這個(gè)賣毛巾起家的女人造出百億金融黑洞

羅靜編織起一張龐大的代銷網(wǎng)絡(luò)，通過不斷高買、低賣電子產(chǎn)品，用虧本的生意拿下大量應(yīng)收賬款單據(jù)，再去找金融機(jī)構(gòu)融資。

這是一個(gè)“多方共贏”的局面，電商平臺(tái)可以增長(zhǎng)銷售額，還能賺差價(jià)；廣東承興則可以拿著同一批數(shù)碼產(chǎn)品循環(huán)創(chuàng)造出越來越多的應(yīng)收賬款憑證。理論上，這些應(yīng)收賬款可以被無限放大。

在金融機(jī)構(gòu)追債時(shí)，平臺(tái)公章的真假最為關(guān)鍵。

南方周末記者 張玥

發(fā)自上海

南方周末實(shí)習(xí)生 王欣怡 周靜玉

2019年7月5日，博信股份（600083.SH）發(fā)布公告稱，其實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)羅靜于6月20日被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。

這是資本市場(chǎng)爆出的又一驚雷。此前，羅靜有“商界木蘭”之稱，于2017年、2018年連續(xù)兩年當(dāng)選“商界木蘭精英30強(qiáng)”，同在榜單上的名字有董明珠、彭蕾、張泉靈等。

羅靜以賣毛巾起家，打拼二十年后，這位今年48歲的商人拿下了3家上市公司。出事后，人們發(fā)現(xiàn)，她還有上百億債務(wù)。

明面上，羅靜做著風(fēng)光的自有品牌生意，暗地里，她卻編織起一張龐大的代銷網(wǎng)絡(luò)，通過不斷高買、低賣電子產(chǎn)品，用虧本生意拿下大量應(yīng)收賬款單據(jù)，再去找金融機(jī)構(gòu)融資。

羅靜被刑拘后，金融機(jī)構(gòu)與電商平臺(tái)就應(yīng)收賬款是否為真，各執(zhí)一詞。由此，電商行業(yè)的“刷單”潛規(guī)則也隨之浮出水面。

“商界木蘭”發(fā)家史

羅靜很少接受媒體采訪，唯一的兩次是為了接受“商界木蘭”頒獎(jiǎng)，配合《中國(guó)企業(yè)家》做的。

羅靜是香港居民，報(bào)道介紹，1996年，她在香港成立了承興國(guó)際集團(tuán)，先后和百事可樂、寶潔中國(guó)總部合作，幫他們生產(chǎn)和銷售毛巾、杯子等促銷品。

2005年，她瞄準(zhǔn)了NBA商機(jī)，獲得了NBA在中國(guó)的獨(dú)家品牌授權(quán)，開發(fā)的NBA包袋遭到球迷哄搶。之后她開始轉(zhuǎn)做品牌營(yíng)銷，先后獲得了“變形金剛”“功夫熊貓”“貓和老鼠”“蝙蝠俠”等國(guó)際品牌在中國(guó)開發(fā)衍生品的授權(quán)。

但這一行也有風(fēng)險(xiǎn)。2007年，她代理的“飛天小女警”遭到廠家多做少報(bào)的問題，印著這個(gè)圖像的產(chǎn)品滿街飛，令她損失了上千萬元。此后，她決定要掌控渠道，先后拓展了中國(guó)移動(dòng)、各大銀行、京東、蘇寧等客戶。后來，羅靜賣的東西變了，但這些渠道始終被她牢牢握在手里。

拓展渠道后，羅靜的生意突飛猛進(jìn)。她在專訪中說，2015年，承興國(guó)際集團(tuán)在去除所有子公司收入后銷售規(guī)模超過60億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)3年年均增長(zhǎng)100%。

羅靜還在專訪中介紹了自己印象最深的兩本書——《紙牌屋》和《資本為王》。后者講述的是私募股權(quán)公司黑石的發(fā)家史，黑石起初只有3個(gè)人，如今已上市，并且是美國(guó)最大的投資管理公司。書中寫道，杠桿收購(gòu)的精髓，就是借錢收購(gòu)一家公司，再把被收購(gòu)的公司抵押出去。

不知羅靜是否從書中獲得了啟發(fā)。2016年，羅靜由一個(gè)貿(mào)易商變身金融玩家，拉開其在資本市場(chǎng)的“黃金時(shí)代”：

先是在香港收購(gòu)了上市公司奕達(dá)國(guó)際集團(tuán)，更名為承興國(guó)際控股（02662.HK）；在新加坡拿下上市公司Camsing Healthcare（承興大健康，BAC）；又在2017年7月完成對(duì)一家A股上市公司的控股（28.39%），也就是博信股份（600083.SH）。

她說自己崇尚“小雞快跑”的快速執(zhí)行力，收購(gòu)香港公司只用了2個(gè)月，收購(gòu)新加坡保健品牌用了3個(gè)月。

在上市公司披露的信息中，羅靜擁有兩個(gè)MBA學(xué)位，分別來自香港科技大學(xué)和巴黎HEC管理學(xué)院。

她獲得的社會(huì)身份包括北京木蘭匯公益基金會(huì)發(fā)起人、廣東省婦女兒童基金會(huì)理事、廣東省女企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。但在廣東省女企業(yè)家協(xié)會(huì)官網(wǎng)上，副會(huì)長(zhǎng)多達(dá)43人，目前名單中沒有羅靜。

上市公司的賠本生意

表面上看，羅靜的上市公司都有自有品牌。

博信股份的官網(wǎng)展示了其出售的產(chǎn)品，是品牌為“TOPPERS”的智能音箱、智能手表、降噪耳機(jī)、美容儀以及眼部美容儀等。香港上市的承興國(guó)際則是做IP衍生品，以“CAMSING”為品牌。新加坡上市公司則主營(yíng)“Natures Farm”保健產(chǎn)品的銷售。

但在羅靜主要的電商渠道，這3個(gè)品牌的銷售甚至比不上一般網(wǎng)店。

如博信股份的主營(yíng)品牌TOPPERS，在京東出售的一款耳機(jī)有7300條評(píng)價(jià)，但另外4款產(chǎn)品則是幾百條評(píng)價(jià)或是無評(píng)價(jià)。天貓旗艦店共有4款產(chǎn)品，最高一款月銷量80，低則為0。一位這一品牌的線下代銷商對(duì)南方周末記者說，這個(gè)牌子沒人知道，根本賣不動(dòng)。

博信股份2018年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入15.66億，虧損6582萬，擁有總資產(chǎn)5.26億和總負(fù)債5.14億，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.74%。2019年一季度繼續(xù)虧損258萬。

那么，幾乎滯銷的自有品牌是怎么賣出15.66億的呢？在一份公告中，博信股份說得很清楚，公司主要利潤(rùn)來自代理銷售，但沒說具體代理什么產(chǎn)品，6款自有產(chǎn)品目前尚未貢獻(xiàn)收入，沒有產(chǎn)生實(shí)際銷售。

李愛亮是博信股份一位主要客戶的法定代表人，他向南方周末記者解釋了博信的商業(yè)模式。他說，博信代銷的主要是手機(jī)，特別是蘋果手機(jī)。博信首先從有品牌授權(quán)的國(guó)內(nèi)代理商那里拿貨，然后再賣給像他這樣的下游客戶，由他們?cè)偃ヤN售。

但是，博信作為“二傳手”做的其實(shí)是虧本買賣。比如一款蘋果手機(jī)，博信給李愛亮的價(jià)格是九千多，但市面上已經(jīng)有八千多的產(chǎn)品了，李愛亮拿到手必然是虧損，這時(shí)博信承諾返利給李愛亮，蘋果手機(jī)返3%，iPad返5%，自有產(chǎn)品返20%。

李愛亮曾經(jīng)問過博信股份的人，從上游高價(jià)拿貨，再返利給下游，博信怎么賺錢。對(duì)方則說，靠股票賺錢，“這點(diǎn)產(chǎn)品差價(jià)（虧損）沒多少錢，股票拉上去一個(gè)點(diǎn)掙多少了？我們要的是銷售量?！?/p>

李愛亮表示，其實(shí)自己也沒有占到“返利”的便宜，因?yàn)椴┬胖挥锌陬^承諾。在2017年僅有的一筆貨返利之后，博信就再也沒有返給他，使他一直在墊錢運(yùn)轉(zhuǎn)，直到資金鏈斷裂。

博信股份2018年財(cái)報(bào)顯示，其前三大客戶分別是天津市吉好通訊設(shè)備有限公司、天津市天順久恒通訊器材有限責(zé)任公司、天津市吉盛源通訊器材有限公司，向它們銷售的金額達(dá)到11億，幾乎是博信的全部收入。

李愛亮正是上述天津市天順久恒通訊器材有限責(zé)任公司的法定代表人。他告訴南方周末記者，這三大客戶實(shí)際上是關(guān)聯(lián)公司，它們擁有同一個(gè)實(shí)際控制人劉天文。三家公司的工商資料顯示，注冊(cè)電話為同一個(gè)。

目前，李愛亮正在與博信股份打官司。博信股份4月發(fā)布公告，準(zhǔn)備計(jì)提這三家公司的應(yīng)收賬款壞賬7637萬。

香港上市的承興國(guó)際控股，也在做差不多的生意。其2018年年報(bào)顯示，年度收入34.35億人民幣，占比81%的是“銷售及分銷IP衍生品與移動(dòng)設(shè)備”，對(duì)外宣傳最多的“IP授權(quán)及綜合服務(wù)”占比僅為3.7%。

新加坡上市公司BAC體量很小。2018年稅前利潤(rùn)下降了26%，僅有61.4萬人民幣。根據(jù)官網(wǎng)介紹，它的主要業(yè)務(wù)是銷售Natures Farm保健產(chǎn)品，以及做醫(yī)療器械的銷售和分銷。

關(guān)聯(lián)的上下游

目前，對(duì)羅靜的質(zhì)疑主要集中在供應(yīng)鏈金融上，即羅靜編織起一張銷售公司網(wǎng)絡(luò)，不斷買賣電子產(chǎn)品，以此獲得應(yīng)收賬款單據(jù)，再去外面融資。

這種商業(yè)模式最典型的特征，就是貨物沒有實(shí)際流動(dòng)，但一條供應(yīng)鏈上的全部公司都獲得了銷量，并且顯示有資金往來。在這種模式下，供應(yīng)鏈上的公司必然建立起了一種默契，極有可能是關(guān)聯(lián)公司。

公開資料顯示，博信股份目前最大的供貨商與其之前的第四大客戶關(guān)系密切。

博信股份2018年前五大供貨商中，上海天之和供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱上海天之和）的貿(mào)易量最大，達(dá)3.1億。其他四家都只有300萬—400萬的交易量，其中，安徽淘云科技有限公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴南方周末記者，6月以來，其已停止和博信股份的合作。

上海天之和的注冊(cè)資本為1000萬，相較于品牌代理商動(dòng)輒數(shù)億的注冊(cè)資本，它只能算一家小公司。實(shí)際上在2018年1—9月，博信股份的五大供應(yīng)商中，除上海天之和外，另外4家的注冊(cè)資本都在6億元以上，有的已經(jīng)上市，有的在IPO，也有中國(guó)聯(lián)通的子公司，屬于典型的“國(guó)代”。但是在2018年年報(bào)公布的五大供應(yīng)商中，它們集體消失了，只留下上海天之和與上述幾百萬交易體量的小供應(yīng)商。

而工商資料顯示，上海天之和的注冊(cè)地址、電話、郵箱都和一家名為洋和（上海）供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱洋和）的一樣。而洋和的大股東朱璋躍在2018年是杭州若簡(jiǎn)信息科技有限公司（下稱杭州若簡(jiǎn)）的大股東，同期，杭州若簡(jiǎn)也是博信股份的第四大客戶。

也就是說，在同一時(shí)期，博信股份的供貨商和客戶密切相關(guān)。

在一次公告中，博信股份的子公司從上海天之和買了3.119億的貨物，又以3.2億的價(jià)格賣給了杭州若簡(jiǎn)和廣東康安。博信股份很可能只是經(jīng)了一次手，就獲得了3.2億的銷售額。

廣東康安在2018年是僅次于杭州若簡(jiǎn)的第五大客戶，但它其實(shí)也是羅靜系公司。

這家公司全稱為廣東康安貿(mào)易有限公司，它的注冊(cè)地址、聯(lián)系電話和羅靜擔(dān)任董事長(zhǎng)的廣東承興控股集團(tuán)有限公司（下稱廣東承興）一模一樣。而且根據(jù)一份保理產(chǎn)品介紹，羅靜拿著廣東康安的12.4億元應(yīng)收賬款對(duì)外進(jìn)行了融資。

但是在2018年財(cái)報(bào)中，博信股份并未列出上述關(guān)聯(lián)公司，反而還承諾羅靜旗下的其他公司和博信股份之間不存在關(guān)聯(lián)交易。

對(duì)于這份財(cái)報(bào)，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所給出了“保留”和“否定”意見，原因正是發(fā)現(xiàn)博信股份對(duì)關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易的識(shí)別有重大缺陷。上海證券交易所對(duì)此提出了問詢，但博信股份至今沒有回復(fù)。

幫電商“刷單”？

羅靜出事后，各家金融機(jī)構(gòu)提供的信息顯示，被羅靜用于融資的應(yīng)收賬款單據(jù)主要來自京東和蘇寧。

在央行動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)中，廣東承興上傳了自己的應(yīng)收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)讓登記記錄，目前為止尚未到期的多達(dá)72筆。應(yīng)付賬款中一小部分來自蘇寧云商，絕大部分來自北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司，也就是京東。

根據(jù)貨物明細(xì)表可以看出，承興賣給京東的主要是手機(jī)，特別是蘋果手機(jī)，以及佳能和尼康的電子設(shè)備。這些采購(gòu)合同都發(fā)生在2017—2019年上半年。

通過采購(gòu)合同和發(fā)票信息可以看到，羅靜系公司和京東貿(mào)易往來頻繁，比如2017年10月17日一天就開了170張發(fā)票，價(jià)值1.92億。

據(jù)南方周末記者統(tǒng)計(jì)，僅就iPhoneXR（內(nèi)存128G）這款手機(jī)來說，在發(fā)行后不到一年的時(shí)間里，廣東承興賣給京東的數(shù)量多達(dá)13萬臺(tái)。目前為止，該款手機(jī)在蘋果京東直營(yíng)店被評(píng)價(jià)了163.3萬次。如果僅從評(píng)價(jià)數(shù)來看，廣東承興算得上是京東的主要供貨商。

但一個(gè)奇怪的現(xiàn)象是，廣東承興賣給京東的貨價(jià)要高于京東的售價(jià)。比如上述這款手機(jī)，承興賣給京東的均價(jià)在2019年3月是6899元/臺(tái)，但是京東目前售價(jià)為5299元，比價(jià)軟件顯示3月同期市場(chǎng)上這款手機(jī)的售價(jià)在5548—6199元之間。

2019年3月，承興賣給京東的佳能傳真機(jī)L170，均價(jià)為1820元/臺(tái)，但比價(jià)軟件顯示京東同期的售價(jià)是1719元。尼康單反D3500一款機(jī)型，賣給京東均價(jià)為3523元/臺(tái)，但同期京東售價(jià)在3099—3199元之間。

如果不是京東在承擔(dān)如此大的虧損，那是否廣東承興在幫京東“刷單”？一位多年給京東供貨的中小型供貨商告訴南方周末記者，“刷單”行為確實(shí)存在。

具體做法是：電商會(huì)給供貨商推指定的商品，是電商售貨頁面看不到的特殊商品，然后假設(shè)要求供貨商買5000份。這時(shí)候，供貨商A為了資金安全，會(huì)先成立一個(gè)殼公司B，A把貨賣給電商，B再買回來，只有資金流水，沒有貨物流轉(zhuǎn)。有的時(shí)候，資金流經(jīng)電商，電商還要扣掉0.5%—1%的點(diǎn)數(shù)，最后再以折扣形式返給供應(yīng)商。

財(cái)新獲取的一份采購(gòu)合同顯示，2019年3月，杭州呈和供應(yīng)鏈管理有限公司（也是上海天之和的關(guān)聯(lián)公司）、廣東康安和蘇寧之間形成買賣鏈條，但是杭州呈和發(fā)給蘇寧的貨為虛假物流，有6份百世快遞的物流單都是假的。?下轉(zhuǎn)第12版