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    科創(chuàng)板背景下新疆上市企業(yè)的績效評價

    2019-08-05 08:50:12李小虎
    市場研究 2019年7期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)板績效評價上市

    李小虎/文

    一、引言

    1.科創(chuàng)板給證券市場帶來的機遇與挑戰(zhàn)

    設(shè)立科創(chuàng)板,并試點注冊制,是我國資本市場和證券市場體系的完善,也給實體經(jīng)濟的發(fā)展帶來了一個好的平臺,對加快上海建設(shè)成為國際金融中心有著重要的意義。注冊制的實施,有利于新型技術(shù)企業(yè)快速上市,改善了審批制流程長、耗時久的情況??苿?chuàng)板對我國證券市場來說有著里程碑式的意義,助力我國證券市場的繁榮發(fā)展。但是,科創(chuàng)板的實施也存在一定的風(fēng)險,我國證券市場發(fā)展時間不長,監(jiān)管尚未完善,此時試點注冊制可能存在一些風(fēng)險。當(dāng)然,中央密切關(guān)注科創(chuàng)板的實施,并加快推進和完善科創(chuàng)板的推出,科創(chuàng)板的未來還是可期的。

    2.科創(chuàng)板與新疆上市企業(yè)

    科創(chuàng)板的設(shè)立,無疑給一些新型企業(yè)的融資問題帶來了新的轉(zhuǎn)機,對新疆企業(yè)上市融資也是非常有利的??苿?chuàng)板對提振股市信心有著積極作用,也為已上市的新疆企業(yè)的資本擴張以及企業(yè)發(fā)展起著推動作用。因此本文研究了新疆上市公司的績效狀況,為證券投資者提供參考,并且對新疆的上市企業(yè)提出一些發(fā)展建議,引導(dǎo)新疆上市企業(yè)往好的方向發(fā)展。

    二、文獻綜述

    1.國外研究現(xiàn)狀

    績效評價是當(dāng)今世界一直高度關(guān)注的研究課題,不僅受許多學(xué)者的關(guān)注,也是相關(guān)企業(yè)經(jīng)營者和政府部門的高度關(guān)注點。十九世紀(jì)八十年代后期至二十世紀(jì)初,由于公司制度的產(chǎn)生,企業(yè)的績效評價處于形成時期,以財務(wù)方面的績效評價為主。從二十世紀(jì)初到二十世紀(jì)中期,對企業(yè)績效評價逐漸以價值評價指標(biāo)為核心。隨著企業(yè)形式多樣化、公司制度不同和同業(yè)競爭的快速發(fā)展,出現(xiàn)了以價值評價指標(biāo)為核心的體系,其中比較有名的有“經(jīng)濟增加值”(EVA)以及凈現(xiàn)值(NPA)。但是隨著市場環(huán)境的復(fù)雜化和公司制度的不同,僅僅使用這些指標(biāo)已經(jīng)不足以合理準(zhǔn)確評價企業(yè)的績效。二十世紀(jì)八十年代中后期則以戰(zhàn)略指標(biāo)為核心,到了企業(yè)績效評價的創(chuàng)新發(fā)展時期。國外對企業(yè)績效評價進行更全面研究,提高對上市公司績效評價的全面性和合理性。不僅利用過去的歷史信息進行績效評價還能對未來的發(fā)展趨勢進行合理推斷。此階段能夠通過綜合性的信息進行績效評價。

    2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀

    蔣娜(2008)運用DEA(數(shù)據(jù)包絡(luò)分析)的方法,對節(jié)能環(huán)保概念板公司的經(jīng)營管理績效水平進行了研究,利用DEAP 軟件對經(jīng)營績效結(jié)果進行運算,并提出目標(biāo)改進值,得到的結(jié)果具有參考意義。王艷華(2013)運用因子分析,并用弗里德曼方法將實證排序結(jié)果與平均市價、平均市凈率、平均市盈率、平均市凈率做了擬合度檢驗。王德榮、董進全(2015)收集我國與蘋果概念股相關(guān)的七家上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù),利用灰色關(guān)聯(lián)分析法對這七家上市企業(yè)進行財務(wù)經(jīng)營績效評價。

    三、新疆上市公司的現(xiàn)狀

    新疆目前在滬深上市的企業(yè)共有55 家,多為市值百億以下的中小企業(yè)。其中市值超過千億的有兩家,分別是中油資本和申萬宏源,超過百億的有15 家,其余的40 家為市值不足百億的企業(yè)。55 家企業(yè)中有4 家為ST 企業(yè),分別是ST 新億、ST中基、ST 友好以及ST 準(zhǔn)油。新疆的上市企業(yè)涉及16 個行業(yè),其中農(nóng)林牧漁企業(yè)最多,有9 家,占二成。建筑行業(yè)次之,公用事業(yè)和化工也較多(見表1)。從新疆上市公司的企業(yè)分布來看,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)較多,新疆的發(fā)展主要依賴于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重不足,發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)應(yīng)是新疆企業(yè)的發(fā)展方向。

    表1 新疆上市公司行業(yè)分布

    四、實證分析

    本文根據(jù)相關(guān)文獻,結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)的可得性,建立了包含利潤能力、運營能力、償債能力和股本擴張能力4 個方面的指標(biāo)體系,選取了資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率等12 個指標(biāo)。

    本文首先對選取指標(biāo)采用巴特利特球度檢驗和KMO 檢驗的方法進行效度檢驗,結(jié)果顯示KMO 統(tǒng)計量值為0.593,可以做因子分析。統(tǒng)計量的Sig 值小于0.01,所以否定原假設(shè),變量間存在的相關(guān)性較高,比較適合做因子分析。提取特征值大于1 的四個因子,四個因子——利潤因子、運營因子、償債因子和股本擴張因子的累計解釋方差80.965%,總的來說,原始變量的丟失信息較少,該因子分析效果比較理想。因此,用這幾個因子來評價新疆上市公司財務(wù)績效水平是可行的。是利潤因子、運營因子、償債因子和股本擴張因子。令資產(chǎn)報酬率為x1、投入資本回報率為x2、營業(yè)利潤率為x3、每股收益為x4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為x5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為x6、營業(yè)收入增長率為x7、營業(yè)利潤增長率為x8、速動比率為x9、資產(chǎn)負債率為x10、每股凈資產(chǎn)為x11、每股資本公積為x12。利用SPSS 軟件,所得因子得分系數(shù)矩陣,可以得到如下的因子得分函數(shù):

    根據(jù)因子得分函數(shù),計算出55 家上市公司的各因子的得分,最后加總得出綜合得分。最后的結(jié)果如下表,位于前三的是中油資本、新天然氣以及麥趣爾。位于后三名的是百花村,ST友好,ST 新億排名墊底。其中申萬宏源、新疆交建以及卓郎智能三家企業(yè)由于2017 年的年報數(shù)據(jù)不全,無法計算,沒有計入其中。

    表2 新疆上市公司各因子得分及綜合得分

    五、對策建議

    本文通過對新疆55 家樣本公司的信息收集,利用因子分析進行財務(wù)績效評價,立足結(jié)果提出以下對策建議:

    1.投資者

    投資者應(yīng)當(dāng)客觀看待新疆上市企業(yè),不能因為政策的大力扶持而盲目投資,其中也有一些經(jīng)營不善的上市公司,應(yīng)當(dāng)從長遠的綜合角度來看,政策扶持是一方面,財務(wù)績效也是一方面,除此還需要注意宏觀發(fā)展情況和相關(guān)公司經(jīng)營狀況。所以本文也只是評價了財務(wù)方面,僅僅只能作為一種財務(wù)方面的參考,希望廣大投資者能夠全方位了解信息后進行客觀、理性投資。

    2.經(jīng)營者

    根據(jù)本文分析,一些上市企業(yè)某些能力不足,還有資本結(jié)構(gòu)不合理問題。這些問題既有來自宏觀經(jīng)濟的影響,也與公司的政策制度有很大關(guān)系。所以相關(guān)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該根據(jù)自己公司的情況對癥下藥,做出合適的決策,對于公司在經(jīng)營管理過程中的薄弱環(huán)節(jié)應(yīng)認(rèn)真查找原因予以改善,優(yōu)勢則應(yīng)當(dāng)維持及發(fā)揚。例如綜合評價績效得分最高的中油資本,雖然中油資本的綜合得分最高,但是其盈利能力為負值,排名靠后,但是其償債能力卻高達3.4832,排名第一。可見一些企業(yè)雖然在發(fā)展,但還是存在短板,妥善解決短板是企業(yè)目前的首要問題。

    (三)政府部門

    一些新疆上市企業(yè)如今面臨的現(xiàn)金流不足、經(jīng)營能力下降、償債能力堪憂等問題阻礙了新疆企業(yè)的發(fā)展。政府應(yīng)出臺相關(guān)扶持政策,解決新疆企業(yè)現(xiàn)金流的問題,以保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營;可以開展一些相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項目帶動新疆上市公司的發(fā)展,提高其業(yè)績;也可以幫企業(yè)引起技術(shù)、人才,提高企業(yè)的綜合競爭力,促進科創(chuàng)板的推進。

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