金融發(fā)展對高新技術產業(yè)創(chuàng)新的影響及實證研究

摘? 要：本文運用2001-2015年中國30個省份或地區(qū)高技術產業(yè)面板數(shù)據，考察了金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新的影響，同時研究R&D資金投入、人員投入、進出口貿易、經濟發(fā)展程度和外商直接投資對高技術產業(yè)技術創(chuàng)新的作用。結果顯示：金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新存在促進作用，金融市場規(guī)模的擴張能推動中國高新技術產業(yè)的技術創(chuàng)新。進出口貿易水平和人員投入對技術創(chuàng)新有反向影響作用，研發(fā)投入、經濟發(fā)展水平、外商直接投資對技術創(chuàng)新影響是正向效應。

關鍵詞：金融發(fā)展;技術創(chuàng)新;影響

一、引言

改革開放以來，中國經濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，特別是東部沿海地區(qū)實現(xiàn)快速經濟增長，形成了長三角、珠三角等經濟發(fā)達的生產帶，但是中國經濟的發(fā)展是長期依賴要素投入驅動經濟粗放增長，高消耗高污染的企業(yè)發(fā)展驅動經濟，這種粗放型經濟發(fā)展方式所積累的矛盾日益凸顯。基于此，本文研究金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的影響，通過理論分析影響機理并采用中國升級面板數(shù)據進行實證檢驗，通過實證數(shù)據的結果分析從金融發(fā)展的視角提出促進中國技術創(chuàng)新能力的政策和建議。

二、金融發(fā)展影響技術創(chuàng)新的機理分析

金融發(fā)展主要是通過融資功能角度、風險管理、信息傳遞這3個方面對技術創(chuàng)新產生影響。首先，技術創(chuàng)新的成果即創(chuàng)新的產出是充斥著大量未知性的，技術創(chuàng)新常常面臨著外部融資這一短板。其次，知識是具有傳播性的，在創(chuàng)新過程中難以進行積淀，從知識走向產品這條道路是十分漫長和艱難的，因此，由于技術創(chuàng)新的不確定性且預期收益難以衡量，使得企業(yè)面臨更大的融資約束，僅靠企業(yè)內部融資很難實現(xiàn)技術創(chuàng)新（周方召等，2014）。因此，金融發(fā)展水平均衡提高降低了所有產業(yè)技術創(chuàng)新的外部融資成本，從而激發(fā)整個經濟的技術創(chuàng)新活力，促進了各產業(yè)技術進步與提高整個經濟的技術進步水平（易信等，2015）。

從風險管理的角度看，企業(yè)在技術創(chuàng)新的過程中，企業(yè)會面臨流動性風險、收益率風險、預期收益風險等，而不同的金融發(fā)展結構對這兩種風險的影響是不同的（高志，2017）。技術創(chuàng)新尤其是重大技術創(chuàng)新項目往往具有投資量大、建設周期長、投資變現(xiàn)難等特點，投資者不愿意長期失去對自己高流動性資產的控制，導致技術創(chuàng)新資金不足，因而制約著技術創(chuàng)新的進度。另外，金融機構通過不同期限的金融產品組合實現(xiàn)風險的跨期分散，使得單位時間內的技術創(chuàng)新面臨的風險降低，風險的分散化可以提高投資者對技術創(chuàng)新投資的意愿和動力。金融機構通過投資于周期長、收益高的技術創(chuàng)新項目，在經濟繁榮時提供相對低的收益率，在經濟衰退時提供相對高的收益率，經濟不同發(fā)展階段的創(chuàng)新收益也有助于促進技術創(chuàng)新（張元萍，2012）。

信息處理是金融體系的核心，尤其是資金供求雙方的信息是金融資源配置和風險管理的基礎，但不同的處理方式會導致資金流向的不同（李淵博等，2014）。大體來說，銀行接融資方式與股票市場直接融資方式是不一樣的金融結構，而這兩種金融結構在信息處理上也存在很大的區(qū)別，并且兩者的信息處理功能也是基于不同的理論框架。股票市場不同于銀行的信息不對稱，股票市場在信息處理方面存在差異，股票投資者可以通過信息優(yōu)勢，通過買賣股票獲取收益。因此，在處理技術創(chuàng)新信息不對稱問題時，股票市場更具有優(yōu)勢。

三、模型設定與數(shù)據說明

（1）模型設定

為了分析金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的影響，本研究通過構建以下模型考察它們之間的影響機制，模型形式如下（1）：

其中，i，t分別代表各個省份和時間，y代表技術創(chuàng)新，是本文研究中的方程關系，研究金融發(fā)展對技術創(chuàng)新影響。jr表示第金融發(fā)展;本模型的控制變量參考張元萍等（2012）、胡杰等（2015）和黃德春（2011）的模型，選取gdp、yf、l、fdi與my ，分別表示社會經濟發(fā)展程度、研究與開發(fā)投入支出、高新技術產業(yè)從業(yè)人員數(shù)目和貿易進出口額，α1、α2、α3、α4、α5和α6則分別表示各個自變量相應的彈性系數(shù)，wit為隨機誤差項。

（2）變量和數(shù)據

1.被解釋變量：由于本文主要研究金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的影響，本研究選取技術創(chuàng)新（y）作為被解釋變量程。對于技術創(chuàng)新，在實際應用中，一般選取專利、新產品、創(chuàng)新投入資金和研發(fā)人員對技術創(chuàng)新的投入產出進行分析，“專利授權數(shù)”會受到專利機構的等人為因素的干擾，專利申請受理量直接反映了企業(yè)免受外界干預的技術創(chuàng)新水平，且專利申請與授權之間存在時間滯后（王國印等，2011），原毅軍（2015）也認為采用“專利申請量”作為衡量技術創(chuàng)新的指標是比較合理的。因此，本文選取高技術產業(yè)“專利申請量”作為技術創(chuàng)新的指標。選用各省份高技術產業(yè)的專利申請受理數(shù)對技術創(chuàng)新進行衡量。

2.解釋變量：金融發(fā)展（jr）作為解釋變量，參考現(xiàn)有學者的研究采用金融發(fā)展規(guī)模度量金融發(fā)展，用各地區(qū)金融機構本外幣存貸款余額與GDP之比來表示，比值越大代表金融發(fā)展規(guī)模越大。

3.控制變量：一是開放程度指標（Open） ： 開放程度影響技術創(chuàng)新主要是通過國際商品貿易給輸入國帶來了模仿生產的動機，技術溢出開始發(fā)生，輸入國的技術創(chuàng)新水平有所增強;其次，由于輸入商品的競爭力會影響當?shù)貜S商的市場份額，國際貿易也會間接地刺激當?shù)貜S商的技術創(chuàng)新活動，用地區(qū)進出口總額與該地GDP 之比來度量;二是人員投入（l）：用高技術產業(yè)的從業(yè)人員代表人員的投入;三是地區(qū)經濟發(fā)展（gdp）：綜合反映地區(qū)市場發(fā)展、經濟收入等經濟狀況，對地區(qū)創(chuàng)新能力產生影響，用地區(qū)gdp來度量。四是研發(fā)支出（yf）：一個地區(qū)的研發(fā)支出水平是地區(qū)創(chuàng)新能力水平衡量的重要指標，研發(fā)支出水平越高，越容易突破創(chuàng)新瓶頸引發(fā)技術創(chuàng)新，因此，用一個地區(qū)的高技術產業(yè)研發(fā)經費占該地的GDP表示。五是外商直接投資（FDI）：FDI主要是通過直接效應與間接效應對對東道國自主創(chuàng)新能力產生影響。FDI水平也是影響技術創(chuàng)新的重要因素之一，本研究采用FDI占當?shù)谿DP的比重衡量FDI的水平。

4.數(shù)據來源：本文的研究數(shù)據均來自2000至2016年的《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國對外經濟貿易年鑒》、《中國高技術產業(yè)統(tǒng)計年鑒》和《工業(yè)企業(yè)科技活動統(tǒng)計資料》。其中，進出口額按照《中國統(tǒng)計年鑒》的平均匯率換算成人民幣再進行相應的計算。

四、實證結果及分析

在實證檢驗前，首先對變量（變量統(tǒng)一取對數(shù)）進行描述性統(tǒng)計分析，通過stata軟件的處理，由數(shù)據分析可以看出所有自變量與控制變量的一些基本統(tǒng)計情況，數(shù)據一共有450個觀測值，樣本均值除了外商直接投資（fdi）外，其余的呈負數(shù)。從結果上看，所有變量的取值都是是完整的，屬于平衡面板數(shù)據模型。再利用stata進行估計，如表1是金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的固定效應與隨機效應模型的估計結果;最后對固定效應模型與隨機效應模型進行Hausman檢驗，最終確定固定效應模式更合適。

對全國30個省份2000—2014年的面板進行固定效應模型與隨機效應模型回歸分析，可得到表1數(shù)據。從表1數(shù)據可以看出，無論是固定效應模型還是隨機效應模型，金融發(fā)展規(guī)模（jr）對技術創(chuàng)新（y）的模型中，金融發(fā)展的系數(shù)為正，并且系數(shù)分別是0.043和0.025，雖然兩個都不顯著，但是同樣可以得出金融發(fā)展對技術創(chuàng)新存在正向的影響效應的結論。換言之，金融發(fā)展可以推動技術創(chuàng)新，同該實證結果也符合主流研究的觀點和現(xiàn)實經驗。

五、結論與啟示

本文運用2001-2015年中國30個省份或地區(qū)高技術產業(yè)面板數(shù)據，考察了金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新的影響，同時研究R&D資金投入、人員投入、進出口貿易、經濟發(fā)展程度和外商直接投資對高技術產業(yè)技術創(chuàng)新的作用，結果顯示，金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新存在促進作用，金融市場規(guī)模的擴張能推動中國高新技術產業(yè)的技術創(chuàng)新。進出口貿易水平和人員投入對技術創(chuàng)新有反向影響作用，研發(fā)投入、經濟發(fā)展水平、外商直接投資對技術創(chuàng)新影響是正向效應，說明研發(fā)投入要素的增加能促進創(chuàng)新產出的增加，經濟的發(fā)展和外資進入都能促進中國的技術創(chuàng)新。

基于以上的研究結論，本研究提出以下的建議促進中國高技術產業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展。金融發(fā)展規(guī)模對高技術產業(yè)的技術創(chuàng)新具有正向促進效應，因此促進中國的技術創(chuàng)新可以從促進金融發(fā)展為切入點。要加快金融市場建設，完善股票市場，政府應該積極出臺相應政策，引導股票市場的完善，使高科技企業(yè)在不同的成長階段對資金的需求都能得到滿足，從而引導企業(yè)進行技術創(chuàng)新。同時應該適當采取政策調整該行業(yè)的就業(yè)情況，使得那些真正有技術含量的高技術企業(yè)得到發(fā)展。

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作者簡介：寧夏（1995—），性別：女，民族：老撾，籍貫：萬象，學歷：碩士。