上市公司股利分配政策研究

李琦

摘要：股利分配政策是上市公司三大財政決議計劃的組成之一，對公司來說具有十分重要的意義，不但影響公司的經營，而且影響公司將來的成長。適當的股利分配政策能夠穩(wěn)定公司股權結構，分配公司的盈余資金，促進公司健康發(fā)展，贏得投資者的信心，實現公司的財務管理目標。不適當的股利分配政策會阻止公司的成長，沖擊投資者的投資熱情。所以規(guī)定適當的股利分配政策一直是上市公司的重點關注對象。

關鍵詞：上市公司 股利分配政策 現金股利

股利分配政策的問題從上市公司產生的那天起就隨之出現了，并逐漸成為了監(jiān)管部門、投資者和公司管理者關心的重點問題，在任何一個上市公司的財務管理過程中，股利分配問題都是十分必要的一環(huán)，各個股東根據自己的投資金額來獲得相應的投資報酬，正因如此，股利分配不但是上市公司財務管理過程中的重要組成部分，而且還是保證股東獲得投資收益的必要途徑。

本文通過對上市公司進行研究，希望能為上市公司的股利分配政策方案的設計提供借鑒，能夠科學的設計出適合公司本身的股利分配政策方案。并且能夠促進公司的健康持續(xù)發(fā)展，實現公司的財務管理目標。

一、股利分配政策概述

股利分配政策指上市公司按照自身的實際情況擬定的一種分配策略，主要包括如下幾個方面：是否分配、采取什么形式的股利分配政策和分配的股利的數目。因為我國的資本市場不成熟，所以投資者與企業(yè)管理之間的信息是不對稱的，有時投資者不能獲取真實的企業(yè)的信息，這種情況下投資者就只能依據自身的經驗對企業(yè)進行判斷，確定投資與否。

股利分配政策在企業(yè)投資決策中起到了十分關鍵的作用，對我國的證券市場也產生很大的影響，對公司的成長來說股利分配政策具有很重要的作用。盡管適當的股利政策總是強調公司應該選擇最佳的股利政策模型，但是影響公司股利政策因素十分復雜，且處于不同發(fā)展階段的公司成長狀況不一樣，所以影響的因素也不會完全相同，并且各個因素之間不是獨立作用，而是互相之間具有聯(lián)系、轉化、制約的關系。

二、股利分配政策存在的問題

（一）股利支付穩(wěn)定性差不連續(xù)

分配的連續(xù)性和穩(wěn)定性是公司經營健康發(fā)展必須的要素之一，并且能夠幫助企業(yè)樹立良好的形象。同時，根據信號傳導理論，持續(xù)穩(wěn)定的股利分配政策可以向投資者、股東和其他外部人士傳遞出企業(yè)發(fā)展狀況良好且有美好的發(fā)展前景的積極信息，有效提高股東的積極性。但根據調查可以發(fā)現上市公司普遍存在股利支付不連續(xù)，出現過不分紅的現象。公司的股利分配政策穩(wěn)定性差，同穩(wěn)定的利潤和未分配利潤相比不成正比。

（二）現金股利支付水平相對較低

現金分紅是投資者取得投資回報的最關鍵的途徑。通過現金股利分配，投資者能夠定時定量獲得實際的投資回報，大多數投資者認為，現金股利是屬于投資收益主要來源之一，它能讓投資者額感覺到投資回報，相比較而言，其他的股息分配方式將為公司內部留下大量現金，因此投資者更加偏愛現金股利分紅。但大多數公司自上市后現金支付情況一直較低，甚至于某些年完全不發(fā)放股利。

（三）忽視投資者收益分配權

上市公司普遍擁有較高的未分配利潤，未分配利潤呈現出持續(xù)增長的態(tài)勢，雖然公司已經擁有了很多的資金并能夠進行股利分配，但卻采取低額的股利分配政策，大股東在取得投資本金之后，掌握住了公司的資金使用權，中小股東的權益受到了嚴重的損害。并且如果股利分配缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性，股利分配現金額度低，中小股東就會喪失信心，將自己手中的股票轉出，這樣一來，大股東會有更多的股權，會造成一種一覽獨大的現象，嚴重影響到公司股權結構的情況。

三、完善上市公司股利分配政策建議

（一）提高股利支付率

持續(xù)穩(wěn)定的分配股利能夠向外部人員傳遞出公司經營狀況良好的信息。在公司內部擁有大量留存收益和未分配利潤的情況下，依舊采用較低的股利支付率，雖然這樣能夠降低財務風險，保證公司能夠安穩(wěn)運行，但是沒有充分的利用資金來增加公司的價值，還向外界傳達出一種消極的信號，不利于公司吸收新的投資，并且打擊公司股東的信心。所以上市公司應該提高股利分配的支付率，增加外部人員的投資熱情，增加公司自身的價值。

（二）加強成本費用控制管理

上市公司近幾年營業(yè)成本和銷售費用普遍維持在較高水平，并且銷售費用在營業(yè)收入中的占比還在不斷提升。盡管近年來的營業(yè)成本逐漸降低但是成本控制水平還未到達行業(yè)優(yōu)秀水平，所以為了提升上市公司的盈利能力，可以從兩方面著手：第一，要繼續(xù)重視產品的成本管控，繼續(xù)堅持成本領先的策略。第二，變換營銷理念，使銷售費用占營業(yè)收入的比例能夠降低，將實際工作經驗與銷售理論相結合，進行再度創(chuàng)新。

（三）優(yōu)化股權結構

結合上市公司的情況，調整股權結構重要環(huán)節(jié)包括強化對大股東的約束與限制?？梢詫镜墓蓹嘀贫冗M行改革，優(yōu)化股權結構，降低大股東持股比重，使中小股東感覺到更加受到重視。此外上市公司應設有2至3個具有投票否決權的股東，這樣可以預防大股東為了自身的利益獨斷專行，損害其他股東的權益，在有著良好決策力的同時又能受到制約，保證公司的健康發(fā)展。

四、結論

上市公司的股利分配政策普遍存在問題，本文通過分析了公司目前的股利分配政策，發(fā)現普遍存在股利支付水平不連續(xù)并且穩(wěn)定性差、現金分紅支付水平低、投資者收益分配被忽視等問題。針對以上的問題，通過調查研究并結合股利分配政策的影響因素，提出了一些完善建議，希望本文可以為大多數上市公司提供參考。

參考文獻：

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（作者單位：西安財經大學商學院）