內(nèi)需谷飲食海底撈起飛

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)過去以「三駕馬車」作推動(dòng)，惟出口受累貿(mào)易戰(zhàn)，固定投資亦難如以往大水猛灌，因此，剩下的內(nèi)需消費(fèi)被寄予厚望。高盛建議「買入」一批內(nèi)需股，當(dāng)中包括海爾電器（01169.HK）、廣汽（02238.HK）及阿里巴巴，投資評(píng)級(jí)為「確信買入」。

高盛報(bào)告認(rèn)為，內(nèi)需股范圍十分廣泛，目前受惠的只會(huì)是某幾個(gè)行業(yè)。如果從傳統(tǒng)消費(fèi)概念去看，以食品與家電行業(yè)仍有機(jī)會(huì)，但并非整個(gè)消費(fèi)概念受惠。汽車雖然屬于消費(fèi)，但行業(yè)情況較困難;至于過去增長(zhǎng)迅速的網(wǎng)上消費(fèi)，如阿里近期表現(xiàn)亦僅屬一般，騰訊（00700.HK）亦相似。

在高盛看好的內(nèi)需股名單中，2018年至2020年每股盈利平均復(fù)合增長(zhǎng)最高的四強(qiáng)，分別是華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、海底撈（06862.HK）、李寧（02331.HK）及呷哺呷哺（00520.HK），增速介乎19%至72%。內(nèi)地居民收入及消費(fèi)力持續(xù)提升，日常外出用膳的頻率和消費(fèi)額同時(shí)增加，帶動(dòng)內(nèi)地餐飲需求上升。

今年凈開200間新店

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示，2018年中國(guó)餐飲消費(fèi)總額按年增長(zhǎng)9.5%至4.27萬億元（人民幣.下同），連續(xù)四年增速高于社會(huì)消費(fèi)品零售額增速。火鍋已成餐飲業(yè)第一大類，市占率達(dá)13.7%，直接受惠于餐飲市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。申萬宏源估計(jì)，至2020年，單是火鍋餐飲市場(chǎng)就可增長(zhǎng)至5，843億元之龐大規(guī)模。海底撈今年積極擴(kuò)張，市場(chǎng)估計(jì)凈開約200間店。

中金指出，截至4月底海底撈的應(yīng)用程式顯示國(guó)內(nèi)有486間門店，反映本年已新開56間店，料全年開店超預(yù)期。高盛報(bào)告則指，海底撈享有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，包括擁有最受認(rèn)可的品牌，高翻枱率及租金成本相對(duì)銷售額比率低;獨(dú)特績(jī)效評(píng)價(jià)及傭金模式致使管理人員與總部之間利益趨向一致;可擴(kuò)展的商業(yè)模式;擁有高技術(shù)系統(tǒng);以及回報(bào)率在全球同業(yè)中屬最高水平。

高盛予其買入評(píng)級(jí)

海底撈跟其他飲食股不同的地方，是因集團(tuán)經(jīng)營(yíng)火窩，在控制食物質(zhì)素方面相對(duì)容易，因?yàn)椴簧婕芭胝{(diào)，只需要控制食材質(zhì)素，相對(duì)容易管理。即是說，火窩店較容易控制質(zhì)量。海底撈上市初期的股價(jià)表現(xiàn)不算突出，直到今年2月才開始起步。以現(xiàn)時(shí)每手入場(chǎng)門檻約3萬港元計(jì)，買入的投資者應(yīng)非一般散戶，而是基金大戶。

高盛預(yù)期，海底撈2017年至2020年純利平均復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)48%，銷售平均復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)50%，店鋪擴(kuò)張平均復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)48%，而每年同店銷售增長(zhǎng)可達(dá)3.6%。高盛予海底撈「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34.3港元。至于中金及匯豐證券分別予其目標(biāo)價(jià)35.05港元及34.28港元。

海底撈主要經(jīng)營(yíng)火鍋店，截至4月底于國(guó)內(nèi)有486間門店。