企業(yè)排污權交易與信息披露研究
——基于福建省的數(shù)據(jù)

吳榕花，梁小紅

(福建商學院 a. 財務與會計學院；b. 財會智能與服務研究中心，福建 福州，350012)

改革開放四十年來，中國經(jīng)濟取得了舉世矚目的成績，經(jīng)濟總量躍居世界第二，2017年國內生產(chǎn)總值82.7萬億元，占世界生產(chǎn)總值的15.2%[1]。經(jīng)濟快速發(fā)展的背后，是沉重的環(huán)境代價。2005年以來我國逐漸進入環(huán)境污染事故高發(fā)期，環(huán)境質量日漸成為社會公眾關注的焦點。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國廢水排放量中化學需氧量排放量1 021.97萬t，氨氮排放量139.51萬t；全國廢氣排放量中二氧化硫排放量975.39萬t，氮氧化物排放量1 258.83萬t；環(huán)境污染治理投資總額9 538.95億元。為解決嚴峻的環(huán)境問題，黨的十九大報告把“污染防治攻堅戰(zhàn)”列入“決勝全面建成小康社會的三大攻堅戰(zhàn)”之一，提出“要提高污染排放標準，強化排污者責任，健全環(huán)保信用評價、信息強制性披露、嚴懲重罰等制度”構想[2]。在“構建政府為主導、企業(yè)為主體、社會組織和公眾共同參與的環(huán)境治理體系”的頂層設計理念以及全國排污許可證信息管理平臺建成落地的支撐下，試點多年卻“叫好不叫座”的排污權交易制度有望破除障礙，迎來新的發(fā)展機遇。

從排污權交易的試點省域范圍來看，福建省從2014年9月17日開展第一筆排污權交易以來，在4年多的時間里共舉行了87場排污權集中競價交易，交易金額逾12億元，累計兩千多家企業(yè)參與交易，總成交6 712筆，其中企業(yè)間自主成交額超6億元，位居全國前列(根據(jù)海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)整理得出)。福建省的排污權交易充分發(fā)揮了市場在環(huán)境資源配置中的決定性作用，其經(jīng)驗和做法受到國家環(huán)保主管部門的充分肯定，對其他省份排污權交易實踐具有示范和借鑒作用。海峽排污權交易平臺提供的二級市場交易數(shù)據(jù)相比其他省份更為翔實。基于此，本文將系統(tǒng)梳理福建省2017-2018年二級市場的排污權交易數(shù)據(jù)，以管窺交易平臺及企業(yè)層面的排污權交易趨勢及信息披露，為排污權交易及信息披露提供制度性建議。

一、排污權交易及其市場應用概況

排污權交易(Emissions Trading)是一種通過經(jīng)濟激勵以達到減少污染物排放的環(huán)境管制手段，鼓勵交易雙方通過市場信號而非直接的行政命令進行靈活決策。自20世紀60年代美國率先在環(huán)境治理領域引入這一交易制度以來，許多國家和地區(qū)紛紛效仿，廣泛采用這一手段應對日益嚴重的環(huán)境污染問題。

作為一種市場化的環(huán)境資源配置手段，政府通過無償分配或出售或拍賣等方式將一定時期的排污權予以量化，并將其許可給排污者，要求其排放量不得超過許可量。排污者如果要增加排放，必須從其他愿意出售排污許可量的主體中購買。理論上，那些能以低成本排污的主體將會出售富余的排污權，從而使環(huán)境資源配置達到帕累托最優(yōu)。

排污權交易在減少污染物(本文指傳統(tǒng)污染物，即二氧化硫、氮氧化物、氨氮、化學需氮量)排放的同時，促進了技術創(chuàng)新和經(jīng)濟增長。寫入美國1990年“清潔空氣法案(Clean Air Act)”的“酸雨計劃(Acid Rain Program)”和2003年的氮氧化物限額交易計劃(NOx Budget Trading Program，下文簡稱NBP)可以證明。上述兩項計劃實施后，美國的二氧化硫排放量從1980-2008年下降了56%；氮氧化物排放量則從2003-2008年下降了43%。根據(jù)美國經(jīng)濟評論2017年的一項研究顯示，NBP使得環(huán)境質量得以改善，每年減少大約1.5%的醫(yī)療支出(約為8億美元)以及將75歲及以上人口的過早死亡率降低至0.5%(少于2 200例)[3]。

除美國外，歐盟、日本、新西蘭、澳大利亞、韓國、印度等國家和地區(qū)也都陸續(xù)施行了排污權交易制度。我國從2007年開始，在浙江、江蘇、湖北、湖南、河南、河北、內蒙古、山西、陜西、天津、重慶等9省2市共11個地區(qū)深化排污權交易試點。

福建省從2014年9月起開展自主試點，并于2017年起在全省所有工業(yè)排污企業(yè)、工業(yè)集中區(qū)集中供熱和廢氣、廢水集中治理單位施行排污權有償使用和交易。起步較晚，但具有后發(fā)優(yōu)勢，不論從交易金額、頻次還是參與企業(yè)來看，福建省的排污權交易已逐步進入常態(tài)化[4]。

需要說明的是，就交易對象而言，排污權交易的是污染物排放的權利，確切地說是可交易的污染物排放剩余配額。從排污權的發(fā)展歷史來看，該項人為創(chuàng)設的權利最早應用于二氧化硫等傳統(tǒng)污染物交易。隨著氣候變暖危及全人類逐漸變?yōu)槿蚬沧R，二氧化碳等溫室氣體的排放權交易也逐步納入到排污權交易體系當中。國外學者在研究排污權交易時，一般不明顯區(qū)分排放權和排污權。但國內的學者或實務工作者，對二者的區(qū)分非常明顯，碳排放和傳統(tǒng)污染物排放可謂涇渭分明。實務中，二者的分離也導致管理職能交叉、交易系統(tǒng)重復建設、企業(yè)交易成本增加等問題，實施“一證式”的協(xié)同管理成為現(xiàn)實選擇[5]。

二、排污權交易信息披露理論分析

排污權交易涉及政府、企業(yè)、社會公眾等利益相關者。污染行業(yè)要發(fā)展生產(chǎn)，勢必要排污。排污一方面給企業(yè)帶來了收益，但由此造成的環(huán)境污染成本卻由社會公眾共同承擔，這是一種典型的會產(chǎn)生負外部性的內部行為。居于外部的利益相關者無法實際(或很有限)觀察到企業(yè)的環(huán)境行為和績效(除非發(fā)生重大環(huán)境污染事故)，進而產(chǎn)生信息不對稱。排污權交易信息屬于企業(yè)環(huán)境與財務信息的組成部分，它是企業(yè)環(huán)境行為的重要信號。信號的傳遞對于解決信息不對稱問題意義重大。

經(jīng)濟學家邁克爾·斯賓塞(A. Michael Spence)在1973年提出的勞動力市場信號傳遞模型中指出，(潛在)雇傭者通過其獲得的受教育證書向雇主傳遞關于能力水平的信號，以降低逆向選擇。在市場上，一些企業(yè)為了避免自己被利益相關者“誤判”，通常會采取行動向市場傳遞相關信息，并且企業(yè)采取的行動具有一定的成本，使其他企業(yè)難以輕易模仿，企業(yè)的利益相關者就能識別出釋放信號的企業(yè)[6]。因此，擁有先進生產(chǎn)技術(生產(chǎn)工藝或環(huán)保設備投資、升級改造)而降低污染排放的企業(yè)將形成富余排污權并用于交易(假設排污權初始分配是公平的)，這類企業(yè)為了顯示自身較優(yōu)的環(huán)?？冃ВM而降低信息不對稱，傾向于發(fā)送排污權交易信號，從而與排污權資源不足甚至環(huán)?？冃У拖碌钠髽I(yè)進行區(qū)分。不僅如此，企業(yè)的投資者、債權人等提供資源的利益相關者，環(huán)境的管制者政府，乃至處于同一片藍天下的社會公眾均能從信號中獲取與決策有關的信息。

上述分析可知，排污權交易具有信號作用。理論上，自愿披露公司信息的成本和收益之間存在一種決定最佳披露水平的均衡[7]。由于信息成本(交易費用)與收益之間的關系，企業(yè)既有披露信息的動機，也有隱瞞信息的動機。管理者可能決定隱瞞信息以利用經(jīng)濟優(yōu)勢(比如進行盈余管理)，也可能決定披露信息以獲得一些經(jīng)濟優(yōu)勢(比如在資本市場上獲得更低的融資成本)[8]。根據(jù)合法性和印象管理理論，企業(yè)只是想“表現(xiàn)出”對社會負有責任，展現(xiàn)“企業(yè)公民”的正面形象，因此在環(huán)境信息等企業(yè)社會責任信息披露的類型、層次和頻率上具有選擇性。在現(xiàn)階段自愿披露的制度背景下，筆者試圖揭示企業(yè)排污權交易信息的披露狀況。

本文從海峽股權排污權交易平臺、福建省生態(tài)環(huán)境廳、巨潮資訊網(wǎng)、天眼系統(tǒng)等多個渠道手工搜集、整理福建省2014年9月至2018年12月近5年的二級市場排污權交易詳細數(shù)據(jù)，對參與主體、交易種類、交易數(shù)量、交易金額進行系統(tǒng)分析，結合企業(yè)發(fā)布的年報及社會責任報告等信息，還原微觀層面的企業(yè)排污權交易現(xiàn)狀及與之相關的信息披露。

三、福建省排污權交易狀況

從2014年9月17日到2018年12月31日，福建省的排污權交易金額從1 798萬元上升至43 900萬元[9]，增幅達23倍之多，歷年成交情況如表1所示。

海峽股權交易中心披露的第1份明確標明集中競價買賣雙方交易信息(除交易金額外)的公告為2017年1月21日，囿于數(shù)據(jù)可獲得性，本文只能進一步梳理2017-2018兩年的數(shù)據(jù)。

表1 福建省排污權歷年成交金額(萬元)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海峽都市報、海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站整理得出。

(一)交易標的物及成交量

福建省排污權交易標的物包含氮氧化物(簡稱NOX)、化學需氧量(簡稱COD)、氨氮(簡稱NH3-N)、二氧化硫(簡稱SO2)。從總量來看，2017年成交總量為1 461.67t，2018年成交總量為2 468.52t，增幅達69.39%，排污權交易市場更加活躍。2017-2018年各類標的物交易量如表2所示。

表2 2017-2018年交易標的物交易量

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站整理得出。

(二)買賣雙方情況

1.買方情況。(1)從數(shù)量來看，2017年買方為357家，2018年為940家，是2017年的2.63倍，買方規(guī)模迅速擴大。其中一半以上的買方為中小型企業(yè)，其余為大型企業(yè)；從地區(qū)分布看，泉州、漳州、福州三地買方數(shù)量居前三名，這與不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)布局關系密切。福建省各地市買方數(shù)量分布如圖1所示；(2)從交易主體性質來看，不同性質的買方數(shù)量分布如表3所示。

圖1 福建省各地市買方數(shù)量分布圖 Fig.1 Distribution of buyers in various cities of Fujian Province

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站整理得出。

表3 買方性質分布(個)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站整理得出。

在2017-2018年排污權交易買方市場中，民營企業(yè)的數(shù)量最多，其次是外資企業(yè)。2018年買方性質呈現(xiàn)多種所有制形式，除了個體、合伙、外資及民營企業(yè)外，還出現(xiàn)集體所有制、農(nóng)業(yè)合作社、國有控股等所有制形式，以及1家事業(yè)單位(某公路局)；買方交易量呈現(xiàn)不均衡特點，2018年交易量在10t以上的只有26家公司，即2.7%的企業(yè)購買了市場上59%的排污權，剩余的914家買方的交易量均在10t以下，其中664家買方的交易量在1t以下。2017年平均每家買方購入的排污量為4.09t，2018年則下降為2.63t。

2.賣方情況

2017年參與排污權交易的賣方數(shù)量為10家，2018年為25家，是2017年的2.5倍。(1)根據(jù)性質不同，將賣方分為國企、外資、民企及政府收儲機構，相應交易量及占比如表4所示；(2)從行業(yè)來看，賣方企業(yè)多集中在造紙、水泥、化工等重污染行業(yè)。造紙企業(yè)出售的排污權交易量連續(xù)兩年占比最高，2017年為30.83%，2018年為60.07%，比2017上升29.24個百分點，且大型國有企業(yè)占據(jù)排污權交易的半壁江山。與2017年相比，2018年賣方所處行業(yè)更加多元，涉及造紙、水泥、建材、鋼鐵、紡織、化工等重污染行業(yè)。相較之下，買方企業(yè)則非常分散，涉及畜牧業(yè)、漁業(yè)、食品制造、啤酒制造、玻璃制造、陶瓷制品制造、家具制造、專用設備制造、電子器件制造、紡織業(yè)、皮革業(yè)、制鞋業(yè)、醫(yī)藥制造、化學纖維制造、再生物資回收與批發(fā)、化學原料和化學制品制造、橡膠和塑料制品、飼料加工等行業(yè)。重污染企業(yè)初始獲得的排污權容量較大，加之企業(yè)在后續(xù)經(jīng)營中的綠色投資，出現(xiàn)企業(yè)實際排污量小于初始配額的情形，由此形成排污權剩余。在總量控制模式下，富余排污權在市場上由賣方轉移至買方。

表4 賣方交易量及占比

Tab.4 Transaction volume and proportion of sellers

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海峽股權交易中心、福建省生態(tài)環(huán)境廳網(wǎng)站整理得出。

近兩年排污權交易量急速上升的一個直接政策原因是福建省人民政府于2016年發(fā)布的“關于全面實施排污權有償使用和交易工作的意見”(閩政〔2016〕54 號)第二條“合理核定權屬”中的規(guī)定[10]。意見的出臺，明確了排污權的有效期限。隨著截止日期的臨近，為了防止排污權“過期作廢”，對于排污權配額富余的企業(yè)來說，通過二級市場出售剩余排污權，顯然是一項收益大于成本的理性經(jīng)濟決策。此外，福建省排污權交易配套制度的相對完善也為二級市場的繁榮提供了客觀條件。

本文通過對全國11個試點地區(qū)排污權交易平臺相關人員的電話訪談及網(wǎng)站數(shù)據(jù)資料梳理對比后發(fā)現(xiàn)，相比較其他試點省份及地區(qū)，福建省的排污權交易二級市場較為成熟和發(fā)達，無論在成交規(guī)模還是參與主體的活躍程度上，優(yōu)勢都很明顯。隨著全國固定污染源排污許可證制度的推進，排污權交易若能與其實現(xiàn)有效銜接，不僅企業(yè)受益，亦能造福全社會。

四、企業(yè)排污權交易信息披露

隨著排污權交易規(guī)模的擴大，參與主體相關的信息披露成為傳遞其環(huán)境治理績效信號的有效手段之一。為深入分析企業(yè)的排污權交易信息披露狀況，本文選取2017-2018年均有排污權交易的代表性上市公司——福建省某紙業(yè)股份有限公司作為個案進行分析，以展現(xiàn)企業(yè)微觀層面的排污權交易信息披露狀況。

該公司為國有大型上市企業(yè)，是福建省造紙龍頭企業(yè)，被列為福建省“十二五”重點培育的50家行業(yè)領軍企業(yè)之一，近年來排污權交易活躍。據(jù)統(tǒng)計，2017年該公司排污權交易量達162.41t，占交易總量的比重為11%；2018年交易量達807.25t，占比提高到32.7%，為所有賣方中成交量最高的企業(yè)(均為集中競價，不含協(xié)議成交數(shù)據(jù))。其中，2017年化學需氧量交易量為141.8t，當年排放量為601.2t，核定排放總量1 745.5t；氨氮交易量為20.61t，當年排放量為4.2t，核定排放總量155.5t；2018年化學需氧量交易量為781.9t，為2017年的5.5倍，氨氮交易量為25.3t，為2017年的1.22倍。此外，該公司核定排放總量遠高于當年度排放量，剩余可交易排污權容量富足。

通過查閱2017年、2018年半年度、年度報告及補充報告等資料發(fā)現(xiàn)，該公司對外公布的報告中均未披露排污權交易金額，只在“其他重要事項中”披露了當年度的污染物排放量及核定排放總量。由于交易平臺僅公布每筆集中競價方式的排污權交易成交量，未公布每筆排污權交易成交的價格等信息，為研究需要，本文按照福建省生態(tài)環(huán)境保護廳公布的全省季度加權平均價，對該公司2017-2018年的排污權交易成交金額進行估計，如表5、表6所示。

根據(jù)計算結果可知，2017年該公司的排污權交易數(shù)量為162t，2018年為807t，約為2017年的5倍；2017年交易金額約為207萬元，2018年約為958萬元，比2017年增長3.6倍。年報顯示，該公司2017年實現(xiàn)利潤總額和凈利潤分別為15 609萬元、10 539萬元，據(jù)此推算，排污交易金額占其比重分別約為1.3%和1.9%(由于協(xié)議交易數(shù)據(jù)不公開，因此根據(jù)集中競價計算的金額及占比較實際低)。根據(jù)該公司2019年1月31日發(fā)布的2018年業(yè)績預增報告計算(2018年凈利潤同比增加40%～50%)，2018年排污權交易金額占凈利潤的比重將上升至6%～6.5%。由此可見，排污權交易事項對公司財務業(yè)績的影響越來越重要。

表5 2017年某企業(yè)排污權交易估計

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)福建省生態(tài)環(huán)境廳、海峽股權交易中心的數(shù)據(jù)整理得出。

表6 2018年某企業(yè)排污權交易估計

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)福建省生態(tài)環(huán)境廳、海峽股權交易中心的數(shù)據(jù)整理得出。

從該公司2017年度報告第二節(jié)“公司簡介和主要財務指標”中第十項“非經(jīng)常性損益項目和金額”、第四節(jié)“經(jīng)營情況討論與分析”中第二項第(二)部分中“非主營業(yè)務導致利潤重大變化”等可能與排污權交易有關的披露事項來看，均未提及與排污權有關的交易。財務報表附注中對于“營業(yè)外收入情況”的說明中“其他”項目金額也僅為32萬元，與估算的交易金額相差甚遠。按照會計“交易觀”理論，只要交易或事項對會計主體的經(jīng)濟利益產(chǎn)生影響，就應該進行核算并在會計信息系統(tǒng)中反映。調查和統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明企業(yè)的排污權交易確實發(fā)生且產(chǎn)生重要影響，但現(xiàn)階段企業(yè)會計報告系統(tǒng)在反映排污權交易信息上是模糊甚至缺位的。

五、結論和建議

從國際來看，與排污權有關的會計處理問題一直處于爭議中，焦點主要在于確認和計量環(huán)節(jié)。例如，排污權是按存貨、無形資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)入賬？以歷史成本或是公允價值計量？至今尚未達成共識[11]。我國的排污權交易起步較晚，與之相關的會計準則也處于空白，無章可循是目前業(yè)界無法準確核算及披露排污權交易信息的客觀原因之一。撇開各方爭議，僅從展現(xiàn)交易的事實出發(fā)，本文認為隨著我國環(huán)保政策的趨嚴，包括排污權、碳排放權在內的環(huán)境資源的價值將愈發(fā)凸顯。全國排污許可證信息管理平臺的落地也為排污權交易的進一步發(fā)展奠定了基石。上文的統(tǒng)計客觀說明排污權交易實務日漸規(guī)?；⑶熬皬V闊(2017年12月19日正式啟動全國碳排放權交易體系，市場規(guī)模預計達3萬億元)，但用于規(guī)范和指導排污權交易實務的會計準則及信息披露等正式制度卻遲遲未落地(財政部曾于2016年9月發(fā)布《碳排放權交易試點有關會計處理暫行規(guī)定(征求意見稿)》)。隨著排污權交易的常態(tài)化、規(guī)模化發(fā)展，越來越多的排污權交易主體參與其中，正式制度的缺位使得貨幣化的排污權交易信息無法準確反映，不可避免影響企業(yè)的財務和環(huán)境績效，甚至導致財務報表扭曲，將對利益相關者決策產(chǎn)生重大影響。

本文認為企業(yè)的排污權交易是一種經(jīng)濟行為，與企業(yè)提供商品和服務等其他經(jīng)濟行為在本質上并無二致，需在表內列報其取得成本、轉讓收益；另一方面，它從類別上又屬于具體且易驗證的硬披露信息，因此需要在財務報表附注及企業(yè)社會責任等表外及專項報告中披露，包括各交易污染物初始分配量、年度排放量、年度交易量、核定排放總量、剩余排放量等非財務信息。因此，準則制定機構、監(jiān)管機構、交易平臺需多方聯(lián)動，為排污權交易及信息披露提供堅實的制度保障。

一方面，準則制定部門要與時俱進，緊跟實務發(fā)展。在建立系統(tǒng)環(huán)境會計體系的條件尚不具備的情況下，加快出臺實務發(fā)展較成熟的排污權交易具體準則及應用指南，用以規(guī)范相關會計主體的排污權交易，進而準確反映財務及環(huán)境績效，為利益相關者決策服務。其中簡便易行的辦法是在最終出臺的《碳排放權交易試點有關會計處理暫行規(guī)定》及后續(xù)規(guī)定中加入傳統(tǒng)污染物的排污權交易具體規(guī)定。

另一方面，上市公司及環(huán)境監(jiān)管機構亟需完善環(huán)境信息披露制度，填補排污權交易信息披露空白，加強對排污權交易強制性信息披露監(jiān)管，對排污權交易信息披露的類型、層次和頻率等方面細化規(guī)定，重點增加污染行業(yè)的排污權交易信息披露強制性規(guī)定。按照國務院2016年11月發(fā)布的《控制污染物排放許可制實施方案》的部署，企事業(yè)單位在2020年前全部實現(xiàn)持證排污。當前全國排污許可證信息管理平臺公開端系統(tǒng)已實現(xiàn)企業(yè)基本信息、排放信息、環(huán)境管理信息實時反映、動態(tài)監(jiān)控，但在排污權信息公示方面大多只公示年度核定排污量，尚無明確的排污權交易信息。

在交易平臺建設方面，有必要將碳排放權交易和排污權交易統(tǒng)一在同一個平臺中，并建立和完善交易規(guī)則，細化交易平臺的信息披露制度，加強交易信息透明度建設。作為交易中介機構，可參考上海及深圳證券交易所的信息披露管理制度，加強企業(yè)排污權交易事前、事中及事后的信息披露引導、規(guī)范及考核。