票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展新變化、新趨勢(shì)和新思考

【摘要】回顧歷史，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了起步、初步發(fā)展、規(guī)模發(fā)展以及快速發(fā)展等階段，不僅為國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造了更多的金融交易方式，而且為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展注入了新動(dòng)力。新形勢(shì)下票據(jù)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)金融交易市場(chǎng)中的地位正在愈發(fā)重要，管理模式也在逐漸向著規(guī)?；姆较虬l(fā)展。未來(lái)需著重加強(qiáng)其體系化建設(shè)，進(jìn)而推進(jìn)其優(yōu)化改革，而改革需以正確認(rèn)識(shí)其發(fā)展新變化、新趨勢(shì)以及新思考為前提。

【關(guān)鍵詞】票據(jù)市場(chǎng);新變化;新趨勢(shì);新思考

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的影響之下，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)也已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展的新常態(tài)，而隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整優(yōu)化，票據(jù)市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)也在不斷變化。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式與參與主體會(huì)發(fā)生更加顯著的變化，因此更需要進(jìn)一步分析其發(fā)展趨勢(shì)。下文中筆者在綜合各方數(shù)據(jù)資料的前提下對(duì)此類問(wèn)題進(jìn)行了分析探究，希望對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)工作的優(yōu)化落實(shí)有所幫助。

一、票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新變化

自上個(gè)世紀(jì)80年代開(kāi)始，商業(yè)匯票業(yè)務(wù)再次在國(guó)內(nèi)興起。經(jīng)過(guò)不斷發(fā)展，票據(jù)市場(chǎng)也已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的重要組成部分。進(jìn)入21世紀(jì)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了全新的發(fā)展階段。綜合相關(guān)數(shù)據(jù)分析，早在2015年國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)的承兌余額及承兌發(fā)生量就已經(jīng)分別突破了10億及22億大關(guān)，與2001年的業(yè)務(wù)量相比分別增長(zhǎng)了20倍和17倍。雖說(shuō)總體趨勢(shì)一片向好，但隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化、政策的調(diào)整、監(jiān)管趨勢(shì)的日漸嚴(yán)格，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展也呈現(xiàn)出了諸多新變化。結(jié)合實(shí)際分析，這方面的新變化主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展逐漸回歸理性，交易活躍度首次下滑

在中央“去杠桿、抑制泡沫”政策的影響下，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展也正在逐漸回歸理性。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)分析，2016年國(guó)內(nèi)企業(yè)累計(jì)簽發(fā)的商業(yè)匯票總額為18.1萬(wàn)億元，與15年相比同比下降19%。當(dāng)年商業(yè)匯票的未到期承兌金額共9.5萬(wàn)億元，與15年相比減少了13%。上述變化向我們傳遞了這樣一個(gè)信號(hào)——“實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效資金需求不足，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速仍處于尋底狀態(tài)”。同樣，2016年的貼現(xiàn)余額增速也呈現(xiàn)出了顯著放緩的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)其實(shí)也出現(xiàn)了很多新情況，尤其在“營(yíng)改增”政策的影響之下，直貼環(huán)節(jié)中的稅收需要一次性上繳，而這也在無(wú)形中影響到了銀行的直貼積極性。對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，以節(jié)約財(cái)務(wù)成本為目的的借助于市場(chǎng)收票進(jìn)行支付結(jié)算、投資的運(yùn)作模式正在逐漸興起，票據(jù)“脫媒”風(fēng)也在愈演愈烈。

（二）市場(chǎng)工具單一，票據(jù)的多重市場(chǎng)功能需要進(jìn)一步挖掘

票據(jù)既是一種支付手段，也是一種結(jié)算工具。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，票據(jù)同樣是一種具有低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的融資工具?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)大都以交易性票據(jù)為主，銀行承兌匯票在其中占有非常高的比例，所以還缺少融資性票據(jù)，主要是因?yàn)樗哂械馁Y金回收率低、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)難以被市場(chǎng)接受。總體來(lái)說(shuō)，一級(jí)市場(chǎng)中創(chuàng)造的票據(jù)數(shù)量相對(duì)較少、品種也不夠豐富，所以影響到了二級(jí)市場(chǎng)的交易量。面對(duì)蓬勃發(fā)展的票據(jù)市場(chǎng)，大部分人只是將票據(jù)當(dāng)成了一種結(jié)算工具，其投資手段以及調(diào)整資產(chǎn)組合流動(dòng)性的作用尚未得到有效發(fā)揮。大部分票據(jù)在到期接受承兌以前根本沒(méi)有廣泛流行開(kāi)來(lái)。未來(lái)需進(jìn)一步加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，從而在規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上確保票據(jù)可以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

二、票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展新趨勢(shì)

（一）票據(jù)利率振幅降低，波段周期被進(jìn)一步拉長(zhǎng)

市場(chǎng)資金、業(yè)務(wù)操作以及信貸規(guī)模是影響票據(jù)利率的主要因素。現(xiàn)如今，國(guó)內(nèi)貨幣政策已順利度過(guò)了量化寬松周期，進(jìn)入了穩(wěn)健貨幣政策的發(fā)展階段。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)分析，2017年第一季度廣義貨幣增長(zhǎng)已達(dá)到了10.6%，數(shù)據(jù)已出現(xiàn)了同比下滑。以穩(wěn)定人民幣匯率的目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)分析，筆者認(rèn)為短期內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)“降準(zhǔn)降息”的操作，后續(xù)資金面料將會(huì)向著穩(wěn)中偏緊的方向進(jìn)一步發(fā)展。此外，央行的貨幣投放模式已經(jīng)由過(guò)去的長(zhǎng)期資金轉(zhuǎn)變?yōu)榱硕唐谫Y金，整體市場(chǎng)環(huán)境的不穩(wěn)定性將進(jìn)一步增加，加之商業(yè)銀行的資金來(lái)源不斷減少以及理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題的影響，銀行的負(fù)債成本已在短期內(nèi)出現(xiàn)了連續(xù)不斷的上升。從信貸屬性為出發(fā)點(diǎn)分析，市場(chǎng)運(yùn)行中票據(jù)資產(chǎn)必須要面對(duì)持有成本與信貸資產(chǎn)搶占空間的問(wèn)題，所以其利率被拉高到一定范圍之內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)小幅震蕩，而出現(xiàn)波段性操作機(jī)會(huì)的時(shí)間成本也在不斷變大。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，以上趨勢(shì)將在票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中進(jìn)一步體現(xiàn)，總體市場(chǎng)價(jià)格雖會(huì)小幅波動(dòng)，但穩(wěn)定上升的局面在短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)發(fā)生改變。

（二）票據(jù)業(yè)務(wù)正在向著專業(yè)化以及規(guī)?；姆较虬l(fā)展

基于中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展前瞻性認(rèn)識(shí)，目前國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行均已紛紛成立了票據(jù)支付中心，其票據(jù)業(yè)務(wù)也正向著專業(yè)化以及規(guī)?；姆较虬l(fā)展。眾多新穎的業(yè)務(wù)模式使整體業(yè)務(wù)的專業(yè)化水平以及人員素質(zhì)均實(shí)現(xiàn)了全面提升，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作模式也為其創(chuàng)造了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，更提高了他們對(duì)于這類業(yè)務(wù)的熱情。

得益于商業(yè)銀行對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的不斷重視，目前它已經(jīng)成為了商業(yè)銀行改善金融服務(wù)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重要手段，所以票據(jù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了完全競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)品種。面對(duì)全新的行業(yè)發(fā)展局勢(shì)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正在利用票據(jù)業(yè)務(wù)拓展收入來(lái)源、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

三、票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新思考

首先應(yīng)增強(qiáng)信用觀念并進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)廣泛的宣傳普及將企業(yè)以及商業(yè)銀行從過(guò)去的計(jì)劃體制中解放出來(lái)，提高其發(fā)展活力。只有讓他們感受到票據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的變化及影響，才能夠讓其積極主動(dòng)地參與到這方面的業(yè)務(wù)活動(dòng)之中。其次應(yīng)著重推進(jìn)票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)的優(yōu)化改革。根據(jù)西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)分析，想要實(shí)現(xiàn)票據(jù)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展必須要發(fā)揮好專營(yíng)機(jī)構(gòu)交易活動(dòng)的支持作用。對(duì)票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，它們可以通過(guò)市場(chǎng)化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的有效結(jié)合，進(jìn)而以票據(jù)承兌、貼現(xiàn)以及轉(zhuǎn)貼為起點(diǎn)與各市場(chǎng)參與主題營(yíng)造出良好的合作關(guān)系。

四、總結(jié)

新形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了全新的發(fā)展階段。我們需要在分析其發(fā)展變化、趨勢(shì)的基礎(chǔ)上提出更進(jìn)一步的優(yōu)化改革建議，以實(shí)現(xiàn)其全面發(fā)展。以上筆者對(duì)此類問(wèn)題進(jìn)行了分析探究，希望對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)工作的優(yōu)化落實(shí)有所啟示。

參考文獻(xiàn)：

[1]肖小和.我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)新變化新趨勢(shì)新思考[N].上海證券報(bào)，2017-07-15（005）.

作者簡(jiǎn)介：

王婷（1987-），女，漢族，山西太原人，本科，萬(wàn)隆實(shí)業(yè)分公司，研究方向：會(huì)計(jì)。