三個(gè)報(bào)告分析購(gòu)房透支抑制消費(fèi)

高志良

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院科研局、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2018年12月24日聯(lián)合發(fā)布2019年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》，稱(chēng)近兩年居民提供給其他部門(mén)的儲(chǔ)蓄資金大幅減少，出現(xiàn)了“居民儲(chǔ)蓄不足”的情況。據(jù)測(cè)算，2018年居民還本付息金額與可支配收入之比接近40%，而且還呈上升趨勢(shì)。盡管居民的儲(chǔ)蓄可能還在增長(zhǎng)，但主要用于還債，儲(chǔ)蓄存款沒(méi)有增加。

《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》：儲(chǔ)蓄不足企業(yè)貸款難

《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》稱(chēng)，房地產(chǎn)投資趨于合理和穩(wěn)定。我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)有一定需求，隨著我國(guó)房產(chǎn)稅改革、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)加快，房地產(chǎn)投資增速將趨于合理和穩(wěn)定。還有三四線(xiàn)城市它的房地產(chǎn)價(jià)格雖然是維持高位，三四線(xiàn)城市缺乏有效的產(chǎn)業(yè)支撐，對(duì)房產(chǎn)投資也會(huì)有一個(gè)較大的約束。

近兩年貸款購(gòu)房者的儲(chǔ)蓄可能有適度增加，但主要是房產(chǎn)的增加，而儲(chǔ)蓄存款減少、債務(wù)增加，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上看，企業(yè)部門(mén)難以繼續(xù)獲得居民剩余儲(chǔ)蓄資金，“居民儲(chǔ)蓄不足”問(wèn)題更顯著。居民債務(wù)存量逐漸增多，較多儲(chǔ)蓄用來(lái)還債。

由于以往的購(gòu)房行為透支了未來(lái)的儲(chǔ)蓄，在不購(gòu)房的年份，儲(chǔ)蓄要用于歸還自身貸款，難以提供給其他部門(mén)。

《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》還預(yù)計(jì)2019年農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增長(zhǎng)率和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)率分別為6.3%和5.4%，農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增速連續(xù)9年高于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速;2019年，我國(guó)財(cái)政收入19.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.6%，財(cái)政支出23.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.9%。

《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》說(shuō)購(gòu)房透支了未來(lái)儲(chǔ)蓄，那么到底說(shuō)的有沒(méi)有道理？實(shí)際上這不需要什么高深的學(xué)問(wèn)，只需常識(shí)就能判斷出來(lái)。從內(nèi)需的角度而言，不斷攀升的高房?jī)r(jià)已經(jīng)成為一部壓榨機(jī)器，因?yàn)橘?gòu)房者已經(jīng)在房貸上透支了未來(lái)多年的消費(fèi)能力，而未購(gòu)房者在努力工作的同時(shí)，也在盡可能地壓縮消耗品的消費(fèi)支出，將勞動(dòng)所得存入銀行，以追趕不斷攀升的房?jī)r(jià)。在這個(gè)過(guò)程中，高房?jī)r(jià)不僅吸收了現(xiàn)在的居民購(gòu)買(mǎi)力，也在透支未來(lái)的居民消費(fèi)。

《中國(guó)家庭金融報(bào)告》：穩(wěn)消費(fèi)比穩(wěn)投資還要重要

適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是較高的杠桿率和低儲(chǔ)蓄，則意味著抵御風(fēng)險(xiǎn)能力下降。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布的《中國(guó)家庭金融報(bào)告》顯示，中國(guó)儲(chǔ)蓄最多的10%家庭擁有全部?jī)?chǔ)蓄的75%，另外35%的家庭占了全部?jī)?chǔ)蓄額的25%，他們被稱(chēng)為儲(chǔ)蓄較多人群，而剩下55%的家庭儲(chǔ)蓄總額是0。也就是說(shuō)，一半多的家庭實(shí)際上是零儲(chǔ)蓄。居民人均可支配收入增速有所放緩，是近幾年居民存款增速放緩的根本原因。上半年全國(guó)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)6.6%，同比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。另外，除了互聯(lián)網(wǎng)金融興起、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、消費(fèi)升級(jí)等因素之外，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆是低儲(chǔ)蓄的最大原因。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平曾在去年11月發(fā)文，指出我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能逐漸從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型。隨著人口老齡化，總需求趨于走弱，有些類(lèi)似于日本上世紀(jì)90年代的情景，國(guó)民儲(chǔ)蓄率將逐漸下降?？紤]到我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍有較大提升空間，中西部地區(qū)具有巨大的投資和消費(fèi)發(fā)展空間，國(guó)民儲(chǔ)蓄率下降幅度不會(huì)像日本那么大。因此，預(yù)計(jì)2020年左右我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率將下降到45%左右，2030年將降至35%左右。

中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)劉元春也在報(bào)告中指出，近幾年，圍繞著結(jié)構(gòu)性調(diào)杠桿，特別是居民大規(guī)模加杠桿導(dǎo)致了居民杠桿率持續(xù)上揚(yáng)：近幾年居民的貸款與存款比從44%上升到65%，足有21個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，近三年居民儲(chǔ)蓄率逐年下降，截至2018年9月，居民凈儲(chǔ)蓄余額約為24.7萬(wàn)億元，較2017年同期下降6.7%，而去年同期已經(jīng)較前年同期下降了6.3%。在這種情況下，我國(guó)居民消費(fèi)有踏空的嫌疑。他表示，穩(wěn)預(yù)期的核心是穩(wěn)信心，穩(wěn)消費(fèi)比穩(wěn)投資還要重要。

《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》：高房?jī)r(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)有傷害

中國(guó)人民銀行在去年11月2日發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》，以專(zhuān)題的形式對(duì)中國(guó)的房地產(chǎn)金融進(jìn)行了全面把脈。報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)房地產(chǎn)金融政策審慎，房地產(chǎn)信貸質(zhì)量較好，相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但要關(guān)注房地產(chǎn)信貸占比過(guò)高、部分居民違規(guī)加杠桿購(gòu)房、部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)率過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)。

央行報(bào)告注意到，居民購(gòu)房存在違規(guī)加杠桿情況。2017年盡管個(gè)人住房貸款占新增貸款的比重下降，但短期消費(fèi)貸款增速異常。數(shù)據(jù)顯示，去年1月短期消費(fèi)貸款余額同比增速為19.9%，至10月則上升至40.9%。2017年末，個(gè)人住房貸款年末余額為21.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.2%，增速較上年末低14.5個(gè)百分點(diǎn)。

“這一現(xiàn)象的出現(xiàn)部分原因在于2016年下半年以來(lái)銀行逐漸收緊房貸授信，部分購(gòu)房者利用短期消費(fèi)貸款等渠道違規(guī)加杠桿，繞過(guò)首付比例限制，從而可能導(dǎo)致大量短期消費(fèi)貸款流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，助長(zhǎng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)行為，房?jī)r(jià)過(guò)快上漲問(wèn)題更為突出?！毖胄蟹Q(chēng)。

從這幾組數(shù)據(jù)可以清晰看出，高房?jī)r(jià)和房地產(chǎn)過(guò)度投機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)能力實(shí)際上是一種傷害。應(yīng)對(duì)購(gòu)房透支了未來(lái)儲(chǔ)蓄，需要構(gòu)建房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策、分類(lèi)指導(dǎo)，夯實(shí)城市政府主體責(zé)任，完善住房市場(chǎng)體系和住房保障體系。