推進國企混合制改革存在的投融資風險

陳天盼

【摘 要】 通過對國有企業(yè)混合制改革現(xiàn)狀的總結(jié)，重點分析了國有企業(yè)混合制改革中的投融資風險。通過分析可知，國有企業(yè)混合制改革中存在的投融資風險問題較大，制約了國有企業(yè)混合制改革的步伐。本文提出了在國有企業(yè)混業(yè)經(jīng)營體制改革中提高投融資風險的措施。

【關(guān)鍵詞】 國企 混合制改革 投融資風險

國有企業(yè)作為一種生產(chǎn)經(jīng)營組織形式，是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱。國家對國企資本擁有控制權(quán)，政府的決策指引著國有企業(yè)的行為?；旌纤兄平?jīng)濟是不同所有制資本參與的經(jīng)濟形式，國有企業(yè)混合所有制的發(fā)展，可以發(fā)揮國有資本的優(yōu)勢和非國有資本的活力、創(chuàng)造力。實施國有企業(yè)混合所有制改革，是促進國企在市場經(jīng)濟體制下不斷發(fā)展的一種有效手段。

1國企混合制改革現(xiàn)狀概述

2017年是國企改革的“施工年”，從該年開始，國企紛紛進行改革，地方國企尤為突出，截至2017年底已有32家地方國企停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。十九大報告更是強調(diào)深化國企改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，2017—2018年一些地方國企更是迎來混合制改革全面提速之年，如深圳、山西、河南、山東等多個省市都開展了混合制改革行動，如召開相關(guān)會議并擬定改革相關(guān)文件等。例如，2017年河南安陽鋼鐵在國有企業(yè)改革中，通過投資數(shù)十億元的冷軋項目，成功由“普鋼”轉(zhuǎn)向“優(yōu)鋼”，在轉(zhuǎn)型過程中優(yōu)化了鋼鐵產(chǎn)品，真正淘汰了中低檔、無效的產(chǎn)品生產(chǎn)，較大滿足了市場對優(yōu)質(zhì)鋼鐵的需求，使得安陽鋼鐵2017年實現(xiàn)營業(yè)收入270.29億元，同比增長22.61%，實現(xiàn)凈利潤16.01億元，同比增長1198.494%。這一轉(zhuǎn)型給河南省管企業(yè)帶來了較大的盈利，截至2017年上半年，河南省管企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2051.60億元，同比增長13%，實現(xiàn)利潤53.50億元，同比增利85.10億元[1]。再如，廣東省中山市于2018年11月初開啟了國企民營相互作用、互利共贏的混合所有制改革創(chuàng)新新模式。中山市國資委直屬的中山教育科技股份有限公司與民營企業(yè)全通教育達成產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合的舉措，以及通過混合所有制改革探索，為全通教育創(chuàng)造了更為市場化、開放的投資機會，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)效益與勞動生產(chǎn)率的大幅提升，不僅增強了國企核心競爭力，而且也將促進粵港澳大港區(qū)快速發(fā)展，打造活性的國營民企產(chǎn)業(yè)聚合生態(tài)圈。

2國企混合所有制改革的現(xiàn)狀

2.1體制機制有障礙

受國有體制機制的影響，當前混合所有制改革成效不明顯。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：其一，國有企業(yè)壟斷地位沒有打破，公司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位，非公經(jīng)濟股東的影響力較小，對公司決策的制約作用不明顯;其二，產(chǎn)權(quán)制度還需進一步完善，作為市場經(jīng)濟穩(wěn)健和良好秩序運行基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)制度，可以有效分配與制衡相關(guān)權(quán)利，提高企業(yè)運行效率，促進混合所有制改革的發(fā)展，但目前所有制經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)沒有得到很好地保護，產(chǎn)權(quán)力度失衡;其三，國有混合所有制改革的手段較為匱乏，對國有資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本等相對較孤立的資本無法進行整合，缺乏有效的手段。

2.2國企混合所有制改革中面臨的企業(yè)內(nèi)部治理問題

首先，雖然部分國有混合所有制企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)建立，但傳統(tǒng)國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)問題依然嚴重。企業(yè)人事管理制度仍具有較強的行政色彩，選拔、考核、聘用、薪酬、激勵等市場化程度較低，制約了專業(yè)管理人員的建設(shè)，對市場競爭力有著嚴重影響。其次，過去一些國有企業(yè)還不同程度地遭受著“大國有企業(yè)病”。資本結(jié)構(gòu)仍以國有股為主。政企不分離、機制不活躍、競爭同質(zhì)化等問題依然嚴重，對國有企業(yè)的經(jīng)營績效和治理效率有著嚴重影響，阻礙了國有企業(yè)改革的進程。隨著分級分類改革的推進，部分國有企業(yè)子公司已成為國有股混合所有制企業(yè)，母公司仍繼續(xù)向子公司下達訂單，這與子公司董事會的觀點相反，導致經(jīng)營層無法適從，極大地影響了企業(yè)的正常經(jīng)營。

3國企混合制改革存在投融資風險的改善措施

3.1制定科學合理融資計劃

第一，融資計劃應(yīng)貼合國家政策。黨的十九大報告所提出的做強、做優(yōu)、做大國有資本，是對國企提出的新要求：企業(yè)要注重資產(chǎn)質(zhì)量，加大處置低效、無效資產(chǎn)的力度，降低資產(chǎn)負債率;注重資本的回報，除了看利潤還要看增加值和資本收益率。由此可知，國家政府是很注重國企的混合制改革效果，也指出了國企存在的高負債率缺陷，提醒國企要降低資產(chǎn)負債率，要慎重融資，這是對國企混合制改革之路的一個警醒。

第二，融資計劃應(yīng)注重前期的預測和分析。除了注重利率因素之外，還應(yīng)重視融資量的預測和分析，避免融資過多使得企業(yè)資產(chǎn)負債率過高給企業(yè)增加負擔，或者融資過少限制企業(yè)發(fā)展。對此，建議國企的融資計劃應(yīng)注重多方面預測和分析，預測和分析要做到結(jié)合不同發(fā)展階段，根據(jù)國企不同發(fā)展時期對資金的需求而制定不同的融資計劃，融資計劃中需要對不同階段資金籌集需求進行排布，給國企經(jīng)營管理者一個科學合理的融資金額參考。

第三，國企在處理已有的存量融資時，盡量利用國家優(yōu)惠政策，如2018年下半年許多銀行持續(xù)推出的“無還本續(xù)貸”業(yè)務(wù)?！盁o還本續(xù)貸”是指企業(yè)貸款快到期時，因缺乏資金進行還貸，提前向銀行申請延期還貸的行為。而銀行在風險可控情況下，對企業(yè)實行“無還本續(xù)貸”，能有效避免了“過橋貸”給企業(yè)帶來的費用負擔也同時降低了企業(yè)融資風險，是一個“雙贏”的局面。所以，在國企的融資計劃中，應(yīng)盡快將“無還本續(xù)貸”方案納入其中，與銀行深入合作，重新制定融資計劃。

3.2擬定科學合理投資策略

第一，提高國企經(jīng)營管理者的綜合素質(zhì)。國企有必要對高管及部門負責人進行“謹慎投資”等相關(guān)課程培訓，以提高國企高管及部門負責人的行業(yè)知識水平、管理素質(zhì)、投資預測和分析水平等[3]。通過一系列培訓之外，不僅高管及部門負責人的謹慎投資意識會增強，而且還會主動的在投資前先進行投資收益率預測、投資風險預測和分析等，以降低國企投資風險，給國企投資高收益率實現(xiàn)帶來更大可能性。

第二，建立有效投資決策機制，提高投資決策的準確性。在建立投資決策機制時，應(yīng)要求相關(guān)負責人提供《投資項目前景預測和分析報告》，報告中包括投資項目對應(yīng)的行業(yè)市場調(diào)查、產(chǎn)投出比例、收益率預測、影響收益因素分析、可能隱藏的財務(wù)風險分析、財務(wù)風險相對應(yīng)的風險預警機制和重要財務(wù)風險應(yīng)急處理預案等。除該報告之外，還應(yīng)有相應(yīng)的投資風險監(jiān)控體系、投資決策擬定制度等，以此形成完整的投資決策機制。

第三，結(jié)合消費升級和消費降級兩極化分化突出的問題，國企在混合制改革中應(yīng)及時抓住社會變革所產(chǎn)生的新的投資領(lǐng)域或投資細分市場，從而獲得市場主導權(quán)。如拼多多在三、四、五線城市的火爆、涪陵榨菜（002507）2018年營收及凈利潤的爆發(fā)性增長（三季度營收同比增長25.94%，凈利潤同比增長72.16%）等，都說明了中低收入群體出現(xiàn)了消費降級的情況。然而，今年國慶出國游消費的持續(xù)增長（同比增長8.20%）和高端酒茅臺酒的供不應(yīng)求等，則說明了中國仍然有一大部分群體有消費升級的需求。對此，國企在混合制改革中，應(yīng)利用民企經(jīng)營方式靈活、消息靈通及市場觸覺敏銳等優(yōu)勢，效仿以上企業(yè)抓準投資領(lǐng)域或投資細分市場，推進混改步伐和提高混改實效性[4]。

3.3競爭性國企混合所有制改革中的國資監(jiān)管建議

混合所有制改革在很大程度上是由國有企業(yè)改革驅(qū)動和主導的國有資本監(jiān)管體制改革。一是建立“試錯容錯機制”。中央政府的文件相繼為促進國有企業(yè)混合所有制發(fā)展確立了底線。但是，改革應(yīng)該允許企業(yè)犯錯，在法律法規(guī)允許的底線和紅線內(nèi)大膽嘗試。只有這樣才能激發(fā)國有企業(yè)管理者的創(chuàng)業(yè)精神，增強推進混合所有制改革的積極性。二是職能轉(zhuǎn)變和科學監(jiān)督。國有資本監(jiān)管體制改革是建立在“資本”這個詞的基礎(chǔ)上的。國資委的職能必須盡快轉(zhuǎn)變，不分資產(chǎn)，更不必直接干預企業(yè)經(jīng)營，完善國有資本監(jiān)督管理體系。第三，通過權(quán)力下放和授權(quán)，所有權(quán)和管理權(quán)進一步分離。管理權(quán)完全下放給企業(yè)的，不應(yīng)依法下放，不應(yīng)越位。第四，對國有股混合所有制企業(yè)的監(jiān)督，可以試行預先約定的條件，任免被任命的董事或者監(jiān)事會主席;注重內(nèi)部監(jiān)督制度，提高監(jiān)督水平[5]。

結(jié) 論

國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革是國有企業(yè)發(fā)展的必由之路。國有企業(yè)混合所有制改革要充分發(fā)揮市場機制的作用，建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，合理安排所有制結(jié)構(gòu)。國有企業(yè)應(yīng)引入多種投資主體，完善企業(yè)組織體系，增強競爭力，激發(fā)活力。

【參考文獻】

[1] 張冰石，馬忠，夏子航.國有企業(yè)混合所有制改革理論研究[J].經(jīng)濟體制改革，2017，（6）：5-11.

[2] 程子芮.國企混合所有制改革與企業(yè)活力提升策略分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2016，（22）：110.

[3] 金依媚.國企混合所有制改革與企業(yè)活力研究[D].浙江財經(jīng)大學，2016.

[4] 張軍. 國企混合所有制改革中投資者選擇的風險控制[J]. 財務(wù)與會計， 2017（13）：65-66.

[5] 唐現(xiàn)杰， 李新宇. 國有企業(yè)混合所有制改革成功范式探索[J]. 人民論壇·學術(shù)前沿， 2017（18）：91-94.