非傳統(tǒng)型的企業(yè)價值評估

謝玉娟

摘要：對于非傳統(tǒng)型企業(yè)-互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是時代前進的產(chǎn)物，與我們所知互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)物的美最貼近我們生活的就屬各類電子產(chǎn)品、線上服務等，現(xiàn)如今高科技的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展帶來的英用更是已經(jīng)普及到人們的生活中?；ヂ?lián)網(wǎng)的推進帶動了一批又一批創(chuàng)業(yè)者進入高新科技的市場。但通俗來說，互聯(lián)網(wǎng)正處于起步階段，因此其價值評估模型和概念體系卻很空泛。EVA的估值方法對于互聯(lián)網(wǎng)價值評估模型起到了推進的作用，它不但能夠衡量企業(yè)債務資本以及股東權(quán)益，在價值評估上有著更精確的定位，有著非常重要的參考價值。

關(guān)鍵詞：價值評估模型;EVA的估值方法;股東權(quán)益

相較于傳統(tǒng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在初期融資方面具有可觀的優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)以達到為自身發(fā)展作出資金支柱這一環(huán)節(jié)上不僅可以通過線下商業(yè)銀行、發(fā)行債券等傳統(tǒng)方式，還可以通過線上金融服務來進行權(quán)益性融資。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以更全面的考慮到傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)中所忽視的問題，比如對于財務報告的重視卻忽略了股東價值，在現(xiàn)有原方法中各項指標的評估下有失偏頗，在EVA的估值方法下，可以高效的解決企業(yè)日常經(jīng)營中遇到的難題。

針對于傳統(tǒng)的企業(yè)而言，其所謂的“有形”資產(chǎn)比較全面，比如：固定資產(chǎn)、存貨、原材料、在途物資、產(chǎn)成品和半成品等。在進行資產(chǎn)價值評估的時候，我們比較容易有一定的標準去衡量。而對于新型的非傳統(tǒng)企業(yè)而言，如果用傳統(tǒng)的價值評估方法去衡量的話，該企業(yè)的價值會受到不同程度的低估。比如對于人力資源和股東的價值完全不能很好地體現(xiàn)出來。對于這種類型的企業(yè)，他們的“有型”資產(chǎn)比較少，甚至有些企業(yè)的“有形”資產(chǎn)約等于庫存商品。如果我們?nèi)杂脗鹘y(tǒng)的評估方法去衡量，很難產(chǎn)生具有價值性的財務報告。例如，天貓（B2C企業(yè)）基本沒有實體的店鋪，而他們的店鋪都是虛擬的。如果用傳統(tǒng)的價值評估方法去衡量店鋪，就很難區(qū)分皇冠級別的店鋪與一顆星級別的店鋪的高低之分。

相較于國內(nèi)的資本市場，國外資本市場許多大型企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)濟效益或許多應用型非常廣的價值評估都以EVA股指理論為基礎(chǔ)。雖然商業(yè)企業(yè)的目的在于盈利，但不僅僅局限于利潤表上所顯示的收益。將企業(yè)放于整個行業(yè)當中我們可以發(fā)現(xiàn)，市場上對于股東價值的評定存在不同說法。但不可置疑的是，對于股權(quán)價值，股東價值，乃至所有者權(quán)益價值的評估是必不可少的，也不可忽略的，該項指標能夠使得企業(yè)的公允價值得到重新衡量。暫且不必說那些理論意義，現(xiàn)實生活中我們講求實際意義，其實際意義首先在于改變格局，網(wǎng)絡企業(yè)現(xiàn)如今不斷地帶動著傳統(tǒng)企業(yè)的升級與轉(zhuǎn)型，而我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正走在去往資本市場的道路上。如今我們最火的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展所誕生的商品也能在我國新三板上市，比如樂視tv。

國外資本市場對EVA的研究以企業(yè)投資為目的，以發(fā)展成熟的估值方法進行因素修正。比如我們所熟知的市盈率，股票價值居高不下與實際大額利潤虧損之間不符，運用估值股價范圍的方法可以修正這一影響。無獨有偶，利用收益乘數(shù)分析法用于未來利潤的估計。國外學者對于EVA的修正于改善不斷追求適用性與實際相結(jié)合。

說到互聯(lián)網(wǎng)，我們的廣泛認知是計算機科技，通過網(wǎng)絡終端向客戶或企業(yè)提供服務從而獲取收益的模式。企業(yè)的發(fā)展來源于企業(yè)的價值，互聯(lián)網(wǎng)誕生以來就一直是人們熱議的話題從B2B、B2C的操作模式和運營方法到企業(yè)真正的價值評估都源于，高效的經(jīng)濟市場和創(chuàng)新的知識結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)發(fā)展離不開的話題是成本效益，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速的當下，資源共享以及其快速的傳播屬性將信息的傳遞成本將至幾乎為零，因此所產(chǎn)生的邊際成本基本為零，減少了許多銷售成本，提高了市場的對稱度和雙方交易的高效性。買賣雙方效益的提升增加了為人們的幸福度，這一舉措為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的健康有利發(fā)展奠定了很好的基石。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代的另一個特點是技術(shù)換代速度非常之快產(chǎn)品也是不斷更新，因此所需要的高新技術(shù)與人才變得炙手可熱。技術(shù)換代速度之快可以用一個例子來證明。2015年本人大一入學買的步步高旗下vivo產(chǎn)品剛出X5pro，且其與oppo的競爭也并不如現(xiàn)在這么激烈，現(xiàn)在過去了三年OPPO手機產(chǎn)品已經(jīng)出到了OPPO R21，蘋果的電子產(chǎn)品更是出了iPhone X并且還戴上了時尚的“劉海”。如今的發(fā)展趨勢下，如果不能夠適應發(fā)展做到技術(shù)的創(chuàng)新變革，便會被新一批的新產(chǎn)品新技術(shù)給比下去并且淘汰掉，因此，創(chuàng)新的知識結(jié)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展中也是至關(guān)重要。

會計中有價值的貼現(xiàn)，企業(yè)價值評估中的EVA也來自于從企業(yè)未來將產(chǎn)生的收益中的折現(xiàn)，因此EVA的價值評估研究有可靠的研究理論作為支撐點。再有互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)主要是無形資產(chǎn)，因此其具有更迭換代非常迅速的特點，然而無形資產(chǎn)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主營業(yè)務，其成長離不開研究與開發(fā)的大量投入，事實上對于信息高速發(fā)達的現(xiàn)代，產(chǎn)品的研發(fā)絕對不應該安于現(xiàn)狀，相反要在客戶群體中進行足夠的調(diào)查和研究來為研發(fā)產(chǎn)品提供更多的實踐性寶貴意見。EVA在估值方法中涉及的調(diào)整項目較多，因此能夠較為科學合理地評估企業(yè)未來創(chuàng)造價值與收益的潛力。網(wǎng)絡企業(yè)的經(jīng)營通常具有高度的不確定性，不比傳統(tǒng)實體企業(yè)，比如融資方式較單一，著重于權(quán)益融資。EVA估值方法是站在股東財富的立場，考慮了企業(yè)的權(quán)益資本成本，注重對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)權(quán)益成本較高的這一特性，將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的權(quán)益成本納入考慮，提高了計算機網(wǎng)絡企業(yè)價值的準確性與穩(wěn)定性。鑒于我國的發(fā)展政策和發(fā)展戰(zhàn)略，EVA估值方法能夠極大的程度上考量企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展力，計算階段通過發(fā)展平穩(wěn)階段增長率的設(shè)定，將未來的潛力折現(xiàn)為當前的價值，這對于衡量網(wǎng)絡企業(yè)的價值影響非常重要。

EVA估值方法講求對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的實踐立場上是否可行，理論角度上，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的特征比較特殊，因此傳統(tǒng)的方法對其評估作用是否能夠更可行的實現(xiàn)值得探究，再有，對于特殊的行業(yè)，就應該使用特殊的估值方法，只有這樣才能夠更為精準地衡量網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)的配比與可行性。金無足赤人無完人，因此EVA的估值模型并不是完美的估值方法，也有許多不盡善盡美的地方，比如網(wǎng)絡企業(yè)的未來收益容易被人為主觀高估;對于更專業(yè)的精確指標需要更加準確的衡量標準加以判別;對于企業(yè)本身在找評估標準是應該減少人為因素影響，對于整個行業(yè)來說，應該要考慮行業(yè)背景和實踐性相結(jié)合的情況。企業(yè)的生命周期如同人類一樣，初創(chuàng)期的難預測不穩(wěn)定，需要企業(yè)為其灌注更多的資金資助支撐并渡過艱難期，成長期的收入相對變多且股權(quán)價值納入考量后企業(yè)的未來收益也將變得相對穩(wěn)定可估，然而對于衰退期的企業(yè)，應該從其本身找尋無法發(fā)展下去的原因，作為以后本行業(yè)乃至其他行業(yè)健康發(fā)展的警鐘。

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