yīng)該放棄按需采購的模式，使恒瑞醫(yī)藥在年度期間采購的次數(shù)減少，從而大大降低恒瑞醫(yī)藥的采購成本。與此同時要加強內(nèi)部各部門之間的溝通，了解其對于藥品的需求量，及時與市場部門建立溝通，了解市場材料價格變動情況，多次進行材料需求調(diào)查，在滿足生產(chǎn)需求前提下，有效控制經(jīng)濟采購量，并且企業(yè)的管理部門要做好市場前景分析，通過各部門之間的交流，對未來到底需要多少材料做出判斷。

4.2 加強收賬款和存貨的管理能力

企業(yè)的經(jīng)營決策者可以通過制定適當(dāng)?shù)男庞脤徟吆痛尕浌芾碚邔?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率控制在一個合理的區(qū)間，進一步加強營運資金的利用率。恒瑞醫(yī)藥必須強化對應(yīng)收賬款的專項管理工作，嚴格把關(guān)消費者信用等級和賒銷審批管理模式，第一時間催收賬款、減少壞賬風(fēng)險;并與消費者保持良好的溝通，對消費者的經(jīng)營和財務(wù)情況時刻進行跟蹤，加強財務(wù)監(jiān)督。在存貨管理上，加強市場分析和預(yù)測，采取最適當(dāng)?shù)拇尕浌芾碇贫?，結(jié)合企業(yè)銷售和生產(chǎn)情況將存貨控制在預(yù)期范圍，避免資金占用上的浪費，給企業(yè)帶來大量的現(xiàn)金流從而實現(xiàn)盈利能力的增加，實現(xiàn)利潤最大化。

結(jié)論

總體來說，恒瑞醫(yī)藥企業(yè)的整體財務(wù)狀況高于行業(yè)平均水平，財務(wù)能力不錯，獲利水平較高。從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析體系只包括財務(wù)績效評價的信息，無法完完全全地展示企業(yè)的實力，存在極大的局限性。一個企業(yè)在持續(xù)發(fā)展的進程中，會存在很多不確定因素，可能會帶來收益，也可能帶來風(fēng)險。因此，隨著社會的進步，經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，無論是作為一個企業(yè)的債權(quán)人、投資人或經(jīng)營管理人員都應(yīng)該了解自己企業(yè)的各項指標(biāo)，對企業(yè)進行有效管理和防范，盡量減少風(fēng)險帶來的損失。

通訊作者：朱正根

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