積極財(cái)政政策金融市場扭曲與居民消費(fèi)

周夢謠

摘? 要：本文通過對(duì)于我國1998年第一季度至后面16年共計(jì)64的季度的宏觀數(shù)據(jù)來對(duì)居民的普遍消費(fèi)和政府投資沖擊進(jìn)行相應(yīng)的動(dòng)態(tài)考察。并在具體的結(jié)論中得知，政府日益壯大的投資反而會(huì)限制居民的消費(fèi)，更是造成了較為明顯的不對(duì)稱影響。為了更好地解釋這一現(xiàn)象，文章中加入了分辨金融市場扭曲這一現(xiàn)象的程度和影響理論，并得到金融市場扭曲直接導(dǎo)致居民消費(fèi)下降和利用恰當(dāng)信貸手段可以有效矯正該扭曲的這兩個(gè)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：積極財(cái)政政策;金融市場扭曲;居民消費(fèi);不對(duì)稱性

在2008年全球金融危機(jī)后，我國政府采取了相關(guān)的刺激經(jīng)濟(jì)政策，這一點(diǎn)同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有很大的差異，它包括這幾個(gè)特點(diǎn)：首先，政府占據(jù)主要地位的投資占據(jù)主要地位，且這些經(jīng)濟(jì)大部分被投入基礎(chǔ)領(lǐng)域;另外信貸基金在總體上增長明顯，使得更多的企業(yè)能夠在接受政府的項(xiàng)目過程中還可以在金融界擁有大量的信貸金額?？梢哉f，政府采取的這種較為積極的金融政策使得有著差異的部門之間不得不重新進(jìn)行相關(guān)配置，這也在一定范圍內(nèi)導(dǎo)致了金融市場的變形。

一、特征與實(shí)際情況

（1）變量的選擇和數(shù)據(jù)的出處

本文中的數(shù)據(jù)來源于我國著名的經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)庫，并在1998年的第一季度一直橫跨至16年后，一共64個(gè)季度內(nèi)容。在這里，我們將政府的投資同普通居民的消費(fèi)情況來做為其中的變化量。因?yàn)槲覈?007年采取了財(cái)政方面的相關(guān)改革方案。因此，我們所有同政府投資方面的宏觀內(nèi)容就全部截至于此。當(dāng)然，考慮到樣本可能出現(xiàn)較少的問題，我們采取了數(shù)據(jù)庫中相關(guān)科目中依據(jù)資金出處分出了政府的預(yù)算金額，進(jìn)而對(duì)政府投資進(jìn)行相關(guān)衡量。對(duì)于居民消費(fèi)這一方面，我們采用社會(huì)總體零售品的銷售總金額進(jìn)行衡量。不僅如此，我們考慮到通貨膨脹的影響，于是我們采用居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來將上面說到的變量平減，并把它轉(zhuǎn)化至實(shí)際的數(shù)值。

此外，我們的計(jì)算方式是在對(duì)政府的投資同社會(huì)零售品銷售總額平減過后并調(diào)整，最終對(duì)其進(jìn)行取對(duì)數(shù)的方式。因?yàn)楸疚氖窃诓▌?dòng)的角度來分析政府的投資對(duì)于居民消費(fèi)的影響，所以我們還利用了HP濾波來徹底去除變量的趨勢，只是對(duì)它們的周期部分來考察。

（2）由于政府投資所導(dǎo)致的居民消費(fèi)影響不對(duì)稱性

在我們得知政府投資影響居民消費(fèi)這一事實(shí)的基礎(chǔ)下，下面我們要研究的題目即為：政府的投資對(duì)于居民的消費(fèi)兩者間有無不對(duì)稱的關(guān)系？說起這個(gè)疑問，這主要由于我們?cè)谙鄳?yīng)的數(shù)據(jù)之間覺察到了政府的投資變化導(dǎo)致了個(gè)人信貸之間的變動(dòng)，而信貸規(guī)模的變化在某些角度來說可以直接反映出居民借貸的困難與否，所以說這必然影響了居民的消費(fèi)。倘若我們依據(jù)持久收入假說的話，我們可以知道一旦居民在金融市場中能夠輕易地獲取貸款的時(shí)候，他們的消費(fèi)行為在表現(xiàn)中就會(huì)相對(duì)平滑。然而，要是居民很難在市場里借得貸款的話，那么他們的消費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)現(xiàn)象。也就是說，能否容易的借到貸款直接會(huì)影響到居民消費(fèi)產(chǎn)生不對(duì)稱性。倘若財(cái)政可以對(duì)居民的借貸條件進(jìn)行相應(yīng)影響，那么它毫無疑問會(huì)在某些方面對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生不對(duì)稱的影響作用。也就是依據(jù)這樣一個(gè)理論，我們可以有效地了解到政府投資對(duì)于居民消費(fèi)所產(chǎn)生的不對(duì)稱的作用。

二、政府投資影響居民消費(fèi)的具體機(jī)制

根據(jù)相應(yīng)的模型，我可以發(fā)現(xiàn)政府投資對(duì)于居民消費(fèi)影響主要是通過下面三個(gè)方面來共同決定的：首先，財(cái)富效應(yīng)。毋庸置疑，政府政策對(duì)于居民消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)是始終存在的。在一般意義上來說，財(cái)富效應(yīng)就是通過對(duì)稅收作為最大一部分的融資來源的財(cái)政支出的擴(kuò)張，從而采取降低經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于可支配收入進(jìn)行相應(yīng)的降低來令消費(fèi)降低。然而，我們發(fā)現(xiàn)政府在同一時(shí)間通過對(duì)于居民和企業(yè)一起征收稅款，這使得財(cái)富效應(yīng)在企業(yè)里的體現(xiàn)還是他們的支配收入有所降低，采用壓低工資的總量來把居民的消費(fèi)進(jìn)行壓低。其次，政府支出的生產(chǎn)性。由于政府的投資在很多方面都是有著生產(chǎn)性的，因此這樣很有助于居民消費(fèi)的提升。第三，信貸效應(yīng)。為了達(dá)到描述實(shí)際經(jīng)濟(jì)中所存在的金融摩擦和政府加大投資對(duì)于金融資源重新分配的這一現(xiàn)象，我們不但要把借取貸款引入模型當(dāng)中，更要把政府的投資放入借貸的約束之內(nèi)。如此的設(shè)定才能更好地探討傳導(dǎo)機(jī)制，即將政府財(cái)政的擴(kuò)大利用細(xì)小的主體變化借貸要求觀察其對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生的具體影響。

通過上面的分析，我們不難看到了政府得投資產(chǎn)生的支出對(duì)居民的消費(fèi)影響方面開始了改變：除了一般意義上得“財(cái)富效應(yīng)”之外，我們更是發(fā)現(xiàn)了對(duì)于結(jié)果影響較大的“信貸效應(yīng)”。政府加大投資力度確實(shí)能夠?qū)е履陀闷飞a(chǎn)得企業(yè)融資能力在金融市場上有所增強(qiáng)。所以使得其生產(chǎn)水平得到了擴(kuò)大。也就是說政府對(duì)于投資規(guī)模的加大不但對(duì)于相關(guān)承擔(dān)企業(yè)的生產(chǎn)能力有所影響，更是將整個(gè)社會(huì)市場的杠桿率水平起到了提升的作用，這也就使得金融資源在有差別的部門當(dāng)中開始再次分配，從而使得金融市場造成了相應(yīng)扭曲的事實(shí)。

三、結(jié)語

本文從金融市場扭曲的角度出發(fā)，在經(jīng)驗(yàn)等多個(gè)角度分析了積極有效的財(cái)政政策對(duì)于居民消費(fèi)的作用。并由相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和分析可以明確看到，通過實(shí)行在政府主導(dǎo)的投資加大為特色的財(cái)政方式不但會(huì)造成抑制消費(fèi)的作用，還會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)的不對(duì)稱影響。本文鑒于對(duì)金融市場的諸多因素的考量，故在拓展考察中分別的對(duì)不同種類型的政策在積極財(cái)政方面政策下的效果進(jìn)行了分析。并在其中表明，從矯正扭曲的角度方面來說，定向、有目標(biāo)的調(diào)控政策會(huì)比整體無針對(duì)性的信貸政策更加具有療效性。

在上面的結(jié)論里，我們不難發(fā)現(xiàn)其閩縣的政策意義：第一，政府不斷擴(kuò)大的投資政策會(huì)有相應(yīng)的偏向，這樣很容易對(duì)市場的金融造成相應(yīng)的扭曲。所以當(dāng)政府在考慮采取支出方式的時(shí)候，對(duì)不同種類的支出經(jīng)濟(jì)最好有著相應(yīng)的區(qū)分和理解。另外，政府在選擇相關(guān)的財(cái)政支出作為其宏觀調(diào)控的工具之前，有必要將積極的利用信貸政策與其相輔相形成。

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