遼寧上市公司經營現(xiàn)狀與直接原因淺析

摘?要：本文通過比較近年來遼寧與東部沿海發(fā)達省份（山東、江蘇、浙江、福建、廣東）上市公司整體市場價值、財務數(shù)據(jù)比較，發(fā)現(xiàn)遼寧上市公司除經營活動現(xiàn)金流方面與發(fā)達省份無差距外，其他方面均存在明顯劣勢。

關鍵詞：遼寧;上市公司;經營現(xiàn)狀;直接原因

本文研對象是在內地A股注冊地在遼寧的上市公司。截止2019.12.31日，遼寧地域共有上市公司72家。

一、文獻綜述

（2019）代婧昊.遼寧農業(yè)上市公司盈利能力分析——以禾豐牧業(yè)為例。（2019）李曉梅，夏茂森.遼寧戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)投入產出效率測度與提升路徑研究。前期相關研究主要從遼寧個別行業(yè)上市公司的某些方面入手研究其表現(xiàn)和原因或局限在研究遼寧上市公司宏觀財務數(shù)據(jù)的層面，缺乏橫向比較省份對象，且距今時間較長。本文主要聚焦在近5年2014-2018遼寧上市公司的經營表現(xiàn)，引入了市場價值作為重要的衡量上市公司發(fā)展的核心指標。通過運用杜邦分析及因素分析方法，得出遼寧上市公司與發(fā)達5省的差距及其直接原因。

二、2007-2019各省上市公司整體市場價值走勢的比較

地域指數(shù)是反映一個地區(qū)上市公司市場價值的加權平均數(shù)。其能夠反映一個地域上市公司被市場接受的總體價值。2017年8月8日六省份地域板塊指數(shù)均為1000上下，但歷經12年的變化，遼寧指數(shù)雖然也有明顯增長，但增速明顯比其他五省慢?？梢娺|寧上市公司雖然有所發(fā)展但顯然發(fā)展過慢，其市場價值并不被市場所認可。

三、財務報告主要項目比較分析

一是財務狀況-資本規(guī)模?；诹∩鲜泄究傎Y產的基本數(shù)據(jù)，可見遼寧上市公司規(guī)模較小，且5年來增幅緩慢與其他發(fā)達5省差距在拉大。二是經營成果-營業(yè)收入和凈利潤。遼寧上市公司銷售收入遼寧發(fā)達5省差距十分明顯且增長緩慢，在2015年出現(xiàn)下跌，而后逐年回升。凈利潤與其他5省相比也是差距明顯，且不穩(wěn)定，2015年和2018年總體凈利潤均出現(xiàn)下滑。三是現(xiàn)金流量-經營活動現(xiàn)金流量凈額。2018年遼寧上市公司經營活動現(xiàn)金凈額總量較小、但保持正值，福建和浙江現(xiàn)金流為負，主要是其銀行股經營現(xiàn)金流為負所致。此外，現(xiàn)金流量債務保障率相對較高，說明遼寧上市公司經營相對穩(wěn)健，抗風險能力較強，也說明公司由于盈利能力較差，導致總體籌資能力不足。

四、杜邦綜合分析

杜邦分析是一個綜合分析上市公司各方面能力的有效工具。經計算可得，遼寧上市公司權益凈利率為六省最低，其中2015年表現(xiàn)最為突出，2016-2017相對較高，但依然顯著低于其他五省。

一是營運能力。遼寧上市公司的總資產周轉率相對較高，說明遼寧上市公司總體資產的運轉效率較高，不是造成權益凈利率低的原因。二是財務政策（償債能力）。從六省權益乘數(shù)的比較情況，可以看出遼寧權益乘數(shù)各年均在2-3之間，相對各省尤其是福建和江蘇明顯較低，經營相對保守，這是造成遼寧權益凈利率較低的一個重要直接原因。也在一個側面說明遼寧上市公司籌資能力有限。三是盈利能力。遼寧五年間銷售凈利率始終為六省最低且差距明顯，說明遼寧上市公司盈利能力較低、經濟效益較差，這也是造成遼寧上市公司總體經營能力較低的主要原因。四是因素分析。綜合杜邦分析各因素可知，遼寧上市公司權益凈利率與各省差距明顯，與2018年廣東（除深圳）數(shù)據(jù)相比較，差距為3.68=9.14-5.46。運用因素分析法分析其中影響數(shù)值如下：

0.65*2.85*2.94=5.46?①

0.65*2.85*6.34=11.75 ②

0.65*2.94*6.34=12.24 ③

0.48*2.97*6.34=9.14?④

營業(yè)凈利率的影響：?①-②= -6.29%

權益乘數(shù)的影響程度：?②-③= -0.49%

總資產周轉率的影響程度：③-④= +3.10%

如上可見，造成2018年度遼寧上市公司不及廣東（除深圳）上市公司權益凈利率（差異達到-3.68%）的最核心原因是營業(yè)凈利率的差距，其影響達到-6.29%;其次是權益乘數(shù)，影響值為-0.49。而從資產周轉率來看遼寧上市公司還具備一點優(yōu)勢，其影響值為+3.1%。

五、發(fā)展能力與趨勢分析

4年來遼寧收入增長率總體低于其他五省的平均水平，欣慰的是，這種差距有縮小趨勢，到2018年為3.35%（14.66%-11.31%）。從六省上市公司凈資產增長率的比較情況來看，遼寧的上市公司凈資產增長速度依然低于其他五省的平均水平。

12年來，遼寧上市公司整體價值與其他5省差距在不斷加大。尤其是近5年，體現(xiàn)在財務狀況的總資產、體現(xiàn)在經營成果的營業(yè)收入和凈利潤均增長緩慢，且與其他5省差距在拉大。短期償債能力較強，體現(xiàn)在經營活動的現(xiàn)金流凈值為正、但規(guī)模較小，現(xiàn)金在流債務保障率較高。杜邦分析結果顯示，權益凈利率與5省差距較大，主要原因是盈利能力差（營業(yè)凈利率低）和財務政策偏保守、籌資能力差（財務杠桿系數(shù)低）的原因所致。發(fā)展能力低于平均水平，但有縮小趨勢，說明遼寧上市公司的整體發(fā)展正在逐漸回暖。

參考文獻

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作者簡介：趙耀（1982-），男，遼寧開原人，碩士研究生，會計師，講師，研究方向：公司財務、經濟研究。