二季報曝光FOF選股投基思路投資者“照抄”需降低收益預(yù)期

王驊

本周公募基金二季報披露落幕，權(quán)益類基金當(dāng)季重倉股也悉數(shù)浮出水面：對基民來說，F(xiàn)OF基金所配置的基金也能在某種程度上指引他們的投資方向。

“核心資產(chǎn)”以穩(wěn)為主，多數(shù)表現(xiàn)平平

根據(jù)二季報，F(xiàn)OF基金重倉的債券基金占據(jù)了較大比例，選取的基本上都是各家基金公司的頭牌，包括易方達(dá)高等級信用債、銀華信用季季紅均有超過3只FOF重倉;在權(quán)益資產(chǎn)方面，F(xiàn)OF基金的選擇顯得比較謹(jǐn)慎，主要以穩(wěn)健回報配置的投資思路，中長期去衡量和篩選業(yè)績回報優(yōu)異的基金，并維持較低的換手率，例如國富彈性市值、匯添富價值精選等，均被FOF產(chǎn)品持有超過3個季度。

在FOF的子類別中，公募養(yǎng)老目標(biāo)基金的持倉則更加穩(wěn)?。撼艘槐妭?，養(yǎng)老FOF持倉數(shù)量最多的是海富通阿爾法對沖和易方達(dá)中小盤兩只基金，易方達(dá)中小盤今年以來收益率高達(dá)48.32%;海富通阿爾法對沖是絕對收益基金中的排頭兵，尤其在市場下跌時的主動防御能力較佳。

但是也可以看到，雖然足夠穩(wěn)健，今年以來公募FOF持倉的基金多數(shù)缺乏亮眼表現(xiàn)：以匯添富價值精選為例，基金注重行業(yè)和風(fēng)格的相對均衡，今年以來以低估值高股息、科技創(chuàng)新、消費升級為主要著力點進(jìn)行配置，二季度賣出了?？低?、海天味業(yè)等受困于貿(mào)易摩擦及估值過高的個股，同時繼續(xù)增持了招商銀行、興業(yè)銀行等銀行股以及美的集團(tuán)、片仔癀等消費股。

對比看，泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老FOF最大重倉華安策略優(yōu)選的行業(yè)配置非常分散，在二季度減少了銀行股的配置，增加了萬科、貴州茅臺、美的集團(tuán)、金風(fēng)科技等行業(yè)龍頭個股的倉位，雖然茅臺和美的表現(xiàn)不俗，但是萬科和金風(fēng)科技所在的地產(chǎn)板塊以及電力設(shè)備受困于政策擾動，在二季度整體處在弱勢，因此基金當(dāng)季表現(xiàn)較為平淡。

雖然FOF基金今年以來整體運作平穩(wěn)，部分基金權(quán)益?zhèn)}位也在逐漸提升，但FOF基金經(jīng)理對于戰(zhàn)術(shù)配置以及股票配置的思路差別較大，產(chǎn)品的收益來源也主要來自于配置的“核心資產(chǎn)”。

盲目跟隨實不可取，績優(yōu)產(chǎn)品存“隱憂”

作為偏股混合型FOF，首批發(fā)行的海富通聚優(yōu)是目前市場中風(fēng)格最激進(jìn)的產(chǎn)品之一，今年以來產(chǎn)品漲幅達(dá)到了23.57%。基金采用了傳統(tǒng)的配置思路，F(xiàn)OF的持基結(jié)構(gòu)以消費、藍(lán)籌風(fēng)格為主，持有的如易方達(dá)中小盤、中歐價值發(fā)現(xiàn)等基金均是以內(nèi)需為主的行業(yè)龍頭作為核心標(biāo)的，風(fēng)格大致趨同。近三月，除了易方達(dá)中小盤和新進(jìn)的嘉實優(yōu)化紅利微漲外，其他基金均有不同程度的虧損。

此外，靈活調(diào)倉的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置也是FOF的重要一環(huán)，不過今年以來的效果平平。海富通聚優(yōu)精選二季度增持了廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生和廣發(fā)中證全指信息技術(shù)兩個行業(yè)指數(shù)基金，但兩只基金在二季度分別下跌7.30%和10.91%;今年以來漲幅最大的前海開源裕源在近期的市場震蕩中企穩(wěn)回升，但其主要依賴一季度便開始重倉的前海開源金銀珠寶，其他重倉基金二季度均出現(xiàn)回撤。

除了配置主動型和被動型基金產(chǎn)品，基金二季報顯示，部分FOF直接持有多只股票，其中甚至包括成立時間不長的多只養(yǎng)老目標(biāo)基金。不過，不同基金對股票的配置方向也略有不同，多數(shù)FOF的股票持倉依舊十分“保守”，如南方養(yǎng)老2035和南方全天候均以中國平安、貴州茅臺、招商銀行、興業(yè)銀行等消費、金融板塊白馬為主。

也有一些養(yǎng)老產(chǎn)品持股風(fēng)格相對激進(jìn)，例如興全安泰平衡的重倉股中有TCL集團(tuán)、東山精密等三只電子股，以及三鋼閩光、方大特鋼等三只鋼鐵股，但是二季度受外圍以及經(jīng)濟(jì)回落影響，上述股票表現(xiàn)差異較大，其中東山精密和方大特鋼均出現(xiàn)了超過20%的跌幅。

綜上所述，F(xiàn)OF基金經(jīng)理更青睞已經(jīng)形成了長期穩(wěn)定的投資風(fēng)格、短期抗風(fēng)險能力較佳的產(chǎn)品。如果投資者相對謹(jǐn)慎，參考FOF的“核心資產(chǎn)”也是不錯的選擇。但對于它們，投資者不妨根據(jù)個基的操作進(jìn)行取舍，拉長時間等待效果。