論企業(yè)投融資管理體系的科學(xué)構(gòu)建

徐克非

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與完善，同行業(yè)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。企業(yè)若想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，只有做大做強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能夠抵御來自各方面的壓力。企業(yè)提升自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模多半采取投資的方式進(jìn)行，而投資又分為對(duì)內(nèi)的投資及對(duì)外購(gòu)并、重組等方式投資。而投資過程中需要大量的資金作為支撐，企業(yè)大多情況下會(huì)采取融資的方式解決資金不足的問題。但很多企業(yè)為了獲取投資所需要的資金而盲目的融資，最終導(dǎo)致投資的收益無(wú)法彌補(bǔ)融資成本，為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，在企業(yè)投融資過程中建立一套較為科學(xué)的管理體系顯得尤為重要。

關(guān)鍵詞：投融資 管理體系 構(gòu)建策略

2017年對(duì)于富力地產(chǎn)可謂是“風(fēng)光無(wú)限”，其在2017年下半年接連收購(gòu)恒基地產(chǎn)遼寧和廣州的9個(gè)項(xiàng)目，以及收購(gòu)大連萬(wàn)達(dá)73個(gè)酒店，共計(jì)支付對(duì)價(jià)款275億元。然而，風(fēng)光的背后帶來的卻是“缺錢”的煩惱。據(jù)富力地產(chǎn)2018年財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，其當(dāng)年負(fù)債達(dá)3000億元。富力地產(chǎn)基本上依靠發(fā)新債還舊債維系經(jīng)營(yíng)。從上述一系列數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論富力地產(chǎn)未來的運(yùn)營(yíng)狀況如何，至少?gòu)亩虝r(shí)期來看，其從2017年下半年至今的投融資過程所存在的風(fēng)險(xiǎn)還是蠻大的。同理，我們也可以推斷，國(guó)內(nèi)其他企業(yè)是否也存在投融資管理體系不健全、投融資活動(dòng)盲目的問題也未嘗可知。如果一個(gè)企業(yè)缺乏投融資管理體系的構(gòu)建與完善，短期來看會(huì)影響其資金流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)效益，中長(zhǎng)期來看將會(huì)為其平添財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因而，企業(yè)對(duì)于投資管理體系的建設(shè)要給予高度的重視。

一、企業(yè)投融資概述

企業(yè)的投融資活動(dòng)主要是指企業(yè)的投資活動(dòng)和融資活動(dòng)兩個(gè)方面。兩者之間既有聯(lián)系又有區(qū)別，但是其目標(biāo)是相同的，都是以為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，取得最大額利潤(rùn)為前提。

（一）企業(yè)投資

企業(yè)投資是指其將所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)內(nèi)或是對(duì)外投資，并且企業(yè)要對(duì)其投資過程及所獲取的投資結(jié)果負(fù)責(zé)。企業(yè)投資過程中的首要問題是，要遵循國(guó)家的法律法規(guī)或是被投資國(guó)或地區(qū)的法律，只有合法的投資行為，才可以被稱作經(jīng)營(yíng)方式及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)投資過程中要對(duì)投資環(huán)境、投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以保證將投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

1.對(duì)內(nèi)投資。對(duì)內(nèi)投資又被稱作直接投資，直接投資往往是將企業(yè)資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，該投資主要是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行直接投資，然后通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的利潤(rùn)來獲取投資回報(bào)。在目前的大多數(shù)企業(yè)中，這種投資手段最為常見，在各個(gè)企業(yè)總投資中占比一般較多。

2.對(duì)外投資。一般是指企業(yè)將所擁有的資產(chǎn)采取并購(gòu)、重組、兼并的方式參股另外一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)控制或是間接控制其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的目的。同時(shí)，對(duì)外投資還包括企業(yè)在金融或者證券等金融機(jī)構(gòu)中進(jìn)行投資，將企業(yè)資金投入證券、股票、國(guó)債等金融資產(chǎn)，主要盈利模式是獲取股利、利息等。

（二）企業(yè)融資

1.內(nèi)源性融資。是指企業(yè)將自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的留存盈利、折舊和定額負(fù)債等轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源性融資具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。自主性是指僅需要通過企業(yè)董事會(huì)批準(zhǔn)即可不受外部的干擾。融資成本低是指內(nèi)源性投資基本上是企業(yè)未分配利潤(rùn)或是提取的各類公積金，無(wú)須對(duì)外支付利息及紅利，其融資成本幾乎等于零。

2.外源性融資。外源性融資方式一般包括權(quán)益性融資及債務(wù)性融資。權(quán)益性融資多指發(fā)行股票，債務(wù)性融資包括金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行債券等?？偟恼f來，外源性融資相比內(nèi)源性融資其具有融資速度快、融資規(guī)模大等優(yōu)勢(shì)，可以很快的籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金。但是其缺點(diǎn)也是顯而易見的，即融資成本較高。因而，對(duì)于企業(yè)來說，開展外源性融資業(yè)務(wù)之前一定要對(duì)于所投資項(xiàng)目的收益率進(jìn)行一定的測(cè)算，防止投融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。可見，投資與融資二者之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，企業(yè)沒有投資的需求基本上不會(huì)主動(dòng)融資。然而，如果企業(yè)融資后必然要將其投資到相應(yīng)的項(xiàng)目，二者相輔相成、密不可分。

二、企業(yè)投融資管理現(xiàn)狀

（一）企業(yè)投資管理現(xiàn)狀

1.投資管理效率不高。投資對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，一個(gè)企業(yè)在如果投資決策過程中出現(xiàn)判斷性的失誤將導(dǎo)致投資失敗，從而影響企業(yè)的健康發(fā)展。但是，如果企業(yè)在進(jìn)行投資決策中過于的謹(jǐn)慎或是猶豫則可能喪失機(jī)會(huì)。從現(xiàn)實(shí)情況來看，一些企業(yè)在投資決策中存在部門之間的相互推諉現(xiàn)象，同時(shí)，少數(shù)企業(yè)的高管理層由于擔(dān)心投資失敗而對(duì)投資躊躇不前。有的則是以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)為名，而設(shè)立了多個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)進(jìn)行所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，最終造成投資管理效率低下。由此可見，若企業(yè)不能高效的對(duì)于投資做出判斷，最終有可能因此而貽誤戰(zhàn)機(jī)，從而造成投資的失敗或是沒有獲取應(yīng)有的利潤(rùn)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠。“投資有風(fēng)險(xiǎn) 入市須謹(jǐn)慎”，對(duì)于投資來說，風(fēng)險(xiǎn)這種不確定性因素的存在，使得企業(yè)投資回報(bào)的期望值與實(shí)際值產(chǎn)生了一定的差異。一些企業(yè)的管理層在進(jìn)行投資決策過程中沒有充分的預(yù)計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，僅憑借自身的經(jīng)驗(yàn)來做以判斷，使得企業(yè)的投資極易遭遇風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，具有非常大的不確定性，一些企業(yè)為了一味的技術(shù)創(chuàng)新，不顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行投資。若創(chuàng)新失敗，那么投資項(xiàng)目的資金將無(wú)法收回;即使項(xiàng)目創(chuàng)新成功，并取得了預(yù)期的成果，但能否收回對(duì)項(xiàng)目的投資并獲利，最終還要取決于成果能否進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化并獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，每個(gè)產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目都面臨著產(chǎn)品生命周期風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)融資管理現(xiàn)狀

融資成本較高，是企業(yè)融資管理中存在的一個(gè)較為突出的現(xiàn)狀。貨幣是有時(shí)間價(jià)值的，同樣融資也是要支付成本的。從國(guó)內(nèi)目前一些企業(yè)的實(shí)際情況來看，普遍存在融資成本較高的問題，尤其是以一些民營(yíng)企業(yè)或中小微企業(yè)，其融資的成本包括了實(shí)際資金成本及代理成本兩方面。從代理成本來看，企業(yè)為了獲取貸款，而不得聘用一些中介機(jī)構(gòu)幫助其融資，但又因?yàn)槠滟Y產(chǎn)質(zhì)量不高，而不得以多支付代理成本。由于管理者的職業(yè)操守問題使得融資產(chǎn)生了代理成本，在企業(yè)急需資金的情況下，明知資金成本里面含有代理成本，也只能勉強(qiáng)接受。

三、企業(yè)投融資管理體系的科學(xué)構(gòu)建策略

（一）優(yōu)化、完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)若想建立起一套適合于自身發(fā)展的投融資管理體系，應(yīng)從優(yōu)化自身的法人治理結(jié)構(gòu)做起。在投資權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)逐步分開的今天，企業(yè)開展投融資業(yè)務(wù)的決策過程中，應(yīng)該充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層的職能，董事會(huì)根據(jù)股東會(huì)制訂重大投融資方案以后，經(jīng)理層應(yīng)該發(fā)揮專業(yè)、高效的特點(diǎn)努力完成董事會(huì)交辦的任務(wù)，而監(jiān)事會(huì)需要對(duì)于企業(yè)的整個(gè)投融資決策及后續(xù)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行應(yīng)有的監(jiān)督?？梢姡挥惺沟闷髽I(yè)實(shí)現(xiàn)了“三權(quán)分立”，才能使得投融資管理體系更加完美、科學(xué)并切合實(shí)際。

（二）加強(qiáng)對(duì)于投融資風(fēng)險(xiǎn)管控

投融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)伴隨著投融資的全過程，對(duì)于企業(yè)來說，應(yīng)該結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)制定出一套較為完備的風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)。對(duì)于投資過程中的投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及融資過程中的利率風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本、償還能力、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等給予系統(tǒng)的分析。同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、控制及相應(yīng)的手段給予事前的預(yù)測(cè)、事前控制。只有這樣才能保證企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管控的作用。

（三）采取積極方式降低企業(yè)融資成本

融資成本決定投資成功與否和企業(yè)未來一段時(shí)間的發(fā)展。因此，企業(yè)在融資過程中，要對(duì)于未來投資項(xiàng)目給予翔實(shí)的論證，可以應(yīng)用管理會(huì)計(jì)中的“本量利”分析及財(cái)務(wù)管理學(xué)中的EBIT指標(biāo)分析法，對(duì)于融資方式給予確定。同時(shí)，企業(yè)在融資過程中，上到企業(yè)管理層，下到具體業(yè)務(wù)辦理人員，應(yīng)該首先以企業(yè)的整體發(fā)展利益為重，要一切從企業(yè)的發(fā)展角度考慮融資問題，只有這樣才能使得企業(yè)的融資成本降至最低。從而使得企業(yè)完成項(xiàng)目投資后，達(dá)到投資回報(bào)率最高、而投資風(fēng)險(xiǎn)最低的理想狀態(tài)。

目前，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善及發(fā)展，企業(yè)在投融資過程中所面臨的問題也將越來越少，同時(shí)投融資的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的下降。但是，客觀地講企業(yè)投融資的風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。因此，對(duì)于企業(yè)來說建立起一套較為完備的、科學(xué)的投融資管理體系顯得尤為重要。因而，在了解企業(yè)在投融資管理過程中存在的一些問題以后，有針對(duì)性的從優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理及采取積極方式降低融資成本等幾個(gè)方面入手，相信會(huì)為企業(yè)投融資管理體系的建立提供一定的幫助。

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（作者單位：株洲國(guó)投產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司）