遠(yuǎn)大醫(yī)藥頻并購(gòu)估值便宜逢低吸

遠(yuǎn)大醫(yī)藥（00512.HK）年初以來升勢(shì)穩(wěn)定，可考慮逢低吸納。遠(yuǎn)大醫(yī)藥主要從事研發(fā)、制造及銷售醫(yī)藥制劑及醫(yī)療器械、生物技術(shù)產(chǎn)品、精品原料藥和健康產(chǎn)品;核心醫(yī)藥及器械產(chǎn)品主要用于心腦血管急救治療領(lǐng)域，以及耳鼻喉和眼科治療領(lǐng)域。

遠(yuǎn)大醫(yī)藥（00512.HK）通過內(nèi)部研發(fā)和外部收購(gòu)，以擴(kuò)充主要產(chǎn)品組合，多年來已經(jīng)在心腦血管急救及五官科細(xì)分領(lǐng)域成為內(nèi)地最大產(chǎn)品供應(yīng)商之一。截至去年6月底止半年收益約32.4億元（港元.下同），純利3.15億元，較2017年同期分別增長(zhǎng)42%及53%。

去年上半年，遠(yuǎn)大醫(yī)藥公布多項(xiàng)收購(gòu)行動(dòng)，旨在強(qiáng)化現(xiàn)有核心治療領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)把集團(tuán)的產(chǎn)品領(lǐng)域延伸到品牌藥物產(chǎn)品及腫瘤治療等更廣闊的病癥治療領(lǐng)域。去年5月，集團(tuán)宣布擬以15.4億元人民幣收購(gòu)臺(tái)灣東洋國(guó)際全部權(quán)益，后者主要資產(chǎn)為持有中國(guó)心腦血管急救藥品旭東海普55%股權(quán)。

藉并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)品組合

旭東海普主要從事制造及銷售不同容量的注射液類醫(yī)藥制劑，其核心產(chǎn)品領(lǐng)域包含重癥急救、心血管及呼吸道等十多個(gè)大類、近百種藥品，預(yù)期與遠(yuǎn)大醫(yī)藥現(xiàn)有核心制劑產(chǎn)品產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，集團(tuán)又宣布擬以約15.5億元收購(gòu)上海運(yùn)佳黃浦制藥全部股權(quán)。上海運(yùn)佳是目前內(nèi)地規(guī)模最大、劑型最齊全的知名外用藥生產(chǎn)商之一。

上海運(yùn)佳擁有一個(gè)內(nèi)地知名非處方藥品牌「信龍開塞露」，其分銷網(wǎng)絡(luò)遍布29個(gè)省區(qū)。集團(tuán)通過對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)，將可獲得一個(gè)全國(guó)知名品牌產(chǎn)品，以及十多種其他相關(guān)系列產(chǎn)品，確立全國(guó)外用藥領(lǐng)導(dǎo)地位，進(jìn)一步豐富非處方藥市場(chǎng)的產(chǎn)品線和共享彼此銷售網(wǎng)絡(luò)。收購(gòu)上海運(yùn)佳的代價(jià)部分將透過以每股5.2元發(fā)行遠(yuǎn)大醫(yī)藥約2.37億股支付，部分則來自內(nèi)部資源。

降藥價(jià)壓力較輕

本月初，集團(tuán)公布與藥廠Glenmark Specialty訂立獨(dú)家授權(quán)協(xié)議，遠(yuǎn)大醫(yī)藥可在中國(guó)獨(dú)家銷售Glenmark研制的新型復(fù)方鼻噴劑Ryaltris。Glenmark已完成Ryaltris臨床三期研究，并在去年5月向美國(guó)食品藥品管理局提交新藥申請(qǐng)，正在審核中，Ryaltris可用于治療12歲以上患者的季節(jié)性過敏性鼻炎。

根據(jù)協(xié)議，遠(yuǎn)大醫(yī)藥將負(fù)責(zé)Ryaltris在中國(guó)的臨床測(cè)試及注冊(cè)，并于產(chǎn)品獲批上市后在中國(guó)獨(dú)家銷售20年。遠(yuǎn)大醫(yī)藥引入Ryaltris可戰(zhàn)略性地補(bǔ)充其耳鼻喉及眼科產(chǎn)品品種，提高核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。遠(yuǎn)大醫(yī)藥歷史市盈率（P/E）約20倍，今年預(yù)測(cè)P/E約13倍，比醫(yī)藥股同業(yè)便宜得多。同時(shí)，遠(yuǎn)大醫(yī)藥受內(nèi)地降藥價(jià)壓力影響較細(xì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)料可跑贏同業(yè)，宜密切留意。