產(chǎn)品大面積逾期錦安財(cái)富面臨存亡危機(jī)

惠凱

2019年以來(lái)，錦安財(cái)富的兌付危機(jī)日益嚴(yán)峻。多位投資人告知記者，錦安財(cái)富有多只基金處于逾期狀態(tài)。目前獲得的信息顯示，錦安財(cái)富正在積極尋找“國(guó)有控股背景”的新股東。

《紅周刊》記者獲悉，2019年以來(lái)，錦安財(cái)富的兌付危機(jī)日益嚴(yán)峻，有鴻途6號(hào)、鴻途8號(hào)、鴻途9號(hào)、新錦安公館1期、瑞澤2號(hào)、瑞澤3號(hào)、新城智享1號(hào)、安享2號(hào)等多只私募基金出現(xiàn)逾期。多位投資人告知記者，錦安財(cái)富有多只基金處于逾期狀態(tài)。

錦安財(cái)富的產(chǎn)品主要投向上市公司和房企，如鴻途8號(hào)/9號(hào)等的融資方恒潤(rùn)華創(chuàng)就是ST天潤(rùn)的股東，而鴻途6號(hào)等產(chǎn)品則投向粵泰股份。不過(guò)自2018年以來(lái)，上述上市公司均陷入債務(wù)危機(jī)，大股東的股權(quán)也被輪番凍結(jié)。

對(duì)于旗下多只基金逾期，錦安財(cái)富在內(nèi)部會(huì)議中解釋為四方面的原因：金融去杠桿+再融資通道中斷+交易對(duì)手集中度太高+私募基金行業(yè)生態(tài)趨保守。

錦安財(cái)富多只基金逾期

2018年以來(lái)，越來(lái)越多的上市公司和房企陷入債務(wù)困境，而主要服務(wù)于上市公司和房地產(chǎn)融資的金融機(jī)構(gòu)也接二連三出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。在此前《紅周刊》于2018年11月發(fā)表文章《金色木棉踩雷多家上市公司》，報(bào)道了深圳知名財(cái)富管理公司錦安財(cái)富代銷的、分別投向*ST斯太和*ST德奧的金色木棉鴻途1號(hào)/2號(hào)私募基金到期后無(wú)法兌付一事。

錦安財(cái)富和金色木棉都是錦安控股集團(tuán)旗下的子公司。錦安控股官網(wǎng)信息顯示，錦安財(cái)富的定位為“業(yè)務(wù)范圍輻射全國(guó)的專業(yè)財(cái)富管理咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)”，是“主流信托、私募股權(quán)基金等產(chǎn)品供應(yīng)商的首選發(fā)行渠道和中國(guó)高凈值客戶的首選財(cái)富管理專家”。然而，就是這個(gè)“理財(cái)專家”，記者近期獨(dú)家獲悉，已出現(xiàn)大面積產(chǎn)品逾期情況。

記者從多位投資人處獲悉，鴻途系列中的6號(hào)等產(chǎn)品早已逾期。從金色木棉在2018年11月中旬發(fā)送給投資人的鴻途6號(hào)（二期）《延期公告》來(lái)看，該基金到期日為2018年11月，其是通過(guò)華夏銀行廣州分行以委托貸款的形式向廣州粵泰集團(tuán)發(fā)放2億元貸款。該基金的主要還款來(lái)源為粵泰集團(tuán)旗下的地產(chǎn)項(xiàng)目銷售回款，但《延期公告》卻披露，“受監(jiān)管部門、貸款金融機(jī)構(gòu)的劃款審批流程限制，融資企業(yè)無(wú)法在約定期限內(nèi)清償本基金項(xiàng)下的本金及利息”。

上述公告還指出，在2018年底首次逾期后，融資方同意管理人金色木棉鎖定其名下某處地產(chǎn)項(xiàng)目作為鴻途6號(hào)的還款來(lái)源，雙方對(duì)回款賬戶進(jìn)行共管，并共管網(wǎng)簽密鑰、財(cái)務(wù)印章等，融資方還打算通過(guò)出售資產(chǎn)、加快樓盤銷售進(jìn)度來(lái)獲得現(xiàn)金流?；鹬荒苎悠?個(gè)月，也就是到2019年5月中旬到期。然而，《紅周刊》記者與一位投資人核實(shí)，到目前為止，鴻途6號(hào)仍未能兌付。

鴻途6號(hào)的融資方粵泰股份是一家2001年就上市的老牌房企，近幾年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2017年通過(guò)轉(zhuǎn)讓淮南天鵝灣等項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14億元，而2018年卻又跌至2.44億元。2018年11月以來(lái)，粵泰股份多次公告因借款糾紛，大股東股權(quán)被輪候凍結(jié)。天眼查信息也顯示，金色木棉控制下的深圳市彼岸大道肆拾貳號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）也于今年1月以“民間借貸糾紛”的名義起訴了粵泰控股旗下的廣州城啟集團(tuán)。

錦安財(cái)富到底有多少只產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)？雪球等論壇流傳的一份名單顯示，截至今年1季度末，錦安財(cái)富有27只產(chǎn)品出現(xiàn)本金或收益的兌付風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，記者求證了多位客戶以及理財(cái)從業(yè)者，后者表示，最新情況比傳言中稍好一些，最近兩個(gè)月，錦安財(cái)富已經(jīng)有部分產(chǎn)品陸續(xù)兌付了收益，本金的解決方案也在商談中。記者也就此采訪了錦安財(cái)富，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

融資方“上市公司+地產(chǎn)”光環(huán)失色

ST天潤(rùn)牽扯其中

鴻途8號(hào)應(yīng)于2018年12月底到期，但目前已經(jīng)展期。記者獲得的一份由管理人金色木棉發(fā)布于2018年12月的《延期公告》顯示，“由于去杠桿政策及市場(chǎng)融資環(huán)境惡化等原因，融資企業(yè)目前面臨較大的短期現(xiàn)金流壓力”，鴻途8號(hào)只能延期6+6個(gè)月。對(duì)此情況，記者向一位投資人核實(shí)，鴻途8號(hào)到現(xiàn)在既沒(méi)有兌付、也沒(méi)有什么新進(jìn)展。

鴻途8號(hào)的融資方為廣東恒潤(rùn)華創(chuàng)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，后者是ST天潤(rùn)二股東之一、持有上市公司11.27%的股本，其關(guān)聯(lián)公司恒潤(rùn)互興也是ST天潤(rùn)大股東。自2019年3月以來(lái)，ST天潤(rùn)多次發(fā)布大/二股東股權(quán)、子公司股權(quán)等被凍結(jié)的公告，而股價(jià)也在4個(gè)多月時(shí)間下跌了60%。2018年，ST天潤(rùn)年報(bào)顯示虧損3.77億元，而對(duì)于這份虧損的年報(bào)，中審華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了“保留意見(jiàn)”。

投到恒潤(rùn)互興以及恒潤(rùn)華創(chuàng)的基金不止鴻途8號(hào)，還有鴻途9號(hào)、豐盈嘉盛3號(hào)。公開(kāi)的發(fā)行資料顯示，鴻途9號(hào)擬發(fā)行規(guī)模為2億元，用于中大附中番禺分校高中部等建設(shè)。有投資人出示給記者的《承諾函》顯示，截至今年4月底，鴻途8號(hào)已經(jīng)違約，鴻途9號(hào)本金未到期、但半年付息已違約。恒潤(rùn)華創(chuàng)向管理人表示，“由于2018年金融市場(chǎng)惡化……再融資工作無(wú)法正常開(kāi)展”，目前已加速處置資產(chǎn)，旗下的金山大廈和金星大廈也基本明確買方。恒潤(rùn)華創(chuàng)承諾，將在今年6月底前清償鴻途8號(hào)、鴻途9號(hào)的收益以及至少2成本金，然而到期后再次違約。多位投資人告知記者，7月5日，有多位投資人來(lái)到恒潤(rùn)華創(chuàng)辦公所在地，要求就兌付問(wèn)題進(jìn)行談判。

踩雷錦安財(cái)富的三方理財(cái)從業(yè)者朱先生告知記者，鴻途9號(hào)投向的中學(xué)已經(jīng)建設(shè)完畢，但招生進(jìn)度不如預(yù)期，如果僅依靠學(xué)費(fèi)來(lái)償付本息難度較大。

除了上市公司外，錦安財(cái)富也為一些三線房企做融資服務(wù)，譬如“深圳前海新錦安公館1期”私募基金。記者獲得的一份發(fā)布于今年5月底的延期公告顯示，新錦安公館1期成立于2016年11月、應(yīng)于2018年11月底到期，但未能如期兌付、延期到2019年5月底。該基金用于新錦安海納公館項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，后者位于深圳前海開(kāi)發(fā)區(qū)、總面積23萬(wàn)平方米，截至5月底“項(xiàng)目各座主樓即將封頂，預(yù)售情況火爆”，但“受不可控因素影響，預(yù)售證的取得及開(kāi)盤時(shí)間較預(yù)期均有所推遲”?；鹬荒芏窝悠?+3個(gè)月。

除了新錦安公館1期外，以新錦安地產(chǎn)為融資方的還有瑞澤2號(hào)、瑞澤3號(hào)。另一位錦安財(cái)富的老客戶陳先生告知記者，據(jù)其所知，以新錦安為融資方的產(chǎn)品共有6只，總規(guī)模大約在16億元左右。今年5月底，錦安財(cái)富旗下的前海君子資本公告稱，發(fā)行規(guī)模為2.8億元的瑞澤2號(hào)在首次延期后未能兌付，二次延期6個(gè)月，到11月底前兌付。融資方新錦安承諾，海納公館的銷售回款在支付銀行開(kāi)發(fā)貸、項(xiàng)目工程款后，將會(huì)優(yōu)先用于償還瑞澤2號(hào)的本金。朱先生透露，目前樓盤銷售情況還可以，瑞澤2號(hào)、3號(hào)在本周已兌付小部分的本金。

此外，錦安旗下私募發(fā)行的錦騰1號(hào)、新城智享1號(hào)、安享2號(hào)等基金已先后逾期。錦安財(cái)富還在2016年與中科招商合作發(fā)行了保和堂股權(quán)基金，投資于中科招商管理的保和堂制藥有限公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)項(xiàng)目，但因2017年底中科招商的摘牌，使得保和堂基金進(jìn)退兩難。金色木棉曾發(fā)行凌云2號(hào)、為中弘股份子公司提供融資，也已違約。

四原因重創(chuàng)老牌財(cái)富管理公司

錦安財(cái)富本部在深圳，是深圳地區(qū)最大的三方財(cái)富管理公司。天眼查信息顯示，公司成立于2008年，在杭州、南京等地有分公司。錦安財(cái)富主要的發(fā)行平臺(tái)是金色木棉投資管理有限公司，基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，金色木棉自2014年底成立以來(lái)，累計(jì)發(fā)行了143只基金、48只正在運(yùn)作。錦安旗下的彼岸大道資產(chǎn)發(fā)行了26只、前海君子資本發(fā)行了8只基金。

資深理財(cái)從業(yè)者季總告知記者，錦安財(cái)富早年做信托代銷起家，當(dāng)時(shí)信托基本都是剛兌，因此錦安的客戶群很大，“但后來(lái)代銷產(chǎn)品的利潤(rùn)越來(lái)越薄，錦安就自主包裝和發(fā)行產(chǎn)品，所以可能存在一些風(fēng)控問(wèn)題”。在錦安財(cái)富出現(xiàn)大面積的逾期后，一位鴻途9號(hào)的持有人陳先生告知記者，“最近去錦安財(cái)富辦公室維權(quán)的客戶不少”。

為什么錦安財(cái)富會(huì)出現(xiàn)密集逾期現(xiàn)象？記者從知情人士手里獲得的錦安財(cái)富2019年1季度員工大會(huì)錄音顯示，一位女性主講人列出了四點(diǎn)原因（前述知情人士告知記者，主講人疑似錦安財(cái)富實(shí)控人、董事長(zhǎng)高巖）：1.宏觀層面上的“金融去杠桿”。會(huì)議主講人直言，2018年強(qiáng)監(jiān)管打斷了交易對(duì)手的幾乎全部融資通道，導(dǎo)致“良性的債務(wù)循環(huán)斷裂”;2.融資環(huán)境收緊，融資方借新還舊的模式無(wú)法繼續(xù)，但底層資產(chǎn)尚存，只是流動(dòng)性出現(xiàn)了問(wèn)題;3.交易對(duì)手過(guò)度集中;4.2018年，“深圳私募行業(yè)集中爆雷，去年深圳知名的私募至少爆了十多家”，沖擊行業(yè)生態(tài)。一方面，客戶心態(tài)趨于焦慮，另一方面，融資方的態(tài)度也趨于觀望：如果錦安財(cái)富倒下，那么就存在逃廢債的可能。

朱先生告知記者，在2015～2016年市場(chǎng)資金充裕階段，一家企業(yè)如果符合信托的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，那也可以通過(guò)錦安財(cái)富來(lái)融資，但隨著2018年金融去杠桿，錦安財(cái)富的運(yùn)作受到限制。而且，“錦安財(cái)富的主要融資方其實(shí)不多，可能就7、8家，但為每個(gè)融資方發(fā)行的產(chǎn)品往往有3、4只，比如融資方為恒潤(rùn)華創(chuàng)及賴淦豐的產(chǎn)品就有鴻途8號(hào)/9號(hào)等3只基金”，一旦某只產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，其他產(chǎn)品也可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

艱難自救：寄希望于昆侖信托

在記者獲得的錄音中，主講人指示員工安慰好客戶、態(tài)度勿過(guò)激，錦安倒下了只能便宜融資方?！叭谫Y方的底層資產(chǎn)還在，只不過(guò)流動(dòng)性出現(xiàn)了問(wèn)題?！敝髦v人直言，近期錦安財(cái)富的銷售能力幾乎喪失、新發(fā)產(chǎn)品很困難，“再熬半年公司肯定是會(huì)倒的”，錦安財(cái)富的出路在于尋找“國(guó)有控股背景”的新股東。主持人所提到的新股東，記者采訪獲悉，指的是昆侖信托。

昆侖信托是由中石油控股的信托牌照。5月中旬，昆侖信托旗下的昆侖甬達(dá)總經(jīng)理到訪錦安、表示將與錦安實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。不過(guò)上述錄音也透露出，新股東對(duì)錦安財(cái)富也提出了對(duì)賭要求：完成一定的基金銷售量+在兩年內(nèi)解決至少85%的存量產(chǎn)品問(wèn)題。但對(duì)于錦安財(cái)富與昆侖信托的合作進(jìn)展，記者未在公開(kāi)報(bào)道、工商信息中看到更多信息。兩位客戶也告知記者，雙方的合作前景尚存、但目前進(jìn)展確實(shí)不大。記者通過(guò)電話和郵件采訪了昆侖信托，截至發(fā)稿、未獲回復(fù)。

錦安財(cái)富產(chǎn)品逾期并非個(gè)案。自2018年下半年以來(lái)，出現(xiàn)了如阜興系、金誠(chéng)財(cái)富等多家大體量的私募基金和三方財(cái)富管理公司爆雷的案例，這也給業(yè)界、監(jiān)管層、投資者提出了新的難題：爛攤子如何收拾？

對(duì)此，常年從事私募基金法律服務(wù)的天馳君泰律師事務(wù)所合伙人原森泰律師指出，私募基金行業(yè)的制度供給并不充分，“《證券投資基金法》基本上只能規(guī)范到私募證券基金，國(guó)務(wù)院關(guān)于私募基金的行政法規(guī)在征求完意見(jiàn)發(fā)布后遲遲未出臺(tái);作為私募資基金監(jiān)管的主要文件——《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》僅僅是證監(jiān)會(huì)的部門規(guī)章，其對(duì)私募的規(guī)定比較粗糙。在現(xiàn)實(shí)中起主要作用的是基金業(yè)協(xié)會(huì)制定的各種自律規(guī)則，但其法律效力低，且本身也紛繁復(fù)雜、處于頻繁改動(dòng)的狀態(tài)中。”這就導(dǎo)致私募基金爆雷后，投資人和管理人只能依據(jù)具體的基金條款來(lái)逐一處理。

管理端，“有的私募基金管理人在募投管退四個(gè)階段并未盡職盡責(zé)，有的甚至以關(guān)聯(lián)交易的方式挪用基金財(cái)產(chǎn)、進(jìn)行利益輸送，個(gè)別管理人甚至打著私募基金的旗號(hào)進(jìn)行非法集資。”對(duì)此，原森泰建議，這需要加強(qiáng)對(duì)整個(gè)私募基金行業(yè)的日常監(jiān)管力度，而不是等出事之后才進(jìn)行處置。