我國居民儲蓄率影響因素的實證分析

劉珺蓓

【摘 要】研究居民儲蓄的影響因素具有重要的意義，本文選取了居民人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲蓄利率、基尼系數(shù)、居民價格指數(shù)五個重要因素作為解釋變量，居民儲蓄余額為被解釋變量，建立計量模型進行實證分析，據(jù)此提出能夠?qū)⒕用駜π盥士刂圃诤侠矸秶鷥?nèi)的實際的政策建議。

【關(guān)鍵詞】居民儲蓄率；影響因素；多元回歸分析

一、引言

改革開放四十年以來，我國經(jīng)濟建設(shè)取得了國內(nèi)外有目共睹的卓著成就，國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)保持增長態(tài)勢，居民人均可支配收入逐年增長，帶動了居民儲蓄存款的不斷增加。

居民儲蓄的高增長率對國民經(jīng)濟的影響應(yīng)從積極和消極兩方面來看待：一方面，居民儲蓄的增長是國家經(jīng)濟實力不斷強大的體現(xiàn)，快速增長的居民儲蓄為幾十年來高速發(fā)展的中國經(jīng)濟打下了堅實的基礎(chǔ)。另一方面，居民儲蓄率居高不下，意味著我國居民有大量閑置資金并未進行有效的投資或消費，一則儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率低下，導致我國投資不足；二則人民消費水平得不到相應(yīng)的提高，導致有效需求不足。

十九大報告明確指出，要深化供給側(cè)改革，擴大內(nèi)需，使經(jīng)濟增長的動力更為多元化，促使中國經(jīng)濟向由國內(nèi)消費、出口、投資協(xié)調(diào)拉動。我國高居民儲蓄率不利于有效實施擴大內(nèi)需的方針和措施。

二、居民儲蓄的影響因素

（一）可支配收入

居民可支配收入指居民可用于最終消費支出和儲蓄的總和，即居民可用于自由支配的收入。由居民儲蓄存款的定義可知，居民儲蓄來自于居民可支配收入中暫時閑置的資金，可支配收入可以說是居民儲蓄之源泉。根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，在1979年至2017年間，人均可支配收入的平均增長速度為8.5%，在2001年至2017年間，人均可支配收入的平均增長速度為9.6%。用凱恩斯消費函數(shù)解釋，邊際消費傾向是遞減的，而邊際儲蓄傾向是遞增的，也就是說，當收入增加時，消費以更多的比例減少，儲蓄以更多的比例增加。

（二）通貨膨脹率

通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，指貨幣發(fā)行量超過流通中實際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值。由于某一時期內(nèi)貨幣發(fā)行量超過了實際需求量，導致貨幣貶值，物價持續(xù)上漲，當通貨膨脹率超過儲蓄利率時，就會出現(xiàn)“負利率”的問題。這時把手頭上的貨幣存入銀行會遭受損失。因此當通貨膨脹率高于儲蓄利率時，居民選擇減少儲蓄，增加投資和消費。通常，通貨膨脹與儲蓄呈負相關(guān)趨勢，通貨膨脹會造成儲蓄收益的下降。

（三）儲蓄利率

儲蓄年利率指存入銀行帳戶的貨幣，一年時間內(nèi)利息額同本金的利率。利率作為貨幣政策的重要工具，是我國強有力的宏觀調(diào)控手段。

利率對儲蓄的影響體現(xiàn)在收入效應(yīng)和替代效應(yīng)兩種機制上。收入效應(yīng)是指當利率上調(diào)時，人們能夠獲得更高的利息收益，于是人們在有積極的未來收入預(yù)期的情況下會增加即期消費，減少儲蓄。而替代效應(yīng)指的是利率的上調(diào)會誘使居民為了追求更高的利息收益減少即期消費，增加儲蓄。當收入效應(yīng)占主導時，利率對儲蓄產(chǎn)生反向的影響；當替代效應(yīng)占主導時，利率和儲蓄同方向變化。

（四）居民消費價格指數(shù)

消費者物價指數(shù)涵蓋多方面的商品價格，直觀體現(xiàn)了人民生活成本，能夠有效反應(yīng)通貨膨脹狀況和貨幣購買力的變動情況。當居民生活成本不斷上升，人們就不得不考慮怎樣讓手中的財富保值升值，以維持現(xiàn)有的生活水平。相對保守的儲蓄無法滿足人們的需求，這時人們會減少在銀行的儲蓄，并把資金投入其他投資渠道。

（五）基尼系數(shù)

基尼系數(shù)是國際上用來考察居民貧富差距的一個重要指標。收入分配越是趨向平等，基尼系數(shù)越小，反之，基尼系數(shù)也越大。通常把0.4作為收入分配差距的“警戒線”。一般發(fā)達國家的基尼指數(shù)在0.24到0.36之間，美國偏高，為0.4。中國大陸和香港的基尼系數(shù)都超出0.4?；嵯禂?shù)越高，邊際消費傾向越低，邊際儲蓄傾向越高。

三、實證分析

初步建立模型InY=β1+β2InX1+β3X2+β4X3+β5X4+β6X5。

Y表示居民儲蓄余額，X1為居民人均可支配收入，X2為一年期儲蓄利率，X3為通貨膨脹率，X4為居民消費價格指數(shù)，X5為基尼系數(shù)。

β1表示截距項，β2、β3、β4、β5、β6分別度量了居民人均可支配收入、一年期儲蓄利率、通貨膨脹率、居民消費價格指數(shù)、基尼系數(shù)變動時對應(yīng)的居民儲蓄率的變動。

數(shù)據(jù)模型的樣本選取1998——2017年國家統(tǒng)計局新聞、Wind資訊、1999——2017年中國統(tǒng)計年鑒、中國人民銀行數(shù)據(jù)庫。

利用Stata12進行OLS回歸，擬合優(yōu)度為0.9641，校正后的擬合優(yōu)度為0.9513，該模型對樣本的選取擬合優(yōu)度非常高，統(tǒng)計模型是有意義的。

F檢驗的P值為0，模型總體顯著，拒絕零假設(shè)，回歸方程有效，即人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲蓄利率、基尼系數(shù)、居民消費價格指數(shù)這些變量對居民儲蓄的變動具有顯著影響。

懷特檢驗的P值為0.3946>0.05，拒絕原假設(shè)，不存在異方差。

VIF均未超過10，說明不存在明顯的多重共線性。

最終建立的回歸模型為：

InY=-24.85906+0.4394125InX1+9.01646X2-4.23746X3+0.3104701X4+2.512941X5

人均可支配收入、一年期儲蓄利率、居民消費價格指數(shù)和基尼系數(shù)對居民儲蓄的影響是正向的，通貨膨脹率對居民儲蓄的影響是反向的。

當其他要素保持不變時，人均可支配收入增長一個百分點，居民儲蓄余額增長0.44%；一年期儲蓄利率增長一個百分點，居民儲蓄余額大約增長9倍；通貨膨脹率增長一個百分點，居民儲蓄余額大約增長4倍；消費價格指數(shù)收入增長一個單位，居民儲蓄余額增長31%；基尼系數(shù)增長一個單位，居民儲蓄余額大約增長2.5倍。

四、政策建議

（一）建立健全金融市場，拓寬居民投資渠道

為了使居民儲蓄率維持在合理的范圍內(nèi)，為消費和投資提供動力，一方面，必須加大金融創(chuàng)新的力度，促進金融市場多樣化，為居民閑置資金提供豐富多樣的投資渠道，提高居民儲蓄轉(zhuǎn)化為資本性資金的效率。另一方面，由于我國金融市場秩序還不夠完善，要想吸引投資者分流居民儲蓄，必須大力發(fā)揮政府部門的監(jiān)管作用，健全金融市場的法律法規(guī)體系，減少金融犯罪，規(guī)范市場主體行為。

（二）健全社會保障體系，降低預(yù)防性儲蓄

第一，要完善社會保障制度的法律體系，制定完善《養(yǎng)老保險法》等法律文件，完善養(yǎng)老保險條例、醫(yī)療保健條例等法規(guī)，使社會保障體制在法律體系的支持下科學運行。第二，要進一步加大財政投入，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)社保體系全覆蓋。第三，建設(shè)更多的保障性住房，同時深化房地產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革，理順供求關(guān)系。

（三）完善收入分配體制，縮小貧富差距

在初次分配方面，要堅持就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，促進就業(yè)公平，擴大就業(yè)創(chuàng)業(yè)規(guī)模，提升勞動者職業(yè)技能，實現(xiàn)勞動者高質(zhì)量就業(yè)。推動各種所有制經(jīng)濟依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護。在再分配方面，要健全以稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付為主要手段的再分配調(diào)節(jié)機制。調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，推進基本公共服務(wù)均等化。改革個人所得稅，推進結(jié)構(gòu)性減稅，減輕中低收入者稅收負擔，形成有利于結(jié)構(gòu)優(yōu)化、社會公平的稅收制度。

【參考文獻】

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