航空：上半年各航司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)解析

韋順

2019年上半年各大航空公司業(yè)績(jī)報(bào)告尚未出來(lái)，但通過(guò)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，可對(duì)各家航空給公司的運(yùn)營(yíng)效率及質(zhì)量做個(gè)大致的判斷。

上半年行業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，時(shí)刻資源增速維持高位，可用座公里（ASK）同比增長(zhǎng)約10%，其中吉祥航空增投居首位，而國(guó)航運(yùn)力增勢(shì)最弱，但后續(xù)回升可期。從客座率的角度看，各航司客座率表現(xiàn)穩(wěn)定，在國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)力大幅投放背景下，客座率表現(xiàn)仍?xún)?yōu)于內(nèi)航線(xiàn)，十分難得。三大航中南航的客座率連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到近五年最高，值得重點(diǎn)留意。

不過(guò)下半年民航業(yè)也存在幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是貨郵數(shù)據(jù)上半年幾乎全線(xiàn)下滑，下半年將持續(xù)承壓；二是波音停飛事件發(fā)酵，對(duì)運(yùn)力影響越來(lái)越大；三是年底實(shí)施新政，飛行員壓縮飛行時(shí)間后供給端可能會(huì)有缺口。

吉祥航空運(yùn)力增投居首

根據(jù)民航局的數(shù)據(jù)，今年春夏季航班時(shí)刻增速同比約9%，為近幾個(gè)航季最高位，行業(yè)上半年ASK增速約為10%，保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從6家上市航司的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，廉航吉祥航空運(yùn)投居首，三大航運(yùn)力投放穩(wěn)健增長(zhǎng)。分公司看，吉祥航空近半年來(lái)不斷新增機(jī)隊(duì)，受益于B787寬體客機(jī)投放，ASK同比16.08%；另一家廉航公司春秋ASK則同比增長(zhǎng)9.57%。三大航中，東航的運(yùn)力供給最為充足，增速最快，達(dá)到10.36%，南航緊隨其后，為10.14%，而國(guó)航墊底，運(yùn)投增速只有5%。另外，海航受大股東的影響，短期流動(dòng)性緊張，但上半年運(yùn)力增投仍然達(dá)到12.09%。

從投放的結(jié)構(gòu)看，上半年行業(yè)運(yùn)送旅客數(shù)量增速雖然下滑，但國(guó)際旅客量增速仍然保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，達(dá)到16.5%，國(guó)內(nèi)航空公司國(guó)際航線(xiàn)市場(chǎng)份額占比已達(dá)51.6%。也因此，期內(nèi)國(guó)際航線(xiàn)成為各航司爭(zhēng)相布局的領(lǐng)域。海航今年大舉拓展國(guó)際航線(xiàn)，上半年新增航線(xiàn)全部是國(guó)際航線(xiàn)，國(guó)際航線(xiàn)ASK同比增長(zhǎng)高達(dá)21.14%，大幅領(lǐng)先其他航司。東航、南航和國(guó)航在國(guó)際線(xiàn)方面的運(yùn)投增速保持平穩(wěn)，分別錄得7.11%、12.88%和7.9%，兩家廉航公司在國(guó)際航線(xiàn)的投入也較大，春秋同比增長(zhǎng)8.89%，而吉祥增長(zhǎng)18.04%。

6家航司中，國(guó)航的運(yùn)力增長(zhǎng)最慢，數(shù)據(jù)顯得格外刺眼，主要與二季度以來(lái)跑道維修、787發(fā)動(dòng)機(jī)定檢、主基地首都機(jī)場(chǎng)起降架次和旅客吞吐量負(fù)增長(zhǎng)等負(fù)面因素有關(guān)。不過(guò)，若9月北京大興機(jī)場(chǎng)投運(yùn)，南航和東航移至大興機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)將騰出大約30%的時(shí)刻空間，加上未來(lái)在大興將占10%左右的時(shí)刻資源，國(guó)航ASK增速回升還是值得期待的。

國(guó)際航線(xiàn)表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)航線(xiàn)

上半年行業(yè)共完成運(yùn)輸旅客數(shù)量3.2億人次，同比增長(zhǎng)8.5%，增速較2018年顯著下滑，RPK同比提升10.1%，行業(yè)整體客座率為83.3%，同比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

從客座率的角度看，各大航司上半年的客座率表現(xiàn)穩(wěn)定，東航、南航和國(guó)航客座率分別提升0.19%、0.2%和0.5%，春秋航空同比提升2.39%，海航和吉祥航空雖然客座率下滑，但幅度不大。

分航線(xiàn)看，三大航的國(guó)際航線(xiàn)表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)航線(xiàn)，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致公商務(wù)客源增速放緩的影響，三大航的內(nèi)航線(xiàn)客座率同比均出現(xiàn)下滑，東航同比下降0.39%，南航同比下降0.12%，國(guó)航同比下降0.1%。與之相反，國(guó)際線(xiàn)客座率同比則有不同程度提升，東航同比提升1.14%至81.26%，南航同比提升0.84%至83.08%，國(guó)航同比提升1.5%至79.1%。

結(jié)合RPK來(lái)看，春秋的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量是所有上市航司中最好的，期內(nèi)RPK增速只有12.2%，低于吉祥的15.52%，但客座率卻一騎絕塵上升至91.7%，尤其是國(guó)內(nèi)航線(xiàn)更是高達(dá)92.47%，高出吉祥6.5個(gè)百分點(diǎn)，這還是在運(yùn)力投放增速大幅落后吉祥的背景下實(shí)現(xiàn)的。目前春秋的國(guó)際航線(xiàn)還處于起步階段，憑借高效的運(yùn)用效率及有力的成本管控，未來(lái)客座率應(yīng)該還有提升空間。

另一家廉航吉祥航空RPK同比增長(zhǎng)15.52%，由于今年運(yùn)力投放加快，無(wú)論是內(nèi)航線(xiàn)還是外航線(xiàn)客座率都出現(xiàn)不同程度下滑，上半年整體客座率只有85.48%。但未來(lái)提升的概率較大，畢竟公司國(guó)際線(xiàn)方才開(kāi)辟的長(zhǎng)航線(xiàn)不久，最近公司將把B787投放上海到赫爾辛基航線(xiàn)，長(zhǎng)航線(xiàn)的投放有利于攤薄單位運(yùn)營(yíng)成本。

三大航中值得關(guān)注的是南航，四月之后南航的ASK不再是三大航中最快的，客座率連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到近五年最高水平，回顧公司在2018年年報(bào)中提到的，2019年的經(jīng)營(yíng)會(huì)加快提質(zhì)增效，提升公司盈利能力，同時(shí)完善考核制度，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，這些內(nèi)容預(yù)示著公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略將從以往追求規(guī)模擴(kuò)張向收益擴(kuò)張轉(zhuǎn)變。

下半年的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

展望下半年，航空公司存在幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是波音事件。3月份至今波音停飛事件不斷發(fā)酵，是影響行業(yè)運(yùn)力供給的主要變量。2018年底國(guó)內(nèi)五家航空公司存量問(wèn)題機(jī)型占比約為2.61%，短期對(duì)國(guó)內(nèi)飛行影響不大，但中期很難樂(lè)觀(guān)，因?yàn)閺哪壳?20NEO機(jī)型產(chǎn)能已經(jīng)到了瓶頸，如果停飛事件延長(zhǎng)，增量缺口很難彌補(bǔ)。

二是貨郵運(yùn)載。上半年國(guó)內(nèi)航空完成運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量627億噸，同比增長(zhǎng)7.4%，與2018年9.2%的增速相比小幅下滑。上市六家航企除了春秋航空外，貨郵數(shù)據(jù)幾乎全線(xiàn)下滑，三大航上半年貨郵運(yùn)載率同比下滑2-4%不等，海航下降11.6%，吉祥下降1.59%，貨郵與經(jīng)濟(jì)景氣度高度相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增速下行背景下航司貨郵數(shù)據(jù)恐將承壓。

三是飛行時(shí)間上限下調(diào)。今年底《CCAR-121-R5》將正式實(shí)施，飛行員飛行上限將壓縮10%，中國(guó)民航飛行員整體是短缺的，飛行員疲勞系數(shù)常年處高位，壓縮飛行時(shí)間后供給端可能會(huì)有缺口。