共同投資基金的證券投資管理與投資策略研究

王少坤

【摘 要】如今，證券投資基金行業(yè)正蓬勃地發(fā)展著。而且證券投資基金業(yè)的蓬勃發(fā)展很大程度上促進了證券投資基金管理公司的成長和壯大。投資策略的的優(yōu)劣是企業(yè)投資基金業(yè)績高低的決定因素。巧妙的投資策略通常被基金管理公司視為他們能夠在投資中出奇制勝的武器，那些想要取得良好業(yè)績的基金管理公司正在煞費苦心地制定更有效的投資策略。證券投資基金管理公司的投資策略關系到投資機構在激烈的投資市場競爭中的生存和發(fā)展，因此顯得格外重要。

【關鍵詞】共同投資；基金；證券投資；管理；投資策略

證券投資基金行業(yè)以其專業(yè)化管理和分散投資受到了眾多投資者的廣泛認可，并被許多國家和地區(qū)所采用。縱觀現(xiàn)今的全球證券市場，基金業(yè)蓬勃發(fā)展，充滿活力。在北美和歐洲等經濟發(fā)達的國家和地區(qū)，投資基金行業(yè)已經成為一種縱向發(fā)展趨勢，基金種類和規(guī)模越來越多。然而，投資基金行業(yè)正在越來越多的發(fā)展中國家和地區(qū)呈現(xiàn)橫向擴張的趨勢。這些國家發(fā)展金融業(yè)，建立證券市場。證券投資基金業(yè)必將成為市場發(fā)展的目標。雖然基金業(yè)的發(fā)展已有超過百年的歷史，但它現(xiàn)在的發(fā)展確實非常得迅速，并在20世紀70年代后形成了一個龐大的家族。最直接的原因是布雷頓森林體系的崩潰，西方國家的貨幣紛紛采用浮動匯率的政策，為貨幣市場基金的發(fā)展奠定了基礎。金融業(yè)的發(fā)展和投資工具的增加為基金業(yè)發(fā)展成各種類型創(chuàng)造了條件。

一、關于共同投資基金證券的投資管理

（一）共同投資的基金證券的投資機構

共同投資基金的管理機構在基金生存的全過程中扮演著非常重要的角色。它是基金資產的使用者，投資者的收入主要取決于其工作效率。傳統(tǒng)上，人們稱共同投資基金公司的管理機構為投資公司或管理公司。契約共同投資基金的管理組織稱為經理。通常，證券分析師、投資組合經理、投資顧問和投資者組成了基金管理機構。他們負責管理組織的全部活動。證券分析師負責研究和分析證券前景，并估計所有研究證券的預期回報和風險指標。證券投資組合管理者的主要任務是根據(jù)證券投資組合確定有效集。投資顧問和投資者負責制定一組證券作為投資目標，并為投資者確定最佳證券組合。

（二）共同投資的基金證券的工作流程

共同投資基金管理機構的工作程序如下：由經濟學家、技術人員、基礎分析師或市場專家組成的投資咨詢小組對經濟、證券和資本市場進行預測，并通過總結、報告等方式將預測的經濟環(huán)境傳遞給管理機構的證券分析師。每個證券分析師負責一組證券，這些證券通常與一個或多個行業(yè)相關。證券分析師利用董事的資料對證券進行預測，然后通過買入、買入有利、持有、賣出有利和賣出有利等信息指令總結分析結果，并將其傳達給投資委員會。投資委員會通常由該機構的高級管理人員組成。它討論證券分析師以批準的列表形式提供的信息，以形成決策。向證券投資組合的經理發(fā)出指令，經理根據(jù)指令執(zhí)行證券的實際操作，并與基金托管人一起完成證券投資組合的管理。

二、共同投資基金的證券投資管理與投資策略

共同投資基金管理機構制定的投資策略是初步確定投資目標和用于投資的資產金額，必須在招股說明書中說明。包括投資的目標、投資組合策略和資產配置問題。由于投資利潤和風險之間存在正相關關系，共同投資基金的策略因類型而異。在制定投資策略時，共同投資基金的管理機構必須首先遵守現(xiàn)行法律和客觀條件，其次在很大程度上依賴基金管理機構的收入——風險偏好和投資管理態(tài)度。

（一）逆向投資策略

逆向思維理論是逆向投資戰(zhàn)略的理論基礎。通過逆向思維理論，我們可以認為，在證券投資市場中，心理群體的思維模式呈現(xiàn)出的表現(xiàn)形式是一種循環(huán)的模式，即情緒和股市的漲跌是成正比關系的，也就是說這種情緒的交替與股票市場形式的交替是一致的，而且是循環(huán)往復的。打破股市不同階段人性弱點循環(huán)的唯一方法是采用逆向思維。這樣，當投資于公眾貪婪時，我們會感到害怕。投資大眾害怕貪婪時，讓他們的投資決策擺脫群體心理的心態(tài)。

（二）積極的投資策略

策略是準確分析判斷資本市場趨勢，積極開展債券投資管理，積極承擔額外風險，獲取額外收益。利率風險和再投資風險是債券的主要風險。投資者對于不同種類的債券所承擔的風險也是不同的，這就要求使用不同的投資組合策略。所以說，準確把握利率變化對債券投資策略具有重要意義。為了解決證券投資基金管理公司如何解決準確把握利率變化的這一問題，就要求基金管理公司必須深入分析利率風險下的債券收益來源。事實上，影響債券收益率的因素有很多，主要包括債券期限、實際利率、息票利率和利息支付方式。

（三）消極的投資策略

首先是購買和持有策略。這種策略意味著投資者購買某些債券并持有這些債券，直到它們到期或提前償還，然后將投資的資金投資于另一種證券。這一策略的理論基礎是有效市場假說，前提是債券定價準確。投資者不需要進行積極的投資管理，也不需要考慮利率等因素的影響，所以該種投資方式的管理成本相對較低。該項投資的投資收益主要由債券利率和利息再投資決定。當債券利率高且持續(xù)時間長時，由于管理成本低，這種策略可以獲得良好的回報。這種策略適用于關注投資主體安全、追求未來穩(wěn)定資本流入的投資者。

其次是指數(shù)策略。指數(shù)化策略是指投資者構建一組債券投資組合，使其回報與資本市場指數(shù)一致。這種策略的理論也是基于有效市場假說，但是這種策略相對于購買和持有策略來說是比較積極一些的。指數(shù)化策略主要由兩個步驟構成：選擇指數(shù)、構建債券投資組合和跟蹤指數(shù)。由于中國債券市場的發(fā)展，基金經理很少采用這種策略。

（四）混合投資策略

投資者為使其投資的債券組合能夠獲得足夠的回報，他們通常采取混合投資的策略。這種策略主要用于規(guī)避風險。風險的規(guī)避策略是指確保資產組合的收入或現(xiàn)值不會受到某一投資期內利率變化的負面影響的策略。利率風險是債券投資中最常遇到的風險。利率風險主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是再投資風險，即債券利息收入再投資時，可能會受到即期利率波動的影響，不得不接受較低的利率；第二是實現(xiàn)風險。到期前持有的債券的變現(xiàn)可能受到當前利率波動的影響，導致債券變現(xiàn)價格下降。然而，采取措施購買不同期限的債券可以避免清算風險。

三、結語

共同投資基金證券投資管理的理論指導是現(xiàn)代證券組合投資的原則。其資本運營成功的前提是專家管理，核心在于證券投資。投資管理機構作為共同投資基金資金的使用者，將對共同投資基金的未來和目標產生直接影響。作為證券市場的新興國家，中國的市場投資者仍然主要是個人投資者。作為機構投資者，共同投資基金還不是市場的主力軍。共同投資基金的經理人在證券投資管理和投資策略方面仍處于探索階段。因此，加強共同投資基金管理人才的培養(yǎng)和投資管理，一段時間內投資策略的研究仍然是一個重點研究的項目。

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