互聯(lián)網(wǎng)金融盈利模式分析

俞雯

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融業(yè)態(tài)，很好地將計算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融進(jìn)行了融合，在全球以指數(shù)般速度發(fā)展，不僅對已有的金融業(yè)態(tài)產(chǎn)生了不小的沖擊，還獨立發(fā)展出一種新的金融模式，與銀行、證券市場形成了三足鼎立的態(tài)勢。本文在深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的基礎(chǔ)上，研究主要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，剖析互聯(lián)網(wǎng)金融盈利模式的優(yōu)缺點，提出發(fā)展建議

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;盈利模式

2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，市場規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。李克強(qiáng)總理在十二屆全國人大二次會議上首度將互聯(lián)網(wǎng)金融寫入政府工作報告，并提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，國家從政策層面表明了引導(dǎo)與發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的決心;“余額寶”最新季報顯示，一季度規(guī)模環(huán)比增幅達(dá)23%，7117.24億元，短短兩年間一躍成為中國規(guī)模最大的貨幣基金，全球第二大貨幣基金，并躋身全球第十大共同基金，而同期銀行理財產(chǎn)品發(fā)展增速僅為9.04%。根據(jù)央行《2014年支付體系運行總體情況》的報告，當(dāng)年第三方支付中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模突破8萬億元，同比增長50.3%，移動支付業(yè)務(wù)規(guī)模接近6億元，同比增長391.3%，而傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)量的筆數(shù)和金額分別下降16.56%和6.16%。2014年我國P2P市場規(guī)模更是接近5000億元，較2013年增長了400%，中國也成為全世界最大的P2P交易市場，同期銀行信貸規(guī)模僅增加9.9%。

根據(jù)騰訊安全對外發(fā)布《2018年互聯(lián)網(wǎng)金融安全報告》，2018年國內(nèi)累計發(fā)現(xiàn)涉嫌傳銷平臺達(dá)到5000余家，活躍人數(shù)超過千萬;P2P網(wǎng)貸平臺達(dá)到1.2萬家，其中中高風(fēng)險平臺占比約為68%，較上半年增長了24%。與此同時，直銷企業(yè)涉嫌變相傳銷案件高發(fā)，以保本保息、薦股為代表的金融虛假廣告詐騙層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)金融安全形勢依舊嚴(yán)峻。

一、前期研究成果

互聯(lián)網(wǎng)金融較傳統(tǒng)金融減少了交易中信息不對稱問題，進(jìn)而降低了金融交易成本，提高了金融資源配置效率，主要體現(xiàn)在為以下方面。

一是網(wǎng)絡(luò)化與高效性。通過信息技術(shù)的運用，大數(shù)據(jù)有效揭示信息，金融資源配置與中介服務(wù)突破時空限制，線上運營，提高了金融服務(wù)效率（Chien-Ta Bruce Ho等，2009）。蔣照輝（2011）通過計算發(fā)現(xiàn)銀行運營點每筆交易的費用為3.06元，而網(wǎng)銀僅為0.49元，說明線上運行的互聯(lián)網(wǎng)金融交易費用更低。

二是混業(yè)化與同質(zhì)化。王雪（2013）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融使傳統(tǒng)金融中介的作用弱化，金融服務(wù)業(yè)的進(jìn)入門檻降低，在激烈的競爭中，在位金融企業(yè)保留客戶必將向其他金融服務(wù)領(lǐng)域延伸，金融業(yè)將走向全面資產(chǎn)管理時代，全能金融企業(yè)是發(fā)展大趨勢。

三是普惠性與直接性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以為各個階層提供金融服務(wù)，降低了金融服務(wù)門檻，吸引客戶群體，挖掘出數(shù)目巨大的“長尾用戶”（張明哲，2013）。比如余額寶就提供了零資金門檻理財服務(wù)，激活了社會存量資金。另外資金雙方近乎直接交易，擺脫了時空限制，金融脫媒加深，資金的全球流動成為可能，降低了中間費用（劉桂清，2006）。

四是風(fēng)險性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種嶄新的金融模式，雖然近年發(fā)展迅速，但是積聚的風(fēng)險也不少，具體表現(xiàn)為信用風(fēng)險、法律監(jiān)管風(fēng)險和信息技術(shù)風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融只有解決了風(fēng)控和法律監(jiān)管問題，才能進(jìn)入長久的發(fā)展軌道。

互聯(lián)網(wǎng)金融的盈利模式依附于互聯(lián)網(wǎng)金融運營模式，因此對盈利模式的分析應(yīng)建議在對運營模式分析的基礎(chǔ)上。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的外延不斷被拓寬，國內(nèi)對其具體模式?jīng)]有給出一致的界定。謝平、鄒傳偉（2012）主要從資源配置、支付、信息處理等方面通過代表案例對互聯(lián)網(wǎng)金融模式進(jìn)行了說明。羅明雄（2013）認(rèn)為，第三方支付、P2P信貸、大數(shù)據(jù)、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)金融門戶網(wǎng)站和互聯(lián)網(wǎng)化的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是六大基本互聯(lián)網(wǎng)金融模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的基本模式分析

（一）第三方支付模式

第三方支付模式主要是借助計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)和移動終端，連接銀行端支付結(jié)算系統(tǒng)，進(jìn)行支付結(jié)算及相關(guān)業(yè)務(wù)的其他金融服務(wù)。作為商品交易支付結(jié)算平臺，第三方支付是交易雙方的互聯(lián)網(wǎng)交易手段和信用中介，成為聯(lián)系和監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)商家、網(wǎng)絡(luò)客戶和銀行的紐帶和保障方。具體說來，第三方支付有擔(dān)保和獨立兩類模式。

（二）P2P信貸模式

具體流程如圖1。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售模式指利用網(wǎng)絡(luò)和移動終端，開發(fā)出流通性和額度較小的理財產(chǎn)品，滿足客戶的零散理財需求，達(dá)到保值增值的目的?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的設(shè)計原理與傳統(tǒng)理財產(chǎn)品相似。

（四）眾籌模式

目前，中國整個行業(yè)都還處于培育期。眾籌模主要有以下特點：引入互聯(lián)網(wǎng)的概念，利用互聯(lián)網(wǎng)傳播信息及時、迅速和形象生動的特點將投資信息快速準(zhǔn)確地傳遞給分布在全球各地的投資人，同時互聯(lián)網(wǎng)可以集中閑散資金;引入在線眾籌的概念，可以讓更多的投資者參與進(jìn)來，以分?jǐn)偟姆绞?，降低投資風(fēng)險或做公益的成本;部分網(wǎng)站可以為創(chuàng)業(yè)者提供相關(guān)指導(dǎo)和后期監(jiān)管，增加創(chuàng)業(yè)成功率。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的盈利模式分析

（一）第三方支付盈利模式

具體盈利模式分析見表1。

（二）P2P信貸盈利模式

P2P網(wǎng)貸平臺的主要收取借貸雙方的利息差和相應(yīng)的管理與服務(wù)費用。貸款利率除了參考銀行利率外，主要由資金出借方與需求方共同商定。具體收費方式又與運營模式有關(guān)。目前的運營模式：一是信用貸款模式;二是擔(dān)保貸款模式;三是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式， 國內(nèi)外P2P盈利模式具體見表2和3。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售盈利模式

2013年6月，余額寶產(chǎn)生以來，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品紛紛誕生。目前，各大電商網(wǎng)站也推出了各自的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品，如網(wǎng)易 推“現(xiàn)金寶”、 京東推 “小金庫”、蘇寧推 “零錢包”， 運作模式類似于余額寶與天弘貨幣基金，其背后的基金公司將貨幣基金投資與短期國債等低風(fēng)險證券，除了收部分手續(xù)費外，主要與購買者共享貨幣市場的收益。

（四）眾籌融資盈利模式

眾籌平臺的主要盈利模式是收取一定比例的項目融資額，還有增值服務(wù)費，如優(yōu)先向會員投資者推薦優(yōu)秀項目，發(fā)展線下聚會沙龍?，F(xiàn)階段大部分平臺更關(guān)注長遠(yuǎn)利益，注重平臺的構(gòu)建和市場占有率。在擁有穩(wěn)固的客戶群以及一定聲譽后再進(jìn)行多元化盈利拓展。如平臺還給創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，幫其牽頭投資資源，后期可能會收取顧問咨詢費。另外平臺數(shù)據(jù)庫的構(gòu)建，也是未來的盈利源泉。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢

（一）第三方支付

目前第三方支付機(jī)構(gòu)正充分利用積累的客戶交易結(jié)算信息，拓展增值業(yè)務(wù)，表現(xiàn)為：第一，涉足金融，利用客戶完整的交易信息以及已有客戶端入口，為客戶提供高效的信貸金融服務(wù);第二，發(fā)展?fàn)I銷作用，利用占有較大客戶流量入口的優(yōu)勢，充分開發(fā)營銷功能;第三、發(fā)展移動支付，移動支付作為新興的快捷支付方式，對線上線下進(jìn)行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。

（二）P2P信貸

目前制約P2P發(fā)展的主要原因：征信體系缺失，線下信審為主、監(jiān)管缺失、組織結(jié)構(gòu)不完善、風(fēng)險意識差、信息安全度低。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售

隨著傳統(tǒng)金融業(yè)的反擊，投資于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢擴(kuò)張，從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，主要收益于其與淘寶電商平臺、支付寶間形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

隨著阿里電商生態(tài)的不斷完善，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷加強(qiáng)，越來越多的客戶群被納入這一體系中。余額寶中的資金原來就是為支付準(zhǔn)備的，因此機(jī)會成本較小，即使余額寶收益降低，也不會造成客戶大量流失。這是一般互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品所不具有的優(yōu)勢。

（四）眾籌融資

股權(quán)眾籌不僅打開了初創(chuàng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)資金獲取渠道，還對投資者產(chǎn)生了長期激勵。此外股權(quán)眾籌優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)環(huán)境，助力創(chuàng)業(yè)成功，對投資者而言，降低了風(fēng)險，提高了收益率，吸引其投入資金。當(dāng)然股權(quán)眾籌模式的發(fā)展需要建立在眾籌平臺對融資者欺詐行為的具有較強(qiáng)約束機(jī)制和法律對該模式的正式認(rèn)可的基礎(chǔ)上。

五、研究啟示

（一）第三方支付： “支付+營銷+金融”趨勢

客戶數(shù)據(jù)是第三方支付公司最大的資本，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對客戶交易信息進(jìn)行處理，可以深挖客戶價值，進(jìn)而提供精準(zhǔn)的金融增值服務(wù)，使第三方支付機(jī)構(gòu)從單純的渠道升級為產(chǎn)品提供者。如涉足金融，利用客戶完整的交易信息以及已有客戶端入口，為客戶提供高效的信貸金融服務(wù);發(fā)展?fàn)I銷作用，利用占有較大客戶流量入口的優(yōu)勢，充分開發(fā)營銷功能;發(fā)展移動支付，移動支付作為新興的快捷支付方式，對線上線下進(jìn)行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。

（二）P2P債權(quán)資產(chǎn)證券化之路

而P2P的主要宗旨是，最大程度上撮合借貸雙方，即對于借款人需要獲得一定數(shù)目、較長期限的穩(wěn)定借款，對于貸款人關(guān)注本金安全、易于贖回和一定的收益。平臺應(yīng)以吸引借貸雙方、提高借貸效率為目的。

（三）理財類產(chǎn)品將形成幾家獨大格局

隨著傳統(tǒng)金融業(yè)的反擊，投資于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢擴(kuò)張，從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，主要收益于其與淘寶電商平臺、支付寶間形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

（四）股權(quán)眾籌將是眾籌融資的未來發(fā)展方向

股權(quán)眾籌不僅打開了初創(chuàng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)資金獲取渠道，還對投資者產(chǎn)生了長期激勵。此外股權(quán)眾籌優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)環(huán)境，助力創(chuàng)業(yè)成功，對投資者而言，降低了風(fēng)險，提高了收益率，吸引其投入資金。當(dāng)然股權(quán)眾籌模式的發(fā)展需要建立在眾籌平臺對融資者欺詐行為的具有較強(qiáng)約束機(jī)制和法律對該模式的正式認(rèn)可的基礎(chǔ)上。

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