警惕華盛頓發(fā)動(dòng)匯率戰(zhàn)

廖崢嶸

以關(guān)稅為主要手段，這屆美國政府已向貿(mào)易伙伴發(fā)起五輪無差別貿(mào)易戰(zhàn)，歷時(shí)一年有余。但美國的貿(mào)易逆差非但沒有縮小反而繼續(xù)擴(kuò)大，這無疑讓美國執(zhí)政團(tuán)隊(duì)頭痛。在關(guān)稅、貿(mào)易救濟(jì)和技術(shù)限制手段都不靈的情況下，這屆美國政府沒有忘記貨幣手段。

雖然據(jù)IMF報(bào)告，目前貨幣因素對國際貿(mào)易的影響已經(jīng)式微，美國財(cái)政寬松和德國、荷蘭等國財(cái)政從緊對貿(mào)易的作用遠(yuǎn)為顯著，但目前美國手中的工具不多。未雨綢繆，美國開始動(dòng)用貨幣政策，力圖壓低美元。美國財(cái)政部本月初將中國列為“匯率操縱國”，也是美國貨幣政策調(diào)整的一部分。按常規(guī)，認(rèn)定匯率操縱后需有一年的磋商期才會(huì)實(shí)施懲戒。但現(xiàn)在的美國政府經(jīng)常不按常理出牌，不排除近期實(shí)施懲罰性舉措。

美國政府一直在醞釀幾套方案。一是美國商務(wù)部正提議制定新法規(guī)，將視人為壓低匯率的做法為提供出口補(bǔ)貼，據(jù)此向來自“匯率操縱國”的進(jìn)口商品加征反補(bǔ)貼關(guān)稅。方案的困難在于，這有可能違反WTO現(xiàn)行規(guī)則，前幾屆政府正是意識到這一點(diǎn)而沒動(dòng)手。目前美國財(cái)政部已認(rèn)定中國為“匯率操縱國”，商務(wù)部則可直接援引財(cái)政部的標(biāo)準(zhǔn)，對中國加征反補(bǔ)貼關(guān)稅。只是中美關(guān)稅戰(zhàn)已全面開打，政策效果會(huì)更加模糊不清。

第二個(gè)方案是有美國金融專家提議，由美財(cái)政部動(dòng)用“匯率穩(wěn)定基金”，根據(jù)“操縱國”在外匯市場購買美元的規(guī)模，以購入同等規(guī)?！安倏v國”貨幣方式進(jìn)行反向干預(yù)。這既不違反任何現(xiàn)行國際規(guī)則，又不會(huì)顯示出明顯的傷害。但困難是，美國財(cái)政部需要掌握一個(gè)數(shù)量足夠的美元池。目前財(cái)政部手中的證券組合價(jià)值950億美元，其中美元證券為230億。彈藥不一定充足。

另外，這套辦法目前不適用于中國。美國彼德森國際經(jīng)濟(jì)研究所前所長伯格斯滕明確指出，美國財(cái)政部認(rèn)定中國操縱匯率大錯(cuò)特錯(cuò)，中國央行近5年來的主要任務(wù)是力挺人民幣匯率不貶值，這是在幫助美國提高出口競爭力。再者，據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，目前匯率低估的主要貨幣（美國現(xiàn)在需要提防的對手）包括阿根廷、墨西哥和歐元區(qū)國家，這些對手的貨幣往往是非主流貨幣，比如當(dāng)前包括德國在內(nèi)的歐洲多國以及亞洲的日本，國債收益率要么接近于零，要么為負(fù)。美國財(cái)政部買入這些國家的貨幣可能是做賠本買賣。更有甚者，如果美國的干預(yù)行動(dòng)引起金融市場震蕩，各國為避險(xiǎn)反而會(huì)進(jìn)一步買入美元資產(chǎn)，這將促使美元走強(qiáng)，結(jié)果適得其反。

雖然存在這些明顯的困難和風(fēng)險(xiǎn)，但面對貿(mào)易失衡這個(gè)心頭大患，在多邊體制早被拋棄、單邊關(guān)稅和救濟(jì)手段又不靈的窘境下，匯率成了當(dāng)前這屆美國政府顯而易見的選項(xiàng)。面對歐洲各國放松貨幣政策的動(dòng)向，美國總統(tǒng)特朗普一直施壓美聯(lián)儲(chǔ)改變加息政策。美聯(lián)儲(chǔ)日前終于宣布10年來首次降息舉措，但特朗普依然不滿意，抨擊美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作太慢、力度太弱。雖然美聯(lián)儲(chǔ)前四任主席聯(lián)名警告不得干預(yù)聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，但如果美元走勢沒有明顯轉(zhuǎn)變，美國貿(mào)易逆差繼續(xù)惡化，特朗普很可能會(huì)直接動(dòng)用行政系統(tǒng)干預(yù)貨幣政策。相關(guān)國家在應(yīng)對美方懲罰性關(guān)稅的同時(shí)，也要做好應(yīng)對美國貨幣戰(zhàn)、金融戰(zhàn)的準(zhǔn)備，也許不久就會(huì)見到弱勢美元周期來臨。▲

（作者是中國社科院和平發(fā)展研究所常務(wù)副所長）