企業(yè)創(chuàng)新能力對于企業(yè)績效的實(shí)證分析

李素雯

摘要：中國經(jīng)濟(jì)正處崛起之勢，促進(jìn)提高創(chuàng)新能力顯得越來越重要。5G時代的到來，催生了新興行業(yè)的發(fā)展，為中國企業(yè)技術(shù)變革帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，如何通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力提升企業(yè)績效、提高企業(yè)價值成為各方關(guān)注的重點(diǎn)，同樣也是學(xué)術(shù)界討論的重點(diǎn)。本文選取2016年全部A股上市公司進(jìn)行研究，首先界定企業(yè)創(chuàng)新能力維度，通過主成分分析法將創(chuàng)新維度確定為具體的主成分，再運(yùn)用回歸模型對創(chuàng)新能力與企業(yè)績效進(jìn)行實(shí)證研究，最后得出企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力與管理能力能夠有效提高企業(yè)績效，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)提高創(chuàng)新能力，從長遠(yuǎn)角度來提高企業(yè)績效。

關(guān)鍵詞：企業(yè)績效;創(chuàng)新能力

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，創(chuàng)新被越來越多的人所接受。自主創(chuàng)新能力的提升無論在微觀還是宏觀方面都顯著的影響社會的進(jìn)步。企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)績效的提升成為每一個企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的問題。創(chuàng)新關(guān)于提高企業(yè)績效的作用被普遍熟知，但創(chuàng)新對于企業(yè)績效的實(shí)證研究比較缺乏，應(yīng)當(dāng)通過實(shí)證來予以證明。本文擬通過對全部A股上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，剖析企業(yè)創(chuàng)新對于企業(yè)績效的影響。

一、文獻(xiàn)回顧

（一）創(chuàng)新能力內(nèi)涵

對于創(chuàng)新能力的分析大致分為兩個方面。一是單一指標(biāo)定義企業(yè)創(chuàng)新能力。王喜剛[1]單一研究技術(shù)創(chuàng)新能力，將企業(yè)創(chuàng)新單一定義為技術(shù)創(chuàng)新。二是綜合指標(biāo)定義企業(yè)創(chuàng)新能力。李江濤等[2]通過處理得到一個創(chuàng)新綜合指標(biāo)，用該指標(biāo)來分析與企業(yè)績效之間的聯(lián)系。張軍等[3]從另一個角度來考慮企業(yè)創(chuàng)新，以往研究將創(chuàng)新更多關(guān)注技術(shù)層面，本文從社會層面研究企業(yè)創(chuàng)新，從而對企業(yè)創(chuàng)新能力有著更深層次的理解。

（二）創(chuàng)新能力與企業(yè)績效的關(guān)系研究

目前，對于創(chuàng)新能力與企業(yè)績效的關(guān)系分研究分為兩類。一是直接研究兩者之間的關(guān)系，不存在其他變量的影響。李江濤等[2]得出這兩者之間的確存在正相關(guān)關(guān)系。李常洪等[4]采用CDM模型通過對中小板企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，研究了創(chuàng)新投入與產(chǎn)出之間的聯(lián)系，最終將其立足為企業(yè)績效。二是將企業(yè)創(chuàng)新作為中間變量。吳超鵬等[5]主要研究保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)力度與企業(yè)績效的關(guān)系，將自主創(chuàng)新能力作為中間變量研究，通過政府保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)激勵企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新從而提示企業(yè)績效。溫小鄭等[6]對光電企業(yè)進(jìn)行研究，得出政治關(guān)聯(lián)度能夠提升企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)而提高企業(yè)績效。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究目標(biāo)

本文擬通過實(shí)證分析企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)績效的關(guān)系，但由于企業(yè)創(chuàng)新該指標(biāo)所含范圍較廣，因此本文分為兩個目標(biāo)。一將企業(yè)創(chuàng)新具體化，從企業(yè)運(yùn)營一直到企業(yè)盈利創(chuàng)新都起到一定的影響;二研究企業(yè)創(chuàng)新與績效間的作用。

（二）研究思路

選取適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)衡量公司的創(chuàng)新能力，并使用所有A股上市公司的2016年數(shù)據(jù)作為樣本。由于2014-2015年中國經(jīng)濟(jì)總體下行，三大產(chǎn)業(yè)增速放緩，2015年11月提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為中國經(jīng)濟(jì)增添活力，2016年通過對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)增長能力是否得到改善成為本文的研究重點(diǎn)。首先，采用主成分分析法將所選取的衡量指標(biāo)整合成具體的主成分，對所選取的樣本進(jìn)行綜合評價;其次對所整合出來的主成分與企業(yè)績效進(jìn)行回歸分析，對企業(yè)創(chuàng)新與績效進(jìn)行分析。

三、創(chuàng)新能力的綜合評價

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為保障數(shù)據(jù)的可靠性和完整性，本文選擇全部A股公司作為研究對象。在選取樣本數(shù)時，通過國泰安進(jìn)行剔除ST以及數(shù)據(jù)缺失和存在數(shù)據(jù)異常的公司，最終選擇2016年2401個樣本進(jìn)行研究。

（二）創(chuàng)新指標(biāo)體系的構(gòu)建

本文將企業(yè)創(chuàng)新能力具體細(xì)分為6個維度，分別為創(chuàng)新投入能力，研發(fā)能力，營運(yùn)能力，生產(chǎn)能力，盈利能力和管理能力六個維度進(jìn)行研究，表明創(chuàng)新是從投入開始一直到產(chǎn)品生產(chǎn)完成、管理階段全方位的過程。為了能夠更完整的反映創(chuàng)新能力，在這六個維度中，在營運(yùn)、生產(chǎn)和管理能力維度下設(shè)兩個指標(biāo)進(jìn)行衡量，如表1所示。

（三）主成分分析

1.數(shù)據(jù)的有效性檢驗(yàn)

在進(jìn)行主成分分析之前，首先應(yīng)當(dāng)判斷在變量之間是否存在較強(qiáng)的相關(guān)性，因此需要對數(shù)據(jù)有效性進(jìn)行分析以判斷是否適合采用主成分分析。本文使用KMO值進(jìn)行判斷，來確定是否采用主成分分析，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果KMO值為0.7504。需要進(jìn)行主成分分析。

2.主成分分析結(jié)果

本文使用stata14進(jìn)行主成分分析，對創(chuàng)新能力進(jìn)行降維處理，得到各成分對應(yīng)的數(shù)據(jù)，得到創(chuàng)新能力的主成分提取圖，分析結(jié)果如表3所示。

根據(jù)表3的結(jié)果，根據(jù)累計(jì)方差貢獻(xiàn)率需達(dá)80%以上的標(biāo)準(zhǔn)，使用將前五個主成分來代替原來的9個指標(biāo)。累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為83.21%，表明通過主成分分析所損失的原有變量內(nèi)容較少。根據(jù)特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)，從表中得到應(yīng)選擇4個主成分，但是選擇4個主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率較少，僅為75.07%，所損失的變量信息較多。因此提取前5個作為主成分分別為第一主成分（F1），第二主成分（F2），第三主成分（F3），第四主成分（F4），第五主成分（F5），提取主成分后得到的主成分載荷矩陣如表4所示。

每個主成分所代表的內(nèi)容由該主成分載荷量較大的幾個變量定義。從表4可以看出，第一主成分中X2、X5、X6的載荷量較大，因此第一主成分與無形資產(chǎn)凈額，固定資產(chǎn)凈額，企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)性較強(qiáng)，這些變量都表示了企業(yè)的生產(chǎn)指標(biāo)，因此定義第一主成分為生產(chǎn)投入因子;X1、X8、X9在第二主成分中的載荷量較大，表明第二主成分與研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度，研發(fā)人員構(gòu)成強(qiáng)度之間的相關(guān)性強(qiáng)，這些變量主要表示企業(yè)的研發(fā)指標(biāo)，因此定義第二主成分為研發(fā)投入因子;X3在第三主成分中的載荷量較大，表明第三主成分與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間相關(guān)性強(qiáng)，故定義第三主成分為營運(yùn)投入因子;X4在第四主成分中的載荷量較大。它表明第四主成分與存貨周轉(zhuǎn)率之間相關(guān)性強(qiáng)，由于存貨是否存在能夠直接反映企業(yè)的銷售狀態(tài)以及企業(yè)的銷售模式，從而反映企業(yè)績效，因此命名第四主成分為業(yè)績投入因子;X8在第五主成分上有較高的載荷量，表明第五主成分與營業(yè)毛利率之間有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，因此命名第五主成分為盈利投入因子。

在確定主成分之后，根據(jù)主成分提取和因子載荷分別計(jì)算出每個主成分得分，計(jì)算方法如下：

F1=X1*-0.3031+X2*0.4627+X3* 0.0264+X4*-0.0215+X5*0.494+X6*0.4829 + X7*-0.2472+X8*0.2463+ X9*-0.3064

F2=X1*0.4991+X2*0.2155+X3*0.0974+X4*0.0513+X5*0.1091+X6*0.2537+X7*0.4311+X8*0.4781+X9*0.449

F3=X1*-0.0721+X2*-0.0029+X3* 0.8968+X4*-0.3707+X5*0.0067+X6*- 0.029+X7*0.1715+X8*-0.1163+X9*-0.0966

F4=X1*-0.0677+X2*-0.025+X3* 0.3636+X4*0.3636+X5*-0.0217+X6*- 0.0155+X7*0.0121+X8*-0.0115+X9*- 0.0826

F5=X1*0.2768+X2*0.1242+X3*0.1717+X4*0.0116+X5*0.0868+X6*0.1211+X7*-0.6774+X8*-0.3479+X9*0.5255

四、企業(yè)創(chuàng)新能力與企業(yè)績效的研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量：企業(yè)績效通過代表性指標(biāo)進(jìn)行衡量。與衡量企業(yè)業(yè)績單一的毛利率相比，股東回報(bào)率更能反映企業(yè)的價值。股東作為剩余權(quán)益的獲得者，滿足股東的利益也就滿足了廣義債權(quán)人的利益。因此，更能綜合考慮企業(yè)的價值。

2.解釋變量：采用主成分分析所得到F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4，F(xiàn)5作為解釋變量。

3.控制變量：考慮到數(shù)據(jù)的完整性，并根據(jù)以往研究的經(jīng)驗(yàn)，選擇資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益集中度作為控制變量。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的償債能力，可以提高公司業(yè)績，但超出一定范圍會使公司的償付壓力增加，降低企業(yè)業(yè)績。權(quán)益集中度用公司前10位大股東持股比例之和表示。

回歸數(shù)據(jù)模型變量如表5所示：

（二）模型設(shè)定

為了研究企業(yè)績效與企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系，需要確定回歸模型：

ROE=β1+β2F1+β2F2+β3F3+β4F4+β5F5 +β6DAR +β7OC

五、描述性統(tǒng)計(jì)與實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表6為全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)圖，從整體上描述了各變量的樣本數(shù)、均值、標(biāo)準(zhǔn)差以及最大值與最小值。

（二）實(shí)證結(jié)果

本文采用stata14.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析?；貧w結(jié)果如表7所示。

從表7中的回歸結(jié)果可以得出結(jié)論，在5%顯著性水平下，每個變量與公司績效顯著相關(guān)。其中F1，F(xiàn)4，F(xiàn)5與企業(yè)績效呈反方向變動關(guān)系，第一主成分在無形資產(chǎn)凈額中的載荷量較大，由于無形資產(chǎn)投入要想提高企業(yè)績效需要時間，無形資產(chǎn)給企業(yè)帶來效益存在滯后性，因此當(dāng)期企業(yè)績效與第一主成分之間呈反方向變動。第四主成分與存貨周轉(zhuǎn)率之間相關(guān)性強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)率增大，表明企業(yè)存貨銷量較大，從另一方面來看，存貨庫存量會減少，從而加大進(jìn)貨批次，造成運(yùn)輸成本增加，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理控制存貨周轉(zhuǎn)率的大小，保持與企業(yè)績效的平衡。第五主成分與營業(yè)毛利率有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，由于營業(yè)毛利率不考慮資金周轉(zhuǎn)率，同存貨周轉(zhuǎn)率一樣，資金周轉(zhuǎn)率的過高會造成企業(yè)績效水平的下降，因此營業(yè)毛利率可能也會影響凈資產(chǎn)收益率的降低。

F2，F(xiàn)3的提高能夠增強(qiáng)凈資產(chǎn)收益率，同時F2對于提高企業(yè)績效的貢獻(xiàn)最大。第二主成分與研發(fā)項(xiàng)目、管理人員激勵之間的相關(guān)性強(qiáng)，能夠直觀反映企業(yè)的創(chuàng)新能力，表示企業(yè)創(chuàng)新能夠提高績效;第三主成分與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間有較強(qiáng)的聯(lián)系程度，表示合理提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠有效提高企業(yè)績效。

在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率的提高會使凈資產(chǎn)收益率下降，表明企業(yè)應(yīng)適度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，避免過高的資產(chǎn)負(fù)債率導(dǎo)致企業(yè)償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險大，從而影響企業(yè)績效;股權(quán)集中度會提高凈資產(chǎn)收益率，股權(quán)集中度表示股東權(quán)利較為集中，同時也能反映出企業(yè)更為穩(wěn)定，在當(dāng)今企業(yè)制度下，兩權(quán)分立，提高股權(quán)集中度能夠降低經(jīng)理人謀取個人私利的可能性，提高公司價值。

六、結(jié)論

本文以2016年全部A股上市公司作為研究對象，運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建創(chuàng)新能力綜合指標(biāo)從而探究了2016年企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)績效之間的關(guān)系，得到以下結(jié)論。

目前創(chuàng)新活動能夠提高企業(yè)的競爭地位成為不爭的事實(shí)，因此眾多企業(yè)爭相開發(fā)新興產(chǎn)品，增加無形資產(chǎn)凈額在企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)中的比重，但是由于我國大部分企業(yè)創(chuàng)新起步較晚，導(dǎo)致大量投入的無形資產(chǎn)不能立刻為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，從而使得企業(yè)績效不能夠隨著無形資產(chǎn)的提高而增加。相反，研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度、管理人員激勵與研發(fā)人員構(gòu)成強(qiáng)度會有效提高企業(yè)績效。2007年新頒布的會計(jì)準(zhǔn)則提出企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)項(xiàng)目，披露研發(fā)費(fèi)用，當(dāng)前企業(yè)研發(fā)數(shù)量不斷增長，其中研發(fā)投入強(qiáng)度不斷增加，這對于建設(shè)創(chuàng)新型國家并且提高我國產(chǎn)品地位有著十分重要的作用。同時管理人員對于創(chuàng)新投入的重視會給企業(yè)營造創(chuàng)新文化的氛圍，使得企業(yè)各員工都能緊跟創(chuàng)新時代步伐，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，創(chuàng)造新的競爭活力，這些方面都能使得企業(yè)的發(fā)展得到新的提升，因此由于研發(fā)投入需要大量的時間，需要投入期、運(yùn)營期與產(chǎn)出期，在研發(fā)階段初期可能會對企業(yè)績效產(chǎn)生相反的作用，會降低企業(yè)績效與企業(yè)的價值，因此需要管理者與創(chuàng)新人才的共同努力，增強(qiáng)信心，做好長期規(guī)劃。

因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)把握目前高速發(fā)展的科學(xué)技術(shù)，提高創(chuàng)新發(fā)展，重視人才培養(yǎng)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理能力，提高股權(quán)集中度來提高綜合企業(yè)創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)不斷更新?lián)Q代、增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力。

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