行業(yè)分析

稀土：供需結構優(yōu)化可期

投資要點

1、細分領域有望維持較高復合增速。

2、戰(zhàn)略資源品種價格上漲可期。

2018年國內(nèi)稀土總量控制計劃開采礦產(chǎn)品12萬噸，冶煉分離產(chǎn)品11.5萬噸，出現(xiàn)了四年以來首次增長，反應私挖盜采、非法稀土礦產(chǎn)品在以往政策組合拳的作用下得到了一定程度的抑制。此次通知確定每年針對地方政府、稀土集團落實整頓要求情況組織1次專項督查，在政策平穩(wěn)預期下，更大程度的加大合規(guī)環(huán)保供給占比。

稀土下游應用領域眾多，其中磁材領域占比最高，復合增長率最快。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)2018年1-10月受益于新能源汽車、節(jié)能家電、工業(yè)機器人等領域的快速發(fā)展，稀土永磁材料行業(yè)仍然保持了平穩(wěn)增長，中高端產(chǎn)品占比接近60%。其中，燒結釹鐵硼毛坯產(chǎn)量12.95萬噸，同比增長5%。此次通知中同樣強調(diào)，支持稀土高端應用和智能化項目，促進材料制造商從研發(fā)環(huán)節(jié)開始介入，擴大上下游協(xié)同作用。伴隨新能源汽車和智能制造的擴大，下游新興領域需求不必過分悲觀。

向好情緒先行，重視稀土板塊彈性。全球范圍來看，中國稀土供給占比達到80%以上，從資源品種、儲量和下游市場上仍然保有絕對優(yōu)勢地位。我們持續(xù)強調(diào)，國內(nèi)在政策組合拳有效改善供給，新能源汽車和風電等磁材需求快速增長的背景下，低迷的市場情緒有望率先得到緩解，隨著實質性供給端收縮，供需關系有望邊際改善。

重點推薦：盛和資源、五礦稀土和北方稀土。

軍工：關注具有體量優(yōu)勢的民營企業(yè)

投資要點

1、2019年基本面改善更明顯。

2、長期市場化趨勢更明顯。

2018年12月27日國防科工局和中央軍委裝備發(fā)展部聯(lián)合印發(fā)2018年版《武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄》，范圍大幅調(diào)整壓縮到285項，目錄范圍內(nèi)包括導彈武器與運載火箭等7大類285項軍品享受免增值稅等優(yōu)惠，范圍外軍品將不再享受軍品相應優(yōu)惠政策。

目錄此次調(diào)整對軍工電子領域影響較大，大范圍取消設備級、部件級項目，取消軍事電子一般整機裝備和電子元器件項目，取消武器裝備專用機電設備類等的許可。目錄外軍品將不再享受軍品稅收優(yōu)惠，長期將促進行業(yè)市場化競爭程度提升，加速分化，掌握核心技術、擁有體量優(yōu)勢的企業(yè)將在長期競爭中取得明顯優(yōu)勢。

軍改將集中在政策制度改革，關鍵制度或有落地。軍改3年完成了領導指揮體制改革、規(guī)模結構和力量編成改革，前兩個階段任務基本完成，總體進度較計劃推遲近兩年；19年重點聚焦政策制度改革；軍品采購和定價機制的落地或有實質進展，改革將會推進目標價格管理機制的實施，促進競爭性價格形成機制完善，將主要影響新型號研發(fā)生產(chǎn)，暫反映不到裝備生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營層面，合同重置成本較低的維修保障服務領域影響顯現(xiàn)較快；軍民融合深度推進背景下，具有體量優(yōu)勢的民營企業(yè)更有機會。

重點推薦：中航飛機和航天信息。