CSR信息披露對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響研究

諶書(shū)穎 湯文華

摘 要：企業(yè)CSR信息披露已逐漸成為上市公司信息披露的共識(shí)甚或慣例，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要影響?；?6家滬深主板農(nóng)業(yè)上市公司2014-2016年的CSR信息披露數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明：股東與債權(quán)人信息披露、企業(yè)員工信息披露、消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露、企業(yè)社會(huì)公益事業(yè)信息披露分別在10%、15%、20%和5%的水平上與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒(méi)有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)，且符號(hào)為負(fù)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和投資收益率分別在5%水平上與公司績(jī)效顯著正相關(guān)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，但不顯著。為此，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)CSR信息披露，強(qiáng)化公司管理，調(diào)動(dòng)員工積極性，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，樹(shù)立企業(yè)良好形象。在企業(yè)環(huán)?；顒?dòng)中，政府應(yīng)向企業(yè)提供相關(guān)優(yōu)惠財(cái)稅政策。

關(guān)鍵詞：CSR信息披露;農(nóng)業(yè)企業(yè);經(jīng)營(yíng)績(jī)效

中圖分類(lèi)號(hào)：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.22.048

1 引言

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與其利益相關(guān)者息息相關(guān)，企業(yè)應(yīng)該采取措施保障利益相關(guān)者的利益，而企業(yè)CSR信息披露就是保障利益相關(guān)者利益的有效形式之一。企業(yè)定期披露其CSR信息，包括股東與債權(quán)人、員工、消費(fèi)者與供應(yīng)商、監(jiān)管部門(mén)等利益相關(guān)者就能知曉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。堅(jiān)持信息披露，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是每個(gè)企業(yè)必須面對(duì)的問(wèn)題。為了規(guī)范我國(guó)企業(yè)CSR信息披露，相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列規(guī)章制度。2006年1月1日起實(shí)施的《公司法》中明確規(guī)定：“公司及其股東、董事、監(jiān)事在追逐公司經(jīng)濟(jì)效益最大化的同時(shí)，也必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任”。2006年9月25日深圳證券交易所發(fā)布的《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》中強(qiáng)調(diào)“將社會(huì)責(zé)任制度引入上市公司，上市公司自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，并規(guī)定社會(huì)責(zé)任報(bào)告中的內(nèi)容至少應(yīng)包括公司在商品質(zhì)量、環(huán)境污染、職工保護(hù)、社區(qū)關(guān)系等方面的社會(huì)責(zé)任建設(shè)和履行情況”。2009年8月5日，上海證券交易所正式對(duì)外發(fā)布“上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)”，包含股東與債權(quán)人、員工、消費(fèi)者與供應(yīng)商、環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展五大內(nèi)容指標(biāo)，以期鼓勵(lì)上市公司積極履行社會(huì)責(zé)任，強(qiáng)化對(duì)外信息披露。

近年來(lái)，企業(yè)CSR信息披露制度逐漸引起學(xué)者們的關(guān)注。陳沉、陳言妙和杜萌（2015）通過(guò)實(shí)證分析檢驗(yàn)了CSR信息披露與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，認(rèn)為CSR信息披露能夠提高企業(yè)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，但是對(duì)當(dāng)期的企業(yè)績(jī)效作用不明顯。王衛(wèi)星和左哲（2018）發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)新媒體信息披露與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效成正相關(guān)，其中，圖片類(lèi)信息和音樂(lè)類(lèi)信息的作用更顯著。魏丹丹（2017）研究發(fā)現(xiàn)制造行業(yè)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。張宗新、楊飛和袁慶海（2007），Homer H. Johnson（2003）等研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)披露CSR信息能夠提升企業(yè)形象，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的提高。Kumar et. al（2019）認(rèn)為CSR信息披露所產(chǎn)生的商譽(yù)能夠提升企業(yè)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力，等等。縱觀上述文獻(xiàn)，學(xué)者從不同的行業(yè)出發(fā)，站在不同的視角研究，大多認(rèn)為企業(yè)CSR信息披露與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要影響。但是，學(xué)者較少關(guān)注農(nóng)業(yè)企業(yè)CSR信息披露對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。然而，農(nóng)業(yè)是我國(guó)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，CSR信息披露對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響是什么？對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)研究十分必要。筆者選取滬深主板農(nóng)業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析檢驗(yàn)企業(yè)CSR信息披露對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。

2 CSR信息披露對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

2.1 研究假設(shè)

企業(yè)堅(jiān)持社會(huì)責(zé)任信息披露能夠樹(shù)立良好的企業(yè)形象，有利于加強(qiáng)股東與債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信任;有利于樹(shù)立員工對(duì)公司的信心，從而更好地為公司創(chuàng)造價(jià)值;有利于加強(qiáng)消費(fèi)者和供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的認(rèn)知，從而使供應(yīng)商更加持續(xù)穩(wěn)定地為企業(yè)提供原材料，消費(fèi)者更傾向于消費(fèi)企業(yè)產(chǎn)品。而且諸多學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有較強(qiáng)的相關(guān)性。因此，根據(jù)現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)及本研究的需要，提出以下假設(shè)：

H1：企業(yè)對(duì)股東和債權(quán)人的CSR信息披露程度越高，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好;

H2：企業(yè)對(duì)員工的CSR信息披露程度越高，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好;

H3：企業(yè)對(duì)消費(fèi)者與供應(yīng)商的CSR信息披露程度越高，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好;

H4：企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的信息披露程度越高，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好;

H5：企業(yè)對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的信息披露程度越高，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。

2.2 變量選取與模型設(shè)定

本文選取2014—2016年上海證券交易所和深證證券交易所主板對(duì)外披露年報(bào)的146家農(nóng)業(yè)上市公司，其中剔除了ST、PT的公司，以及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中社會(huì)責(zé)任信息披露數(shù)據(jù)缺失的公司，最后得到36家農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)。

因變量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）。凈資產(chǎn)收益率能夠反映股東權(quán)益收益水平，是體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要指標(biāo)，因此，本文將因變量設(shè)定為凈資產(chǎn)收益率。

自變量：CSR信息披露指數(shù)（CSR i）。其主要包括五大方面：股東與債權(quán)人、公司員工、消費(fèi)者與供應(yīng)商、環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展以及社會(huì)公益事業(yè)。根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中社會(huì)責(zé)任信息披露的數(shù)據(jù)，針對(duì)每家農(nóng)業(yè)上市公司中的五大信息披露指標(biāo)，運(yùn)用指數(shù)法進(jìn)行量化。

控制變量：公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）、投資收益率（ROI）。公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效還會(huì)受其他因素的影響，例如：公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、投資收益率等，因此，將公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和投資收益率作為控制變量。ti為時(shí)間虛擬變量。各變量定義見(jiàn)表1。

2.4 實(shí)證結(jié)果分析

（1）自相關(guān)及模型設(shè)定檢驗(yàn)。

在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸之前，為避免存在增加不相關(guān)變量，或遺漏重要變量，或模型設(shè)定偏誤等而導(dǎo)致虛假回歸，先進(jìn)行模型變量自相關(guān)檢驗(yàn)和模型擬合度顯著性檢驗(yàn)。相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果如表3和表4所示。

根據(jù)表3所示，杜賓-沃森自相關(guān)檢驗(yàn)的D.W=2.452，在2附近，由D.W≈2（1-ρ）可知自相關(guān)系數(shù)ρ趨向于0，故可以認(rèn)為不存在自相關(guān)性。同時(shí)模型總體檢驗(yàn)R2值為0.521，模型可以解釋因變量大約52.1%的變異。而且根據(jù)方差分析表4可知，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的Sig.=0.021，小于0.05，該結(jié)果表明在5%水平上模型整體擬合顯著，即自變量對(duì)因變量具有較強(qiáng)的解釋能力。

（2）回歸結(jié)果分析。

運(yùn)用多元線性回歸模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示。由表5可知，所有方差膨脹因子VIF均小于2，各自變量之間不存在多重共線性。

由表5可知，CSR1即股東與債權(quán)人信息披露通過(guò)了顯著性水平為10%的檢驗(yàn)，具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，股東與債權(quán)人的信息披露與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。其Beta標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0303，在其它條件不變下，股東與債權(quán)人信息披露指數(shù)每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0303個(gè)單位。事實(shí)上，股東與債權(quán)人的信息披露越詳細(xì)，越能增加股東和債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的信任，股東更愿意投入資金，債權(quán)人也更愿意將資金借給公司，公司的現(xiàn)金更加充足，有利于農(nóng)業(yè)公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平。

CSR2即企業(yè)員工信息披露通過(guò)了顯著性水平為15%的檢驗(yàn)，企業(yè)員工信息披露與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。其Beta標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0023，在其它條件不變下，企業(yè)員工信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0023個(gè)單位。其實(shí)，企業(yè)員工信息披露越詳細(xì)，越能激勵(lì)員工努力工作，從而有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

CSR3即消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露通過(guò)了顯著性水平為20%的檢驗(yàn)，消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。其Beta標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0167，在其它條件不變下，消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0167個(gè)單位。消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露越詳細(xì)，越能增加消費(fèi)者與供應(yīng)商對(duì)企業(yè)及經(jīng)營(yíng)管理者的信任，這將優(yōu)化農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

CSR4即環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒(méi)有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)，且符號(hào)為負(fù)，與假設(shè)不相符。原因可能是企業(yè)采取環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)需要大量的相關(guān)投資，這樣會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，從而不利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

CSR5即企業(yè)社會(huì)公益事業(yè)信息披露通過(guò)了顯著性水平為5%的檢驗(yàn)，社會(huì)公益事業(yè)信息披露與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符， 即社會(huì)公益事業(yè)信息披露指數(shù)越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。其Beta標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0431，在其它條件不變下，社會(huì)公益事業(yè)信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0431個(gè)單位。社會(huì)公益事業(yè)信息披露越詳細(xì)，企業(yè)越能樹(shù)立良好的企業(yè)形象，能夠得到政府部門(mén)和社會(huì)大眾的認(rèn)可，這將有利于企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

SIZE即企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與公司績(jī)效在5%水平上顯著正相關(guān)，與其它大多數(shù)相關(guān)研究結(jié)論相符。LOAR即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，但不顯著，可能是農(nóng)業(yè)企業(yè)負(fù)債率不高所致。ROI即投資收益率與公司績(jī)效在5%水平上顯著正相關(guān)，投資收益率越高，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。時(shí)間變量在15%的水平上與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。

3 結(jié)論及對(duì)策建議

3.1 結(jié)論

運(yùn)用指數(shù)法量化CSR信息披露的各項(xiàng)指標(biāo)，基于36家滬深農(nóng)業(yè)上市公司2014-2016年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）信息披露對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明：股東與債權(quán)人信息披露在10%顯著性水平上與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)，表明股東與債權(quán)人信息披露越詳細(xì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好，其中，股東與債權(quán)人信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0.303個(gè)單位。企業(yè)員工信息披露在15%顯著性水平上與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，企業(yè)員工信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0.023個(gè)單位。消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露在20%的水平上與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0.167個(gè)單位。環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展信息披露沒(méi)有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)，且符號(hào)為負(fù)，與假設(shè)不相符，原因可能是企業(yè)采取環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)提高了企業(yè)成本，影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。企業(yè)社會(huì)公益事業(yè)信息披露在5%的水平上與農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，社會(huì)公益事業(yè)信息披露每提高一個(gè)單位，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效平均提高0.431個(gè)單位。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與公司績(jī)效在5%水平上顯著正相關(guān);企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，但并不顯著，可能是農(nóng)業(yè)企業(yè)負(fù)債率不高所致;投資收益率與公司績(jī)效在5%水平上顯著正相關(guān)，投資收益率越高，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。

3.2 對(duì)策建議

近年來(lái)，社會(huì)環(huán)境變化迅速，證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇，強(qiáng)化信息披露已經(jīng)成為上市公司穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)的重要條件。農(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)外信息的對(duì)稱(chēng)有利于利益相關(guān)者通過(guò)企業(yè)披露的信息，了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和未來(lái)的發(fā)展前景，而農(nóng)業(yè)企業(yè)也可以通過(guò)披露信息向市場(chǎng)展現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和發(fā)展?jié)摿ΑＲ皇羌訌?qiáng)企業(yè)員工、股東與債權(quán)人的信息披露，改善公司經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)員工激勵(lì)，調(diào)動(dòng)員工積極性主動(dòng)性，從而提升員工凝聚力和增強(qiáng)股東與債權(quán)人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的信心。二是加強(qiáng)消費(fèi)者與供應(yīng)商信息披露，努力為消費(fèi)者與供應(yīng)商創(chuàng)造價(jià)值，構(gòu)筑消費(fèi)者與供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的信任。三是加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)與企業(yè)社會(huì)公益事業(yè)信息披露。在企業(yè)環(huán)境保護(hù)過(guò)程中，政府應(yīng)該幫助企業(yè)，如可以提供政府補(bǔ)貼和其它優(yōu)惠財(cái)稅政策，企業(yè)才有積極性從事環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)公益事業(yè)信息披露，樹(shù)立良好企業(yè)形象，這將有利于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。四是農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)提高投資收益率，堅(jiān)持規(guī)模經(jīng)營(yíng)和內(nèi)涵式發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]陳沉，陳言妙，杜萌.CSR分項(xiàng)信息披露與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系探析—基于我國(guó)深滬上市公司截面數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2015，（03）：115-117.

[2]王衛(wèi)星、左哲.網(wǎng)絡(luò)新媒體信息披露對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究—基于中小板民營(yíng)上市公司的實(shí)證分析[J].湖南師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2018，47（01）：89-99.

[3]魏丹丹.上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究[D].石家莊：石家莊鐵道大學(xué)，2017.

[4]張宗新，楊飛，袁慶海.上市公司信息披露質(zhì)量提升能否改進(jìn)公司績(jī)效？—基于2002—2005年深市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2007，（10）：16-23+95.

[5]Homer H. Johnson. Does it pay to be good？ Social responsibility and financial performance[J]. Business Horizons，2003，46（6）.

[6]Kumar Ramesh， Raiswa Saha， Susoban Goswami， Sekar，Richa Dahiya. Consumer's response to CSR activities： Mediating role of brand image and brand attitude[J]. Corporate Social Responsibility and Environmental Management，2019，26（2）.