企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查存在的問(wèn)題及對(duì)策

莫大鵬

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平得到了極大的提高，各企業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)也變得越來(lái)越激烈。在競(jìng)爭(zhēng)日益嚴(yán)峻的形勢(shì)下，企業(yè)要想站穩(wěn)腳跟、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久健康發(fā)展，就需要探尋一條適合企業(yè)發(fā)展的特色道路。企業(yè)為了轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，如果貿(mào)然跨入其他行業(yè)很可能會(huì)因?yàn)閷?duì)行業(yè)了解不夠而遭受挫折，所以企業(yè)一般通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展。在并購(gòu)中最重要的是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，也就是在特定時(shí)間、特定范圍內(nèi)對(duì)被并購(gòu)中進(jìn)行全面調(diào)查，使得并購(gòu)過(guò)程更加順利，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。本文著重研究了財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中存在的問(wèn)題，針對(duì)其問(wèn)題提出相應(yīng)的建議措施，使并購(gòu)活動(dòng)更加順利。

并購(gòu)指的是一家公司吸收另一家或者多家公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在并購(gòu)前期，并購(gòu)者需要對(duì)被并購(gòu)者的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行全面篩查。由于市場(chǎng)中存在著信息不對(duì)稱，因此并購(gòu)中對(duì)于被并購(gòu)方實(shí)際真實(shí)情況的了解可能會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重偏差，以至于支付較高的并購(gòu)成本，給企業(yè)的后續(xù)發(fā)展造成影響。為了減少信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方要對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行全面篩查，即財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查能使并購(gòu)方全面了解被并購(gòu)方的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利等方面的信息，了解企業(yè)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)狀況、在經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)、面臨的機(jī)遇挑戰(zhàn)等，綜合全部信息對(duì)被并購(gòu)方給與客觀公正的評(píng)價(jià)，從而為企業(yè)是否實(shí)施并購(gòu)提供依據(jù)。根據(jù)以往的并購(gòu)案例可以發(fā)現(xiàn)，由于沒(méi)有重視財(cái)務(wù)調(diào)查、草率決定實(shí)施并購(gòu)行為的失敗企業(yè)不在少數(shù)，由于沒(méi)有重視財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要性、對(duì)被并購(gòu)方的真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債了解較少，由此給企業(yè)造成了較大的損失。因此在并購(gòu)中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是多么重要。

一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查概述及必要性

（一）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查概述

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查（審慎性財(cái)務(wù)調(diào)查）是指在企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)達(dá)成統(tǒng)一并購(gòu)意見(jiàn)后，并購(gòu)企業(yè)通過(guò)聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)-會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、以及與本次并購(gòu)有關(guān)的財(cái)務(wù)信息展開(kāi)一系列的盡職調(diào)查，對(duì)其提供財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性進(jìn)行核查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是企業(yè)并購(gòu)前期的重點(diǎn)，對(duì)于并購(gòu)方與被并購(gòu)方來(lái)講財(cái)務(wù)調(diào)查是必備的，這既避免了并購(gòu)方支付過(guò)多的并購(gòu)成本、降低了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也為被并購(gòu)方的資產(chǎn)準(zhǔn)確估值提供了依據(jù)。

（二）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查必要性

目前我國(guó)證券市場(chǎng)不斷完善，制度不斷規(guī)范，為企業(yè)良好發(fā)展提供了保障。但是在現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)體制下，依然存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱是指一方掌握的優(yōu)勢(shì)信息較多，而另一方掌握的信息較少，掌握多信息的一方往往處于主動(dòng)地位，較少信息的一方則處于劣勢(shì)。在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，信息不對(duì)稱是雙方企業(yè)面臨的共同問(wèn)題。并購(gòu)方吸收被并購(gòu)方，對(duì)于被并購(gòu)方優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)了解不全面，掌握的信息往往少于對(duì)方，那么并購(gòu)估值就不能準(zhǔn)確判定。因此并購(gòu)雙方由于掌握信息量的不同，對(duì)于同一件財(cái)務(wù)活動(dòng)就有不同的看法，造成了價(jià)值偏差。信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在嚴(yán)重侵害了信息較少一方的合法權(quán)益，因此為了消除此影響就需要對(duì)被并購(gòu)方展開(kāi)盡職調(diào)查，通過(guò)聘請(qǐng)專業(yè)人員對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理性、真實(shí)性進(jìn)行審查。因此財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的作用具體包括：

1.全面系統(tǒng)的了解被并購(gòu)企業(yè)的狀況

全面系統(tǒng)的了解對(duì)方企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況是并購(gòu)方開(kāi)展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的第一個(gè)作用。在企業(yè)中，財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)生伴隨著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不斷更新，財(cái)務(wù)人員是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理并記錄的直接人員，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)運(yùn)營(yíng)狀況比較了解，盡職調(diào)查時(shí)除了詢問(wèn)財(cái)務(wù)人員外，專業(yè)機(jī)構(gòu)還要對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行檢查，根據(jù)報(bào)表內(nèi)容了解企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債情況、利潤(rùn)貢獻(xiàn)等問(wèn)題，從而判斷企業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，另外通過(guò)與同行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀比較對(duì)被評(píng)估企業(yè)有更加充分的認(rèn)識(shí)。只有全面的了解了被并購(gòu)一方的真實(shí)企業(yè)狀況，才能對(duì)并購(gòu)活動(dòng)有一定的促進(jìn)作用，并購(gòu)一方將來(lái)遭受到的損失才能更低。

2.合理的評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查可以合理的評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。盡職調(diào)查是對(duì)被并購(gòu)方的法律方面、財(cái)務(wù)方面、業(yè)務(wù)方面以及企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行全面詳細(xì)的調(diào)查。法律調(diào)查是檢查被并購(gòu)企業(yè)是否存在不正當(dāng)手段獲取利益，是否具有法律風(fēng)險(xiǎn)，是否違法財(cái)經(jīng)法規(guī)等；財(cái)務(wù)調(diào)查是以專業(yè)的手段對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)、負(fù)債、或有事項(xiàng)等進(jìn)行調(diào)查與核實(shí)，查看其提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)有效，從而將其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避到最小。企業(yè)有著多種部門(mén)，每個(gè)部門(mén)有著自己的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)于其他部門(mén)的財(cái)務(wù)信息則不能及時(shí)了解。而財(cái)務(wù)部門(mén)是企業(yè)的核心部門(mén)，與其他各個(gè)部門(mén)之間存在的關(guān)聯(lián)，所以對(duì)財(cái)務(wù)處進(jìn)行盡職調(diào)查對(duì)于掌握全面信息是有利的。

3.為確定收購(gòu)價(jià)格和收購(gòu)條件提供依據(jù)

由于證券市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，所以并購(gòu)方掌握的真實(shí)信息往往不會(huì)多余被并購(gòu)方，被并購(gòu)方對(duì)于企業(yè)的不利信息則會(huì)百般掩飾，因此并購(gòu)過(guò)程中并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方資產(chǎn)的準(zhǔn)確估值就存在困難。如果未盡職調(diào)查，僅僅根據(jù)被并購(gòu)一方提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其企業(yè)估值，那么就會(huì)存在著估值風(fēng)險(xiǎn)，如果估價(jià)過(guò)高企業(yè)就要承受額外的財(cái)務(wù)壓力；如果估值較低就會(huì)遭到被并購(gòu)一方股東的反對(duì)，影響并購(gòu)活動(dòng)的正常進(jìn)行。因此只有通過(guò)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，并購(gòu)者就會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)方存在的問(wèn)題，會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小權(quán)衡利弊，最終決定以何種條件繼續(xù)實(shí)施并購(gòu)。并購(gòu)是一個(gè)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，雙方企業(yè)確定了收購(gòu)價(jià)格之后并不意味著并購(gòu)的成功。所以財(cái)務(wù)盡職調(diào)查為并購(gòu)的順利實(shí)施提供了依據(jù)。

二、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查存在的問(wèn)題

（一）會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)完整反映資產(chǎn)價(jià)值

在日常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)是通過(guò)會(huì)計(jì)要素對(duì)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄的，確認(rèn)、計(jì)量所運(yùn)用的方法對(duì)于會(huì)計(jì)信息是否真實(shí)可靠會(huì)產(chǎn)生重要影響。現(xiàn)實(shí)中，不真實(shí)、不可靠的會(huì)計(jì)信息已成為人們實(shí)際工作中面臨的一個(gè)重要難題。在企業(yè)中常見(jiàn)的有內(nèi)控制度混亂、財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)工作人員業(yè)務(wù)水平低下、素質(zhì)參差不齊、企業(yè)管理模式落后、缺乏完善可行的財(cái)務(wù)管理體系。由于不真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，給其他投資者造成了誤導(dǎo)，從而加大了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場(chǎng)中，一旦企業(yè)為了追求利益，不惜夸大經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，向外界提供虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)于公司發(fā)生的不利事件不及時(shí)對(duì)外公布，或者公司存在法律風(fēng)險(xiǎn)等，這些均會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂盡職調(diào)查的結(jié)果，使投資者受到較大的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）對(duì)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展定位評(píng)估不夠準(zhǔn)確

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要是對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況進(jìn)行調(diào)查與了解，了解其實(shí)際的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況、了解其盈利能力與發(fā)展能力、了解其是否隱瞞事實(shí)等，這一切工作對(duì)更好的認(rèn)識(shí)目標(biāo)公司打下了良好基礎(chǔ)。另外對(duì)于正確評(píng)估目標(biāo)公司的發(fā)展定位，全面衡量目標(biāo)公司長(zhǎng)久發(fā)展所存在的問(wèn)題。倘若企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行應(yīng)有的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，投資者就不會(huì)了解到目標(biāo)公司的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況，對(duì)于其真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就無(wú)從得知，自認(rèn)為只要投資就會(huì)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，這種不正確的認(rèn)知以及不負(fù)責(zé)任的工作態(tài)度為日后經(jīng)營(yíng)不善埋下了伏筆，使得財(cái)務(wù)人員進(jìn)行的調(diào)查未發(fā)揮其真正的作用，以至于高估目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，支付較高的投資成本等，浪費(fèi)大量的人力物力財(cái)力等，所產(chǎn)生的效果卻事與愿違。

（三）企業(yè)財(cái)務(wù)盡職工作人員組織安排不合理

企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的好壞影響著并購(gòu)或者投資活動(dòng)能否順利進(jìn)行，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要有專業(yè)的財(cái)務(wù)人員，專業(yè)人員的加入使得財(cái)務(wù)調(diào)查工作的質(zhì)量與效率得到了極大的保障。目前，有些企業(yè)在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)由于忽視了財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)組成，或者財(cái)務(wù)人員缺乏職業(yè)道德、業(yè)務(wù)水平較低或者收受目標(biāo)企業(yè)的賄賂，以至于使得調(diào)查工作出現(xiàn)了很多棘手的問(wèn)題，沒(méi)有發(fā)揮出真正的作用，最終導(dǎo)致并購(gòu)或者投資活動(dòng)以失敗而告終。因此企業(yè)要聘請(qǐng)專業(yè)的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行盡職調(diào)查，要及時(shí)檢查其是否具備足夠能力、道德素質(zhì)等，為并購(gòu)或者投資的順利實(shí)現(xiàn)做好準(zhǔn)備工作。

三、完善盡職調(diào)查防范建議

（一）審慎懷疑財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

企業(yè)并購(gòu)前期，雙方企業(yè)對(duì)盡職調(diào)查時(shí)限進(jìn)行了約定，在所屬期內(nèi)，目標(biāo)企業(yè)有義務(wù)向并購(gòu)方聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)人員提供企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表，不得隱瞞任何不利事件。雖然雙方對(duì)于調(diào)查有了約定，目標(biāo)企業(yè)向投資者提供了財(cái)務(wù)報(bào)表，但是對(duì)于提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性并購(gòu)一方無(wú)從得知，因此并購(gòu)方對(duì)其提供的財(cái)務(wù)報(bào)表仍要謹(jǐn)慎對(duì)待，不要一味的相信其真實(shí)，要持有懷疑態(tài)度，要根據(jù)各方調(diào)查對(duì)其報(bào)表中的存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行具體分析，將獲得的信息有機(jī)整合從而得出正確的判斷。

（二）優(yōu)化配置盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要由專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行承擔(dān)，目前承接盡職調(diào)查工作的機(jī)構(gòu)主要是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，其擁有大量的專業(yè)人員，具有豐富的工作調(diào)查經(jīng)驗(yàn)以及調(diào)查手法，這些為盡職調(diào)查的順利執(zhí)行提供了保障，也對(duì)目標(biāo)企業(yè)有了更加準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。但是，根據(jù)以往案例可以發(fā)現(xiàn)，如果并購(gòu)方僅僅依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量來(lái)完成盡職調(diào)查并不是完全正確的，因此并購(gòu)方有必要安排本企業(yè)的相關(guān)人員進(jìn)駐進(jìn)駐調(diào)查團(tuán)隊(duì)，參與整個(gè)調(diào)查過(guò)程。通過(guò)安排本企業(yè)的人員對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查進(jìn)行監(jiān)督與參與，對(duì)于專業(yè)團(tuán)隊(duì)提供的調(diào)查報(bào)告才能放心。

（三）調(diào)查目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制制度

在開(kāi)展盡職調(diào)查之前要查看目標(biāo)企業(yè)是否具有完善的內(nèi)部控制制度，因?yàn)橐粋€(gè)良好健康的企業(yè)內(nèi)部都離不開(kāi)一套切實(shí)可行的內(nèi)控制度，當(dāng)然僅僅有制度還是不可行的，還要觀察其實(shí)施效果是否令人滿意，以及企業(yè)是否具有一整套的內(nèi)部獎(jiǎng)懲機(jī)制，內(nèi)控制度健全并且執(zhí)行效果良好是企業(yè)健康發(fā)展的保障，完善的激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的基礎(chǔ)。因此為使并購(gòu)活動(dòng)順利實(shí)施還要調(diào)查企業(yè)的內(nèi)部機(jī)制與獎(jiǎng)懲機(jī)制是否有效運(yùn)作。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)于企業(yè)順利實(shí)施并購(gòu)，合理準(zhǔn)確估值定價(jià)、及時(shí)防治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)十分重要的。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查通過(guò)調(diào)查被并購(gòu)一方的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)活動(dòng)的狀況，了解其真實(shí)的發(fā)展實(shí)力、發(fā)展?jié)摿σ约百Y本運(yùn)作等，為并購(gòu)方?jīng)Q定十分投資提供了依據(jù)，所以企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要性。（作者單位：貴州交建投資有限公司）