中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀、問題與對(duì)策

馮興元，燕 翔

(中國社會(huì)科學(xué)院 a.農(nóng)村發(fā)展研究所；b.研究生院，北京，100732)

當(dāng)前中美兩國的互聯(lián)網(wǎng)金融處在全球引領(lǐng)地位，但是互聯(lián)網(wǎng)金融引入中國的時(shí)間并不長，可見其發(fā)展迅速。很大一部分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)屬于“數(shù)字普惠金融”。互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上仍屬于金融，但正在改變、最終則會(huì)顛覆金融業(yè)態(tài)。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義與類型

“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一概念最早由謝平提出，與其對(duì)應(yīng)的國際通行概念為“Fintech”，該概念為“financial technology”，即“金融科技”。顧名思義，金融科技是金融(financial)與科技(technology)的結(jié)合。目前，國內(nèi)同時(shí)流行“互聯(lián)網(wǎng)金融”和“金融科技”兩個(gè)提法。從廣義角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于一個(gè)金融譜系，涵蓋了所有體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)精神、利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融交易和組織形式?？梢詮囊韵氯齻€(gè)方面來劃分中國的互聯(lián)網(wǎng)金融的類型(見表1)：一是投融資工具類，包括網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)上保險(xiǎn)、P2P網(wǎng)貸(如拍拍貸、點(diǎn)融網(wǎng)與宜信)、眾籌(如京東眾籌、點(diǎn)名時(shí)間、眾籌網(wǎng))、網(wǎng)絡(luò)微貸(如京東白條和阿里花唄)、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司(如京東小貸)、互聯(lián)網(wǎng)基金(如寶類理財(cái)投資)、互聯(lián)網(wǎng)信托、互聯(lián)網(wǎng)擔(dān)保、類P2P網(wǎng)貸(如類似P2P網(wǎng)貸的網(wǎng)絡(luò)期貨、網(wǎng)絡(luò)租賃)等，其中傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化，包括如傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券、保險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)化，分別包括在網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)證券和網(wǎng)上保險(xiǎn)之中；二是金融服務(wù)類，包括互聯(lián)網(wǎng)支付(如網(wǎng)上直接支付和第三方支付)、互聯(lián)網(wǎng)征信(如芝麻信用)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶；三是數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈金融。

二、中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展階段的劃分

中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程大致可以劃分為三個(gè)階段：萌芽階段(90年代末至2004年)，起步階段(2005-2012年)以及高速發(fā)展階段(2013年至今)。

(一)萌芽階段(90年代末-2004年)

90年代末至2004年，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展處于萌芽階段。在這個(gè)階段，互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合還不是很明顯，互聯(lián)網(wǎng)金融主要表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)提供網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，最初是把傳統(tǒng)線下銀行業(yè)務(wù)搬到線上，互聯(lián)網(wǎng)只是作為金融機(jī)構(gòu)的輔助服務(wù)手段來加以運(yùn)用。90年代末互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展，一些大型的商業(yè)銀行開始嘗試將傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，建立網(wǎng)上銀行，借助互聯(lián)網(wǎng)便捷、高效的特點(diǎn)，進(jìn)行金融模式的創(chuàng)新。比如，早在1997年招商銀行便開通了自己的網(wǎng)站，開始了其“一網(wǎng)通”金融服務(wù)時(shí)代。網(wǎng)絡(luò)證券也在同年出現(xiàn)。1997年3月，中國華融信托公司湛江營業(yè)部率先推出視聆通互聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)。網(wǎng)上保險(xiǎn)的出現(xiàn)晚于網(wǎng)上銀行和網(wǎng)絡(luò)證券。2000年8月，太平洋保險(xiǎn)公司和平安保險(xiǎn)公司幾乎同時(shí)開通了自己的全國性網(wǎng)站。2003年淘寶網(wǎng)和支付寶相繼誕生。淘寶網(wǎng)為了解決電子商務(wù)中支付形式單一、買賣雙方不信任的問題，于同年推出了第三方支付工具支付寶，開展了基于支付寶的“擔(dān)保交易”。

表1 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式的類型

資料來源：作者自制。

(二)起步階段(2005-2012年)

在起步階段(2005-2012年)，互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合從技術(shù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向更深的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域里的支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和跨空間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方面都有了一定的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，相繼出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式。2005年以后，電子商務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，第三方支付作為配套服務(wù)也開始飛速發(fā)展。2008年，隨著移動(dòng)通訊技術(shù)的普及，第三方支付開始走進(jìn)人們的日常生活中，從此中國進(jìn)入了移動(dòng)支付時(shí)代。2007年6月，第一家P2P網(wǎng)貸公司“拍拍貸”成立，其采用的經(jīng)營模式屬于傳統(tǒng)的P2P模式，即為投資方和融資方搭建一個(gè)信息平臺(tái)。最初P2P還不為大家所熟知，因此發(fā)展也較為緩慢。隨著P2P模式的普及以及次貸危機(jī)后小微企業(yè)貸款難問題的顯現(xiàn)，P2P開始加速發(fā)展。

(三)高速發(fā)展階段(2013年至今)

2013年至今為高速發(fā)展階段。該階段又可以分為兩個(gè)階段，其中第一階段為2013年-2015年6月，屬于爆發(fā)式放開發(fā)展階段；第二階段為2015年7月至今，屬于嚴(yán)監(jiān)管控制發(fā)展階段。2015年7月8日中國人民銀行等十部門發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》為政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)行嚴(yán)監(jiān)管控制發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2013年被稱作是“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，以支付寶聯(lián)合天弘基金推出“余額寶”的橫空出世為標(biāo)志?！坝囝~寶”業(yè)務(wù)吸引來了大批投資者，年底便成為國內(nèi)最大的貨幣基金，其他互聯(lián)網(wǎng)公司也相繼推出互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)。在該階段，第三方支付、網(wǎng)上消費(fèi)金融、P2P網(wǎng)貸經(jīng)歷了爆發(fā)式發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司和互聯(lián)網(wǎng)銀行也開始出現(xiàn)，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入高速發(fā)展階段。同年9月，國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司——眾安保險(xiǎn)上線。民生銀行也宣布建立自己的網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)。2014年互聯(lián)網(wǎng)金融第一次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，報(bào)告提到“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”。2014年12月，首家互聯(lián)網(wǎng)銀行——微眾銀行經(jīng)銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)正式成立。此外，在同年11月份的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上也第一次提到眾籌，強(qiáng)調(diào)“要建立資本市場小額再融資的快速機(jī)制，開展股權(quán)融資眾籌試點(diǎn)”。2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融加速了創(chuàng)新的步伐。央行批準(zhǔn)了包括芝麻信用在內(nèi)的8家民營征信機(jī)構(gòu)開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)。同年4月，支付寶開通了個(gè)人小貸業(yè)務(wù)“花唄”。

2015年下半年，一大批監(jiān)管政策開始出臺(tái)，以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。7月12日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》，整治場外配資行為；7月18日，人民銀行等十部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，根據(jù)不同互聯(lián)網(wǎng)金融的類型，給出了不同類型的定義、允許的業(yè)務(wù)范圍，并且正式將互聯(lián)網(wǎng)金融納入監(jiān)管的框架；7月22日保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，將互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)納入監(jiān)管；12月18日，人民銀行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，對(duì)非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)做出了規(guī)范，并對(duì)支付帳戶進(jìn)行三類分類管理。尤其是針對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)，我國政府在2016和2017年初步建立了監(jiān)管體系，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理，包括網(wǎng)貸資金存管、平臺(tái)的備案以及業(yè)務(wù)活動(dòng)的信息披露，做出了明確的規(guī)定。

三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的總體發(fā)展與細(xì)分行業(yè)發(fā)展

這里有必要總結(jié)中國互聯(lián)網(wǎng)金融的總體發(fā)展，以及投融資工具類互聯(lián)網(wǎng)金融、金融服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)金融以及數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈金融這三大類互聯(lián)網(wǎng)金融的細(xì)分行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。

(一)總體發(fā)展概述

中國的互聯(lián)網(wǎng)金融自2013年以來發(fā)展迅速，之所以如此，有多方面的原因。首先，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展以及移動(dòng)通信技術(shù)的普及為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展奠定了信息技術(shù)基礎(chǔ)。根據(jù)工信部發(fā)布的《2018年中國無線電管理年度報(bào)告》，截至2018年末，全國移動(dòng)電話用戶總數(shù)達(dá)到15.7億戶，用戶普及率達(dá)到112.2部/百人，其中移動(dòng)寬帶用戶(即3G和4G用戶)總數(shù)達(dá)13.1億戶，占移動(dòng)電話用戶的83.4%。如此高的普及率提高了互聯(lián)網(wǎng)金融的獲客能力，使各種類型的互聯(lián)網(wǎng)金融公司能夠更加容易地接觸到客戶，了解客戶的金融需求，滿足其金融服務(wù)。其次，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，日益與金融服務(wù)解決方案的發(fā)展相結(jié)合，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，包括依托于大數(shù)據(jù)的信貸產(chǎn)品創(chuàng)新、芝麻信用之類征信體系建設(shè)、依托AI技術(shù)的智能服務(wù)終端的推出。再次，最初互聯(lián)網(wǎng)金融沒有被納入監(jiān)管，正規(guī)金融服務(wù)滯后，有利于互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起。一方面，我國對(duì)正式金融部門的金融抑制比較嚴(yán)重，正式金融機(jī)構(gòu)所提供的金融服務(wù)較為滯后，金融排斥嚴(yán)重；另一方面，最初政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展采取放任和觀望的態(tài)度，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融沒有施加監(jiān)管，而人們可以從互聯(lián)網(wǎng)金融獲得在正規(guī)金融部門所不能獲得的很多金融服務(wù)，滿足正式金融機(jī)構(gòu)所不能滿足的金融服務(wù)需求。比如現(xiàn)在的支付寶和微信支付所提供的支付服務(wù)，就是這樣一種金融服務(wù)。此外，近些年來互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展同國家大力發(fā)展普惠金融也有一定的關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融天生帶有普惠的“基因”，在提高服務(wù)效率、降低服務(wù)成本等方面具備先天的優(yōu)勢(shì)，因此發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融是推行和實(shí)現(xiàn)普惠金融的重要途徑和手段。當(dāng)前中國的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)嚴(yán)格監(jiān)管的時(shí)期?；ヂ?lián)網(wǎng)金融總體上仍然在快速發(fā)展，尤其體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和正式金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融化方面。互聯(lián)網(wǎng)金融的少數(shù)細(xì)分行業(yè)則處在調(diào)整之中，比如P2P網(wǎng)貸行業(yè)。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式眾多。正如上文所述，總體上可分為三類：投融資工具類互聯(lián)網(wǎng)金融、金融服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈金融。這些互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式仍在不斷演化之中，部分在繼續(xù)分化，部分則在相互交融。

(二)投融資工具類互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

投融資工具類互聯(lián)網(wǎng)金融模式最多，不僅包含傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，如網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)證券等，還包括P2P網(wǎng)貸、眾籌等模式。網(wǎng)上銀行是最早出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品， 20多年過去了，網(wǎng)上銀行的業(yè)務(wù)也得到穩(wěn)固的發(fā)展，不僅簡化了個(gè)人網(wǎng)上銀行的注冊(cè)流程，所能操作的業(yè)務(wù)也越來越多，可以購買理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資，還可以申請(qǐng)小額貸款、代繳水電費(fèi)用、購買保險(xiǎn)等。根據(jù)2018年8月20日中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的第42次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2018年6月，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到8.02億人，網(wǎng)上銀行用戶規(guī)模為4.17億人，在整體網(wǎng)民數(shù)量中網(wǎng)上銀行用戶數(shù)比例達(dá)到52%[1]。

近年來互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展也十分迅速，數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)新增保單124.9億張，占整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)新增保單數(shù)量的71%。目前發(fā)展最好、規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司是眾安保險(xiǎn)，保單數(shù)量占整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的三分之一。眾安保險(xiǎn)通過對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，將傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了拆分，縮短了產(chǎn)品的開發(fā)周期；同時(shí)關(guān)注小的風(fēng)險(xiǎn)事件，如航班延誤、景區(qū)下雨等對(duì)客戶的損失，設(shè)計(jì)出許多小微保險(xiǎn)產(chǎn)品。據(jù)眾安保險(xiǎn)的自身統(tǒng)計(jì)，2018年眾安保險(xiǎn)簽發(fā)保單超過72億份，被保用戶數(shù)高達(dá)4.02億。截至2017年2月底，螞蟻金服在保險(xiǎn)方面服務(wù)的“三農(nóng)”用戶數(shù)達(dá)到1.42億[2]。

互聯(lián)網(wǎng)基金特別是涉及寶類理財(cái)基金的興起是互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入高速發(fā)展階段的重要標(biāo)志，隨著監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管，寶類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作空間和流動(dòng)性下降，收益率也不斷下跌。2018年5月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》，規(guī)定單個(gè)投資者購買的貨幣基金每日提現(xiàn)額度最高為1萬元，進(jìn)一步削弱了寶類理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性。盡管收益性和流動(dòng)性都不斷被削弱，但是寶類理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于吸引流動(dòng)性高的活期和短期存款依然具有較大的吸引力。

從規(guī)模和影響力來看，P2P網(wǎng)貸是投融資工具類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中最重要的模式之一。P2P網(wǎng)貸的出現(xiàn)是互聯(lián)網(wǎng)金融起步階段的標(biāo)志，其發(fā)展歷程從最開始的爆發(fā)式增長到現(xiàn)在逐漸回歸理性，公眾對(duì)于P2P平臺(tái)也能更加理性地去看待。從數(shù)量來看，截至2018年12月，正常運(yùn)營的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為1 021家[3]，較最高峰時(shí)期減少了三分之二。2017年12月下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》(57號(hào)文)，要求各地于2018年6月前完成P2P網(wǎng)貸的備案工作，但是備案一再延期。2019年3月底，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治領(lǐng)導(dǎo)小組又向地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)征詢意見，有意爭取在2019年下半年在部分發(fā)達(dá)地區(qū)開展試點(diǎn)備案工作，完成少量機(jī)構(gòu)的備案登記工作，在2020年完成全國范圍內(nèi)存量網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的備案登記工作[4]。因此，當(dāng)前越來越多的P2P平臺(tái)在改進(jìn)合規(guī)、服務(wù)、資產(chǎn)管理等方面作出努力，提高自身核心競爭力，為未來轉(zhuǎn)型備案做準(zhǔn)備。

眾籌作為一種新的股權(quán)融資方式，2011開始在中國興起，截至2016年，平臺(tái)數(shù)量從29家增加至427家，融資額也從最初的3.35億元上升至224.78億元，發(fā)展迅猛。2016年，原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，規(guī)范了互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資行為，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)也經(jīng)歷了一輪洗牌，截至2018年底，正常運(yùn)營的眾籌平臺(tái)僅為147家，其中股權(quán)型眾籌平臺(tái)52家，居行業(yè)之首。盡管目前眾籌平臺(tái)的數(shù)量急劇下降，但是從項(xiàng)目數(shù)量和融資額上來看，眾籌行業(yè)整體的發(fā)展還是比較平穩(wěn)的。截至2018年上半年，眾籌成功項(xiàng)目融資額達(dá)到137.11億元，相交2017年同期增長24.46%[5]。

互聯(lián)網(wǎng)信托在中國起步較晚，2014年以后有了較大的發(fā)展，進(jìn)行各種探索，但隨著監(jiān)管趨緊，信托公司的運(yùn)作壓力增大。目前除了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信托作為互聯(lián)網(wǎng)直銷比較通行，其他形式的互聯(lián)網(wǎng)信托均表現(xiàn)為“點(diǎn)”狀創(chuàng)新，未能在大范圍推行。此外，互聯(lián)網(wǎng)擔(dān)保也由于監(jiān)管問題，融資擔(dān)保公司的數(shù)量也呈減少趨勢(shì)。

(三)金融服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

金融服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)金融主要包含互聯(lián)網(wǎng)支付和互聯(lián)網(wǎng)征信。目前，互聯(lián)網(wǎng)支付在國內(nèi)發(fā)展很快。截至2018年12月，我國網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)6.00億人，較2017年底增加6 930萬，年增長率為13.0%，使用比例由68.8%提升至72.5%。手機(jī)網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)5.83億，年增長率為10.7%，在手機(jī)網(wǎng)民中的使用比例由70.0%提升至71.4%(見圖1)[6]。

圖1 中國網(wǎng)上支付、手機(jī)支付用戶規(guī)模及使用率Fig.1 China’s Internet payment, mobile payment user scale and utilization rate 資料來源：《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告》

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)支付中的第三方支付，早在2010年，中國人民銀行就出臺(tái)了《非金融機(jī)構(gòu)支付管理辦法》，明確規(guī)定非金融機(jī)構(gòu)提供支付服務(wù)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本辦法規(guī)定取得支付業(yè)務(wù)許可證，并于2011年開始向非金融機(jī)構(gòu)發(fā)放支付牌照。根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2019年4月，頒發(fā)牌照總數(shù)238家。

當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)支付存在以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.線上擴(kuò)展至線下，場景不斷豐富。網(wǎng)絡(luò)支付最初在各大電商平臺(tái)使用較多，隨著第三方支付和移動(dòng)技術(shù)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)支付向線下延伸，向打車、外賣等線下個(gè)人消費(fèi)場景滲透，目前還擴(kuò)展至公共交通、醫(yī)療等一些公共服務(wù)場景。2.支付方式更加多元。隨著生物識(shí)別技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)支付從最初的密碼支付發(fā)展到現(xiàn)在的指紋支付、掃臉支付，便利性大幅提高。3.網(wǎng)絡(luò)支付從城市向農(nóng)村地區(qū)蔓延。截至2017年末，農(nóng)村地區(qū)網(wǎng)民網(wǎng)上支付比例已達(dá)47.1%。4.競爭更加激烈。越來越多的機(jī)構(gòu)在支付領(lǐng)域發(fā)力，銀聯(lián)和許多商業(yè)銀行都推出了自己的電子錢包，與支付寶、騰訊展開競爭。

2014年6月國務(wù)院發(fā)布了《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要(2014～2020)》，允許企業(yè)開展征信業(yè)務(wù)。許多互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)征信行業(yè)探索發(fā)展，比較成功的有芝麻信用和騰訊征信，其中芝麻信用主要是依托淘寶網(wǎng)、支付寶的交易數(shù)據(jù)來建立征信平臺(tái)，而騰訊征信則是依托QQ、微信的用戶社交數(shù)據(jù)?；谶@些大數(shù)據(jù)建立的互聯(lián)網(wǎng)征信體系，覆蓋的用戶更廣，涉及的信息種類更加豐富，能夠更好地對(duì)個(gè)人的信用狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。2018年2月22日，百行征信拿到了央行公布的首張“銀征信許準(zhǔn)予字”文件，成為國內(nèi)首家個(gè)人征信業(yè)務(wù)獲批的企業(yè)，其主要股東包括中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)和現(xiàn)有主要征信企業(yè)，這意味著各個(gè)機(jī)構(gòu)之間的征信信息將可在百行征信框架內(nèi)得到共享。

(四)數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈金融的發(fā)展

近年來，區(qū)塊鏈金融和以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣開始嶄露頭角。區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)屬于一種價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，可以被用來傳遞價(jià)值。區(qū)塊鏈技術(shù)是數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，也是區(qū)塊鏈金融和區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)的技術(shù)基礎(chǔ)。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中應(yīng)用可以分為兩類：一類是數(shù)字貨幣，另一類是區(qū)塊鏈金融。金融界對(duì)區(qū)塊鏈金融較為看好。區(qū)塊鏈可以成為眾多金融工具的底層技術(shù)。已有多家金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)積極嘗試區(qū)塊鏈技術(shù)特性，用于數(shù)字貨幣、資產(chǎn)托管交易、股權(quán)交易、金融審計(jì)、跨境金融、電子票據(jù)、清算、供應(yīng)鏈金融等場景中。總體上，區(qū)塊鏈金融處在方興未艾的階段。2017年12月，招商銀行依托業(yè)內(nèi)首個(gè)基于區(qū)塊鏈的同業(yè)清算開放式的平臺(tái)，完成了全球首筆區(qū)塊鏈跨境人民幣清算業(yè)務(wù)。2017年，農(nóng)業(yè)銀行首次上線“e鏈貸”，將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于電商供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。

四、中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中存在的問題

目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域存在的問題較多，可分為三類：運(yùn)作中存在的問題、監(jiān)管問題以及自律較為薄弱的問題。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作中存在的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作中存在的問題包括六種。一是多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者為非金融業(yè)出身，將傳統(tǒng)行業(yè)常用但金融業(yè)早己明令禁止的營銷方式用于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的銷售，比如保本、保收益、有獎(jiǎng)銷售、利息補(bǔ)貼、提高杠桿率、夸大收益、低估風(fēng)險(xiǎn)、過度依賴借新還舊等，這些手段極易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致消費(fèi)者、投資者血本無歸。二是P2P網(wǎng)貸企業(yè)大多存在資金池、剛性兌付的問題，部分構(gòu)成“龐氏騙局”，觸及“集資詐騙罪”與“非法吸收公眾存款罪”的監(jiān)管紅線。三是目前整體經(jīng)濟(jì)仍在下行，中小微企業(yè)資金鏈緊張甚至容易斷裂，容易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于很多向投資者承諾剛性兌付的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)或平臺(tái)，很容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。四是寶類投資存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如余額寶，其以“第三方支付+貨幣市場基金”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，投資者通過支付寶購買貨幣市場基金，又可以隨時(shí)以“T+0”贖回基金。這就存在期限錯(cuò)配與流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的問題，當(dāng)市場大幅波動(dòng)與用戶贖回行為一致的時(shí)候，貨幣市場基金就會(huì)遭遇擠兌。五是現(xiàn)有法律框架還不允許互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的人數(shù)規(guī)模超過200人，影響股權(quán)眾籌的發(fā)展。根據(jù)現(xiàn)有法律，超過200人即會(huì)造成向非特定對(duì)象非法公開發(fā)行證券的嫌疑，甚至構(gòu)成非法集資刑事犯罪?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌涉及通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布眾籌項(xiàng)目并獲得融資，利用小額或大額多人眾籌均是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的優(yōu)勢(shì)。六是部分互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員或者機(jī)構(gòu)誠信缺乏問題較為嚴(yán)重，這一問題尤其體現(xiàn)在P2P網(wǎng)貸、數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈項(xiàng)目運(yùn)作過程中，在這些領(lǐng)域存在較多想借機(jī)集資、套取資金的投資者。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題

當(dāng)前還存在很多互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題。首先，目前我國還未出臺(tái)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律，既存在監(jiān)管失當(dāng)和過度問題，也存在監(jiān)管不足或缺位問題。目前有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融，只存在一些行政法規(guī)及政策，其制訂缺乏業(yè)界專家和公眾的參與，也缺乏法律權(quán)威性，容易包藏部門利益考慮(比如第三方支付托管一律改為銀行存管，又如政府部門“收編”支付寶和微信支付，封殺了互聯(lián)網(wǎng)支付的經(jīng)營和發(fā)展空間)，而且存在多變性，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融長期、穩(wěn)定與快速發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的滯后使得互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營面臨極高的法律風(fēng)險(xiǎn)。比如，2017年至少有124家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)出現(xiàn)網(wǎng)站無故關(guān)閉、歇業(yè)停業(yè)、失聯(lián)、提現(xiàn)困難等問題。截至2017年末，至少18家眾籌平臺(tái)處于隱性停運(yùn)狀態(tài)[7]。其次，這些監(jiān)管法規(guī)主要是從穩(wěn)定金融、便利行政管理的視角，沒有遵守一整套的通行監(jiān)管原則(包括反欺詐原則、監(jiān)管作為服務(wù)的原則、效率與競爭原則、消費(fèi)者和投資者保護(hù)的原則、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的原則、產(chǎn)權(quán)保護(hù)原則和法治原則等)，主要的監(jiān)管措施是一味限制、禁止或者打壓某些類型互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作，而不是從監(jiān)管作為服務(wù)的視角扶持和便利互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。一味限制、禁止或者打壓互聯(lián)網(wǎng)金融有違效率與競爭原則，也有違消費(fèi)者保護(hù)和投資者保護(hù)的原則，因而也有違產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治原則。產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治原則是市場經(jīng)濟(jì)中人人必須遵守的原則，因而一般不會(huì)出現(xiàn)在監(jiān)管者的監(jiān)管原則里面，但是恰恰對(duì)于中國這樣的轉(zhuǎn)型國家，必須明確將兩者列入監(jiān)管原則才能更受監(jiān)管者和公眾的重視。監(jiān)管者容易借助其掌握的權(quán)力，通過不出臺(tái)或者拖延出臺(tái)某項(xiàng)政策或者改變某項(xiàng)規(guī)定來改變投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的信心和預(yù)期，甚至決定互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的生死。當(dāng)然，反欺詐是頭條監(jiān)管原則，其實(shí)反欺詐的必要性存在于所有領(lǐng)域和部門，不單單適用于互聯(lián)網(wǎng)金融部門。但是，這方面也適用法律上的比例原則，按此，行政法中比例原則是指行政權(quán)力的行使除了有法律依據(jù)這一前提外，行政主體還必須選擇對(duì)當(dāng)事人侵害最小的方式進(jìn)行。上述監(jiān)管作為服務(wù)原則與比例原則就有了結(jié)合點(diǎn)。此外，在《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管提出要“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”，這些監(jiān)管要求可以容納很多行政本位的金融抑制政策，并不能確保遵守上述通行監(jiān)管原則。因此，反而要警惕監(jiān)管部門對(duì)監(jiān)管權(quán)的濫用和誤用。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律較為薄弱的問題

目前中國已經(jīng)成立了中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)和一些網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)，需要由行業(yè)內(nèi)的成員共同認(rèn)真建立和實(shí)施章程、行規(guī)和行約。很多政府監(jiān)管職能還沒有下放到行業(yè)協(xié)會(huì)，成為行業(yè)自律的內(nèi)容。比如P2P的備案完全可以由互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)來掌握和管理。由于行政本位，而且行業(yè)協(xié)會(huì)的運(yùn)作本身仍然有著很多行政化的特點(diǎn)，行業(yè)協(xié)會(huì)還不能真正成為協(xié)會(huì)成員利益的真正代表和維護(hù)者，不能發(fā)揮在市場經(jīng)濟(jì)國家里行業(yè)協(xié)會(huì)所能充當(dāng)?shù)摹罢呔S權(quán)”(policyadvocacy)主角色。

五、進(jìn)一步發(fā)展中國互聯(lián)網(wǎng)金融的對(duì)策思考

在享受互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的便利的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意采取有效措施促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康合規(guī)發(fā)展，這些措施可具體區(qū)分為對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作的改進(jìn)措施、監(jiān)管層面的改進(jìn)措施以及行業(yè)自律方面的改進(jìn)措施。

(一)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作的改進(jìn)措施

互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作的改進(jìn)措施，其落腳點(diǎn)首先是推動(dòng)從事互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)和企業(yè)本身改進(jìn)其運(yùn)作。一是這些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)需要加強(qiáng)合規(guī)性管理，在法規(guī)政策范圍內(nèi)運(yùn)作，在此基礎(chǔ)上用好用活法規(guī)政策并推進(jìn)其業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新；二是需要加強(qiáng)內(nèi)部管理，制定管理章程，嚴(yán)格按照章程操作；三是應(yīng)該以誠立本，杜絕金融欺詐操作，這是任何商業(yè)的立基之本；四是加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)控和流動(dòng)性管理，這是金融運(yùn)作的根本；五是保護(hù)好消費(fèi)者和投資者；六是做到信息披露公開透明，也包括建立和利用金融消費(fèi)者和投資者的網(wǎng)評(píng)反饋機(jī)制。

(二)監(jiān)管層面的改進(jìn)措施

監(jiān)管層面的改進(jìn)措施包括：一是加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法工作。在互聯(lián)網(wǎng)金融立法中，要明確通行監(jiān)管原則。二是要確立“放開準(zhǔn)入，維護(hù)競爭，防范欺詐，控制風(fēng)險(xiǎn)，活動(dòng)留痕，事后追責(zé)”的監(jiān)管框架。互聯(lián)網(wǎng)金融作為新的事物，過度監(jiān)管可能會(huì)抑制發(fā)展的動(dòng)力和積極性，因此不管采取何種監(jiān)管模式，都需要注意謹(jǐn)防出臺(tái)嚴(yán)厲的限制準(zhǔn)入或微觀干預(yù)政策，著眼于建立和維持一個(gè)公平、公開和公正的競爭秩序，鼓勵(lì)各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。三是有鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)混業(yè)經(jīng)營的特征，未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)這一整體的框架下，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行整體性的綜合監(jiān)管或者混業(yè)監(jiān)管，而不僅限于分類監(jiān)管(總體上屬于分業(yè)監(jiān)管)，應(yīng)相應(yīng)地創(chuàng)新監(jiān)管模式，出臺(tái)更加具體的有針對(duì)性的法律法規(guī)，保證互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。四是監(jiān)管部門在推行分類監(jiān)管或分業(yè)監(jiān)管時(shí)，不僅需要與整體性的混業(yè)監(jiān)管相結(jié)合，而且要特別注意不要錯(cuò)誤地分類和定性某類互聯(lián)網(wǎng)金融[8]。以P2P網(wǎng)貸為例，單純把P2P網(wǎng)貸企業(yè)定性為信用中介，似乎更符合當(dāng)前我國的法律現(xiàn)狀(比如不允許“非法集資”，只有在有權(quán)部門批準(zhǔn)之下才能經(jīng)營金融業(yè)務(wù))，但是本應(yīng)該兼顧當(dāng)前的P2P網(wǎng)貸的發(fā)展現(xiàn)狀。由于大多數(shù)P2P網(wǎng)貸屬于信用中介，監(jiān)管部門應(yīng)該從監(jiān)管作為服務(wù)的原則、競爭和效率原則、產(chǎn)權(quán)保護(hù)的原則、消費(fèi)者和投資者保護(hù)的原則以及行政上的比例原則(即行政權(quán)力的行使除了有法律依據(jù)這一前提外，行政主體還必須選擇對(duì)當(dāng)事人侵害最小的方式進(jìn)行)出發(fā)，在打擊欺詐的同時(shí)，為這些信用中介型網(wǎng)貸平臺(tái)提供有序轉(zhuǎn)型或者有序退出的通道。五是需要按照通行監(jiān)管原則對(duì)監(jiān)管確立一整套的行政程序和流程，通過監(jiān)管的流程化和建立糾偏機(jī)制來防范監(jiān)管部門濫用或者誤用其監(jiān)管權(quán)力，防止出現(xiàn)由于監(jiān)管者不出臺(tái)或者拖延出臺(tái)某項(xiàng)政策或者改變某項(xiàng)規(guī)定而影響投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的信心和預(yù)期。監(jiān)管者最近遲遲不出臺(tái)對(duì)P2P網(wǎng)貸的備案規(guī)定，已經(jīng)造成了投資者失去穩(wěn)定的投資預(yù)期，造成了投資者恐慌和擠兌，加速了許多網(wǎng)貸平臺(tái)資金鏈斷裂和倒閉。六是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的新創(chuàng)形式，可以推行監(jiān)管沙盒(regulatory sandbox)式的監(jiān)管。英國金融行為監(jiān)管局(FAC)于2015年提出“監(jiān)管沙盒”的概念，即在現(xiàn)實(shí)生活中為金融科技企業(yè)的創(chuàng)新行為提供一個(gè)“安全空間”，在這個(gè)空間內(nèi)，金融科技企業(yè)能夠測(cè)試其金融創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營銷方式，而不用受到相關(guān)部門的監(jiān)管規(guī)則約束，同時(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者，不對(duì)消費(fèi)者的權(quán)益造成損害[9]。監(jiān)管者最重要的職責(zé)是對(duì)消費(fèi)者和整個(gè)金融系統(tǒng)進(jìn)行保護(hù)，但是中國之前對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新采取的思路是“先發(fā)展后監(jiān)管”，發(fā)生了眾多損害金融消費(fèi)者權(quán)益的事件，例如P2P平臺(tái)跑路。因此，監(jiān)管沙盒的引入對(duì)于未來互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展具有重要的意義，在平衡風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)鼓勵(lì)創(chuàng)新。七是加快推行“監(jiān)管科技”(RegTech)”創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展造成金融風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)疊加，很容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了更高的要求。目前越來越多的國家提出，把新科技如AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、API等應(yīng)用于監(jiān)管領(lǐng)域，更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，也就是推行“監(jiān)管科技”，從而提升跨行業(yè)、跨市場交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的甄別、防范和化解能力[10]，提高監(jiān)管的有效性，同時(shí)減少監(jiān)管對(duì)于市場的擾動(dòng)。中國在監(jiān)管科技(RegTech)方面處于剛起步階段，2017年5月，中國人民銀行成立了金融科技委員會(huì)，其主要任務(wù)之一就是強(qiáng)化監(jiān)管科技(RegTech)的應(yīng)用，未來監(jiān)管科技(RegTech)將會(huì)越來與多地應(yīng)用到互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管中。八是應(yīng)該把許多可以劃歸行業(yè)協(xié)會(huì)自律范圍的政府職權(quán)移交給行業(yè)協(xié)會(huì)。比如P2P網(wǎng)貸的備案，應(yīng)該交由行業(yè)協(xié)會(huì)來管理。

(三)行業(yè)自律方面的改進(jìn)措施

當(dāng)前的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、P2P網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)以及其他細(xì)分類型的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該會(huì)同行業(yè)內(nèi)的成員認(rèn)真建立和實(shí)施章程、行規(guī)和行約，承接政府移交的、本屬于行業(yè)協(xié)會(huì)的事權(quán)，做好行業(yè)自律。應(yīng)該通過行業(yè)協(xié)會(huì)立法來加強(qiáng)和確保行業(yè)協(xié)會(huì)的自主性、獨(dú)立性和平等性，消除現(xiàn)有行業(yè)協(xié)會(huì)運(yùn)作中的一些泛行政化因素，真正成為協(xié)會(huì)成員利益的代表者和維護(hù)者，充分發(fā)揮在市場經(jīng)濟(jì)國家里行業(yè)協(xié)會(huì)所能充當(dāng)?shù)摹罢呔S權(quán)”主角色。