全球?qū)嵤┖暧^審慎政策的治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)驗(yàn)啟示

單建軍

摘? ?要：2008年金融危機(jī)以來，多個(gè)國(guó)家通過成立金融穩(wěn)定委員會(huì)加強(qiáng)實(shí)施宏觀審慎政策調(diào)控。本文主要介紹全球60個(gè)國(guó)家實(shí)施宏觀審慎政策促進(jìn)金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)改善的最新進(jìn)展，全面梳理各國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì)的機(jī)構(gòu)設(shè)置、成員部門的構(gòu)成以及宏觀審慎政策工具實(shí)施情況，重點(diǎn)分析中央銀行在金融穩(wěn)定委員會(huì)的角色定位及職能分工，研究發(fā)現(xiàn)成立金融穩(wěn)定委員會(huì)的主要目的是為了促進(jìn)各成員部門之間的信息共享和加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，大多數(shù)金融穩(wěn)定委員會(huì)并不是為了制定逆周期的宏觀審慎政策而設(shè)立的，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面也無法為貨幣政策提供有意義的替代政策選擇。因此，我國(guó)應(yīng)完善金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的職能設(shè)置，加強(qiáng)成員部門之間的信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮人民銀行宏觀審慎管理和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)職能。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎政策;金融穩(wěn)定委員會(huì);中央銀行;治理結(jié)構(gòu)

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.06.009

中圖分類號(hào)：F832.1? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1003-9031（2019）06-0066-06

一、引言與文獻(xiàn)綜述

自2008年全球金融危機(jī)以來，各國(guó)都在評(píng)估和改革金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)微觀審慎政策制度建設(shè)，建立或加強(qiáng)對(duì)全系統(tǒng)或宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策的最終目標(biāo)是確保在所有可能的宏觀經(jīng)濟(jì)和信貸市場(chǎng)背景下整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。宏觀審慎政策框架包括衡量和監(jiān)測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施減輕已識(shí)別的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策以及建立實(shí)施政策的制度和治理結(jié)構(gòu)。由于金融穩(wěn)定委員會(huì)的各成員機(jī)構(gòu)都擁有自己的職能分工和政策工具，所以金融穩(wěn)定委員會(huì)的機(jī)構(gòu)構(gòu)成和領(lǐng)導(dǎo)設(shè)置非常重要，可能會(huì)影響到各成員機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀審慎政策的態(tài)度和實(shí)施效果。本文統(tǒng)計(jì)分析60個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)成立情況，重點(diǎn)評(píng)估金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)決策，成員部門和宏觀審慎政策工具。

關(guān)于宏觀審慎政策的作用，大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為實(shí)施宏觀審慎政策可以減少周期性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Vinals（2011）認(rèn)為，宏觀審慎政策涉及動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管政策的參數(shù)，且需要與系統(tǒng)性重要性金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，是維護(hù)金融穩(wěn)定的主要政策。Goodhart（2011）認(rèn)為，宏觀審慎政策決策者必須認(rèn)識(shí)到，強(qiáng)有力的結(jié)構(gòu)性調(diào)控并不能抵消貸款和借貸的順周期性，還可能造成經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。陳三毛等（2017）認(rèn)為，逆周期風(fēng)險(xiǎn)管理可以使金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)價(jià)格上漲和波動(dòng)性下降時(shí)降低杠桿率，使經(jīng)濟(jì)在資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)免受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

關(guān)于金融穩(wěn)定委員會(huì)的組成機(jī)構(gòu)和權(quán)威部門的設(shè)置問題，大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為成立金融穩(wěn)定委員會(huì)是很有必要的，有利于實(shí)施宏觀審慎管理。Vinals（2011）認(rèn)為，需要充分考慮金融機(jī)構(gòu)特定風(fēng)險(xiǎn)和整體宏觀風(fēng)險(xiǎn)，金融穩(wěn)定治理機(jī)構(gòu)將涉及具有不同職能分工的多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。Elliot等（2013）認(rèn)為，金融穩(wěn)定委員會(huì)可以有意地進(jìn)行信息共享而不是政策實(shí)施，實(shí)踐發(fā)現(xiàn)順周期貨幣政策的調(diào)整在政治上不受歡迎。Tucker（2014，2016）指出與貨幣政策相似，實(shí)施宏觀審慎政策而產(chǎn)生的直接風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致決策者傾向于推遲行動(dòng)，直至金融系統(tǒng)的漏洞暴露無疑。宏觀審慎政策可能會(huì)影響信貸周期和信貸資源的重新分配，所以實(shí)施宏觀審慎政策的決定應(yīng)由投票產(chǎn)生，而不能由選舉產(chǎn)生的官員直接決定。Bodenstein等（2014）認(rèn)為，在貨幣政策和宏觀審慎政策的制定過程中，每個(gè)政策制定者對(duì)其他人的目標(biāo)的認(rèn)可，可以通過將次優(yōu)的納什均衡分配顯著接近合作政策結(jié)果來改進(jìn)具體政策制定，新成立的金融穩(wěn)定委員會(huì)將有利于協(xié)調(diào)二者關(guān)系。Peter（2016）認(rèn)為，金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)很重要，金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)必須擁有正確的制度設(shè)計(jì)，而不是僅僅側(cè)面展示貨幣政策和金融監(jiān)管問題。

關(guān)于中央銀行在金融穩(wěn)定委員會(huì)中的作用問題，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為中央銀行應(yīng)當(dāng)作為宏觀審慎管理的權(quán)威部門，負(fù)責(zé)實(shí)施宏觀審慎政策管理。Vinals（2011）認(rèn)為，金融穩(wěn)定委員會(huì)的各成員機(jī)構(gòu)在工作任務(wù)和職能分工方面有差異，建議中央銀行應(yīng)在金融穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮重要作用，Goodhart（2011）認(rèn)為，中央銀行從其貨幣政策和最后貸款人職能中產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能具有政治獨(dú)立性，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)更關(guān)注微觀審慎問題，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注投資者保護(hù)，財(cái)政部關(guān)注其他社會(huì)目標(biāo)，其他部門都不太愿意放緩信貸擴(kuò)張，這與中央銀行在貨幣政策制定框架中的角色發(fā)生沖突。曾剛等（2017）認(rèn)為，中央銀行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)宏觀審慎管理職責(zé)，在宏觀審慎政策的實(shí)施中發(fā)揮更重要作用。徐忠（2018）認(rèn)為，中央銀行承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性救助和風(fēng)險(xiǎn)處置的雙重職能，唯有加強(qiáng)金融信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)才能發(fā)揮中央銀行宏觀審慎管理和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職能作用。

關(guān)于宏觀審慎政策工具的實(shí)施情況，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)賦予金融穩(wěn)定委員會(huì)一定的宏觀審慎政策工具的實(shí)施權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)成員機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)。Cihak等（2012）認(rèn)為，如果金融穩(wěn)定委員會(huì)成員機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有工具已被用于實(shí)現(xiàn)具體任務(wù)，各國(guó)可能無法實(shí)現(xiàn)新的金融穩(wěn)定目標(biāo)任務(wù)。Carrillo等（2017）認(rèn)為，只有貨幣政策實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和信貸利差放緩時(shí)，在實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定雙重目標(biāo)的過程中，采取至少兩個(gè)獨(dú)立的宏觀審慎政策工具才會(huì)有效。徐忠（2018）認(rèn)為，中央銀行應(yīng)擁有宏觀審慎政策工具的實(shí)施權(quán)力，必須將監(jiān)管部門的宏觀審慎管理工具移交到中央銀行，才能發(fā)揮中央銀行宏觀審慎管理政策調(diào)控的職能。

二、各國(guó)宏觀審慎政策的治理結(jié)構(gòu)

（一）金融穩(wěn)定委員會(huì)構(gòu)建情況

截至2018年，60個(gè)樣本國(guó)家中已有42個(gè)國(guó)家建立正式的或準(zhǔn)金融穩(wěn)定委員會(huì)（31個(gè)國(guó)家是在2008年金融危機(jī)以后建立金融穩(wěn)定委員會(huì)）。其中，36個(gè)國(guó)家通過正式立法成立金融穩(wěn)定委員會(huì)，6個(gè)國(guó)家為準(zhǔn)金融穩(wěn)定委員會(huì)①。另外，在18個(gè)沒有成立金融穩(wěn)定委員會(huì)的國(guó)家中，16個(gè)國(guó)家由單一機(jī)構(gòu)承擔(dān)宏觀審慎職責(zé)，其中15個(gè)國(guó)家的中央銀行作為單一機(jī)構(gòu)承擔(dān)宏觀審慎職責(zé)，1個(gè)國(guó)家設(shè)立專門的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)（秘魯是審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行分開的）。芬蘭和以色列尚未通過任何程序文件正式成立金融穩(wěn)定委員會(huì)，只有非正式安排，但這些安排僅發(fā)生在工作人員一級(jí);沙特阿拉伯擁有金融穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)間安排，但沒有形成正式的金融穩(wěn)定委員會(huì);新西蘭負(fù)責(zé)宏觀審慎政策的中央銀行與財(cái)政部之間簽署了書面諒解備忘錄，當(dāng)需要實(shí)施宏觀審慎政策時(shí)，中央銀行行長(zhǎng)必須與財(cái)政部部長(zhǎng)協(xié)商;新加坡中央銀行和財(cái)政部之間建立了非正式的咨詢安排。

（二）金融穩(wěn)定委員會(huì)主席設(shè)置情況

在42個(gè)有正式或準(zhǔn)金融穩(wěn)定委員會(huì)的國(guó)家中，財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)是最常見的主席人選（負(fù)責(zé)設(shè)定會(huì)議日程，并在宏觀審慎政策中代表政府），審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在任何國(guó)家都不是唯一的主席人選。其中，25個(gè)國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)、18個(gè)國(guó)家中央銀行行長(zhǎng)是金融穩(wěn)定委員會(huì)主席或聯(lián)合主席。羅馬尼亞和巴西金融穩(wěn)定委員會(huì)的主席在成員間輪換，日本和菲律賓則沒有設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)主席。

（三）金融穩(wěn)定委員會(huì)權(quán)力情況

多數(shù)金融穩(wěn)定委員會(huì)（42中的33個(gè)）有3到5個(gè)擁有投票權(quán)的成員機(jī)構(gòu)，其中9個(gè)委員會(huì)有3個(gè)投票機(jī)構(gòu)，15個(gè)委員會(huì)有4個(gè)投票機(jī)構(gòu)，8個(gè)委員會(huì)有5個(gè)投票機(jī)構(gòu)，僅4個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)成員機(jī)構(gòu)有6個(gè)或更多。中央銀行、財(cái)政部、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和存款保險(xiǎn)公司都是最常見的金融穩(wěn)定委員會(huì)成員機(jī)構(gòu)。許多金融穩(wěn)定委員會(huì)成員包括來自所有成員機(jī)構(gòu)的多個(gè)代表，還包括外部成員或特定領(lǐng)域的專家學(xué)者。

三、宏觀審慎政策工具的權(quán)威性

（一）金融穩(wěn)定委員會(huì)的權(quán)責(zé)

“硬權(quán)力”是指給予政策制定者對(duì)宏觀審慎工具的直接控制，或指導(dǎo)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力;“半硬權(quán)力”是指政策制定者對(duì)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)有建議權(quán)，同時(shí)提出“遵守或解釋”的要求，該要求可以用來影響其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取系列監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定委員會(huì)極少擁有“硬權(quán)力”，主要是促進(jìn)信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)。只有12個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)擁有硬或半硬權(quán)力來指導(dǎo)逆周期調(diào)控措施。其中，法國(guó)金融穩(wěn)定高級(jí)理事會(huì)和英國(guó)金融政策委員會(huì)擁有硬權(quán)力，10個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)只擁有半硬權(quán)力。30個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)只有“軟權(quán)力”，只能發(fā)表意見，警告;只有建議權(quán)，不能提出“遵守或解釋”要求;只有信息共享職能。如2014年，美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)向市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出建議，要求有序消除固定資產(chǎn)凈值變化，降低投資者在允許投資具有信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的主要貨幣市場(chǎng)基金中運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)金融政策委員會(huì)就自有抵押貸款的周期性發(fā)展向微觀審慎機(jī)構(gòu)提出建議。

溝通是一種重要的軟工具，可以提高公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，并了解監(jiān)管當(dāng)局采取緩解行動(dòng)的必要性，溝通的主要形式是通過金融穩(wěn)定性報(bào)告進(jìn)行披露。由于各國(guó)中央銀行主要負(fù)責(zé)發(fā)布金融穩(wěn)定報(bào)告，因此只有少數(shù)金融穩(wěn)定委員會(huì)發(fā)布金融穩(wěn)定報(bào)告，包括美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)和墨西哥金融體系穩(wěn)定委員會(huì)。各國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告中傳達(dá)的情緒與金融周期相關(guān)，中央銀行能夠非常準(zhǔn)確地傳達(dá)金融穩(wěn)定報(bào)告中的金融狀況及其變化，但金融穩(wěn)定報(bào)告對(duì)金融周期影響不大。

（二）宏觀審慎政策工具的制定實(shí)施

金融穩(wěn)定委員會(huì)幾乎都不能制定宏觀審慎工具。盡管大多數(shù)國(guó)家擁有逆周期資本緩沖、進(jìn)行壓力測(cè)試和調(diào)整貸款價(jià)值比等宏觀審慎政策工具，但金融穩(wěn)定委員會(huì)幾乎都不直接制定和實(shí)施這些工具，主要是中央銀行或?qū)徤鞅O(jiān)管機(jī)構(gòu)已被授權(quán)使用這些特定工具。一是對(duì)于逆周期資本緩沖工具，54個(gè)國(guó)家建立了實(shí)施逆周期資本緩沖的權(quán)力機(jī)構(gòu)，但只有2個(gè)國(guó)家把這項(xiàng)權(quán)力賦予金融穩(wěn)定委員會(huì)。二是對(duì)于壓力測(cè)試工具，37個(gè)國(guó)家中央銀行負(fù)責(zé)開展壓力測(cè)試，18個(gè)國(guó)家的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)中擁有這項(xiàng)權(quán)力，沒有一個(gè)國(guó)家是金融穩(wěn)定委員會(huì)或財(cái)政部負(fù)責(zé)壓力測(cè)試。三是調(diào)整貸款價(jià)值比工具，40個(gè)國(guó)家建立了貸款價(jià)值比的權(quán)力機(jī)構(gòu)，23個(gè)國(guó)家的中央銀行、9個(gè)國(guó)家的財(cái)政部和7個(gè)國(guó)家的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有這項(xiàng)權(quán)力，但僅1個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定委員會(huì)擁有該項(xiàng)權(quán)力。

四、中央銀行在宏觀審慎政策中的特殊作用

（一）中央銀行的特殊角色

因?yàn)橹醒脬y行擁有與制定利率和匯率穩(wěn)定政策以及維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)，每個(gè)國(guó)家中央銀行都應(yīng)當(dāng)在宏觀審慎政策中發(fā)揮主導(dǎo)作用。當(dāng)中央銀行也負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管時(shí)，其在宏觀審慎政策制定中作用應(yīng)該更加突出。如果中央銀行不是特別有影響力，貨幣當(dāng)局不能使用宏觀審慎政策來降低金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。33個(gè)國(guó)家的中央銀行居于宏觀審慎政策的主導(dǎo)地位，其中15個(gè)國(guó)家中央銀行是實(shí)施宏觀審慎管理的單一權(quán)力機(jī)構(gòu)，18個(gè)國(guó)家的中央銀行行長(zhǎng)被任命為金融穩(wěn)定委員會(huì)的主席或聯(lián)合主席。

中央銀行應(yīng)當(dāng)在宏觀審慎政策制定中發(fā)揮比金融穩(wěn)定委員會(huì)更直接的作用。一是承擔(dān)審慎監(jiān)管職能的中央銀行具有信息優(yōu)勢(shì)。二是作為貨幣政策制定者以及最后貸款人，中央銀行具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析方面專業(yè)性更強(qiáng)。這對(duì)于通過宏觀審慎政策來降低順周期性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，中央銀行是金融體系的流動(dòng)性最后貸款人，維持貨幣體系穩(wěn)定的核心目標(biāo)與金融穩(wěn)定重疊，與微觀審慎政策相比，實(shí)施宏觀審慎政策的審議和程序更類似于貨幣政策。三是中央銀行能夠利用其與市場(chǎng)和公眾溝通的經(jīng)驗(yàn)，使得風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等信息的溝通達(dá)到更好效果。

（二）中央銀行在逆周期資本緩沖決策中的作用

最近一些國(guó)家決定賦予中央銀行在逆周期資本緩沖決策的作用，在提高逆周期資本緩沖標(biāo)準(zhǔn)的8個(gè)國(guó)家中，7個(gè)國(guó)家的中央銀行提出建議并負(fù)責(zé)實(shí)施逆周期資本緩沖工具，僅有2個(gè)國(guó)家金融穩(wěn)定委員會(huì)發(fā)揮協(xié)調(diào)作用。中央銀行比金融穩(wěn)定委員會(huì)在逆周期資本緩沖決策中發(fā)揮更直接的作用，這是由于實(shí)施逆周期資本緩沖涉及評(píng)估分析信貸與GDP之間的差距，需要中央銀行基于宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定職能做出綜合研判，這不是審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估職能所涵蓋的。3個(gè)國(guó)家（挪威，瑞典和瑞士）中央銀行比審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)或政府希望逆周期資本緩沖決策能夠快速實(shí)施。其中，瑞典中央銀行鑒于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，為了加強(qiáng)銀行抵御能力啟動(dòng)逆周期緩沖，同時(shí)考慮到近年來房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展以及瑞典家庭部門的高負(fù)債和不斷增長(zhǎng)的債務(wù)，建議逆周期緩沖率應(yīng)設(shè)定為2.5%，實(shí)施階段最好少于12個(gè)月。

五、全球金融穩(wěn)定委員會(huì)治理經(jīng)驗(yàn)

（一）金融穩(wěn)定委員會(huì)的主席人選

一是如果財(cái)政部是政府組成部門又是金融穩(wěn)定委員會(huì)成員，中央銀行不是政府組成部門的時(shí)候，那么財(cái)政部長(zhǎng)作為金融穩(wěn)定委員會(huì)主席的可能性比較大。二是法治程度越高的國(guó)家，中央銀行行長(zhǎng)作為金融穩(wěn)定委員會(huì)主席的可能性越大。三是信貸與GDP之比越高的國(guó)家，中央銀行行長(zhǎng)作為金融穩(wěn)定委員會(huì)主席的可能性越大。

（二）金融穩(wěn)定委員會(huì)的職能

一是大多數(shù)金融穩(wěn)定委員會(huì)主要目的是促進(jìn)和加強(qiáng)機(jī)構(gòu)之間的信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)，而非制定和執(zhí)行宏觀審慎政策。金融穩(wěn)定委員會(huì)結(jié)構(gòu)似乎并不是作為審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也不是作為貨幣政策的中央銀行之上的權(quán)威機(jī)構(gòu)。二是在沒有設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)的國(guó)家，多數(shù)情況下中央銀行是金融穩(wěn)定治理的單一權(quán)力機(jī)構(gòu)。大多數(shù)委員會(huì)并不是為了制定逆周期的宏觀審慎政策而設(shè)立的，因此，它們無法為貨幣政策提供有意義的替代政策以解決金融穩(wěn)定問題。三是在設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)的國(guó)家中，中央銀行幾乎都是委員會(huì)成員之一，但不一定是委員會(huì)主席。財(cái)政部從來都不是實(shí)施宏觀審慎政策的單一權(quán)力機(jī)構(gòu)，只能通過金融穩(wěn)定委員會(huì)發(fā)揮作用。四是大多數(shù)金融穩(wěn)定委員會(huì)沒有宏觀審慎監(jiān)管的“硬工具”，不能發(fā)布“遵守或解釋”要求，逆周期資本緩沖、壓力測(cè)試及貸款價(jià)值比率等審慎工具主要?dú)w屬于現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。五是大多數(shù)國(guó)家中，微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)都是金融穩(wěn)定委員會(huì)的成員，并有政策運(yùn)用工具，但其一般只作為聯(lián)合主席。六是建立金融穩(wěn)定委員會(huì)的自動(dòng)工具觸發(fā)機(jī)制，以便在需要的時(shí)候向政府申請(qǐng)使用政策工具，而非僅僅發(fā)出潛在風(fēng)險(xiǎn)警告。

六、啟示

2017年7月14-15日，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議決定成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，主要職能是統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融改革發(fā)展和監(jiān)管問題，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)貨幣政策、宏觀審慎政策、監(jiān)管政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等，增強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)的權(quán)威性和有效性。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)作為國(guó)務(wù)院層面的議事協(xié)調(diào)與權(quán)威決策機(jī)構(gòu)，委員會(huì)主任由國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室設(shè)在人民銀行，履行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，落實(shí)金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé)，并強(qiáng)化監(jiān)管問責(zé)。鑒于我國(guó)剛成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的實(shí)際情況，為盡快發(fā)揮金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)職能，我們應(yīng)該借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，研究完善頂層設(shè)計(jì)，重點(diǎn)從以下四個(gè)方面入手。

一是出臺(tái)金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)文件，明確金融穩(wěn)定委員會(huì)的定位、職責(zé)權(quán)限及工作機(jī)制。中編辦需盡快明確委員會(huì)的組織架構(gòu)與人員編制，賦予其權(quán)力和職責(zé)，也可嘗試由全國(guó)人大常委會(huì)賦予其法律地位，為工作的順利推進(jìn)增添法律效力。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)應(yīng)對(duì)涉及我國(guó)金融安全與穩(wěn)定的重大事項(xiàng)（包括貨幣政策、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管規(guī)則、危機(jī)處置、責(zé)任劃分等）進(jìn)行研究、協(xié)調(diào)，賦予一定的決策權(quán)和建議權(quán)。

二是落實(shí)金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室職責(zé)，建立高效的監(jiān)管信息收集、共享機(jī)制。金融穩(wěn)定委員會(huì)及其辦公室有權(quán)從成員單位收集相關(guān)數(shù)據(jù)或信息，并根據(jù)識(shí)別和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的需要協(xié)調(diào)相關(guān)信息的收集和發(fā)布。同時(shí)，參照國(guó)際實(shí)踐，本著原則公開、保密例外的監(jiān)管信息透明度規(guī)則，促進(jìn)監(jiān)管信息有效共享;加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和早期糾正機(jī)制，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的整體監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享。

三是明確人民銀行和金融監(jiān)管部門職責(zé)，建立責(zé)任追究機(jī)制。應(yīng)建立自動(dòng)工具觸發(fā)機(jī)制，賦予金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室在滿足觸發(fā)條件時(shí)有權(quán)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警告，并有權(quán)向政府申請(qǐng)使用政策工具，有權(quán)對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定措施不到位的機(jī)構(gòu)實(shí)施行政處罰。委員會(huì)成員單位應(yīng)建立自上而下的聯(lián)合監(jiān)管問責(zé)機(jī)制，并分解落實(shí)到金融監(jiān)管的各個(gè)環(huán)節(jié)，確保金融監(jiān)管政策落實(shí)到位，金融監(jiān)管信息充分共享。金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)應(yīng)堅(jiān)持問題導(dǎo)向，針對(duì)突出問題加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，逐步統(tǒng)一金融監(jiān)管規(guī)則、統(tǒng)一同類型金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)齊金融監(jiān)管制度短板。

四是賦予人民銀行（金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室）宏觀審慎監(jiān)管權(quán)。人民銀行應(yīng)通過對(duì)收集的信息進(jìn)行分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)危害，并擁有決定是否采取宏觀審慎監(jiān)管措施的權(quán)力。宏觀審慎監(jiān)管決策權(quán)包括兩個(gè)方面：逆周期宏觀調(diào)控和系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。金融體系的順周期性容易導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過度波動(dòng)，這反過來又很容易引發(fā)金融危機(jī)，交叉性金融產(chǎn)品和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)容易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這需要人民銀行實(shí)施逆周期的宏觀審慎政策調(diào)控，同時(shí)有權(quán)決定對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具和金融基礎(chǔ)設(shè)施采取強(qiáng)化集中監(jiān)管措施，以避免產(chǎn)生跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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