當(dāng)前金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與未來(lái)走勢(shì)分析

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2019年以來(lái)，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭普遍回落，投資消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱，對(duì)外貿(mào)易均出現(xiàn)萎縮，通貨膨脹壓力有所回升但總體可控，除俄羅斯外就業(yè)壓力有所上升，財(cái)政收支狀況有所改善，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)表現(xiàn)出不同程度的上升，貨幣政策呈寬松走向。綜合判斷，當(dāng)前金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨利弊參半、風(fēng)險(xiǎn)上升的內(nèi)外形勢(shì)，未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)下行壓力或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)。

一、金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯回落

2019年一季度，印度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5.8%，低于上個(gè)季度6.6%和去年同期7.7%的同比增幅，為2015年以來(lái)最低季度增速，農(nóng)業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)不佳是拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。一季度，俄羅斯經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)0.5%，低于上個(gè)季度2.7%和去年同期1.9%的同比增速。一季度，巴西經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)0.5%，低于上個(gè)季度1.1%和去年同期1.2%的同比增速，成為2017年二季度以來(lái)最低增速。一季度，南非經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)為0，環(huán)比萎縮3.2%，環(huán)比增速成為自2009年一季度以來(lái)最低增速，電力供給不足造成頻繁限電是造成經(jīng)濟(jì)萎縮的重要原因。

（二）對(duì)外貿(mào)易普遍萎縮

2019年1—2月，印度貨物進(jìn)出口額為1304.5億美元，同比下降0.3%。其中，出口530.5億美元，同比增長(zhǎng)3.2%;進(jìn)口774億美元，同比下降2.5%;貿(mào)易逆差243.5億美元，同比下降13%。1—2月，俄羅斯貨物進(jìn)出口總額為990.7億美元，同比下降0.9%。其中，出口662.0億美元，同比增長(zhǎng)0.4%;進(jìn)口328.7億美元，同比下降3.5%;貿(mào)易順差333.3億美元，同比增長(zhǎng)4.5 %。1—4月，巴西貨物進(jìn)出口額為1279.1億美元，同比下降2.1%。其中，出口721.5億美元，同比下降3%;進(jìn)口557.6億美元，同比下降0.8%;貿(mào)易順差163.8億美元，同比下降9.8%。1—3月，南非貨物進(jìn)出口額為419.8億美元，同比下降9.7%。其中，出口208.4億美元，同比下降7.3%;進(jìn)口211.5億美元，同比下降11.9%;貿(mào)易逆差3.1億美元，同比下降79.8%。

（三）通貨膨脹有所回升但總體穩(wěn)定

印度價(jià)格水平近期有所回升但總體穩(wěn)定，2019年4月CPI同比增長(zhǎng)2.92%，略高于上月2.86%的同比增速，低于去年同期4.58%的同比增速。俄羅斯價(jià)格水平依然較高，4月CPI同比增長(zhǎng)5.2%，略低于3月份5.3%的階段性峰值，高于去年同期2.4%的同比增速，也超過(guò)了央行設(shè)定的同比增長(zhǎng)4%的通脹目標(biāo)。巴西通脹水平不斷上漲，4月廣義消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（IPCA）同比增長(zhǎng)4.94%，達(dá)到16個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。南非價(jià)格水平比較穩(wěn)定，4月CPI同比增長(zhǎng)4.4%，位于南非央行設(shè)定的3%—6%的目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)附近，略低于上月和去年同期均為4.5%的通脹水平。

（四）就業(yè)壓力仍部分存在

印度失業(yè)率有所上升，據(jù)國(guó)際勞工組織（ILO）數(shù)據(jù)，2018年印度失業(yè)率為3.53%，高于2017年3.52%的水平，達(dá)到2013年以來(lái)的最高值;據(jù)印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心（CMIC）數(shù)據(jù)，2019年5月印度失業(yè)率為7.17%，較2018年6%左右的失業(yè)率有所提高。俄羅斯失業(yè)率較低，2019年4月失業(yè)率為4.7%，與上兩個(gè)月持平，從2008年金融危機(jī)爆發(fā)后9%的階段高點(diǎn)波動(dòng)下降，達(dá)到1998年俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的歷史較低水平。巴西失業(yè)率有所上升，2019年一季度失業(yè)率為12.7%，高于上季度11.6%的水平，達(dá)到2018年二季度以來(lái)的高點(diǎn)。南非失業(yè)率仍處高位，2019年一季度失業(yè)率為27.6%，略高于上季度27.1%和去年同期26.7%的水平。

（五）財(cái)政收支改善但債務(wù)負(fù)擔(dān)呈不同程度上升

從政府收支看，2018年，印度政府預(yù)算赤字占GDP比重為3.42%，略低于2017年3.53%的水平，達(dá)到2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低值。2018年，俄羅斯政府預(yù)算盈余占GDP的比重為2.7%，扭轉(zhuǎn)了2012年以來(lái)連續(xù)6年的預(yù)算赤字，財(cái)政狀況有所改善。2018年，巴西政府預(yù)算赤字占GDP比重為7.1%，低于2017年7.8%的水平，延續(xù)了從2015年10.2%的水平連續(xù)3年收窄趨勢(shì)。2018年，南非政府預(yù)算赤字占GDP比重為4.4%，與2017年持平，位于2009年以來(lái)的較低水平。

從政府債務(wù)負(fù)擔(dān)看，2017年，印度政府債務(wù)占GDP比重為68.7%，略低于2016年69.6%的水平，超過(guò)歐盟60%的警戒線。2017年，俄羅斯政府債務(wù)占GDP比重為13.5%，略高于2016年12.9%的水平，總體上保持較低水平。2018年，巴西政府債務(wù)占GDP比重為77.22%，高于2017年74.07%的水平，從2013年52%左右的水平上連續(xù)第5年保持上升走勢(shì)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯增大。2018年，南非政府債務(wù)占GDP比重為55.8%，高于2017年53.1%的水平，從2008年27%左右的水平上連續(xù)攀升，接近歐盟60%的警戒線。

（六）貨幣政策趨向?qū)捤?/p>

印度再次放松貨幣政策。鑒于消費(fèi)和投資疲軟、增長(zhǎng)動(dòng)力減弱的形勢(shì)，印度央行2019年6月下調(diào)回購(gòu)利率25個(gè)基點(diǎn)至5.75%，為年內(nèi)第三次降息，達(dá)到2010年7月以來(lái)的最低點(diǎn);同時(shí)將貨幣政策立場(chǎng)由“中性”轉(zhuǎn)為“寬松”。俄羅斯偏緊貨幣政策再次延續(xù)，但年內(nèi)有望放松。2019年4月26日，俄央行決定維持7.75%的基準(zhǔn)利率不變。為應(yīng)對(duì)通貨膨脹，2018年9月和12月俄央行兩次加息，目前已度過(guò)2019年3月5.3%的通貨膨脹高點(diǎn)并開(kāi)始回落。俄央行總裁納比烏里娜6月表示，央行已準(zhǔn)備在近期內(nèi)考慮降息。另外，俄央行5月31日決定，從2019年7月1日起將持有通用牌照的銀行、持有基本牌照的銀行和非銀行信貸機(jī)構(gòu)的個(gè)人外幣債務(wù)的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至8%，其目的在于抑制信貸機(jī)構(gòu)債務(wù)結(jié)構(gòu)中外幣計(jì)價(jià)債務(wù)的增長(zhǎng)。巴西維持寬松貨幣政策不變。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)影響，巴西央行2019年5月連續(xù)第九次決定維持現(xiàn)行的基準(zhǔn)利率6.5%不變，維持1986年以來(lái)的最低利率。南非維持利率不變但表態(tài)更為溫和。5月23日南非央行決定維持再回購(gòu)利率6.75%不變;其中，3名委員支持維持利率不變，兩名委員支持降低25個(gè)基點(diǎn)。與3月份會(huì)議全體委員支持維持利率不變相比，目前南非貨幣政策取向更加溫和，不排除年內(nèi)降息可能。

二、金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

當(dāng)前金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨利弊參半、風(fēng)險(xiǎn)上升的內(nèi)外形勢(shì)。從外部條件看，英國(guó)脫歐、法國(guó)“黃馬甲”運(yùn)動(dòng)、伊朗核問(wèn)題等地緣博弈進(jìn)一步加劇，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所放緩，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部條件更加惡化。國(guó)際貨幣基金組織4月份報(bào)告預(yù)測(cè)，2019年70%的全球經(jīng)濟(jì)體增速將會(huì)下降，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將降至3.3%。同時(shí)，近年來(lái)全球債務(wù)過(guò)度擴(kuò)張，IMF數(shù)據(jù)顯示，2018年全球債務(wù)總規(guī)模比國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前高出50%以上，加上全球流動(dòng)性趨緊，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激增長(zhǎng)的空間不足。在國(guó)際金融環(huán)境不確定性增大的背景下，金磚國(guó)家金融穩(wěn)定性將面臨更大挑戰(zhàn)。

從各國(guó)自身看，金磚各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖有不同，但總體上均面臨喜憂參半的形勢(shì)。印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景總體較好，2019年5月，印度制造業(yè)PMI為52.7，高于上月51.8的水平，位于中等水平;二季度，印度消費(fèi)者信心指數(shù)為105，高于上季度104.6的水平，達(dá)到2016年三季度以來(lái)的高點(diǎn);3月，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（IIP）為140.2，高于上月127.5的水平，成為2018年4月以來(lái)的高點(diǎn)。俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨一定壓力，2019年5月，俄羅斯制造業(yè)PMI為49.8，低于上月51.8的水平，成為2018年9月以來(lái)的最低值;2019年一季度，俄羅斯消費(fèi)者信心指數(shù)為-16，略高于上月的-17，總體上仍處于2015年以來(lái)的較高水平。巴西經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)，2019年5月，巴西制造業(yè)PMI為50.2，低于上月51.5的水平;一季度，巴西消費(fèi)者信心指數(shù)為48.4，低于上一季度49.8的水平;2019年以來(lái)，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)徘徊在較低水平，4月為83.2，略高于3月的81，但低于去年同期86.6的水平。南非經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，2019年5月，南非制造業(yè)PMI為45.4，低于上月47.2的水平;二季度，南非消費(fèi)者信心指數(shù)為5，高于上月2的水平，位于2014年以來(lái)的較高水平。

綜合判斷，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2019年4月份報(bào)告預(yù)測(cè)，2019年和2020年，印度增長(zhǎng)將分別為7.3%和7.5%，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將分別為1.6%和1.7%，巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將分別為2.1%和2.5%，南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將分別為1.2%和1.5%。

三、對(duì)我國(guó)的影響及對(duì)策

我國(guó)與其他金磚國(guó)家經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊密。2018年，印度與我國(guó)雙邊貨物進(jìn)出口額為902.7億美元，增長(zhǎng)6.5%。其中，印度對(duì)我國(guó)出口165.3億美元，增長(zhǎng)30.2%，占印度出口總額的5.1%;印度自我國(guó)進(jìn)口737.4億美元，增長(zhǎng)2.3%，占印度進(jìn)口總額的14.4%;印方貿(mào)易逆差572.2億美元，我國(guó)是印度第一大逆差來(lái)源國(guó)。截至2018年12月，中國(guó)是印度排名第三位的出口目的地和第一大進(jìn)口來(lái)源地。2018年，俄羅斯與我國(guó)的雙邊貨物貿(mào)易額為1082.8億美元，增長(zhǎng)24.5%。其中，俄羅斯對(duì)我國(guó)出口560.8億美元，增長(zhǎng)44.1%，占其出口總額的12.5%;俄羅斯自我國(guó)進(jìn)口522.0億美元，增長(zhǎng)8.6%，占其進(jìn)口總額的22%;俄羅斯對(duì)我國(guó)貿(mào)易順差38.7億美元，增長(zhǎng)142.4%。2018年，巴西與我國(guó)雙邊貨物進(jìn)出口額為989.4億美元，增長(zhǎng)32.2%。其中，巴西對(duì)我國(guó)出口642.1億美元，增長(zhǎng)35.2%，占巴西出口總額的26.8%;巴西自我國(guó)進(jìn)口347.3億美元，增長(zhǎng)27.1%，占巴西進(jìn)口總額的19.2%;巴西與我國(guó)的貿(mào)易順差294.8億美元，增長(zhǎng)46.2%。中國(guó)是巴西第一大出口目的地和第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。2018年，南非與我國(guó)雙邊貨物進(jìn)出口額為257.8美元，增長(zhǎng)7.8%。其中，南非對(duì)我國(guó)出口86.6億美元，下降0.1%，占南非出口總額的9.2%;南非自我國(guó)進(jìn)口171.2億美元，增長(zhǎng)12.4%，占南非進(jìn)口總額的18.3%;南非對(duì)我國(guó)的貿(mào)易逆差84.6億美元，增長(zhǎng)28.9%。當(dāng)前，印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)阻力增大對(duì)我國(guó)發(fā)展的影響具有多重影響。

一是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境。印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下挫、需求疲軟，延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)外部需求的穩(wěn)健復(fù)蘇和擴(kuò)張，并對(duì)進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)與其他金磚國(guó)家的經(jīng)貿(mào)投資聯(lián)系帶來(lái)負(fù)面影響。

二是對(duì)我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作造成多重影響。一方面，印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)的萎縮趨勢(shì)將增大其與我國(guó)合作需求和意愿，為推動(dòng)金磚合作、加快全球治理體系改革增添新動(dòng)力;另一方面，印度等國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大也會(huì)在一定程度上增加其參與“印太戰(zhàn)略”的可能，并增大金磚國(guó)家的內(nèi)部分歧，為我國(guó)與其他金磚國(guó)家的國(guó)際合作帶來(lái)不確定性。

對(duì)于印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，應(yīng)當(dāng)采取以下三點(diǎn)對(duì)策。

第一，緊密跟蹤，加強(qiáng)合作，同時(shí)密切關(guān)注印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家貿(mào)易逆差及其變動(dòng)趨勢(shì)。

第二，積極加強(qiáng)同印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國(guó)家的磋商合作，共同反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義，維護(hù)多邊經(jīng)貿(mào)體系。

第三，加強(qiáng)與其他金磚國(guó)家戰(zhàn)略磋商，圍繞金融穩(wěn)定與合作等重要議題積極開(kāi)展合作，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理改革。

（作者單位：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院外經(jīng)所）