油價隨時爆升 中海油最受惠

大和研究報告預(yù)計，布蘭特中期期油價格將介乎每桶65 美元至75 美元。

國際油價上周扭轉(zhuǎn)跌勢，全周累升約2%。中東地緣局勢升溫，加上石油輸出國組織很大機(jī)會延長減產(chǎn)協(xié)議至下半年，令市場預(yù)期油價將進(jìn)一步走強(qiáng)。在消息帶動下，三桶油上周逆市向好，其中中海油（00883.HK）升幅最為顯著。此外，國家今年將組建油氣管道公司并進(jìn)行上市，或有利行業(yè)成長，油股走勢可多加留意。

沙特石油設(shè)施近期遇襲，而美國與伊朗關(guān)系持續(xù)緊張，令市場憂慮石油供應(yīng)面臨安全風(fēng)險。此外，沙特能源大臣指，油組會議后主流傾向?qū)?月屆滿的減產(chǎn)協(xié)議延長至下半年，亦推動油價走勢。紐約期油及布蘭特期油上周累計分別升1.8%及2.3%，兩者均創(chuàng)下4月以來最大升幅。三桶油中，中海油主力從事上游業(yè)務(wù)，對油價走勢最為敏感。

生產(chǎn)成本持續(xù)下降

摩通日前指出，中海油估值優(yōu)于同業(yè)，并具有海外項目儲量的提升、成本控制、氣價調(diào)整等催化劑，料其中線的產(chǎn)量具良好增長，及可維持成本管控，將目標(biāo)價由14.8元（港元.下同）升至16.2元，評級升至「增持」。高盛則預(yù)期中石油（00857.HK）產(chǎn)量增長可持續(xù)向上，尤其在2020年后新產(chǎn)量供應(yīng)后更見提升。

近期中石油的股價回落，風(fēng)險回報率有改善，上游業(yè)務(wù)亦具增長動力，高盛將其評級上調(diào)至「買入」，目標(biāo)價看5.8元。瑞銀上月底亦將中石油列為其行業(yè)首選，因?qū)净久嬉蛩鼐咝判?，包括油價上升及天然氣進(jìn)口成本下跌等。該行并指，昆侖能源（00135.HK）的價值被低估，相信其將受惠于中石油天然氣業(yè)務(wù)重組。

大和報告則首予中海油「優(yōu)于大市」評級，目標(biāo)價15.7元。該行認(rèn)為中海油股價將受惠于龐大的儲備及資本開支增加，料盈利能力進(jìn)一步提升，并將獲得重估，市帳率（P/B）料由1.17倍升至1.3倍。大和表示，中海油過去成功降低生產(chǎn)成本，成本由2013年每桶45美元，降至2018年每桶30.4美元，是三大國有油企中最低。

首季獲四個新油井

另一方面，大和預(yù)計布蘭特中期期油價格介乎每桶65美元至75美元，而中海油于2019年至2021年的生產(chǎn)成本將低于32美元。中海油管理層對于2018年至2021年的產(chǎn)量平均復(fù)合年增長指引為4.4%，而集團(tuán)預(yù)料今年資本開支約700億元人民幣至800億元人民幣，是2015以來最高，意味中期產(chǎn)量將會提升。中海油早前公布，母公司中國海油已與智慧石油就渤海09/17區(qū)塊簽訂產(chǎn)品分成合同。

根據(jù)產(chǎn)品分成合同規(guī)定，智能石油擔(dān)任勘探階段作業(yè)者，將在該區(qū)塊進(jìn)行勘探作業(yè)并承擔(dān)全部勘探費(fèi)用。中海油去年純利按年大升1.1倍至526.8億元人民幣，期內(nèi)油汽銷售收入增至1，858億元人民幣，升22.4%。集團(tuán)海外產(chǎn)量占約35%。集團(tuán)控制成本較同業(yè)為佳，財務(wù)健康。中海油今年首季共獲得四個新發(fā)現(xiàn)油井，建議投資者候低吸納，目標(biāo)價14.9元，止蝕12.6元。

中海油股價與中美貿(mào)易戰(zhàn)完全無關(guān)，股價跟隨國際石油價格升跌而上落。

中海油估值優(yōu)于同業(yè)，并具有海外項目儲量的提升、成本控制、氣價調(diào)整等催化劑。

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