公司治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系研究

摘 要：公司治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)戰(zhàn)略的有效實施起著非常重要的作用，而作為企業(yè)戰(zhàn)略重要組成部分的財務(wù)戰(zhàn)略又貫穿于整個公司治理的全過程。財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施需通過公司治理結(jié)構(gòu)的運行實施和完成，良好的財務(wù)戰(zhàn)略能提升公司在整個行業(yè)中的核心競爭力。本文根據(jù)我國公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，梳理了公司內(nèi)外部治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略的相關(guān)文獻，就上市公司如何采取公司治理與財務(wù)戰(zhàn)略的融合策略提出建議，為未來的研究提供一些借鑒和指引。

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；財務(wù)戰(zhàn)略

一、研究背景與意義

近年來，上市公司資金鏈斷裂、宣告破產(chǎn)的案例時有發(fā)生。財務(wù)對于公司發(fā)展的重要性不言而喻，上市公司科學(xué)地制定財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，同時也是整個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要前提。公司治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)戰(zhàn)略的有效實施起著非常重要的作用，財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施需通過公司治理結(jié)構(gòu)的運行實施和完成。因此，本文通過對我國上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司治理存在的問題，并梳理了公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系，以此尋找公司治理與財務(wù)戰(zhàn)略的融合策略，希望給上市公司一定的啟發(fā)。

二、我國上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

我國上市公司治理結(jié)構(gòu)大多采用決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的模式，這三種權(quán)利分別屬于股東大會、董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會，這種模式是在發(fā)達國家上市公司普遍采取的模式基礎(chǔ)上形成的。我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在著以下明顯缺陷：第一，流通股與非流通股并存，非流通股占絕大比重，股權(quán)集中度非常高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。第二，董事會及獨立董事獨立性不強，董事會及董事的產(chǎn)生具有相當大的隨意性且很難發(fā)揮應(yīng)有的作用。第三，監(jiān)事會規(guī)模小、監(jiān)督作用有限，監(jiān)事沒有控制權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)，不能有效地發(fā)揮監(jiān)督作用。第四，高級管理人員薪酬過高，很多上市公司缺乏對高管的長效激勵和監(jiān)督約束機制導(dǎo)致激勵機制失衡。第五，由于國情導(dǎo)致我國的部分企業(yè)是國家控股，不可避免地存在內(nèi)部管理人員實際控制企業(yè)的情況。

三、公司治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略

（1）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督與制約機制。王雷等（2006）認為公司治理與財務(wù)管理之間的聯(lián)結(jié)點在于公司財務(wù)戰(zhàn)略，并將財務(wù)戰(zhàn)略分為低負債、高收益、中分配的財務(wù)戰(zhàn)略和高負債、低收益、少分配的財務(wù)戰(zhàn)略兩類。第一類財務(wù)戰(zhàn)略采取財務(wù)激勵的治理模式，第二類財務(wù)戰(zhàn)略采取財務(wù)監(jiān)控機制的治理模式。戴璐（2009）指出通過提高對財務(wù)負責(zé)人的激勵效果和調(diào)整權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)可以緩解財務(wù)負責(zé)人在公司治理與戰(zhàn)略管理兩類角色之間的沖突。揭艷敏（2012）指出CFO 在公司治理中具有財務(wù)監(jiān)控功能和戰(zhàn)略支持功能統(tǒng)一的功能，其任期越長，功能作用越強。周建等（2017）通過實證研究發(fā)現(xiàn)：董事會獨立性及董事長與總經(jīng)理兩職分離能夠顯著降低財務(wù)多元化水平，這在主板上市公司中更為顯著。

（2）外部治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略

外部治理結(jié)構(gòu)是指通過競爭的外部市場和管理體制對公司的管理行為實施約束。張?zhí)m（2013）的研究表明，多元化戰(zhàn)略對財務(wù)績效有著顯著正向影響，而多元化戰(zhàn)略在不同的公司治理維度中所發(fā)揮的作用不盡相同。賀慶（2015）認為企業(yè)開展多元化戰(zhàn)略可以提升財務(wù)績效，但在實施多元化戰(zhàn)略的過程中要注重公司的外部治理。潘虹（2017）指出財務(wù)戰(zhàn)略包含在企業(yè)多元化戰(zhàn)略之中，企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略需要考慮公司治理與財務(wù)戰(zhàn)略兩方面。再次證實了公司外部治理結(jié)構(gòu)會對財務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生一定影響。李靜穎等（2018）指出財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該根據(jù)外部競爭環(huán)境的改變而做出調(diào)整，建立與競爭環(huán)境相適應(yīng)的運行框架，使得公司治理結(jié)構(gòu)的靈活適應(yīng)性得以不斷調(diào)整。

四、結(jié)語

財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，如何運用公司治理與財務(wù)戰(zhàn)略的融合策略對于上市公司的健康發(fā)展至關(guān)重要。因此，上市公司應(yīng)采取以下措施：第一，最佳資本結(jié)構(gòu)的建立。資本結(jié)構(gòu)受到公司的性質(zhì)、規(guī)模、發(fā)展狀況等因素的影響，因此，上市公司在采取多樣的籌資、投資方式時需要根據(jù)實際情況，確認最佳資本結(jié)構(gòu)以科學(xué)地制定與實施財務(wù)戰(zhàn)略。第二，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善。上市公司擁有完善的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可以為財務(wù)戰(zhàn)略的良好運行打下良好基礎(chǔ)。無論是集中式還是分散式的股權(quán)模式都將采取不同財務(wù)戰(zhàn)略。第三，保證公司治理的運行。上市公司股東大會、董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會的決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)三種權(quán)利如果能夠有效的發(fā)揮作用，可以為財務(wù)戰(zhàn)略的實施提供保障。

參考文獻

[1]王雷，鐘華.財務(wù)治理與財務(wù)管理的戰(zhàn)略整合[J].財會月刊，2006（25）：3-4.

[2]戴璐，湯谷良.財務(wù)負責(zé)人的公司治理角色與戰(zhàn)略管理角色沖突——基于調(diào)查問卷的分析[J].南京審計學(xué)院學(xué)報，2009，6（04）：6-10.

[3]潘虹.多元化戰(zhàn)略在公司治理與財務(wù)績效的中介作用[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2017（09）：93-94.

[4]張?zhí)m.公司治理、多元化戰(zhàn)略與財務(wù)績效的關(guān)系[D].吉林大學(xué)，2013.

[5]賀慶，蔡定凱，梁鐘元，楊珊珊，吳祿權(quán).“營改增”對未來房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)管理影響——基于南寧房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2015，36（20）：195-196.

作者簡介：馬穎（1993—），女，山東鄒平人，云南財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：戰(zhàn)略管理。