聯(lián)想控股出清安華農(nóng)險，保險布局定力不足？

呂笑顏

在保險牌照“一證難求”背景下，聯(lián)想控股為何出清保險股份？

2019年4月初，安華農(nóng)業(yè)保險股份有限公司（下稱“安華農(nóng)險”）在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，聯(lián)想控股股份有限公司（下稱“聯(lián)想控股”）擬將其持有的安華農(nóng)險7200萬股，全部出讓給中國能源投資有限公司（下稱“中國能投”）。轉(zhuǎn)讓完成后，中國能投將持有安華農(nóng)險6.809%的股份，而聯(lián)想控股將完全退出安華保險。

據(jù)了解，聯(lián)想控股于2016年6月接盤沈陽中一集團有限公司所持安華農(nóng)險的7200萬股股份，而此舉曾被認為是聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資的一個動作。然而為何不足3年就要全部出清？是安華農(nóng)險出了問題還是聯(lián)想控股的戰(zhàn)略失誤？安華農(nóng)險在經(jīng)營中又出現(xiàn)了什么問題？

回溯聯(lián)想控股的保險業(yè)歷史，自2002年就開始有所涉足，不過在這十余載中幾進幾出，先后涉足多家保險公司后，終究都是淺嘗輒止。

從占有先機，到如今“收縮”保險戰(zhàn)線，聯(lián)想控股到底少了哪一環(huán)？隨著保險行業(yè)監(jiān)管愈發(fā)嚴格背景下，聯(lián)想控股的保險版圖將面臨何種挑戰(zhàn)？未來又將如何健康發(fā)展？

三年未到即退出安華農(nóng)險？

在業(yè)內(nèi)人士看來，聯(lián)想此舉與安華農(nóng)險近年經(jīng)營狀況不佳、內(nèi)部管理混亂、股權(quán)過于分散不無關(guān)系。著名經(jīng)濟學家宋清輝對《商學院》記者表示：“聯(lián)想控股入局安華農(nóng)險不足三年便謀求退出，是對安華農(nóng)險的擔憂。近年來，安華農(nóng)險經(jīng)營狀況不佳、內(nèi)部管理混亂、股權(quán)過于分散，聯(lián)想不得不‘用腳投票?！?/p>

對此，安華農(nóng)險相關(guān)負責人在接受《商學院》記者采訪時表示：“主體（股東）的行為我們無法判斷、無從選擇，聯(lián)想控股有他們自己的想法?！?/p>

而聯(lián)想控股在接受《商學院》記者表示：“安華農(nóng)險是聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)板塊在2016年完成的財務(wù)投資項目，近幾年業(yè)績成長穩(wěn)定。”

據(jù)安華農(nóng)險2018年四季度償債能力報告顯示，其股東多達21家，除了第一大股東融捷投資控股和第二大股東安華佳和投資持股在10%以上之外，其余19家股東所持股比例均低于都在10%，其中9家不足5%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司股權(quán)較為分散，就容易出現(xiàn)股東內(nèi)斗爭奪話語權(quán)的情況，也會在公司經(jīng)營決策上出現(xiàn)分歧，從而影響到公司的業(yè)績和發(fā)展。

而安華農(nóng)險此前的增資計劃失敗、管理層的頻繁變動以及業(yè)績虧損似乎印證了這一觀點。

事實上，自2015年起，安華農(nóng)險就開始醞釀增資計劃，盡管經(jīng)歷了多次調(diào)整，結(jié)果卻是不僅遭到部分股東的反對，還被匿名舉報增資程序違反規(guī)定，償付能力報告涉嫌“造假”等問題，歷時3年，最終于2018年初被撤回。

對此，安華農(nóng)險相關(guān)負責人在回復(fù)《商學院》記者采訪時表示，“股東太多，股權(quán)太分散，眾口難調(diào)?！?/p>

近期安華農(nóng)險董事長和總經(jīng)理雙雙被免職。原董事長李富申自2018年12月27日起不再擔任公司董事及董事長職務(wù)，張韌鋒自2019年2月14日起擔任公司董事會臨時負責人，代行董事長職責。

據(jù)了解，張韌鋒來自安華農(nóng)險第二大股東安華佳和投資有限公司，在后者任職執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。而原董事長李富申則是職業(yè)經(jīng)理人身份。

此前聯(lián)想控股入股安華農(nóng)險時，曾被認為是其戰(zhàn)略投資的一個動作。不過，3年不足便要出清，有業(yè)內(nèi)人士認為，這顯示出聯(lián)想控股定力不足，未來或會面臨重重困難。

同時，安華農(nóng)險原總經(jīng)理張劍峰于2019年2月14日起不再擔任該職務(wù)，由公司副總經(jīng)理、財務(wù)負責人、總精算師周縣華擔任公司經(jīng)營管理層臨時負責人，代行總經(jīng)理職權(quán)。

事實上，安華農(nóng)險自2004年12月成立至今14年以來，其經(jīng)營業(yè)績一直不穩(wěn)定。

資料顯示，2015～2017年，該公司的凈利潤分別為0.88億元、0.12億元、415.08萬元，勉強維持的微薄收入，終在2018年陷入了虧損。據(jù)2018年季度償付能力報告顯示，該公司2018年四個季度凈利潤分別為-5580萬元、-1.37億元、1.54億元、-2.55億元，全年合計虧損2.94億元。

安華農(nóng)險2018年四季度的償付能力充足率為152.56%，而三季度的償付能力充足率為123%，雖然符合監(jiān)管要求的100%，但長期來看，如若要保障償付能力，增資也該提上日程了。對于何時增資，安華農(nóng)險相關(guān)負責人并未給予記者明確回復(fù)。

那么，聯(lián)想控股出清安華農(nóng)險僅是安華農(nóng)險的問題嗎？這背后是否涉及到聯(lián)想控股保險業(yè)務(wù)布局的調(diào)整？

聯(lián)想控股方面表示，安華農(nóng)險只是農(nóng)業(yè)板塊的財務(wù)投資，相關(guān)負責人在接受《商學院》記者采訪時表示：“伴隨佳沃集團（原聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)板塊）更加專注在水果和海鮮等領(lǐng)域進行戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)打造，需要將相關(guān)資源進一步聚焦投入到上述戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上。因此聯(lián)想控股股份有限公司與在能源投資領(lǐng)域業(yè)績卓越的中國能源投資有限公司達成合作意向，向其轉(zhuǎn)讓聯(lián)想控股持有的安華農(nóng)險的全部股權(quán)。這一合作的達成符合佳沃集團和中國能源各自的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和發(fā)展方向，是一個雙贏的合作?！?/p>

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，通常來講，戰(zhàn)略投資看重已有業(yè)務(wù)與保險業(yè)務(wù)之間的協(xié)同，時間相對較長，財務(wù)投資由于涉及行業(yè)廣，也可能在短期內(nèi)進行調(diào)整。

據(jù)聯(lián)想控股2018年業(yè)績報告顯示，目前其戰(zhàn)略投資已涉足IT、金融服務(wù)、創(chuàng)新消費與服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品以及先進制造與專業(yè)服務(wù)五大領(lǐng)域，其中金融服務(wù)已經(jīng)支撐了聯(lián)想控股過半的利潤。

保險布局定力不足

實際上，此前聯(lián)想控股入股安華農(nóng)險時，曾被認為是其戰(zhàn)略投資的一個動作。不過，不足3年便要出清，據(jù)業(yè)內(nèi)人士認為這顯示出聯(lián)想控股定力不足，未來或會面臨重重困難。

資料顯示，聯(lián)想控股自2002年便開始涉足保險業(yè)，17年間，其從最初發(fā)起籌建壽險公司，再轉(zhuǎn)戰(zhàn)保險經(jīng)紀、財險領(lǐng)域，先后涉足多家保險公司后，不過最后都是淺嘗輒止。

回顧歷史，2002年全國工商聯(lián)牽頭設(shè)立民生人壽，聯(lián)想控股作為發(fā)起人之一，出資340萬元，持有0.39%的股權(quán)。不過，后來逐步稀釋股權(quán)，截至目前，聯(lián)想控股持有民生人壽1099.82萬股股份，占比下降至0.18%。

2005年，聯(lián)想控股再度以發(fā)起股東的身份，出資參與國民人壽（后更名為“嘉禾人壽”，現(xiàn)名“農(nóng)銀人壽”）籌建，持股占比15%，后稀釋至12.05%。持有5年后的2010年，聯(lián)想控股將其所持股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給上海安尚實業(yè)有限公司，獲得了兩倍回報。

兩年后，隨著投資渠道、前端費率的放開，保險業(yè)迎來了高速增長和豐厚利潤。消停了兩年的聯(lián)想控股又開始了“探險”之路。

2012年，聯(lián)想控股轉(zhuǎn)戰(zhàn)保險經(jīng)紀領(lǐng)域，拿下北京聯(lián)保投資集團有限公司（下稱“聯(lián)保集團”）51%股權(quán)。據(jù)了解，聯(lián)保集團主要從事教育類保險經(jīng)紀業(yè)務(wù)，為高校及師生提供風險管理和保險產(chǎn)品服務(wù)。

進軍保險經(jīng)紀行業(yè)后，聯(lián)想控股并未放棄參股保險公司。先后財務(wù)投資了新華保險、安華農(nóng)險，甚至將版圖拓展至海外——投資了英國養(yǎng)老保險公司PIC（Pension Insurance Corporation）。

就在安華農(nóng)險之前的2016年3月，聯(lián)想控股總裁朱立南還在香港公開表示，聯(lián)想控股看保險行業(yè)的發(fā)展，會在全球范圍內(nèi)留意保險公司的投資機會。

2017年3月的2016年業(yè)績會上，聯(lián)想控股高級副總裁李蓬表示，聯(lián)想控股將在主流牌照保險、證券方面著力發(fā)展，將成立財險公司，重點關(guān)注壽險領(lǐng)域。

實際上，近年來，聯(lián)想控股持續(xù)發(fā)力金融領(lǐng)域。據(jù)年報顯示，2015年聯(lián)想控股金融服務(wù)資產(chǎn)配置金額為166.15億元，占比5.43%。據(jù)2018年年報顯示，2018年該業(yè)務(wù)資產(chǎn)配置金額已達到2509.82億元，約上漲14倍，占比上升至44.96%。而在利潤方面，截至2018年年末，聯(lián)想控股金融服務(wù)歸母凈利潤同比增長56%至25.67億元，占公司凈利潤比重達58.85%，撐起半壁江山。

作為金融生態(tài)重要組成部分，保險不可或缺。在2016年至2018年的年報中，聯(lián)想控股更是連續(xù)三年提及保險。據(jù)聯(lián)想控股在2018年年報中戰(zhàn)略投資的金融服務(wù)部分顯示，其將在不斷優(yōu)化投資組合，夯實現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，積極關(guān)注境內(nèi)外其他金融服務(wù)領(lǐng)域的投資機會，主要方向即包括保險、證券及金融科技。

聯(lián)想控股相關(guān)負責人4月15日在接受《商學院》記者采訪時表示：“這一投資（安華農(nóng)險）是聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)與食品板塊的投資項目，與其在金融服務(wù)板塊的業(yè)務(wù)布局無關(guān)?！辈⒀a充道：“金融的人并不知道農(nóng)業(yè)板塊投資了安華農(nóng)險” 。

不過，2018年業(yè)績報告中有關(guān)農(nóng)業(yè)與食品板塊的介紹中并未提及有關(guān)安華農(nóng)險的投資收益情況。

記者查閱聯(lián)想控股2018年業(yè)績報告中農(nóng)業(yè)與食品板塊部分，并沒有找到安華保險的有關(guān)內(nèi)容，天眼查中有關(guān)安華保險的股東只能穿透到聯(lián)想控股，未能找到佳沃集團（原聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)板塊）對其投資的痕跡，而佳沃集團也沒有在財報、官網(wǎng)等公開地方顯示安華保險的投資、收益情況。

事實上，此前聯(lián)想控股入股安華農(nóng)險時，也曾被認為是其戰(zhàn)略投資的一個動作。但如今持有安華農(nóng)險尚不足3年就要全部出清，對此，宋清輝認為此舉“顯示出聯(lián)想控股定力不足”。

而此次出清安華農(nóng)險后，聯(lián)想控股的國內(nèi)保險板塊中，還剩所持有的民生人壽小份額股權(quán)，聯(lián)保集團及旗下保險經(jīng)紀公司。

從占有先機，到如今“收縮”保險，聯(lián)想控股的保險布局究竟少了哪一環(huán)？

宋清輝表示：“我認為其保險方面的戰(zhàn)略布局存在諸多問題，本次出清股權(quán)顯示出聯(lián)想控股定力不足，未來或會面臨重重困難。對聯(lián)想控股而言，要想在保險領(lǐng)域有較好的發(fā)展，應(yīng)該在保險行業(yè)特定領(lǐng)域‘精耕細作，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同更為重要，而非頻繁變更標的。”

在保險業(yè)嚴厲整治亂象，狠抓公司治理問題的背景下，監(jiān)管對于謀求進入保險行業(yè)的社會資本的要求愈發(fā)嚴格。

據(jù)了解，2018年銀保監(jiān)會批復(fù)同意籌建的四家保險公司中，除了德國安聯(lián)保險集團籌建安聯(lián)（中國）保險控股有限公司具有外資背景獲批外，保險牌照無一“花落”國內(nèi)資本。甚至在2017年，也僅有海保人壽、國富人壽、國寶人壽以及融盛保險等4家保險公司獲批籌建，且在時間上均集中于年初。

此前，“眼紅”于快速發(fā)展的保險行業(yè)，一些社會資本便積極謀求獲取保險牌照，把保險牌照當作“聚寶盆”，將保險公司變?yōu)槿﹀X工具和融資渠道，使得一些保險公司經(jīng)營目標并不明確、經(jīng)營行為并不理性，逐漸背離保障本源，在行為上出現(xiàn)偏差，造成行業(yè)內(nèi)的諸多亂象。在牌照審批發(fā)放環(huán)節(jié)把好關(guān)，也是當前監(jiān)管部門治亂象、防風險的題中應(yīng)有之義。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，聯(lián)想控股要想在保險領(lǐng)域有較好的發(fā)展，應(yīng)該在保險行業(yè)特定領(lǐng)域“精耕細作”，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同更為重要，而非頻繁變更標的。

找準特色化、專業(yè)化的定位抑或是努力完善補充區(qū)域內(nèi)的保險供給，或許才是后來者謀求取得保險牌照的方向。這從近期發(fā)起設(shè)立保險公司的公告中也可窺見一二。