美國國際集團(tuán)（AIG）危機(jī)案例分析

張金鳳

摘要：美國次貸危機(jī)的爆發(fā)猶如一次大地震，引發(fā)了國際金融市場的劇烈震蕩。由于金融資本市場的強(qiáng)烈關(guān)聯(lián)性，國際保險(xiǎn)業(yè)也受到了不小的震蕩。美國國際集團(tuán)（American International Group，簡稱AIG）作為當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)業(yè)的巨頭，未能在金融危機(jī)中保全自己，受到了很大的沖擊，出現(xiàn)了覺資金缺口，走到了破產(chǎn)的邊緣，最終被美國政府交相接管。美國國際集團(tuán)（AIG）危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了各方的關(guān)注，危機(jī)爆發(fā)的背后存在的金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題值得我們深究。本案例就美國國際集團(tuán)（AIG）危機(jī)對我們的啟示進(jìn)行了探討。首先，本案例對與這次危機(jī)有關(guān)的概念進(jìn)行了分析，包括：信用違約掉期等;其次，概括分析了美國國際集團(tuán)（AIG）的規(guī)模、主要業(yè)務(wù)等，闡述了美國國際集團(tuán)（AIG）的發(fā)展歷程以及走進(jìn)危機(jī)的過程;再次，解釋了美國國際集團(tuán)（AIG）危機(jī)的原因;最后，總結(jié)了這次危機(jī)帶給管理者的啟示。

關(guān)鍵詞：美國次貸危機(jī)? 次級債? 信用違約掉期

一、案例內(nèi)容

（一）引言

美國國際集團(tuán)發(fā)展首先是從亞洲開始，隨后到美洲，之后又開發(fā)了歐洲市場。業(yè)務(wù)遍布全球，并且在美洲歐洲市場均有上市。

（二）美國國際集團(tuán)發(fā)展過程

美國國際集團(tuán)是歷史最悠久的金融服務(wù)以及保險(xiǎn)公司之一，經(jīng)歷了89年發(fā)展的光輝歷程。其發(fā)展過程見表1。

（三）美國國際集團(tuán)危機(jī)過程

2005年，集團(tuán)受到市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部存在很多問題，這便是集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)危機(jī)的開端。表2是美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的詳細(xì)過程。

二、啟發(fā)思考題

一是從實(shí)際分析美國國際集團(tuán)的發(fā)展過程以及他發(fā)生破產(chǎn)危機(jī)的過程;二是分析美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的外部因素及自身原因;三是總結(jié)美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)帶給我們關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，以及在以后的管理中的啟示。

三、分析思路

一是分析美國國際集團(tuán)危機(jī)事件的背景、原因;二是從理論上分析美國國際集團(tuán)危機(jī)事件中的導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件實(shí)質(zhì)性因素;三是結(jié)合案例分析美國國際集團(tuán)采用何種風(fēng)險(xiǎn)管理措施能夠有效管理面臨風(fēng)險(xiǎn);四是從美國國際集團(tuán)的破產(chǎn)危機(jī)對我國保險(xiǎn)行業(yè)的啟示。

四、理論依據(jù)與分析

（一）理論依據(jù)

一是金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論。二是信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論。三是宏觀分析理論。

（二）具體分析

1.分析美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的外部因素及自身原因。（1）外部因素。第一，宏觀環(huán)境方面，美國次貸危機(jī)引發(fā)的一連串的金融系統(tǒng)的危機(jī)。金融系統(tǒng)是一個(gè)各個(gè)環(huán)節(jié)相互緊密聯(lián)系的大整體，這個(gè)系統(tǒng)的基礎(chǔ)便是與實(shí)際消費(fèi)和產(chǎn)品生產(chǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)，由此可見，當(dāng)時(shí)的環(huán)境中資產(chǎn)的泡沫是極大的，所以危機(jī)爆發(fā)之后對公司的財(cái)務(wù)沖擊是很大的。如此一來，美國國際集團(tuán)投資于抵押的金融衍生產(chǎn)品不合理現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致其在信用違約掉期上遭受的損失不斷加重。集團(tuán)在2008年的復(fù)興計(jì)劃由于次貸危機(jī)的爆發(fā)將很難實(shí)現(xiàn)。使情況更加雪上加霜的是金融市場沒有一點(diǎn)動(dòng)力，投資者的沒有信心投資，導(dǎo)致股票持續(xù)下降，使得本就很困難的財(cái)務(wù)狀況更加困難。第二，標(biāo)準(zhǔn)普爾降低集團(tuán)的信用評級。2008年9月12日，美國國際集團(tuán)的股價(jià)暴跌31%，標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評級公司對集團(tuán)發(fā)出降級警告，信用級別的降低使得集團(tuán)在籌資方面舉步維艱。第三，集團(tuán)監(jiān)管的缺失。次級債作為新興的債務(wù)形式，一經(jīng)推出就得到人們的青睞，但是與之相關(guān)的各種法律和監(jiān)管還不到位。（2）自身原因。首先是沒有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。信用違約掉期市場本來就存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，其一，它不受政府的監(jiān)管，其二，這種交易還是新興的交易方式，沒有公開的記錄和正軌的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。美國國際集團(tuán)存在著一定的僥幸心理，沒有重視風(fēng)險(xiǎn)控制管理措施的制定。其次是資金管理不到位，資金運(yùn)用不合理。由集團(tuán)的發(fā)展過程以及進(jìn)入破產(chǎn)危機(jī)的過程發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)進(jìn)入危機(jī)的原因并不是因?yàn)槠渲鳡I業(yè)務(wù)—保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而是由于其衍生金融產(chǎn)品，集團(tuán)并沒有對這部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行很好的控制，沒有風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)。作為美國最大的保險(xiǎn)公司，美國國際集團(tuán)在傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面做的風(fēng)生水起，為了公司更好的成長，公司為大量的金融衍生產(chǎn)品提供保險(xiǎn)服務(wù)，包括風(fēng)險(xiǎn)很大的次級債產(chǎn)品等。2008年處于經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期，抵押債券能實(shí)現(xiàn)很高的利潤額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對房屋、個(gè)人安全、財(cái)產(chǎn)的擔(dān)保利潤，所以利潤的驅(qū)使使得公司大量擔(dān)保該債券，使得大量資金投資抵押債券，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)緊張。另一方面，公司出售了很多子公司，包括一家信用違約掉期公司。

2. 美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)帶給我們關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，以及在以后的管理中的啟示。（1）培養(yǎng)能準(zhǔn)確對信用進(jìn)行評級的信用評級機(jī)構(gòu)。由于次級債有著高風(fēng)險(xiǎn)的特性，次貸也有著很復(fù)雜的設(shè)計(jì)，所以信用評級公司的存在以及評級的準(zhǔn)確性和有效性就至關(guān)重要。（2）健全保險(xiǎn)行業(yè)的各種投資渠道、信用評級以及市場監(jiān)管機(jī)制。（3）企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)，合理安排資金的運(yùn)用。企業(yè)管理者必須要有大局意識(shí)，不能只要求個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)控制，要從全局出x發(fā)，把握整體風(fēng)險(xiǎn)。在資金分配上，要綜合考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性以及營利性，尋求最合適的資金投資組合，分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

五、關(guān)鍵要點(diǎn)

（一）關(guān)鍵點(diǎn)

本案例結(jié)合理論對比分析美國國際集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)事件發(fā)生過程，探討公司發(fā)生危機(jī)的原因以及解決對策，根據(jù)原因的分析總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和啟示。

（二）關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)

圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理理論，分析風(fēng)險(xiǎn)主體選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法，動(dòng)因與調(diào)整。在本案例中存在的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等是如何導(dǎo)致美國國際集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)危機(jī)的。

（三）能力點(diǎn)

洞察力與分析能力、多方面思考問題的能力以及靈活運(yùn)用所學(xué)知識(shí)的能力、把知識(shí)運(yùn)用到實(shí)際分析中的能力。

（作者單位：青島大學(xué)）