分析可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

江維維

摘 要：可轉(zhuǎn)債屬于一種金融行生品，看漲期權(quán)和債券是其具有的特性。可轉(zhuǎn)債作為金融領(lǐng)域的附屬品，也許在常人眼里就像打賭注一樣，是拼運(yùn)氣去爭(zhēng)輸贏的；而事實(shí)并非如此，他需要我們深入的了解，把握適宜的投資機(jī)會(huì)，有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做到理性的投資。我們本文主要從分析可轉(zhuǎn)債的一些特點(diǎn)著手，描述了可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，以及就怎樣才能趨利避害，把握最好的投資機(jī)遇提出了相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)債，投資機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)

引言

隨著人民生活質(zhì)量的提高，溫飽問(wèn)題不再是難題。因此，人們將積蓄做出了明智的規(guī)劃與使用方法。在多元化理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)代化中，可轉(zhuǎn)換債券在中國(guó)證券市場(chǎng)并不新鮮。它們被認(rèn)為是具有衍生特性的早期產(chǎn)品。當(dāng)市場(chǎng)存在巨大的多頭和空頭周期時(shí)，總會(huì)有一些可轉(zhuǎn)換債券。該品種的表現(xiàn)非常驚人。例如，前招商銀行可轉(zhuǎn)換債券，銅轉(zhuǎn)讓債券，今日的東華可轉(zhuǎn)換債券，泰爾可轉(zhuǎn)換債券等，各自都有自己的高回報(bào)。同時(shí)，高收益下也隱藏著或多或少的風(fēng)險(xiǎn)，必須引起我們的重視。

1.全面認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)債

1.1可轉(zhuǎn)債具有債性和和股性

首先，可轉(zhuǎn)債具有債性，可轉(zhuǎn)債一般情況下低于贖買(mǎi)的價(jià)格，折價(jià)保護(hù)可轉(zhuǎn)債的安全性，債券的價(jià)格一般情況都比較高，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也比較高，因此，可轉(zhuǎn)債成為大部分人投資的品種。如果將來(lái)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行調(diào)整，那么可轉(zhuǎn)債將面臨著一個(gè)挑戰(zhàn)機(jī)遇，但是同時(shí)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。特別是如果制定新的基金規(guī)則，單一品種的價(jià)格受到限制，這樣就會(huì)導(dǎo)致會(huì)形成拋售流動(dòng)性好的可轉(zhuǎn)債。其次，可轉(zhuǎn)債還具有股性，但是，就我國(guó)目前的狀況來(lái)看，股性是比債性更加重要的，也就是說(shuō)，可轉(zhuǎn)債是一種比較穩(wěn)定的股票，在看好正股的前提下，就可以轉(zhuǎn)化為可轉(zhuǎn)債，這樣就不會(huì)出現(xiàn)較大的損失，也會(huì)在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是，可轉(zhuǎn)債最重要的部分還是轉(zhuǎn)股價(jià)，要根據(jù)轉(zhuǎn)股價(jià)的高低選擇是否繼續(xù)或者退出。

1.2可轉(zhuǎn)債的回售，轉(zhuǎn)股，強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價(jià)

可轉(zhuǎn)債中存在著幾個(gè)關(guān)鍵的內(nèi)容，它們是回售、轉(zhuǎn)股和控制轉(zhuǎn)股價(jià)，不同的可轉(zhuǎn)債有著不同的條文規(guī)定，回售是受行業(yè)規(guī)定保護(hù)的，走勢(shì)也比較平穩(wěn)。公司為了分紅進(jìn)行轉(zhuǎn)股，將公資金轉(zhuǎn)入增股份中，這就是轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股在可轉(zhuǎn)債中屬于操作簡(jiǎn)單型的，并且成本也比較低。可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)制轉(zhuǎn)股價(jià)是一種比較特殊的債券基金。可轉(zhuǎn)債作為一種債券，它能夠在特殊的情況下?lián)Q化為公司的股票。

1.3充分了解債券股票的期權(quán)

可轉(zhuǎn)換債券可兌換特征債券投資品種經(jīng)常被遺忘，特別是因?yàn)楣餐顿Y者的參與率很低。這背后的原因是高門(mén)檻專(zhuān)業(yè)知識(shí)是投資者可轉(zhuǎn)換債券利率的要求。投資者必須了解股票和債券，以及了解期權(quán)，如贖回，轉(zhuǎn)售，特別修訂等。大多數(shù)非專(zhuān)業(yè)投資者被排除在外，專(zhuān)業(yè)投資者必須了解。

2.可轉(zhuǎn)債投資的優(yōu)勢(shì)

2.1可轉(zhuǎn)換債券的投資策略和投資時(shí)機(jī)股票和債券是可轉(zhuǎn)換債券的最佳屬性

就目前來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r良好，時(shí)間和空間因素都是利于進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在不斷發(fā)展，我國(guó)出口量也逐漸增加，這些都是有利于可轉(zhuǎn)債投資的。并且可轉(zhuǎn)債的估值比較合理，這也有利于可轉(zhuǎn)債的投資?？赊D(zhuǎn)換債券在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)有明顯優(yōu)勢(shì)：一是股票估值偏低。此時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格也很低。對(duì)投資者而言，只要未來(lái)如果在千禧年有一個(gè)牛市，就會(huì)有相當(dāng)可觀的投資收益。即使熊市繼續(xù)存在，風(fēng)險(xiǎn)也基本不存在。其次，當(dāng)熊市下跌時(shí)，如果股票價(jià)格在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后下跌，上市公司往往會(huì)降低股票價(jià)格以避免出售，同樣的可轉(zhuǎn)換債券可以交換更多的股票，實(shí)際上增加了可轉(zhuǎn)換債券債券。期權(quán)價(jià)值。目前，A股市場(chǎng)的估值已達(dá)到歷史新低，尤其是大盤(pán)股的估值已低于香港和美國(guó)上市的同類(lèi)股票。

2.2可轉(zhuǎn)換公司債券具有保底收益

可轉(zhuǎn)換債券盡管會(huì)給持有者帶來(lái)賬面浮虧風(fēng)險(xiǎn)，但是，可轉(zhuǎn)換債券具有保底收益優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司會(huì)每年支付固定利息，若是投資者所持有的可轉(zhuǎn)換債券到期，則可以每年獲取一定利息收益，并在到期日獲得本金以及利息收入。當(dāng)前發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的年利息率較低，但是，按照當(dāng)前國(guó)家的稅率進(jìn)行計(jì)算之后，稅后利息的收益仍然可觀。即便是投資可轉(zhuǎn)換公司債券的收益不佳，在稅后仍然可以獲得本金以及一定的利息，保底收益的存在使得可轉(zhuǎn)換債券投資仍然具有投資上的優(yōu)勢(shì)，資金收益高于當(dāng)前銀行的利息，具備競(jìng)爭(zhēng)力。

2.3可轉(zhuǎn)換公司債券可以享受股價(jià)上升的收益

在投資過(guò)程中，可轉(zhuǎn)換公司債券可以享受公司股價(jià)上升帶來(lái)的收益，是可轉(zhuǎn)換債券在諸多投資種類(lèi)中具有的最大優(yōu)勢(shì)。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股期間可以申請(qǐng)將債券更換為公司股票，轉(zhuǎn)股時(shí)間一般是債券發(fā)行結(jié)束之后六個(gè)月的第一個(gè)交易日。這時(shí)持有者可以將債券轉(zhuǎn)換為公司的股票。在大部分投資之中，可轉(zhuǎn)換債券更換為股票之后可以獲得極大的收益。除此之外，國(guó)家為了保護(hù)債券持有者和投資者的利益，若是公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，就會(huì)觸發(fā)國(guó)家的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款，一般來(lái)說(shuō)，修正之后的轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)略高于當(dāng)前股價(jià)。同時(shí)，大多數(shù)公司都會(huì)積極幫助債券的持有者進(jìn)行轉(zhuǎn)股，在提升投資者收益的同時(shí)也減輕了公司當(dāng)前的債務(wù)。就投資收益而言，可轉(zhuǎn)換債券的收益在多種投資方式中有著自身的優(yōu)勢(shì)，其享有保底收益，較為穩(wěn)定，在公司經(jīng)營(yíng)中也能根據(jù)其股價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)股，享受股價(jià)上升帶來(lái)的收益，因此，可轉(zhuǎn)換債券是一種收益較高且穩(wěn)定的投資方式。

3.可轉(zhuǎn)債投資的風(fēng)險(xiǎn)

3.1可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)較低

與其他投資的產(chǎn)品比較，可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)還是比較低的，但并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)還是需要投資者注意的，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)主要包括三個(gè)方面，首先，正股價(jià)格的波動(dòng)造成可轉(zhuǎn)債投資的風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格的變化與股票價(jià)格的變化是相互聯(lián)系的，并且呈正相關(guān)的關(guān)系，股票價(jià)格的降低會(huì)造成可轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，雖然價(jià)格的下降不會(huì)影響到期的利益，但是價(jià)格的下降會(huì)使可轉(zhuǎn)債更具風(fēng)險(xiǎn)，從而增加可轉(zhuǎn)債的時(shí)間成本。其次，利益損失可能造成風(fēng)險(xiǎn)，大部分可轉(zhuǎn)債都可以進(jìn)行轉(zhuǎn)股，但是在實(shí)踐中會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，特別是股價(jià)下跌，并且轉(zhuǎn)股價(jià)高于正股價(jià)時(shí)，投資者一般情況都是不愿意轉(zhuǎn)股的，這就對(duì)公司償還債務(wù)方面造成了巨大的壓力，投資者的高利息也會(huì)成為巨大的挑戰(zhàn)。最后，股票提前贖回也會(huì)在一定程度上造成風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人可能會(huì)在股價(jià)處于一定數(shù)值進(jìn)行股票贖回，這樣會(huì)造成大量的損失，提高成本。

3.2風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型股票價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)格相關(guān)

隨著股票價(jià)格的上漲，下跌和下跌，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格上漲，可轉(zhuǎn)換債券的持有人應(yīng)該注意股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。許多可轉(zhuǎn)換債券要求發(fā)行人在發(fā)行一段時(shí)間后以特定價(jià)格贖回債券。提前贖回還會(huì)給投資者帶來(lái)再投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)限制投資者的最高回報(bào)率。債券存在期間的有條件強(qiáng)制與早期贖回相同。

結(jié)語(yǔ)

無(wú)論投資如何，我們都應(yīng)該考慮機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的共存。因此，我們必須合理投資。當(dāng)股票市場(chǎng)良好時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券將超過(guò)原始成本價(jià)格，并且可以出售可轉(zhuǎn)換債券并直接獲得收益。在可轉(zhuǎn)債的投資過(guò)程中，存在很大的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，要盡可能的利用可轉(zhuǎn)債中的機(jī)會(huì)，也要避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，要特別關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)，本文主要列舉出了三種，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資，盡可能的保障自己的利益。

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